近日，全國中小企業(yè)股份轉讓系統公司發(fā)布2018年創(chuàng )新層名單，940家企業(yè)正式入圍。統計顯示，創(chuàng )新層公司通過(guò)掛牌新三板，實(shí)現了快速發(fā)展，經(jīng)營(yíng)質(zhì)量穩步提高，直接融資能力不斷提升，融資現金流明顯改善。

創(chuàng )新層掛牌公司整體快速增長(cháng)

什么是新三板的創(chuàng )新層？新三板掛牌公司超過(guò)1萬(wàn)家，是一個(gè)“海量”市場(chǎng)。市場(chǎng)規模擴大后，掛牌公司在發(fā)展階段、股本規模、股東人數、市值、經(jīng)營(yíng)規模、融資需求等方面呈現出明顯差異，有必要進(jìn)行分層管理，通過(guò)差異化的制度安排，實(shí)現分類(lèi)服務(wù)、分層監管。2016年，新三板推出分層管理試行辦法，設置三套差異化的創(chuàng )新層標準，將市場(chǎng)分為創(chuàng )新層和基礎層。2017年12月下旬，全國股轉公司進(jìn)一步改革完善分層與交易制度，調整創(chuàng )新層的部分準入和維持標準。根據此次發(fā)布的最新名單，今年滿(mǎn)足創(chuàng )新層標準的掛牌公司共計940家。

被稱(chēng)為“跑在互聯(lián)網(wǎng)上的售貨機”的友寶在線(xiàn)，2015年扭虧為盈后，2016年和2017年繼續保持了2.46倍和42.91%的增長(cháng)；英雄互娛近3年復合增長(cháng)率達738倍，2017年凈利潤達8.90億元……全國股轉公司近日發(fā)布的數據顯示，創(chuàng )新層公司近3年實(shí)現跨越式增長(cháng)，2015-2017年三年營(yíng)收和凈利潤年均復合增長(cháng)率分別達30.47%和24.37%，較創(chuàng )業(yè)板公司分別高1.45個(gè)和13.37個(gè)百分點(diǎn)。541家公司近3年凈利潤累計增速超過(guò)100%，占比57.55%，其中有470家公司2017年凈利潤達2000萬(wàn)元以上，已發(fā)展為具有一定規模的高成長(cháng)企業(yè)。

創(chuàng )新層企業(yè)的良好發(fā)展，與新三板直接融資功能的發(fā)揮有密切關(guān)系。截至今年5月23日，超過(guò)九成的創(chuàng )新層公司在新三板市場(chǎng)獲得股票融資，合計融資額達1250.19億元。發(fā)展穩定的優(yōu)質(zhì)創(chuàng )新層公司在新三板獲得大額股票融資，其中如共享經(jīng)濟領(lǐng)域企業(yè)神州優(yōu)車(chē)，文娛領(lǐng)域企業(yè)華強方特、英雄互娛，生物醫藥企業(yè)穎泰生物、君實(shí)生物，高端制造企業(yè)西部超導，均獲得融資超10億元。

全國股轉公司負責人介紹，針對掛牌公司海量、多元、差異化特征突出和市場(chǎng)需求不斷升級的實(shí)際，新三板市場(chǎng)明確了“以市場(chǎng)分層為抓手，統籌推進(jìn)發(fā)行、交易、信息披露、監管等各方面改革”的總體思路，并于2017年12月對分層、交易和信息披露制度進(jìn)行了改革。從市場(chǎng)運行實(shí)踐看，三項制度改革正朝著(zhù)預期的方向發(fā)展。

新三板具有對接新經(jīng)濟的制度優(yōu)勢

很多新經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)的企業(yè)處于初創(chuàng )期，投入大、產(chǎn)出少，不少仍然虧損，甚至有些主營(yíng)業(yè)務(wù)收入都是零。對于這其中具備技術(shù)優(yōu)勢、發(fā)展前景良好的企業(yè)，如何給予必要的融資支持，金融業(yè)各方一直都在探索。從近年的運轉情況看，新三板具有對接高精尖產(chǎn)業(yè)、對接新經(jīng)濟的基礎制度優(yōu)勢，不少創(chuàng )新層新經(jīng)濟企業(yè)借力新三板實(shí)現新的發(fā)展。

以生物醫藥為例，該產(chǎn)業(yè)具有高投入、長(cháng)周期的特征，在研發(fā)階段往往需要大量資金投入且無(wú)盈利，但企業(yè)盈利之后則會(huì )出現非線(xiàn)性爆發(fā)性增長(cháng)，高風(fēng)險高回報的特性決定了其主要依賴(lài)股權融資。初步統計，新三板創(chuàng )新層共有生物醫藥新經(jīng)濟企業(yè)31家，其中30家獲得過(guò)股票融資，平均融資金額2.03億元，為各產(chǎn)業(yè)最高。多家企業(yè)在虧損階段獲得過(guò)大額股票融資，有力地推動(dòng)了企業(yè)的持續研發(fā)。

