儀器儀表行業(yè)：重化工業(yè)鑄就無(wú)限升機-----------北京首放中線(xiàn)潛力行業(yè)實(shí)戰投資價(jià)值報告

　　北京首放基金為主的機構建倉模式正在發(fā)生深刻變化，去年高度集中的建倉模式正在被分散建倉模式所替代，由此也使得潛力行業(yè)、潛力公司比如近期我們重點(diǎn)推介的遠洋運輸、工程機械、PVC行業(yè)越來(lái)越受到機構的青睞，這也是以上股票弱市中表現出色的一個(gè)重要因素。

　　我國正在步入重化工業(yè)階段，相關(guān)行業(yè)將面臨重大發(fā)展機遇。而與其關(guān)系最為密切的儀器儀表行業(yè)必將迎來(lái)高速發(fā)展的輝煌時(shí)期，其投資價(jià)值也將被越來(lái)越多的機構資金所認可。

一、儀器儀表行業(yè)實(shí)戰投資價(jià)值分析：政策扶持空前，行業(yè)有望持續高速成長(cháng)

1．政策扶持力度不斷加大，行業(yè)發(fā)展取得重大突破

　　隨著(zhù)系列國家重點(diǎn)工程項目的實(shí)施，一直被冷落的儀器儀表行業(yè)日益得到政府的重視和扶持。2003年3月15日，全國人民代表大會(huì )通過(guò)了《中華人民共和國國民經(jīng)濟和社會(huì )發(fā)展第十個(gè)五年計劃綱要》，研究制定振興裝備制造業(yè)的政策和措施，首次將儀器儀表放到重要位置，這在我國儀器儀表的發(fā)展歷史上是前所未有的！這對整個(gè)儀器儀表行業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生了極其重要的積極影響。2004年4月，國家發(fā)改委工業(yè)司制訂了《儀器儀表國債專(zhuān)項規劃》， 表明國家對儀器儀表發(fā)展的重視和支持。同時(shí)，國家還計劃培育和發(fā)展不少于３０個(gè)具有綜合實(shí)力與相當規模的生產(chǎn)發(fā)展基地和重點(diǎn)企業(yè)。所有這些措施，都極大地促進(jìn)了我國儀器儀表行業(yè)快速發(fā)展。2003年，儀器儀表行業(yè)完成工業(yè)總產(chǎn)值（不變價(jià)）750.86億元，增長(cháng)25.9%，產(chǎn)品銷(xiāo)售收入713億元，增長(cháng)25.9%，利潤總額50.86億元，增長(cháng)59.24%，出口交貨值166.59億元，增長(cháng)34.1%。同時(shí)，儀器儀表行業(yè)整體綜合技術(shù)水平達到國際20世紀80年代中期水平。微電子技術(shù)和計算機技術(shù)在儀器儀表產(chǎn)品中普遍采用，約15%的產(chǎn)品實(shí)現了智能化，達到國際90 年代水平；30%的產(chǎn)品實(shí)現了數字化，達到國際20世紀80年代末期水平。 綜合服務(wù)能力顯著(zhù)提高，可以承接30萬(wàn)~60萬(wàn)千瓦火電站、核電站、30萬(wàn)噸合成氨、120噸轉爐、日產(chǎn)30萬(wàn)立方米城市煤氣站工程、成套大型爐窯等大型工程成套控制項目。

2．重化工業(yè)提升行業(yè)價(jià)值，市場(chǎng)需求極為廣闊

　　隨著(zhù)工業(yè)化進(jìn)程的不斷深入，我國正在步入重化工業(yè)時(shí)代，其中一個(gè)重要標志是第二產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，重工業(yè)比重迅速提高。2003年，第二產(chǎn)業(yè)占GDP的比重升至52.9％，達到十多年來(lái)的歷史高點(diǎn)。重工業(yè)完成增加值26392億元，占工業(yè)增加值的比重高達64.3％。重化工業(yè)的顯著(zhù)特征是住宅、汽車(chē)、基礎設施建設、鋼鐵、有色金屬、機械、化工、電力、煤炭、石油等行業(yè)快速發(fā)展，以上行業(yè)的發(fā)展一方面需要儀器儀表這個(gè)制造裝備行業(yè)做后盾，沒(méi)有儀器儀表行業(yè)的同步發(fā)展，重化工業(yè)就無(wú)法實(shí)現。另一方面，重化工業(yè)的發(fā)展又為儀器儀表行業(yè)的快速發(fā)展創(chuàng )造了歷史性機遇，極大拉動(dòng)對儀器儀表的需求。根據權威部門(mén)預測，由于電力工業(yè)的快速發(fā)展，未來(lái)幾年，國內市場(chǎng)對電工儀器儀表產(chǎn)品的年需求量將維持在６０００萬(wàn)臺（套）。其中，電力部門(mén)需求５４００萬(wàn)臺（套），其他部門(mén)需求６００萬(wàn)臺（套）。盡管產(chǎn)品年需求總量不會(huì )有太大變化，但總銷(xiāo)售額卻不斷增加，預計年增長(cháng)幅度為８％，將從２００１年的３５億元增加到２００５年的５１億元。另外，冶金、電力、煤炭、化工、油田、醫藥、輕工等產(chǎn)業(yè)部門(mén)除了有上千項新建工程需要配置大量自動(dòng)儀化儀表與控制系統外，還有上萬(wàn)個(gè)企業(yè)需要進(jìn)行技術(shù)改造，必須替換舊型儀表或者零部件，需求量極其龐大，每年都以１５％的速度增長(cháng)。隨著(zhù)國家重點(diǎn)工程的實(shí)施，未來(lái)五年中國儀器儀表的市場(chǎng)容量很大，僅以西氣東輸為例，從塔里木到上海將鋪設長(cháng)達４０００公里的主線(xiàn)管道，總投資３８４億元人民幣，其中用于配套的儀器儀表約１２０億元人民幣，加上１３個(gè)出口的支線(xiàn)管道，儀器儀表總需求量將超過(guò)２００億元人民幣。 此外，“十五”期間，中國將要繼續實(shí)施和重新啟動(dòng)重點(diǎn)工程，比如８６３計劃、北京奧運工程、京滬高速鐵路以及智能建筑、鐵路、高速公路、城市軌道工程（輕軌和地下鐵道）、城市交通方面的控制系統和儀器儀表等等，這些工程同樣給儀器儀表帶來(lái)巨大商機。2005年，我國儀器儀表產(chǎn)業(yè)銷(xiāo)售總收入達到1800億元，出口60億美元。2010年，我國儀器儀表產(chǎn)業(yè)銷(xiāo)售總收入達到3000億元，出口100億美元。

