善于制造奇跡的中國經(jīng)濟巨人，終于承認自己“病了”。2008年3月18日，國務(wù)院總理溫家寶在記者招待會(huì )上直言：“今年恐怕是中國經(jīng)濟最困難的一年。必須在經(jīng)濟發(fā)展和抑制通貨膨脹之間，找出一個(gè)平衡點(diǎn)，決策困難?！边@樣的話(huà)出自持續樂(lè )觀(guān)的中央政府最高層，也讓官產(chǎn)學(xué)各界針對宏觀(guān)經(jīng)濟是否“過(guò)熱”的爭論戛然而止。

作者：曹建海 來(lái)源：南風(fēng)窗雜志 日期：2008-05-05 瀏覽：1348

　　善于制造奇跡的中國經(jīng)濟巨人，終于承認自己“病了”。2008年3月18日，國務(wù)院總理溫家寶在記者招待會(huì )上直言：“今年恐怕是中國經(jīng)濟最困難的一年。必須在經(jīng)濟發(fā)展和抑制通貨膨脹之間，找出一個(gè)平衡點(diǎn)，決策困難?！边@樣的話(huà)出自持續樂(lè )觀(guān)的中央政府最高層，也讓官產(chǎn)學(xué)各界針對宏觀(guān)經(jīng)濟是否“過(guò)熱”的爭論戛然而止。

　　溫家寶得出以上結論的依據，是中國發(fā)生了比較嚴重的通貨膨脹。中國歷史上最?lèi)盒缘耐ㄘ浥蛎?，發(fā)生在舊中國的國民黨潰敗期，政府濫發(fā)紙幣，物價(jià)上漲率數以?xún)|計的急劇的通脹，人們上街買(mǎi)糧食都要用麻袋裝錢(qián)。中國改革開(kāi)放以來(lái)，也曾出現過(guò)1988~1989、1993~1995年零售物價(jià)指數超過(guò)兩位數，甚至超過(guò)20%的現象，但都通過(guò)經(jīng)濟整頓很好地化解了。眼前面臨的通脹局面，可以說(shuō)是史無(wú)前例的。國家統計局今年以來(lái)的數據顯示，中國的消費物價(jià)指數（CPI）在1月、2月分別為7.1%和8.7%，3月為8.3%。由于流動(dòng)性過(guò)剩、房地產(chǎn)暴利等多種復合因素，中國正面臨著(zhù)通脹日益加劇的威脅。

　　 貨幣貶值的核算

　　通貨膨脹是價(jià)格持續上漲，或者說(shuō)是貨幣不斷貶值的一種過(guò)程。眼下，部分居民把大中城市房?jì)r(jià)上漲看作是資產(chǎn)保值增值過(guò)程，而若以經(jīng)濟學(xué)上理解，這種房?jì)r(jià)上漲實(shí)際上是貨幣明顯貶值的過(guò)程。無(wú)論怎樣強調住房的投資品屬性，房?jì)r(jià)上漲應成為物價(jià)上漲的重要標志，它所體現出的貨幣貶值的現象是無(wú)論如何都不能否認的。

　　由于衡量?jì)r(jià)格或者貨幣貶值的方法很多，所以也就有多種方法衡量通貨膨脹。當代世界衡量通貨膨脹的方法主要有兩種：一種是消費物價(jià)指數，一種是GDP平減指數。

　　消費物價(jià)指數，是普通消費者所購買(mǎi)的物品與勞務(wù)的總費用的變動(dòng)指標。在我國，國家統計局每月都計算并公布消費物價(jià)指數；美國則由勞工統計局計算并定期發(fā)布。

