中央經(jīng)濟工作會(huì )議12月11日至12日在北京舉行。此次會(huì )議對2024年經(jīng)濟工作作出系統部署。釋放了哪些重要信號？將如何影響中國經(jīng)濟走勢？

關(guān)鍵詞：以進(jìn)促穩、先立后破

會(huì )議要求，明年要堅持穩中求進(jìn)、以進(jìn)促穩、先立后破，多出有利于穩預期、穩增長(cháng)、穩就業(yè)的政策，在轉方式、調結構、提質(zhì)量、增效益上積極進(jìn)取，不斷鞏固穩中向好的基礎。

“以進(jìn)促穩、先立后破”是來(lái)年經(jīng)濟工作的重要基調。

對此，東吳證券認為，“破”可能指向的是舊動(dòng)能、“產(chǎn)能過(guò)?！钡牟糠中袠I(yè)?！傲ⅰ钡暮诵木驮诳萍紕?chuàng )新：一方面要大力發(fā)掘新產(chǎn)業(yè)和新賽道，一方面要用新技術(shù)加快傳統產(chǎn)業(yè)的升級。

浙商證券指出， “以進(jìn)促穩”意味著(zhù)當前我國仍然面臨以國際收支為代表的外部壓力制約，需要通過(guò)基本面政策發(fā)力，以此進(jìn)一步穩定匯率與國際收支平衡壓力。供給端重點(diǎn)關(guān)注工業(yè)穩增長(cháng)相關(guān)政策，需求端重點(diǎn)關(guān)注中央財政加杠桿撬動(dòng)的基建相關(guān)投資。

“先立后破”中的“先立”指向制造業(yè)仍是當前需求側的發(fā)力重點(diǎn)，需關(guān)注自主可控驅動(dòng)的產(chǎn)業(yè)體系再造，進(jìn)一步促進(jìn)我國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展?！昂笃啤眲t意味著(zhù)地產(chǎn)后續仍將有進(jìn)一步支持政策出臺。

關(guān)鍵詞：財政政策適度加力、提質(zhì)增效

會(huì )議要求，積極的財政政策要適度加力、提質(zhì)增效。要用好財政政策空間，提高資金效益和政策效果。優(yōu)化財政支出結構，強化國家重大戰略任務(wù)財力保障。合理擴大地方政府專(zhuān)項債券用作資本金范圍。落實(shí)好結構性減稅降費政策，重點(diǎn)支持科技創(chuàng )新和制造業(yè)發(fā)展。嚴格轉移支付資金監管，嚴肅財經(jīng)紀律。增強財政可持續性，兜牢基層“三?！钡拙€(xiàn)。嚴控一般性支出。黨政機關(guān)要習慣過(guò)緊日子。

東方金誠首席宏觀(guān)分析師王青表示，這或意味著(zhù)2024年目標財政赤字率和新增地方政府專(zhuān)項債規模都會(huì )適度上調。這主要是為了保持基建投資增速繼續處于較高水平，穩定宏觀(guān)經(jīng)濟運行，對沖房地產(chǎn)行業(yè)低迷對地方政府財政收支帶來(lái)的影響。2024年財政政策的一個(gè)突出特征將是中央加杠桿、地方降風(fēng)險。為此，2024年財政赤字將主要由中央財政承擔，而且中央向地方政府的轉移支付規模會(huì )進(jìn)一步擴大。

粵開(kāi)證券首席經(jīng)濟學(xué)家羅志恒表示，會(huì )議重提“結構性減稅降費”，有利于進(jìn)一步穩定宏觀(guān)稅負。未來(lái)的減稅降費要注重效率和效果，注重結構性減稅降費，側重支持科技創(chuàng )新和制造業(yè)等領(lǐng)域，這有利于穩定宏觀(guān)稅負，避免債務(wù)規模因減稅降費而過(guò)快攀升。

