作者:胡家源 來(lái)源:南風(fēng)窗雜志
如果不是最近一連串的高調舉措,這兩年來(lái)受人事變動(dòng)所累的上海浦東發(fā)展銀行(SH60000,浦發(fā)銀行),可能很難有機會(huì )來(lái)改變它緩慢沉悶而又傳統的形象。盡管10年前作為國內第一家上市的股份制商業(yè)銀行,浦發(fā)銀行曾一度引領(lǐng)中國銀行業(yè)改革風(fēng)氣之先。
最新的消息來(lái)自于該行4月13日的公告,預計2008年第一季度凈利潤同比增長(cháng)180%以上,這不僅將預期增幅50%的工商銀行(SH601398)甩在后面,也超過(guò)了預期增幅140%的招商銀行(SH600036)。此前的1月是浦發(fā)銀行成立15周年,不僅其高管集體在北京亮相,董事長(cháng)接受公開(kāi)專(zhuān)訪(fǎng),還趕在其他上市銀行之前刊登了2007年的業(yè)績(jì)快報。
以上諸多事件都發(fā)端于新董事長(cháng)吉曉輝去年8月上任之后,這位前上海市金融服務(wù)辦公室(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“金融辦”)主任同時(shí)還兼任上海國際集團有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“上海國際集團”)的董事長(cháng),后者經(jīng)過(guò)一系列的資產(chǎn)劃撥和人事調整,目前成為浦發(fā)銀行的控股股東(見(jiàn)股權結構圖),并直接隸屬于上海市國資委。
記者目前所掌握的信息顯示,上海市政府已考慮將上海國際集團和浦發(fā)銀行作為組建金融控股集團(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“金控”)的一個(gè)平臺,但對于如何安排這個(gè)平臺與其他數百億股權關(guān)系復雜的金融國資之間的關(guān)系歸屬,雖已幾易其稿,但仍未定案。
眾所周知,上海的國資改革經(jīng)歷過(guò)好幾輪效率極高的行政重組,但眼下在金融領(lǐng)域,卻遇到了不小的麻煩。吉曉輝曾表示,去年12月初由上海國際集團報到上海市政府的整合規劃方案,目前還沒(méi)有得到批復。
“把幾百億金融國資整合到一個(gè)平臺里是不現實(shí)的,對于政府的實(shí)際操作和未來(lái)監管都會(huì )是個(gè)難題?!?上海國際金融學(xué)院的一位研究員認為。
上海金融控股夢(mèng)
從上海建立國際金融中心正式提出,到“十五”期間上海國際金融中心建設規劃設想的出臺,以及國際金融中心路線(xiàn)圖的拋出,金融控股始終都是上海繞不開(kāi)的心結。
盡管上海浦東陸家嘴一帶遍布外資金融機構的總部大廈,但靠制造業(yè)在近現代立身起家的上海在金融方面并沒(méi)有太大的優(yōu)勢?!皣写笮徒鹑跈C構總部基本都在北京,而深圳的平安集團享受特區政策和香港金融中心輻射越做越大?!爆F任上海市金融辦主任方星海表示,近年來(lái)上海較有實(shí)力的金融企業(yè)并不多。
目前國內在金控方向走得比較遠的公司主要是中信、光大、平安三家。中信集團金融控股的綜合經(jīng)營(yíng)醞釀?dòng)谏鲜兰o90年代末,2002年8月8日經(jīng)中國人民銀行批準中信控股公司正式成立,只是因為政策敏感,新成立的中信公司沒(méi)有“金融”二字。而2007年8月,光大銀行成功重組并獲得了中國第一張金融控股牌照,便直接更名為“中國光大金融控股集團”。平安集團盡管在2008年1月29日才摘得第三張貨幣經(jīng)紀牌照,在整合旗下銀行業(yè)務(wù)后也開(kāi)始了金控的步伐,并且民營(yíng)資本的背景讓它的整合之路更符合市場(chǎng)化規律,從而避免了很多麻煩。
相比之下,上海金控雖然在早期起步是比較早的,但在上世紀90年代末按照政策大部分進(jìn)行了剝離?!?991年中國太平洋保險公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)‘太?!┰谏虾3闪?,其前身就是早前于1988年成立的交通銀行保險業(yè)務(wù)部,由交通銀行全額投資,但1999年5月迫于當時(shí)分業(yè)經(jīng)營(yíng)的壓力,交通銀行忍痛和太平洋保險脫鉤,將其擁有的股權轉讓給上海市政府,同時(shí)劃轉的還有海通證券?!币晃磺敖煌ㄣy行人士告訴記者。