　　計算消費物價(jià)指數的第一步，是要確定哪些物價(jià)對普通消費者是最重要的。我國CPI當中包含八大類(lèi)商品：第一類(lèi)是食品，第二類(lèi)是煙酒及其用品，第三類(lèi)是衣著(zhù)，第四類(lèi)是家庭設備用品和維修服務(wù)，第五類(lèi)是醫療保健和個(gè)人用品，第六類(lèi)是交通和通訊，第七類(lèi)是娛樂(lè )、教育、文化用品和服務(wù)，第八類(lèi)是居住。與居民消費相關(guān)的所有類(lèi)別都包括在這八大類(lèi)中。確定消費物價(jià)指數，統計部門(mén)首先是要通過(guò)對城鄉住戶(hù)調查，并找出居民購買(mǎi)的一籃子物品與勞務(wù)來(lái)確定加權數；其次，需要找出每一個(gè)時(shí)點(diǎn)上籃子中的每種物品和勞務(wù)的價(jià)格；第三步，計算這一籃子物品和勞務(wù)的總費用；第四步，選擇基年，每年一籃子物品和勞務(wù)的費用要除以基年一籃子物品和勞務(wù)的費用，所得的數字就是消費物價(jià)指數；第五步，用消費價(jià)格指數計算自上一年以來(lái)的通貨膨脹率。

　　消費物價(jià)指數的精確計算非常重要。因為它不僅影響商品市場(chǎng)和勞務(wù)市場(chǎng)的合同安排，還影響到資金實(shí)際利率的衡量，對于貨幣政策安排產(chǎn)生重大影響?？梢韵胂?，統計部門(mén)在編制消費物價(jià)指數時(shí)，竭力想包括消費者購買(mǎi)的所有物品和勞務(wù)。更重要的是，他們竭力希望根據消費者購買(mǎi)了每種物品的多少，來(lái)對這些物品和勞務(wù)進(jìn)行加權。例如，在美國的消費物價(jià)統計中，最大的項目是住房，它占普通消費者預算的41%；其次是食品和飲料，占17%；下一項是交通，17%；然后是醫療保健，占7%；服裝與保養占6%；娛樂(lè )占4%；其他部分占8%。而在我國的CPI價(jià)格體系中，食品類(lèi)權重占到32.74%，居住類(lèi)權重為13%。

　　在我國，對消費物價(jià)指數爭議最大的，是住房?jì)r(jià)格變動(dòng)是否應計入CPI，以及CPI當中居住類(lèi)消費的權重問(wèn)題。按照國際慣例，一般不直接統計住房?jì)r(jià)格，原因有二：一是國際上很少出現房租與房?jì)r(jià)脫節的情況；二是聯(lián)合國國民經(jīng)濟核算體系把住房看成是可以“生產(chǎn)”房租的投資品。不過(guò)，中國由于房改的歷史原因和城鄉集體土地制度的“二元結構”，市場(chǎng)租金與房?jì)r(jià)變化缺乏必然聯(lián)系；對于大多數以自住為目的的購房者，市場(chǎng)租金根本不能反映按照房屋價(jià)格計算出的“影子租金”水平。如果將“影子租金”水平計算的居住類(lèi)消費額并按在家庭消費中的比重計算CPI，則現有的CPI指標，還要提高3~4個(gè)百分點(diǎn)。

　　通貨膨脹的另外一個(gè)衡量指標是GDP平減指數。所謂GDP平減指數，就是名義GDP與實(shí)際GDP的比率。由于名義GDP是按現期價(jià)格評價(jià)的現期產(chǎn)量，而實(shí)際GDP是按基年價(jià)格評價(jià)的現期產(chǎn)量，所以GDP平減指數反映了相對于基年物價(jià)水平的現期物價(jià)水平。相對于消費物價(jià)指數而言，GDP平減指數反映了國內生產(chǎn)的所有物品與勞務(wù)的價(jià)格，且物品和勞務(wù)的組合自動(dòng)地隨著(zhù)時(shí)間的變動(dòng)而變動(dòng)。

　　根據我國公布的名義GDP和增長(cháng)率，我們可以推算近5年我國的GDP平減指數。對照相同年份的CPI數據，可以發(fā)現GDP平減指數較之各年CPI平均高出0.2到3個(gè)百分點(diǎn)（見(jiàn)表1）。