關(guān)鍵詞：貨幣政策要靈活適度、精準有效

會(huì )議提出，穩健的貨幣政策要靈活適度、精準有效。保持流動(dòng)性合理充裕，社會(huì )融資規模、貨幣供應量同經(jīng)濟增長(cháng)和價(jià)格水平預期目標相匹配。發(fā)揮好貨幣政策工具總量和結構雙重功能，盤(pán)活存量、提升效能，引導金融機構加大對科技創(chuàng )新、綠色轉型、普惠小微、數字經(jīng)濟等方面的支持力度。促進(jìn)社會(huì )綜合融資成本穩中有降。保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。

民生銀行首席經(jīng)濟學(xué)家溫彬表示，中央經(jīng)濟工作會(huì )議強調“社會(huì )融資規模、貨幣供應量同經(jīng)濟增長(cháng)和價(jià)格水平預期目標相匹配”。與去年中央經(jīng)濟工作會(huì )議表述相比，將原有目標“名義經(jīng)濟增速”拆分為“經(jīng)濟增長(cháng)”和“價(jià)格水平預期目標”，側重強調貨幣政策在穩定價(jià)格水平預期方面的重要作用，通脹或成為下一階段判斷貨幣政策是否“有效”的重要因素。2023年以來(lái)，物價(jià)持續低位運行，預計2024年貨幣政策有望適度發(fā)力，推動(dòng)物價(jià)水平溫和上升。

會(huì )議提出“穩健的貨幣政策要靈活適度、精準有效”，這與12月8日召開(kāi)的政治局會(huì )議上的表述相一致。溫彬表示，“精準有效”的提法首次在中央經(jīng)濟工作會(huì )議上出現。其中，“有效”這一提法體現出后續將更為關(guān)注政策實(shí)施效果，發(fā)揮政策合力疏通傳導效率。

溫彬認為，2024年，穩健的貨幣政策將根據內外部形勢、流動(dòng)性情況變化等相機抉擇，充分運用各類(lèi)總量和結構性政策工具靈活調整，保持流動(dòng)性合理充裕，滿(mǎn)足實(shí)體經(jīng)濟融資需求。在外部加息周期步入尾聲、掣肘減弱以及國內穩增長(cháng)、防風(fēng)險的訴求下，貨幣政策穩健寬松的基調未變，降準降息仍有一定空間。

王青也表示，“靈活適度”意味著(zhù)在2024年物價(jià)水平仍將低位運行的前景下，著(zhù)眼于提振內需，支持地方債務(wù)風(fēng)險化解，2024年央行降息降準都有空間。

關(guān)鍵詞：積極穩妥化解房地產(chǎn)風(fēng)險

會(huì )議指出，要統籌化解房地產(chǎn)、地方債務(wù)、中小金融機構等風(fēng)險，嚴厲打擊非法金融活動(dòng)，堅決守住不發(fā)生系統性風(fēng)險的底線(xiàn)。積極穩妥化解房地產(chǎn)風(fēng)險，一視同仁滿(mǎn)足不同所有制房地產(chǎn)企業(yè)的合理融資需求，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩健康發(fā)展。加快推進(jìn)保障性住房建設、“平急兩用”公共基礎設施建設、城中村改造等“三大工程”。完善相關(guān)基礎性制度，加快構建房地產(chǎn)發(fā)展新模式。

王青指出，這意味著(zhù)2024年房地產(chǎn)支持政策將持續加碼，除了繼續落實(shí)以“三支箭”為代表的房企金融支持政策外，后期政策“工具箱”在放寬購房條件、下調居民房貸利率方面還有較大空間。其中，引導5年期以上LPR報價(jià)進(jìn)一步下調，持續降低居民房貸利率是關(guān)鍵所在。這意味著(zhù)即使2024年政策利率（MLF利率）保持穩定，針對房地產(chǎn)的定向降息也會(huì )持續推進(jìn)?！?024年年中前后，房地產(chǎn)市場(chǎng)有望出現趨勢性回暖，這將結束行業(yè)約三年的下行周期。不過(guò)，綜合考慮“三大工程”部署，以及房住不炒的主基調會(huì )長(cháng)期堅持 ，明年房地產(chǎn)行業(yè)出現“V型”反轉的可能性很低?！蓖跚嗯袛?。

