其一，熱錢(qián)的進(jìn)入使我國外匯儲備大幅增加，加劇了外匯占款壓力。熱錢(qián)進(jìn)入國家外匯儲備越多，人民幣發(fā)放增長(cháng)就越快。這相當于增加了貨幣流動(dòng)性，不僅增大了通脹壓力，而且弱化了央行對貨幣供應量的調控能力，給政策調整帶來(lái)明顯的壓力。

    其次，熱錢(qián)涌入增大了人民幣升值壓力，不利于我國經(jīng)濟的企穩復蘇。熱錢(qián)使國家外匯儲備的數量、規模劇增，既給發(fā)達國家鼓吹的人民幣升值論提供了直接支持，增大了人民幣升值壓力，又進(jìn)一步擴大了人民幣升值預期，使現行匯率制度受到嚴峻挑戰。

    其三，熱錢(qián)流入會(huì )進(jìn)一步推高資產(chǎn)價(jià)格，加劇資本市場(chǎng)投機性和資產(chǎn)泡沫化。熱錢(qián)進(jìn)入為了牟利，一旦國際市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生轉變，可能出現的大規模撤離將打破資產(chǎn)泡沫，造成國內資產(chǎn)市場(chǎng)劇烈波動(dòng)。

    因此，熱錢(qián)的大規模流入流出是后危機時(shí)代我國匯率調整、資本市場(chǎng)管理必須關(guān)注的重點(diǎn)。應采取以下措施防范風(fēng)險：

    首先，不能在歐美市場(chǎng)貨幣政策沒(méi)有調整的情況下貿然收縮銀根，而應重點(diǎn)加強相關(guān)監管體系的建設，加強對外資進(jìn)出信息的把握和有效管理。

    其次，監管部門(mén)要努力分化人民幣升值預期。必須把握好匯率走勢，綜合運用調控工具穩住經(jīng)濟，穩步推進(jìn)人民幣匯率的市場(chǎng)化形成機制。

    其三，可考慮通過(guò)“金融創(chuàng )新”等方式分散一些市場(chǎng)資金過(guò)度集中帶來(lái)的價(jià)格上漲壓力。如果熱錢(qián)持續涌入且規模加大，央行可考慮將利率杠桿和其他貨幣政策手段有效搭配，并適時(shí)進(jìn)一步提高存款準備金率，使金融機構獲得足夠融資以緩沖熱錢(qián)迅速離場(chǎng)的沖擊。

    挑戰之八：大宗商品市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險加大

    ●隨著(zhù)金融危機影響的減弱，石油、金屬、鐵礦石等大宗商品價(jià)格開(kāi)始從低位反彈，重新進(jìn)入上行通道。在全球經(jīng)濟逐步企穩回升但復蘇基礎尚不穩固的情況下，今后幾年大宗商品市場(chǎng)大幅波動(dòng)的風(fēng)險加大。

    今后一段時(shí)間大宗商品市場(chǎng)運行將呈現以下三大趨勢。

    其一，需求基本面逐步向好，但可能出現脫節。2010年世界經(jīng)濟復蘇力度有望加大，對大宗商品的需求也將進(jìn)一步恢復和上升。但是，當前各國經(jīng)濟復蘇大都屬于政策性回暖，刺激政策的逐步退出將使世界經(jīng)濟復蘇面臨停滯不前的風(fēng)險，從而導致需求脫節，大宗商品價(jià)格快速下滑。

    其二，投機資金風(fēng)險偏好增強，價(jià)格波動(dòng)幅度增大。目前來(lái)看，世界范圍內的低利率環(huán)境仍將延續較長(cháng)時(shí)間，由此經(jīng)濟持續回暖將增強投資者的風(fēng)險偏好。預計未來(lái)一段時(shí)間，國際熱錢(qián)等投機資金將大量涌入長(cháng)期看多、金融化程度較高的石油、金屬等大宗商品市場(chǎng)，且有可能成為價(jià)格波動(dòng)的主導力量。

    其三，美元匯率震蕩趨頻，大宗商品價(jià)格起伏加劇。長(cháng)期來(lái)看，2010年大部分時(shí)間，美元走勢總體仍將偏軟，這不僅直接抬升大宗商品價(jià)格，也會(huì )刺激大宗商品的避險需求。但是，由于多空因素交織影響激烈，美元匯率變動(dòng)也會(huì )趨向頻繁，從而加劇大宗商品價(jià)格起伏。

    今后一段時(shí)間是鞏固我國經(jīng)濟復蘇基礎的關(guān)鍵階段，全球大宗商品市場(chǎng)劇烈波動(dòng)必然威脅我國宏觀(guān)經(jīng)濟穩定運行，值得我們高度警惕。

    保持大宗商品市場(chǎng)的穩定、妥善應對市場(chǎng)波動(dòng)是我國宏觀(guān)經(jīng)濟穩定運行的重要保障。對此，我們的應對措施要以防為主，防范與應對結合。

    第一，采取靈活多樣的采購方式，防止“中國因素”推高價(jià)格。對大宗買(mǎi)賣(mài)，必須在高度保密情況下統一策劃，既要避免分散采購導致內部惡性競爭，也要避免集中采購對市場(chǎng)造成導向性影響。

    第二，盡快理順大宗商品價(jià)格形成機制，緩沖國際市場(chǎng)波動(dòng)對國內市場(chǎng)的影響。目前，國際市場(chǎng)的波動(dòng)對我國國內市場(chǎng)的影響越來(lái)越大。政府要進(jìn)一步加強價(jià)格監測預警，充實(shí)和完善儲備吞吐、價(jià)格調節基金等重要商品價(jià)格調控手段，逐步建立能夠反映能源稀缺程度、市場(chǎng)供求關(guān)系、公平競爭的價(jià)格形成機制，以緩沖國際市場(chǎng)波動(dòng)帶來(lái)的沖擊，確保國際市場(chǎng)價(jià)格壓力平穩過(guò)渡到國內。

    第三，密切關(guān)注國際市場(chǎng)投機行為，推動(dòng)世界各國加強對投機行為的監管。政府要盡快成立專(zhuān)門(mén)機構，收集國際市場(chǎng)信息，跟蹤國際利益集團與國際炒家的動(dòng)態(tài)，消除我國進(jìn)出口貿易信息不對稱(chēng)問(wèn)題。同時(shí)，應積極推動(dòng)國際社會(huì )加強對大宗商品衍生品市場(chǎng)的金融監管，限制過(guò)度投機放大價(jià)格波動(dòng)。

    第四，努力爭取大宗商品國際定價(jià)權。政府要組織國內各大進(jìn)口商形成利益共同體，通過(guò)聯(lián)手采購影響和壓低國際價(jià)格，使我國獲得與進(jìn)口需求相匹配的國際價(jià)格的參與權重。