　　考慮到公眾對CPI統計的普遍不信任，相對而言，GDP平減指數則較為客觀(guān)地反映了通貨膨脹的實(shí)際狀況。按照近5年GDP平減指數與CPI平均1.74個(gè)百分點(diǎn)的平均差距推算，現階段我國實(shí)際通貨膨脹水平，肯定超過(guò)了10%。這意味著(zhù)中國已經(jīng)開(kāi)始步入通貨膨脹深化階段，經(jīng)濟有陷入貨幣信任危機的危險。

　　外儲膨脹攜手資產(chǎn)泡沫

　　從最基本的經(jīng)濟學(xué)原理進(jìn)行判斷，在貨幣流通速度一定的情況下，物價(jià)水平與貨幣數量成正比，與實(shí)際產(chǎn)量或實(shí)際供給成反比；由于惶恐或者投機，導致一個(gè)國家或地區貨幣流通速度過(guò)快，也一樣可以引發(fā)通貨膨脹。

　　根據這個(gè)關(guān)系，容易理解以下幾種類(lèi)型的通貨膨脹：一是財富大量外流而引發(fā)的通貨膨脹；二是濫發(fā)貨幣，以有限的財富對應無(wú)限的貨幣，引發(fā)的惡性通脹；三是戰爭、天災人禍造成物資極端匱乏，引起惡性通貨膨脹；四是投機盛行引發(fā)價(jià)格上升，導致人們急于拋離手中的貨幣，從而引起貨幣流動(dòng)性過(guò)速的通貨膨脹。

　　還有兩種類(lèi)型是外向型經(jīng)濟高度發(fā)展所致：一是貿易順差的大量增加或外資的大量涌入，導致本國貨物減少、外匯及儲備外幣引起的本幣發(fā)行增加，引起國內物價(jià)上漲；二是持有外幣的貶值，使外匯儲備對應的可進(jìn)口貨物出現縮水，引起本幣相對于貨物購買(mǎi)力的貶值。

　　在經(jīng)濟全球化的現代社會(huì )，通貨膨脹發(fā)生的原因多重。一種是由于基礎產(chǎn)品價(jià)格、工資成本、寡頭集團暴利引起的，屬于成本推進(jìn)型通貨膨脹；另一種是由于“太多的貨幣追逐太少的商品”，除了貨幣發(fā)行失控，財政赤字、投資膨脹、消費膨脹也是重要的根源，稱(chēng)為需求拉動(dòng)型通貨膨脹；第三種屬于結構型通貨膨脹，是由經(jīng)濟結構、部門(mén)結構失調引致的物價(jià)總水平持續上漲，如瓶頸部門(mén)制約、需求移動(dòng)、勞動(dòng)生產(chǎn)率上升速度的差異等造成的經(jīng)濟失衡。

　　具體到中國現階段，發(fā)生通貨膨脹的原因，盡管有石油、礦石等輸入性因素，但主要是由外匯儲備和資產(chǎn)價(jià)格兩個(gè)因素的復合造成的?；旧?，通脹主因是我國外匯儲備的持續增加。這種外匯儲備增加的源泉主要來(lái)自三個(gè)方面：一是長(cháng)期以來(lái)推行的刺激出口政策導致的貿易順差；二是無(wú)條件超國民待遇引進(jìn)的大量外國直接投資；三是國際熱錢(qián)的持續涌入。截至2008年3月末，國家外匯儲備余額為16822億美元，同比增長(cháng)39.94%。其中一季度國家外匯儲備增加1539億美元，同比多增182億美元。一季度增加的外匯儲備1539億美元結匯（1美元折合7元人民幣），需要投放的基礎貨幣就是10773億元，按照2007年全年3.97倍的貨幣乘數，可創(chuàng )造4.28萬(wàn)億元的廣義貨幣供給M2，超過(guò)了同時(shí)期人民幣各項存款增加總額。如果不是央行采取提高存款準備金率和各種對沖政策，來(lái)自外匯占款的通貨膨脹將難以控制。