中金公司表示，中央經(jīng)濟工作會(huì )議對于房地產(chǎn)領(lǐng)域整體延續了7月政治局會(huì )議和中央金融工作會(huì )議的相關(guān)取態(tài)，供需并重、長(cháng)短兼顧。在供給側，會(huì )議著(zhù)重強調了房企融資問(wèn)題，目標是“堅決守住不發(fā)生系統性風(fēng)險的底線(xiàn)”，這對新房銷(xiāo)售疲弱背景下房企現金流穩定和信用風(fēng)險緩釋較為重要。在需求側，9月以來(lái)各地在“因城施策”框架下已較為高頻地出臺了各類(lèi)需求支持政策，本次會(huì )議強調的加快推進(jìn)“三大工程”建設對進(jìn)一步擴大內需十分關(guān)鍵。

該機構指出，當前房地產(chǎn)行業(yè)基本面走勢折射出前述舉措的必要性。地產(chǎn)行業(yè)基本面目前表現仍偏弱，政策的推進(jìn)與落地可能是下一步仍須關(guān)注的催化劑，如有進(jìn)展則優(yōu)質(zhì)非央國企的彈性或較高，“三大工程”概念股或也有積極表現，待基本面修復更加穩固后，均好型龍頭標的也將迎來(lái)價(jià)值回歸。當前階段可關(guān)注優(yōu)質(zhì)紅利股。

關(guān)鍵詞：全面深化改革

會(huì )議提出，要謀劃進(jìn)一步全面深化改革重大舉措，為推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展、加快中國式現代化建設持續注入強大動(dòng)力。不斷完善落實(shí)“兩個(gè)毫不動(dòng)搖”的體制機制，充分激發(fā)各類(lèi)經(jīng)營(yíng)主體的內生動(dòng)力和創(chuàng )新活力。深入實(shí)施國有企業(yè)改革深化提升行動(dòng)，增強核心功能、提高核心競爭力。促進(jìn)民營(yíng)企業(yè)發(fā)展壯大，在市場(chǎng)準入、要素獲取、公平執法、權益保護等方面落實(shí)一批舉措。促進(jìn)中小企業(yè)專(zhuān)精特新發(fā)展。加快全國統一大市場(chǎng)建設，著(zhù)力破除各種形式的地方保護和市場(chǎng)分割。有效降低全社會(huì )物流成本。要謀劃新一輪財稅體制改革，落實(shí)金融體制改革。

民生銀行首經(jīng)團隊表示，深化改革的重點(diǎn)領(lǐng)域主要包括：

一是不斷完善落實(shí)“兩個(gè)毫不動(dòng)搖”的體制機制。一方面要“深入實(shí)施國有企業(yè)改革深化提升行動(dòng)，增強核心功能、提高核心競爭力”。另一方面，“要促進(jìn)民營(yíng)企業(yè)發(fā)展壯大，在市場(chǎng)準入、要素獲取、公平執法、權益保護等方面落實(shí)一批舉措”。

二是加快全國統一大市場(chǎng)建設。有效降低全社會(huì )物流成本，完善適應全國統一大市場(chǎng)建設的體制機制，如優(yōu)化產(chǎn)權保護、市場(chǎng)準入、公平競爭、社會(huì )信用、激勵約束和考核評價(jià)體系等。

三是謀劃新一輪財稅體制改革。預計包括持續完善預算管理體系，提升政府預算的透明度和規范性，深化稅制改革、持續推進(jìn)減稅降費，健全財政體制，形成權責清晰、財力協(xié)調、區域均衡的中央與地方財政關(guān)系。