目前上海的金融機構股權都是按照有關(guān)法律進(jìn)行多元化,因此股權比較分散。即使是金融資產(chǎn)比較集中的上海國資經(jīng)營(yíng)有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“上海國資公司”)和上海國際集團,對一些企業(yè)的股權也只有10%左右,并無(wú)控股權,而一些企業(yè)引進(jìn)了海外戰略投資者,對企業(yè)發(fā)展方向亦早有規劃,董事會(huì )對企業(yè)發(fā)展的意愿與上海市政府的意圖之間可能會(huì )有分歧。
“按照金控一般的架構,金融控股公司對子公司必須擁有相對或者絕對控股權,才能發(fā)揮控股公司在資本組織和運營(yíng)方面的管理和控制作用。盡管上海國資委旗下的眾多金融機構已經(jīng)掌握了幾乎所有金融業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)牌照,但由于很多沒(méi)有控股地位,上海國資的金控版圖并不完整?!鄙虾D炽y行高層如此評論。
此前上海市政府曾希望上海國泰君安證券股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“國泰君安”)與上海證券股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“上海證券”)合并,差異競爭共同做強證券板塊,但因為涉及國泰君安發(fā)展方向問(wèn)題,最后不了了之;而上海國資公司也曾試圖通過(guò)控股太保填補保險板塊的缺失,但太保為登陸A股的定向增發(fā),直接將上海國資公司的股份稀釋從而排除在十大股東之外。
除了政府推動(dòng)外,有媒體披露稱(chēng)上海國際、海通證券、國泰君安、寶鋼、申能集團、上實(shí)集團等本地金融企業(yè)和實(shí)業(yè)集團,多年來(lái)也一直沒(méi)有停止過(guò)與上海金融辦的溝通,并相繼向上海市有關(guān)方面遞交了成立金融控股公司的報告。
不過(guò),前央行副行長(cháng)吳曉靈曾公開(kāi)表態(tài),由純粹的投資公司或者非金融企業(yè)組建的金融控股公司未必是走向綜合經(jīng)營(yíng)的良好模式。由于政策環(huán)境不明朗以及市場(chǎng)風(fēng)險的暴露,一些實(shí)業(yè)集團在政府的直接或間接授意下,逐漸選擇了退出這場(chǎng)競爭。
直到2006年,上海國際集團在上海市政府安排下增持浦發(fā)銀行股份達到23.57%,形成控股地位后,上海整合地方金融資源的發(fā)展思路才逐漸明朗起來(lái),那就是在上海國際集團框架下建立以浦發(fā)銀行為核心平臺的金融控股集團。
平臺整合進(jìn)行時(shí)
上海國際集團的前身——上海國際信托投資有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“上國投”)在上世紀90年代,通過(guò)到海外發(fā)行債券和籌借國際商業(yè)貸款,累計融資40多億美元,有力地支持了當時(shí)上海的經(jīng)濟建設和社會(huì )發(fā)展。
正是在此基礎上,2000年4月經(jīng)上海市人民政府授權組建成立了上海國際集團。從一開(kāi)始,上海國際集團確定的經(jīng)營(yíng)目標就是“逐步發(fā)展成為以金融產(chǎn)業(yè)為核心,以信托、證券為品牌特色的地方性金融控股集團”,坊間稱(chēng)其是“為金融控股而生”。
據稱(chēng),央行“金融控股調研組”2004年10月曾來(lái)到上海國際集團總部,目的就是針對《金融控股公司法人治理與會(huì )計制度》——第一個(gè)關(guān)于金融控股的法規進(jìn)行深入了解。在央行調研組的會(huì )議上,上海國際集團高層首次提出并分析了發(fā)展成為金融控股公司的可行性。
此后,上海國際集團金融控股課題組對集團各部門(mén)、各子公司進(jìn)行了調研,甚至前往中信金融控股集團取經(jīng)。2005年1月,《建立SIG(Shanghai International Group)金融控股協(xié)同機制的可行性研究》在上海國際集團內部獲得批準立項并啟動(dòng)。3年來(lái),上海國際集團關(guān)于金融控股基本戰略的研究已先后多次向市政府匯報,闡述戰略選擇,并提出了相關(guān)戰略步驟的初步設想。
上述設想演變到今天,已經(jīng)成為媒體所熟知的“三步走”戰略。不過(guò)上海國際集團董事長(cháng)吉曉輝在接受媒體采訪(fǎng)時(shí)也坦陳,每一步都很不容易,光是把上海國際集團對浦發(fā)銀行的股權集中,就花了很長(cháng)時(shí)間。
