中國投資有限責任公司(China Investment Corporation，CIC)董事長(cháng)樓繼偉將于本周出席達沃斯(Davos)的一個(gè)小組會(huì )議，屆時(shí)他將引起與會(huì )金融家們的濃厚興趣。中投公司成立不到一年，但這家規模龐大的投資基金——以及中國許多其他投資機構——的舉動(dòng)，已經(jīng)吸引了全球金融市場(chǎng)的關(guān)注。

    隨著(zhù)債務(wù)危機的深化，像中投這樣的機構正成為全球其他地區獲取資金的首選對象——特別是對于那些陷入困境的西方銀行。摩根士丹利(Morgan Stanley)是首家得到中方融資援助的機構，但還有很多其他機構也曾求援，其中包括未獲成功的花旗集團(Citigroup)。

    像中投這樣規模巨大但仍處于初創(chuàng )階段的基金究竟會(huì )如何運作，是眾多人猜測的焦點(diǎn)。因此，當樓繼偉這樣的人物勉強步入全世界的聚光燈下，他們會(huì )引發(fā)一些有關(guān)中國投資戰略的關(guān)鍵問(wèn)題。

    中投擁有2000億美元的資金，其中可能有800億美元用于對外投資。但這只是剛剛開(kāi)始。中投還有望獲得數額更大的資金用于投資。坐擁中國1.5萬(wàn)億龐大外匯儲備的中國國家外匯管理局(SAFE)擁有自己的投資機構。此外，越來(lái)越多的省市也設立了自己的投資部門(mén)。

    盡管這些機構設立的時(shí)間不長(cháng)，但它們一直受到了相互矛盾的指示和多變的訊息的影響。例如，中投的首次亮相是伴隨著(zhù)這樣一則新聞：中投將在百仕通(Blackstone Group)這家大型私人股本公司首次公開(kāi)發(fā)行(IPO)前，獲取其10%的股份。

    此筆交易受到了嚴厲的批評，原因包括：在后來(lái)被證明為頂部的價(jià)位買(mǎi)進(jìn)；未能為完全被動(dòng)的股份爭取到在發(fā)行價(jià)基礎上的折扣；未能獲得董事會(huì )席位等權利，凡此種種。

    由于此筆投資損失慘重——百仕通股價(jià)在首次公開(kāi)發(fā)行后下跌近40%——中國政府目前改變了自己的方針。政府方面目前不再強調要獲得高額回報，而是強調不賠錢(qián)的重要性。

    這也就意味著(zhù)其他私人股本公司，如凱雷集團(Carlyle Group)，Kohlberg Kravis Roberts(KKR)和TPG，都已經(jīng)空手而歸。這些公司一直尋求從中國政府（特別是從中國的社?；鹬校┇@得資金。此外，目前仍不清楚中國國家開(kāi)發(fā)銀行(China Development Bank)為花旗集團提供紓困融資的行動(dòng)為何要收手。國開(kāi)行本打算提供其中的大部分融資。

    與此同時(shí)，中國政府向這些基金發(fā)出了略顯矛盾的二次指令：只要把錢(qián)挪出國就行。一位中投高級職員稱(chēng)：“我們的目的是要減少中國的流動(dòng)性?！?BR>
    這或許有違直覺(jué)。畢竟，中國亟需在教育、醫療及社會(huì )保障網(wǎng)絡(luò )上進(jìn)行投入。但從其它角度來(lái)看，此項指令也是有道理的。

    中國政府希望能將游蕩在國內資金中的可觀(guān)部分輸送到境外，以此降輕其外匯儲備飆升及貨幣供應不斷加大對股市和房地產(chǎn)價(jià)格的沖擊。

    矛盾的是，中國政府似乎是國內唯一熱衷于投資海外的實(shí)體。中國的實(shí)際利率為負，這正在引發(fā)地產(chǎn)泡沫的形成，并推助那些有能力貸款者的致富方案。

    最近剛從紐約聯(lián)邦儲備銀行(Federal Reserve Bank of New York)離職并加盟摩根士丹利(Morgan Stanley)香港業(yè)務(wù)的迪諾?科斯(Dino Kos)表示：“當地人看到資本流入正推高資產(chǎn)價(jià)格。他們會(huì )問(wèn)：如果全世界的人都想來(lái)這里投資，我為什么要往外跑？”

    中國實(shí)行資本管制，這意味著(zhù)私營(yíng)部門(mén)的資金（它們多數來(lái)自于中國迅速增長(cháng)的貿易順差）無(wú)法輕易離境。以往，盡管有各種規定，頭腦靈活的投資者仍找到了把資金轉移到海外的辦法，這起到了沖抵貿易順差的作用。

    然而，如今大筆私人資金外流的情況也不復存在——這意味著(zhù)中國政府在境外投資方面處于近乎壟斷的地位。

    在一個(gè)開(kāi)放且管制較少的經(jīng)濟體中，上述壓力意味著(zhù)本幣將會(huì )升值，或是利率將會(huì )上升。但中國政府不愿讓貨幣升值，擔心這會(huì )傷害小型出口商的利益。同時(shí)政府也不愿提高利率水平，因為擔心這會(huì )對實(shí)力較弱的企業(yè)造成沖擊。

    因此，順差仍持續增長(cháng)，造成了扭曲的投資決策和國內的資產(chǎn)泡沫。
誠然，多元化是審慎投資的首要原則之一。但中國政府強調輸出這些資金，卻引發(fā)了這種可能性：在缺乏足夠的監督及可信度的情況下，很多資金可能會(huì )被浪費掉。

    人們的一個(gè)顧慮在于：這些投資機構中的多數員工為政府人員，主要是黨員干部。他們經(jīng)驗不足卻能做主，這確實(shí)值得懷疑。

    一家地方投資公司的負責人表示：“只要政府參與進(jìn)來(lái)，就會(huì )缺乏規范?！迸e例而言，投資于中國企業(yè)的首次發(fā)行進(jìn)行（如中投購買(mǎi)中鐵集團(China Railway Group)價(jià)值1億美元的股票）就很難算是多元化投資。更糟糕的是，此類(lèi)投資恰恰是在為中國股市的瘋狂推波助瀾。

    如何選擇時(shí)機也是一個(gè)問(wèn)題。在多數經(jīng)濟學(xué)家預計人民幣將加速升值之際，投資境外存在著(zhù)先天不足。

    一家駐上海的外資銀行策略主管宣稱(chēng)：“中國政府手里的錢(qián)太多了。什么都是政府來(lái)做。他們控制著(zhù)所有流往境外的投資?！?BR>
    譯者/李暉