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資訊頻道低壓電器設備龍頭企業(yè)。正泰電器是國內最大的低壓電器生產(chǎn)企業(yè),主要從事配電電器、終端電器、控制電器、電源電器以及電子電器五大類(lèi)低壓電器產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。在低壓電器行業(yè),公司已連續六年產(chǎn)銷(xiāo)量國內第一,以銷(xiāo)售收入計2008年公司市場(chǎng)份額約為10%。公司財務(wù)狀況良好,盈利能力穩步提高,2006-1H2009毛利率持續上升。
低壓電器行業(yè)需求巨大,增長(cháng)穩定。2008年低壓電器產(chǎn)品全球市場(chǎng)規模在800億美元左右,而中國是全球增長(cháng)最為迅速的市場(chǎng),2000-2008年中國低壓電器市場(chǎng)年均復合增長(cháng)率在15%左右,增速與中困全社會(huì )固定資產(chǎn)投資速度密切相關(guān);我們判斷中國電力投資的增量需求、現役電器產(chǎn)品的巨量更新需求以及智能電網(wǎng)發(fā)展帶來(lái)的升級需求將使得國內低壓電器設備行業(yè)維持較高的景氣。廣闊的國際市場(chǎng)空間,給逐步滲入海外市場(chǎng)的正泰電器帶來(lái)巨大的商機。
營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò )、技術(shù)創(chuàng )新、品牌認知度是公司最凸現的競爭優(yōu)勢。截至2009年中,公司共有各級經(jīng)銷(xiāo)商2000余家,其中一級經(jīng)銷(xiāo)商625家。到2010年,預計分銷(xiāo)商在縣級及以上市場(chǎng)的覆蓋率將達到95%。2006年以來(lái),公司的研發(fā)投入始終保持在2%以上,并且呈現上升趨勢,09午上半年研發(fā)投入6332萬(wàn),占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例為3.06%。在中國最有價(jià)值商標500強排行榜中,“正泰”名列低壓電器行業(yè)第一。同時(shí)公司核心經(jīng)銷(xiāo)商的標準店、旗艦店終端形象己全面升級,擁有業(yè)內特有的品牌資源。
風(fēng)險因素:原材料價(jià)格變動(dòng)風(fēng)險,進(jìn)一步開(kāi)拓中高端市場(chǎng)的風(fēng)險。
估值及投資建議:DCF估值結果為19.51元;相對估值法公司合理估值區間為18.88-21.24元,區間中值為20.06元,對應2009年到2011年市盈率為34、30、26倍。
北京市公安局海淀分局備案號：11010802023656號