來(lái)源：中國能源報

   海通證券：伯克希爾·哈撒韋子公司中美能源公司日前公布了 19 億美元的風(fēng)能投資計劃，將在 2015 年年底之前投資安裝數百個(gè)新的風(fēng)力發(fā)電渦輪。受此消息影響，美股多只中國風(fēng)電概念股大漲。中美能源公司指出，新的發(fā)展計劃包括 656 個(gè)風(fēng)力發(fā)電渦輪，具體地點(diǎn)尚未選定。由于聯(lián)邦稅務(wù)優(yōu)惠將會(huì )抵消項目未來(lái) 30 年的成本，風(fēng)電用戶(hù)將不會(huì )有電費上漲的擔憂(yōu)。到項目完成時(shí)，將有至多 1050 兆瓦時(shí)的發(fā)電能力，相當于公司客戶(hù)用電量的 40%。

   興業(yè)證券：

   國泰君安證券： 2013 年風(fēng)電行業(yè)見(jiàn)底回暖趨勢明顯。2012 年國內風(fēng)電新增裝機量12.96GW（-26.5%），低于預期，2013 年目標裝機量18GW，見(jiàn)底好轉趨勢明顯。目前三批“十二五”擬核準項目超過(guò)80GW，開(kāi)工潛力充足，訂單荒狀況將有好轉。同時(shí)，三北地區開(kāi)始推廣風(fēng)電清潔供暖，逐步解決棄風(fēng)問(wèn)題，并網(wǎng)瓶頸的預期好轉。我們預計2013 年風(fēng)電新增裝機增長(cháng)率將在 10-35%區間。收入和毛利率雙升帶動(dòng)業(yè)績(jì)復蘇。目前風(fēng)機訂單價(jià)格已經(jīng)觸底反彈，基于合同執行延遲和需求改善，預計2013 年風(fēng)機價(jià)格企穩，甚至有小幅提升空間。隨著(zhù)需求市場(chǎng)回暖，產(chǎn)能利用率的提升可攤薄單位產(chǎn)品的固定成本，小幅改善毛利率。

  另外，海外和海上風(fēng)電市場(chǎng)的開(kāi)拓將帶來(lái)額外的業(yè)績(jì)貢獻。業(yè)內認為，2013 年風(fēng)電企業(yè)的營(yíng)收將有明顯提升，業(yè)績(jì)在 2012年低谷的基礎上實(shí)現高增速的預期較強。

   整機和風(fēng)塔龍頭受益最大。從業(yè)績(jì)彈性角度，整機和風(fēng)塔龍頭的風(fēng)電業(yè)務(wù)占比和內銷(xiāo)占比雙高，國內風(fēng)電復蘇對其整體業(yè)績(jì)改善的彈性最大。根據我們的測算，在樂(lè )觀(guān)預期下，整機和風(fēng)塔龍頭的毛利率可提升 1-1.5%左右，營(yíng)業(yè)收入增長(cháng)率可提升 30-40%左右。從估值角度看，部分公司 PB 在 1.2左右，具有安全邊際。因此，我們認為相關(guān)的低估值的彈性標的，具有回暖的趨勢投資機會(huì )。

  投資時(shí)點(diǎn)的選擇：需要等待更多催化因素。風(fēng)電板塊復蘇的預期較強，但無(wú)法歸類(lèi)于高成長(cháng)或低 PE 的投資邏輯，上漲動(dòng)力需要等待政策性或是事件性的催化因素，例如：1.類(lèi)似于能源局 18GW 目標的行業(yè)事件發(fā)生；2.配額制或保證并網(wǎng)等行業(yè)政策的觸發(fā)；3.行業(yè)數據的確認，包括風(fēng)機/風(fēng)塔招標價(jià)格、風(fēng)電場(chǎng)開(kāi)工量、上市公司的季度數據等。

   東莞證券： 2013 年一季度行業(yè)業(yè)績(jì)依然低迷，全年或扭虧為盈。從 2013 年季報上看（標的的 10 家），收入同比繼續下滑 19%，歸屬母公司凈利潤更是下滑 189%，行業(yè)整體業(yè)績(jì)依然低迷。整體毛利率達 17.2%，同比有近 3 個(gè)百分點(diǎn)的提升，但凈利潤依然是負的，盈利水平還處于虧損邊緣。而金風(fēng)科技、天順風(fēng)能、湘電股份和大金重工等風(fēng)電制造商因受益于出口，盈利出現明顯的改善。值得注意的是，2013 年 3 月，國家能源局集中批復了第三批總計 28.73GW 的風(fēng)電項目，新項目有助于 2013 年的新項目的招標建設，,2013 年一季度招標規模 3.8GW，同比增長(cháng) 74%，全年 18GW 的新增目標有望達成，風(fēng)電行業(yè)整體業(yè)績(jì)改善跡象。

  以金風(fēng)科技為例，公司市場(chǎng)份額已經(jīng)上升至 20%，國內市場(chǎng)位列第一。訂單方面，截至 2012 年 12 月31 日，公司待執行訂單共計 4.1GW，其中 1.5MW 和 2.5MW 風(fēng)機占 74.4%和 24.4%，占絕大部分訂單份額。公司中標訂單（未簽訂合同）2.5GW，因此累計訂單達到 6.6GW。一季度公司收入因淡季銷(xiāo)量偏低導致同比下降 44%，但業(yè)績(jì)盈利受益于美國風(fēng)電場(chǎng)處置和風(fēng)力發(fā)電收入有明顯提升，根據訂單交貨期，預計 2013年下半年 18GW 目標能夠達成，作為行業(yè)龍頭，業(yè)績(jì)將有明顯改善。（記者賈淵培）