來(lái)源：金融時(shí)報  

   目前，世界經(jīng)濟有穩定和復蘇跡象，特別在一些歐洲之外的地區。美國實(shí)際GDP增長(cháng)率已恢復到2%左右的水平。中國經(jīng)濟在政策的引導下增速放緩，趨向于經(jīng)濟周期中低谷時(shí)的增長(cháng)水平；內外部失衡得到明顯修正，今年前兩個(gè)月，經(jīng)常項目出現了高于以往的季節性逆差，2月份CPI下降到3.2%；盡管中國政府將經(jīng)濟增長(cháng)目標下調為7.5%，但今年的實(shí)際情況可能還會(huì )超過(guò)8%。日本經(jīng)濟從低谷中恢復，國內需求上升，進(jìn)口快速增長(cháng)。印度經(jīng)濟也保持了相當高的增長(cháng)速度，GDP增長(cháng)率大致為6%-7%。

   受此影響，去年四季度以及今年年初以來(lái)，國際大宗商品價(jià)格開(kāi)始恢復增長(cháng)。還有一些跡象表明，實(shí)體經(jīng)濟活動(dòng)特別是歐洲以外的主要經(jīng)濟體的消費和制造活動(dòng)，正在重新獲得增長(cháng)動(dòng)能。如，汽車(chē)銷(xiāo)售在中國、美國、日本和印度等全球主要市場(chǎng)出現穩步增長(cháng)，其中美國的增長(cháng)尤為強勁。同時(shí)，中國、美國和日本的進(jìn)口增長(cháng)也相對強勁。

   從主要貨幣實(shí)際有效匯率看，2009年第二季度到2010年第三季度，美元累計貶值15%，并在此后保持大體穩定。2010年上半年，歐元實(shí)際貶值8%-10%，此后保持相對穩定。日元的實(shí)際有效匯率在今年2月扭轉了升值態(tài)勢，當前略高于長(cháng)期趨勢水平。2008年下半年至2012年2月，人民幣實(shí)際累計升值幅度大致為10%-15%。目前人民幣非常接近均衡水平，因為中國經(jīng)濟同時(shí)實(shí)現了外部均衡和內部均衡，即貿易順差很小且通脹率較低，實(shí)際利率為正，這是過(guò)去十幾年少有的情況。

   國際金融市場(chǎng)振蕩和風(fēng)險厭惡情緒有所緩解。就目前來(lái)看，歐洲央行（ECB）注入流動(dòng)性的努力有效地降低了西班牙和意大利政府債券的溢價(jià)水平。美國企業(yè)部門(mén)的融資狀況已接近恢復常態(tài)。國際投資者對新興經(jīng)濟體債券重拾信心，去年隨著(zhù)歐洲地區金融市場(chǎng)的緊張，新興經(jīng)濟體出現大規模資本流出，而今年以來(lái)資本流入開(kāi)始明顯恢復。

   在這些現象背后，以廣義貨幣和信貸為代表的全球流動(dòng)性擴張發(fā)揮了關(guān)鍵的支持作用。全球主要中央銀行目前都采取了寬松的貨幣政策。

   與此同時(shí)，世界經(jīng)濟還存在較多不確定性和風(fēng)險，其中最大的不確定性仍然在歐洲地區。主權債務(wù)問(wèn)題是否能得到根本性解決的前景尚不明朗。對于局外人來(lái)說(shuō)，歐元體系成員之間以及歐洲和世界其他地區間相互持有的凈頭寸將會(huì )產(chǎn)生何種影響并不清晰。投資者對一些高負債歐洲國家的信心仍舊十分脆弱，歐洲經(jīng)濟看起來(lái)正走向衰退。

   美國房地產(chǎn)價(jià)格調整和家庭部門(mén)的去杠桿化過(guò)程還未結束，非常規貨幣政策通過(guò)信貸渠道向私人部門(mén)的傳導取得了一定成效，但不夠清晰和有力。日本的復蘇也較疲弱。新興經(jīng)濟體的出口和資本流入受到外需較弱和國際金融市場(chǎng)動(dòng)蕩的負面影響。在發(fā)達經(jīng)濟體普遍低利率的制約下，新興經(jīng)濟體的貨幣政策特別是利率政策受到較大制約。中期內，發(fā)達國家以抑制通脹為目的而提高利率或國際金融市場(chǎng)沖擊導致市場(chǎng)融資利率上升，都可能再次引發(fā)新興市場(chǎng)資本流入的逆轉。