曾經(jīng)，由于市場(chǎng)層次的單一，相當于用“一指”彈奏出的中國資本市場(chǎng)樂(lè )章顯得單調而乏味；如今，在股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、場(chǎng)內市場(chǎng)、場(chǎng)外市場(chǎng)、現貨市場(chǎng)、衍生品市場(chǎng)等多層次市場(chǎng)的共同配合下，多層次資本市場(chǎng)的構建進(jìn)入了快車(chē)道。中國資本市場(chǎng)正在用“十指”彈奏出一曲氣勢恢宏的多重和弦新樂(lè )章。

　　短短的過(guò)去五年間，從“一指”到“十指”，從“單音”到“和弦”，中國資本市場(chǎng)完成了從一個(gè)“新興市場(chǎng)”邁向“成熟市場(chǎng)”的最初蛻變。

　　時(shí)間退回到2002年，在中國經(jīng)濟持續高速成長(cháng)下，資本市場(chǎng)各個(gè)層次間發(fā)展不平衡的惡果開(kāi)始逐步顯現。市場(chǎng)資源配置效率低下，多樣化融資需求無(wú)法得到滿(mǎn)足，直接融資比重過(guò)低，風(fēng)險過(guò)度集中在銀行系統，日益復雜的經(jīng)濟“樂(lè )譜”急需資本市場(chǎng)這位“演奏者”跟上發(fā)展的節奏。

　　如何才能跟上發(fā)展的節奏？很快，這一問(wèn)題便有了回應。2003年，黨的十六屆三中全會(huì )在其通過(guò)的《中共中央關(guān)于完善社會(huì )主義市場(chǎng)經(jīng)濟體制若干問(wèn)題的決定》中指出，“建立多層次資本市場(chǎng)體系，完善資本市場(chǎng)結構，豐富資本市場(chǎng)產(chǎn)品?！笔状卧邳h的文件中明確，中國資本市場(chǎng)發(fā)展的目標模式是建立多層次的資本市場(chǎng)體系。

　　次年，《國務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開(kāi)放和穩定發(fā)展的若干意見(jiàn)》(俗稱(chēng)“國九條”)正式頒布。作為指導資本市場(chǎng)發(fā)展的綱領(lǐng)性文件，“國九條”明確提出發(fā)展多層次資本市場(chǎng)?！袄^續規范和發(fā)展主板市場(chǎng)，逐步改善主板市場(chǎng)上市公司結構。分步推進(jìn)創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)建設，完善風(fēng)險投資機制，拓展中小企業(yè)融資渠道。積極探索和完善統一監管下的股份轉讓制度?！?BR>
　　毫無(wú)疑問(wèn)，《決定》和“國九條”清楚地看到了問(wèn)題的關(guān)鍵所在，并提出了一條行之有效的解決思路：充分調動(dòng)起演奏者的“十只手指”，相互配合，共同用力，構建多層次的資本市場(chǎng)。自此，構建多層次資本市場(chǎng)的大幕悄然拉開(kāi)。

　　作為主板市場(chǎng)的有力補充，2004年5月，深圳證券交易所正式開(kāi)辟了中小企業(yè)板，即“二板市場(chǎng)”，標志著(zhù)股票市場(chǎng)內部層次開(kāi)始搭建。2006年初，相對于場(chǎng)內市場(chǎng)，作為首個(gè)試點(diǎn)，中關(guān)村科技園區正式進(jìn)入非上市股份公司代辦股份轉讓系統，場(chǎng)外市場(chǎng)雛形初現。

　　時(shí)間來(lái)到了2007年。隨著(zhù)股權分置改革的完成，多層次資本市場(chǎng)建立開(kāi)始成為資本市場(chǎng)發(fā)展的主旋律。在思路更加清晰而具體的同時(shí)，構建多層次資本市場(chǎng)的步伐也開(kāi)始加快。

　　對于多層次資本市場(chǎng)體系的構建，中國證監會(huì )主席尚福林在年初舉行的“全國證券期貨監管工作會(huì )議”上這樣描述：“交易所主板市場(chǎng)仍是重點(diǎn)發(fā)展的‘一層’；繼續推進(jìn)中小企業(yè)板塊建設；積極推進(jìn)創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)建設；進(jìn)一步發(fā)展代辦股份轉讓系統，構建統一監管下的全國性場(chǎng)外交易市場(chǎng)；研究建立不同市場(chǎng)層次間的‘轉板’機制以及建立全國統一的非上市公眾公司監管體制?！?BR>
　　作為股票市場(chǎng)內部唯一一個(gè)尚未建立的市場(chǎng)層次，創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)建設方案也于日前獲得了國務(wù)院的批復，正在緊鑼密鼓地進(jìn)行推出前的籌備工作。旨在規范非上市公眾公司行為的《非上市公眾公司管理暫行辦法》及配套規則也將盡快制定發(fā)布實(shí)施。

　　當然，除了依照風(fēng)險分層管理原則對股票市場(chǎng)內部進(jìn)行的分層外，資本市場(chǎng)想要演奏出復雜和諧的樂(lè )章還離不開(kāi)債券市場(chǎng)、衍生品市場(chǎng)等其他“手指”的配合。

　　與國債、企業(yè)債市場(chǎng)相比，一直以來(lái)，公司債市場(chǎng)被看作是我國債券市場(chǎng)的一條“短腿”。今年8月14日，《公司債券發(fā)行試點(diǎn)辦法》正式頒布實(shí)施，公司債起航，助力構建多層次資本市場(chǎng)。

　　而作為構建多層次資本市場(chǎng)的另一個(gè)重要戰略部署，以推出股指期貨為起點(diǎn)的金融衍生品市場(chǎng)也正在積極醞釀中。

　　可以想象，隨著(zhù)各個(gè)市場(chǎng)的不斷發(fā)展壯大，資本市場(chǎng)的“十指”更加強勁有力，配合更加協(xié)調，必將彈奏出一曲恢宏美妙的新樂(lè )章。