3．消費升級新龍頭，受益公司業(yè)績(jì)有望大幅增長(cháng)

　　隨著(zhù)科學(xué)技術(shù)和人民生活水平的不斷提高，傳統消費正面臨升級改造的沖擊，由此給儀器儀表行業(yè)創(chuàng )造了難得的發(fā)展機遇。以地產(chǎn)行業(yè)消費升級需求為例，智能化、數字化將成為民用電表、水表、煤氣表、暖氣表的發(fā)展方向，全國正在逐步更換老式的電表和水表，僅上海就需要更換450萬(wàn)塊電表，全國需要安裝智能化、數字化電表、水表的數量高達5000萬(wàn)塊，按目前市場(chǎng)價(jià)500元/塊左右計算，僅此一項就蘊藏著(zhù)高達250億左右的商機！相關(guān)公司勢必會(huì )因此出現收入、業(yè)績(jì)大幅提高，投資價(jià)值日益凸現。

二、儀器儀表行業(yè)重點(diǎn)上市公司分析

　　由于儀器儀表行業(yè)過(guò)去沒(méi)有得到應有的重視，相關(guān)公司業(yè)績(jì)并不不夠理想，對上市公司進(jìn)行投資價(jià)值分析時(shí)重點(diǎn)關(guān)注其主營(yíng)產(chǎn)品及其下游行業(yè)需求情況，把著(zhù)眼點(diǎn)放在未來(lái)增長(cháng)潛力方面，以下是首放對儀器儀表行業(yè)重點(diǎn)上市公司進(jìn)行的綜合實(shí)戰評價(jià)。

北京首放儀器儀表行業(yè)實(shí)戰評價(jià)體系

三、儀器儀表行業(yè)二級市場(chǎng)表現：子行業(yè)分化明顯，表現反差突出

1．首放儀器儀表行業(yè)指數：截止到2004年4月26日，首放儀器儀表行業(yè)指數為293.98點(diǎn)，整體表現強于大盤(pán)。自2004年3月9日至4月26日，該指數累計上漲9%，累計換手率73%；同期上證指數累計漲幅為-0.39%，累計換手率為58%。很明顯，不論是上漲幅度，還是累計換手率，儀器儀表行業(yè)都領(lǐng)先于上證指數，其原因主要是電力儀器儀表股票出現整體大幅上漲，對行業(yè)指數貢獻巨大，但由于權重很低，對上證指數貢獻不大。從電力儀器儀表股票的大幅上漲情況看，主力資金已經(jīng)大舉介入儀器儀表行業(yè)，其他子行業(yè)極有可能成為新資金重倉介入的目標。

2．主力進(jìn)出監測：根據對儀器儀表行業(yè)公開(kāi)信息的跟蹤監測，我們發(fā)現有眾多機構紛紛介入，并且，券商介入程度明顯高于其他行業(yè)。截止到2003年報，在儀器儀表行業(yè)股票前十大股東名單上，一共有全國社?；?、上海企業(yè)年金、鵬華成長(cháng)基金、普華基金、裕陽(yáng)基金、金鑫基金等22家基金名列其中。同時(shí)，還有申銀萬(wàn)國證券、銀河證券、國泰君安證券、聯(lián)合證券、華夏證券、東方證券等18家券商名列其中。由此可以發(fā)現，隨著(zhù)實(shí)力機構的紛紛介入，儀器儀表行業(yè)越來(lái)越受到市場(chǎng)的青睞，一些市場(chǎng)需求巨大、高速成長(cháng)的股票有望走出“東方電機”、“華光股份”持續暴漲的行情。