四是落實(shí)金融體制改革。預計包括健全金融監管體系、推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革、推進(jìn)養老保險制度改革、深化資本市場(chǎng)改革、穩步擴大金融開(kāi)放等。

羅志恒認為，謀劃新一輪財稅體制改革是下階段的重要任務(wù)，才能從根本上解決當前財政運行緊平衡、地方債務(wù)持續增長(cháng)的問(wèn)題?？梢灶A期，未來(lái)要進(jìn)一步理清政府與市場(chǎng)關(guān)系，界定政府規模，避免政府支出責任持續擴張；中央上收部分事權和支出責任，減輕地方政府的支出責任和支出負擔；進(jìn)一步穩定宏觀(guān)稅負；不斷規范轉移支付尤其是共同事權轉移支付等。

關(guān)鍵詞：人工智能、數字經(jīng)濟

會(huì )議強調，以科技創(chuàng )新引領(lǐng)現代化產(chǎn)業(yè)體系建設。要大力推進(jìn)新型工業(yè)化，發(fā)展數字經(jīng)濟，加快推動(dòng)人工智能發(fā)展。打造生物制造、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟等若干戰略性新興產(chǎn)業(yè)，開(kāi)辟量子、生命科學(xué)等未來(lái)產(chǎn)業(yè)新賽道，廣泛應用數智技術(shù)、綠色技術(shù)，加快傳統產(chǎn)業(yè)轉型升級。

國信證券指出，今年的中央經(jīng)濟工作會(huì )議提出加快人工智能、數字經(jīng)濟、戰略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，基于這一信息，預期在明年轉型發(fā)展主題之下，高技術(shù)行業(yè)有望迎來(lái)重大發(fā)展機遇。

光大證券認為，本次會(huì )議提出要“加快推動(dòng)人工智能發(fā)展”，較7月政治局會(huì )議“促進(jìn)人工智能安全發(fā)展”的表述更為積極，相關(guān)政策扶持力度預計進(jìn)一步加大。此外，本次會(huì )議還提及了生物制造、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟等戰略性新興產(chǎn)業(yè)，和量子、生命科學(xué)等未來(lái)產(chǎn)業(yè)新賽道，均可能成為未來(lái)貢獻經(jīng)濟增量的重點(diǎn)支持領(lǐng)域。

關(guān)鍵詞：消費

會(huì )議強調，著(zhù)力擴大國內需求。要激發(fā)有潛能的消費，擴大有效益的投資，形成消費和投資相互促進(jìn)的良性循環(huán)。推動(dòng)消費從疫后恢復轉向持續擴大，培育壯大新型消費，大力發(fā)展數字消費、綠色消費、健康消費，積極培育智能家居、文娛旅游、體育賽事、國貨“潮品”等新的消費增長(cháng)點(diǎn)。完善投融資機制，實(shí)施政府和社會(huì )資本合作新機制，支持社會(huì )資本參與新型基礎設施等領(lǐng)域建設。

國盛證券指出，促消費仍是“舊”辦法，擴投資強調政府投資帶動(dòng)，PPP（政府和社會(huì )資本合作項目）有望重新成為增量工具，關(guān)注“三大工程”。延續強調“消費和投資相互促進(jìn)的良性循環(huán)”，新增“要激發(fā)有潛能的消費，擴大有效益的投資”，預計促消費抓手仍在家居、文旅、汽車(chē)、電子產(chǎn)品等，制造業(yè)技改和各類(lèi)以舊換新政策也有望延續。

東海證券認為，從會(huì )議來(lái)看，后續增加城鄉居民收入等相關(guān)政策舉措可能會(huì )增加，繼續提振新能源汽車(chē)、電子產(chǎn)品等消費。以提高技術(shù)、能耗、排放等標準為牽引，推動(dòng)大規模設備更新和消費品以舊換新，相關(guān)行業(yè)、產(chǎn)品可能會(huì )受益。

來(lái)源：《第一財經(jīng)網(wǎng)》