其中，新三板公司仁會(huì )生物的情況頗為典型。該公司自成立初期便投身于糖尿病藥物的研發(fā)，連續16年處于虧損狀態(tài)，2014年掛牌時(shí)營(yíng)收為零。掛牌后2014年底至2015年6月共完成4次股票發(fā)行，合計融資3.99億元，85%的募集資金用于擴產(chǎn)項目和研發(fā)。資金的高效募集和使用幫助仁會(huì )生物改善了研發(fā)環(huán)境，公司研發(fā)的主營(yíng)產(chǎn)品于2017年正式上市銷(xiāo)售，實(shí)現主營(yíng)產(chǎn)品收入零的突破。

全國股轉公司負責人表示，新三板的基礎制度設計可以很好地對接新經(jīng)濟企業(yè)的需求。比如支持企業(yè)存量股份掛牌、進(jìn)行公開(kāi)轉讓、開(kāi)展持續融資；依托主辦券商推薦和持續督導建立市場(chǎng)化遴選機制；實(shí)施市場(chǎng)內部分層、探索差異化服務(wù)體系，推出“新三板+H股”模式等。這些制度安排體現了鮮明的新三板特色，與新經(jīng)濟企業(yè)、創(chuàng )業(yè)資本的新需求高度契合。

截至今年5月25日，新三板掛牌公司11325家，高新技術(shù)企業(yè)占比61%，戰略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)占比25%，涉及新一代信息技術(shù)、集成電路、醫藥健康、智能裝備、節能環(huán)保、新能源智能汽車(chē)、新材料、人工智能、軟件和信息服務(wù)以及科技服務(wù)業(yè)等國家重點(diǎn)發(fā)展的高精尖產(chǎn)業(yè)，占比44%。5年多來(lái)，5836家掛牌公司完成9237次股票發(fā)行，融資4342.44億元，其中，高精尖產(chǎn)業(yè)掛牌公司融資超4000次，融資金額達1600余億元，1208家尚未盈利的公司成功實(shí)現股票融資。

服務(wù)中小企業(yè)發(fā)展還需再加力

中小企業(yè)業(yè)績(jì)波動(dòng)大，發(fā)展前景不確定性強，需要客觀(guān)認識這些企業(yè)的發(fā)展特點(diǎn)，金融市場(chǎng)服務(wù)中小企業(yè)發(fā)展的能力也需要再提升。

據統計，2017年新三板掛牌公司中有3027家公司凈利潤增速超過(guò)50%，但同時(shí)也有3442家公司業(yè)績(jì)下滑幅度超過(guò)50%。整體看，業(yè)績(jì)波動(dòng)符合成長(cháng)期中小企業(yè)發(fā)展的特點(diǎn)，部分行業(yè)研發(fā)期較長(cháng)，典型如生物醫藥產(chǎn)業(yè)，在研發(fā)階段往往需要投入大量資金且無(wú)盈利。

全國股轉公司負責人認為，隨著(zhù)各種新技術(shù)、新業(yè)態(tài)不斷涌現，部分行業(yè)可能面臨新興行業(yè)的沖擊，另有成長(cháng)期企業(yè)處于戰略升級轉型階段，這些都可能對短期利潤造成影響。市場(chǎng)各主體應客觀(guān)看待中小企業(yè)業(yè)績(jì)波動(dòng)，共同創(chuàng )造良好的投資環(huán)境，以促進(jìn)創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)型中小企業(yè)的長(cháng)期發(fā)展。

此外，雖然新三板掛牌企業(yè)融資能力得到提升，但提高中小微企業(yè)直接融資比重任務(wù)依然艱巨。數據顯示，2017年新三板掛牌企業(yè)財務(wù)費用同比增加40.15%，其中中型企業(yè)和小型企業(yè)增幅分別達65.24%和42.07%，財務(wù)費用占營(yíng)收比重均增加超過(guò)0.2個(gè)百分點(diǎn)，表明中小企業(yè)間接融資成本仍有較大降低空間，金融市場(chǎng)服務(wù)中小微企業(yè)、提升直接融資比重的任務(wù)仍然艱巨。

該負責人表示，下一步，新三板將著(zhù)眼于服務(wù)創(chuàng )新型、創(chuàng )業(yè)型、成長(cháng)型中小微企業(yè)的初心，按照“增量改革和存量?jì)?yōu)化”并重的思路，在抓好2017年底出臺的改革措施實(shí)施和評估的基礎上，推進(jìn)新三板市場(chǎng)精細化分層，為眾多掛牌公司提供差異化的制度供給，全面提升市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現、資源配置和風(fēng)險管理等核心功能。

摘自《中國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)導報》