盡管是以浦發(fā)銀行為核心來(lái)搭建金控平臺,但在2007年以前,上海國際集團連同旗下上國投,合計僅只占浦發(fā)銀行11.74%的股權,其余股權則分散在以上海國有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“上海國資公司”)、上海久事公司、東方國際集團有限公司、上海國鑫投資發(fā)展有限公司為大股東的25家股東手中,為此上海市政府不得不動(dòng)用行政劃撥的方式將部分股權集中。此一役,上海國際集團連同上國投僅僅花費17.21億元,便增持了浦發(fā)銀行超過(guò)22%的股權。
2007年10月,上海國資委將持有的上海國資公司100%股權,無(wú)償劃入上海國際集團,并將后者從隸屬于上海國資公司的二級單位直接“提拔”到國資委麾下,變身國有獨資公司。2008年初,上實(shí)集團又將其名下3%的浦發(fā)銀行股權無(wú)償劃轉給上海國際集團的兩家子公司。
目前,上海國際集團已是浦發(fā)銀行、上海銀行、國泰君安、上海農村商業(yè)銀行的第一大股東、并控股上國投和上海證券等本地核心金融企業(yè)。作為上海金控平臺設想中的框架企業(yè),上海國際集團可以說(shuō)基本“轉正”了。
但這只是一個(gè)開(kāi)始。上海國際集團董事長(cháng)吉曉輝在接受?chē)鴥让襟w采訪(fǎng)時(shí)解釋說(shuō),目前上海金控的定位是作為第一步的財務(wù)投資集團,第二步的方案是做戰略投資集團,加強對集團旗下機構的戰略協(xié)同,不僅僅是股權控制,這個(gè)方案已經(jīng)上報上海市政府,等待批準。
重組后遺癥及變數
就在上海市對金融國資大手筆騰挪轉移的時(shí)候,從市場(chǎng)業(yè)界到政府高層,也傳來(lái)一些不滿(mǎn)和質(zhì)疑的聲音。
不滿(mǎn)的聲音首先來(lái)自于被100%無(wú)償劃撥給上海國際集團的上海國資公司。據國內媒體報道,在兩家公司合并前的2005年和2006年,國際集團的盈利能力一般,年利潤與其資產(chǎn)規模不匹配,而國資公司同期卻完成高達幾億元的利潤。雖然兩家公司的資產(chǎn)規模都達到200億以上,但論整體資產(chǎn)質(zhì)量和市場(chǎng)化運作能力,國資公司明顯優(yōu)良很多。
上國投2007年4月發(fā)布的《上海國際信托投資有限公司2006年度報告》顯示,截至2006年年底,上海國際集團的資產(chǎn)總額為310.7億元,負債總額為185.68億元,利潤總額為8.02億元,凈利潤為6.14億元;而被并入的上海國資公司,到去年年底,資產(chǎn)總額為231.14億元,負債總額為108.85億元,利潤總額為3.88億元,凈利潤為3.43億元。
更重要的是,完成劃撥之后,上海國資公司的資產(chǎn)規模正在逐步縮減,為補償上實(shí)集團和上海久事集團等公司對上海國際集團無(wú)償劃轉的浦發(fā)銀行股權,原上海國資公司持有的興業(yè)銀行、中國平安、復旦復華、交大南洋等上市公司股份被當作交換無(wú)償劃給了上兩家公司,據國內媒體報道,這些資產(chǎn)能有幾十億,而且變現能力非常好。
至于為何這么做,上海市方面并沒(méi)有給出公開(kāi)的解釋?zhuān)晃皇煜び嘘P(guān)操作的人士告訴記者,國外的金融控股集團都是這種模式,因為這樣才能利用同一只股票作為激勵約束的標桿,有效地形成內部合力,不然有可能會(huì )損害被并入企業(yè)的積極性,“這樣能彌補上海實(shí)力強大的金融企業(yè)不多的弱點(diǎn),起到整體大于個(gè)體之和的作用?!?/FONT>
也許正是鑒于這個(gè)原因,由上海國際集團作為第一大股東的上海銀行,才會(huì )在幾年前一直徘徊于加入金控和獨立上市之間,目前,上海銀行已準備開(kāi)始定向增發(fā)并加緊了上市步伐,“如果不選擇上市,(上海銀行)難免會(huì )面臨被合并或者被劃撥的局面?!币晃蝗萄芯咳耸糠治稣f(shuō)。
此位人士還判斷,國泰君安此前與上海證券之間的合并傳聞,在一定程度上也會(huì )影響前者對金控的熱情,當然根本原因還是前者想擺脫行政束縛自行發(fā)展建立證券控股集團。
上?!按蠼鹑凇庇媱澋囊徊ㄈ?,無(wú)疑是擺在2007年底上海市新上任的兩位副市長(cháng)——主管金融財政的原中國證監會(huì )副主席屠光紹以及主管?chē)Y的原寶鋼集團總經(jīng)理艾寶俊面前的主要問(wèn)題,是堅持推進(jìn)上海特色的行政重組,還是用市場(chǎng)化的方法循序漸進(jìn),這也許不僅僅是上海組建金融控股集團的模式問(wèn)題,更是這個(gè)城市未來(lái)可持續發(fā)展的思維方式問(wèn)題。