來(lái)源： 中國證券報  

    市場(chǎng)潛力巨大，但也面臨競爭加劇、利潤率下降的不利因素

    整合發(fā)展提速 行業(yè)巨頭隱現

    □中金公司孫亮

    從長(cháng)期看中國醫療器械市場(chǎng)潛力巨大，目前行業(yè)正處在整合發(fā)展臨界點(diǎn)。在綜合化和專(zhuān)業(yè)化發(fā)展過(guò)程中，將催生未來(lái)的行業(yè)巨頭。

    目前醫療器械行業(yè)具備以下幾個(gè)投資亮點(diǎn)：

    中國醫療器械行業(yè)處在整合發(fā)展臨界點(diǎn)，專(zhuān)業(yè)化并購培育細分市場(chǎng)龍頭，綜合化并購催生行業(yè)巨頭。從初級衛材為主的初創(chuàng )階段到門(mén)類(lèi)擴張的起步階段，再到上世紀90年代民營(yíng)資本推動(dòng)的結構性變化階段，中國醫療器械行業(yè)完成了原始技術(shù)和資本積累，并初步實(shí)現產(chǎn)品結構調整和區域產(chǎn)業(yè)布局。2006年新醫改啟動(dòng)后，行業(yè)迎來(lái)了一個(gè)新的歷史時(shí)期。多元化戰略訴求、激烈的行業(yè)競爭和資本力量成為行業(yè)整合的催化劑，在行業(yè)內生特性和外部環(huán)境共同作用下，集中度提升和多元化發(fā)展趨勢形成。中國本土醫療器械企業(yè)將通過(guò)兼并收購，推動(dòng)行業(yè)走向集中。在綜合化和專(zhuān)業(yè)化發(fā)展過(guò)程中，將涌現更多的細分市場(chǎng)龍頭，并且催生未來(lái)的行業(yè)巨頭。

    戰略定位決定未來(lái)發(fā)展，先行并擴張企業(yè)有望成為行業(yè)巨頭。整合發(fā)展期，中國醫療器械企業(yè)將面臨三種發(fā)展格局選擇：1)專(zhuān)注細分市場(chǎng)，成就細分龍頭；2)通過(guò)并購擴張，成為綜合巨頭；3)借助科技優(yōu)勢，實(shí)現醫電一體化。專(zhuān)注和多元化都不可或缺，我們認為多元化發(fā)展、積極進(jìn)行整合擴張的企業(yè)更有希望成為贏(yíng)家。邁瑞醫療、威高股份、魚(yú)躍醫療、樂(lè )普醫療已經(jīng)通過(guò)合資、并購走向多元化，成為整合的領(lǐng)跑者。微創(chuàng )醫療、康輝醫療、創(chuàng )生醫療、九安醫療、陽(yáng)普醫療、新華醫療則是細分領(lǐng)域的佼佼者。萬(wàn)東醫療雖只專(zhuān)注于一個(gè)細分領(lǐng)域，但背后承載了華潤集團對發(fā)展醫療器械產(chǎn)業(yè)的預期。

    產(chǎn)業(yè)升級大勢所趨，中國醫療器械行業(yè)從傳統制造走向高科技發(fā)展之路。制造加工是中國醫療器械行業(yè)發(fā)展的基礎，經(jīng)過(guò)積累已經(jīng)建立了完整的產(chǎn)品體系，并在中低端產(chǎn)品領(lǐng)域建立了舉足輕重的地位。中國醫療器械積極進(jìn)行技術(shù)升級，爭取內需市場(chǎng)和外部產(chǎn)業(yè)轉移機遇。產(chǎn)品質(zhì)量、技術(shù)結構方面的提升使得中國企業(yè)在監護、醫學(xué)影像設備、臨床實(shí)驗室設備和微創(chuàng )介入治療等領(lǐng)域獲取了顯著(zhù)成果。創(chuàng )新發(fā)展的大趨勢不可逆轉，計算機斷層掃描、核磁共振、心電生理儀器、人工關(guān)節等將是下一步占領(lǐng)的制高點(diǎn)。

    中國醫療器械市場(chǎng)潛力巨大，將維持快速增長(cháng)。全球醫療器械行業(yè)成長(cháng)性?xún)?yōu)于藥品市場(chǎng)，未來(lái)將維持10%-15%的復合增速。雖然發(fā)達國家占據了78%的市場(chǎng)份額，然而以中國為代表的發(fā)展中國家市場(chǎng)正經(jīng)歷著(zhù)快速的成長(cháng)，依靠成本優(yōu)勢和研發(fā)積累提升產(chǎn)業(yè)鏈地位。不斷增加的醫療費用支出、日益提升的消費能力和健康意識將是推動(dòng)行業(yè)發(fā)展的積極因素，醫藥衛生體制改革給行業(yè)發(fā)展注入額外動(dòng)力，成為釋放被壓抑需求和打開(kāi)未來(lái)潛在空間的誘發(fā)力量。資源配置再平衡、升級換代以及產(chǎn)業(yè)轉移等內外部動(dòng)力相互交織，中國醫療器械行業(yè)復合增長(cháng)率將維持在20%-30%。