　　資產(chǎn)價(jià)格過(guò)高，也是推動(dòng)通貨膨脹的原因。房?jì)r(jià)過(guò)高，并不表現為建筑成本的上升，而表現為地價(jià)拍賣(mài)暴利、開(kāi)發(fā)商暴利、炒樓團暴利等。由于我國城鎮家庭房產(chǎn)開(kāi)支占家庭財富開(kāi)支超過(guò)一半，房產(chǎn)價(jià)值的膨脹，將不可避免地推動(dòng)普遍通貨膨脹。當勞動(dòng)者看到自己所能承受的住房水平如此之低，自然形成要求提高工資以及降低各種日常開(kāi)支的預期。房?jì)r(jià)高漲對通貨膨脹另外一個(gè)傳遞渠道在于，由于房屋和農副產(chǎn)品生產(chǎn)使用的都是土地，住房?jì)r(jià)格上漲最先傳遞的就是農副產(chǎn)品；農副產(chǎn)品的價(jià)格上漲，則要傳遞到工業(yè)產(chǎn)品的價(jià)格，引起整個(gè)消費品價(jià)格水平的上漲。

　　股市的非常規高漲同樣推高通貨膨脹預期。這種預期一方面表現為股價(jià)上升的財富效應，推高物價(jià)水平；另一方面是股價(jià)高漲對其他資產(chǎn)價(jià)格的示范效應，引發(fā)其它商品投機和資產(chǎn)價(jià)格的整體上漲。中國對股市采取的少有的鼓勵投機、減免稅收的政策，也引導了中國股市的非常規性擴張發(fā)展。

　　外匯儲備增加引起的流動(dòng)性過(guò)剩，還在房?jì)r(jià)、股價(jià)上漲之后，帶來(lái)了消費品商品的上漲空間。就是說(shuō)，如果外匯儲備不增加，我們貨幣發(fā)行是正常的，房?jì)r(jià)、股價(jià)漲起來(lái)并不一定導致農副產(chǎn)品價(jià)格的上漲，因為流通中的錢(qián)不夠用，房?jì)r(jià)、股價(jià)漲了以后普通消費品價(jià)格甚至還會(huì )降下來(lái)，而加上外匯儲備不斷膨脹這一條件，形成的就是全面的通貨膨脹。

　　通貨膨脹的直接危害，不僅造成社會(huì )財富的大范圍轉移，而且嚴重影響了中低收入人群的基本消費能力，它可以改變人們對未來(lái)時(shí)期物價(jià)上漲的預期，并進(jìn)而陷入惡性通貨膨脹的漩渦而不能自拔，引發(fā)社會(huì )、政治上的動(dòng)蕩。

　　在中國追求經(jīng)濟增長(cháng)的過(guò)程中，在實(shí)體經(jīng)濟上對房地產(chǎn)業(yè)和出口過(guò)度依賴(lài)，而前者甚至成為既得利益集團對公眾財產(chǎn)的掠奪平臺；在虛擬經(jīng)濟上，股市的過(guò)度炒作也造成了上市公司及其股東對社會(huì )財富的巧取豪奪。這些復雜因素決定了，治理中國目前的通貨膨脹，需要多管齊下，通過(guò)緊縮的經(jīng)濟政策，抑制不合理的固定資產(chǎn)投資和出口需求；擴大財政支出的民生取向，擴大社會(huì )財富分配對勞動(dòng)者的傾斜，努力擴大國內消費，形成健康的依靠消費拉動(dòng)經(jīng)濟的良性循環(huán)；采取有力的宏觀(guān)調控措施，化解資產(chǎn)價(jià)格泡沫；在合理調整匯率的同時(shí)，嚴厲打擊國際熱錢(qián)的非法套利行為，等等。

　?。ㄗ髡呦瞪缈圃汗そ?jīng)所投資與市場(chǎng)研究室主任、研究員）