近日，國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于積極穩妥降低企業(yè)杠桿率的意見(jiàn)》及附件《關(guān)于市場(chǎng)化銀行債股轉股權的指導意見(jiàn)》，明確要以市場(chǎng)化、法治化方式降低企業(yè)杠桿率，開(kāi)展市場(chǎng)化債轉股，以有效防范和化解債務(wù)風(fēng)險，助推經(jīng)濟轉型升級。

10月10日，國務(wù)院新聞辦舉行新聞發(fā)布會(huì )，發(fā)展改革委副主任連維良、財政部部長(cháng)助理戴柏華、人民銀行副行長(cháng)范一飛、國務(wù)院國有資產(chǎn)監督管理委員會(huì )副主任孟建民、銀監會(huì )副主席王兆星就降低企業(yè)杠桿率相關(guān)政策進(jìn)行了解讀。

從三個(gè)方面給降杠桿財稅支持

去杠桿是我國供給側結構性改革的五大任務(wù)之一。連維良介紹，近年來(lái)我國企業(yè)杠桿率高企，一些企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難加劇，一定程度上導致債務(wù)風(fēng)險上升，并存在沿債務(wù)鏈、擔保鏈和產(chǎn)業(yè)鏈蔓延的風(fēng)險隱患?！兑庖?jiàn)》及《指導意見(jiàn)》提出了有針對性的降低杠桿率的政策。

《意見(jiàn)》明確了降杠桿的原則，即遵循市場(chǎng)化、法治化、有序開(kāi)展、統籌協(xié)調的原則，充分發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用和更好發(fā)揮政府作用；依法依規開(kāi)展降杠桿工作，政府與各市場(chǎng)主體都要嚴格依法行事，防范道德風(fēng)險，政府不承擔損失的兜底責任；充分考慮不同類(lèi)型行業(yè)和企業(yè)的杠桿特征，分類(lèi)施策；與企業(yè)改組改制、降低實(shí)體經(jīng)濟企業(yè)成本、化解過(guò)剩產(chǎn)能、促進(jìn)企業(yè)轉型升級等工作有機結合。

降杠桿的具體途徑有七方面，包括推進(jìn)企業(yè)兼并重組、完善現代企業(yè)制度強化自我約束、盤(pán)活企業(yè)存量資產(chǎn)、優(yōu)化企業(yè)債務(wù)結構、有序開(kāi)展市場(chǎng)化銀行債權轉股權、依法依規實(shí)施企業(yè)破產(chǎn)、積極發(fā)展股權融資等?！斑@些途徑既有制度性建設的長(cháng)效機制，也有短期可見(jiàn)效的實(shí)招硬招，對高杠桿風(fēng)險既有防范也有化解，體現了立足當前、著(zhù)眼長(cháng)遠的考慮?！边B維良說(shuō)。

《意見(jiàn)》同時(shí)明確了降杠桿的政策環(huán)境與配套措施。在財稅支持方面，戴柏華表示，主要有三方面。一是明確了降杠桿、債轉股所涉及的不良資產(chǎn)處置方面的配套政策?！拔覀儸F行的不良資產(chǎn)處置政策是允許債權銀行打包轉讓不良債權，而新政策進(jìn)一步允許以債轉股為目的轉讓單筆債權，提高債權轉讓的便捷度，促進(jìn)通過(guò)債轉股降低企業(yè)杠桿率。與此同時(shí)，要注意防范和隔離風(fēng)險，防止非金融企業(yè)的風(fēng)險向金融企業(yè)轉移，我們強調，債權轉讓必須堅持潔凈轉讓、真實(shí)出售的原則?！倍浅雠_了比較全面的稅收優(yōu)惠政策。比如在企業(yè)重組方面，規定只要符合一定條件的企業(yè)重組，在企業(yè)所得稅、增值稅、土地增值稅、契稅等方面都有相應的減免優(yōu)惠。三是深入推進(jìn)收費和基金的管理改革。在貨幣政策方面，范一飛表示，央行會(huì )在安排貨幣供應時(shí)充分考慮降杠桿率的需要及其影響，既要為降杠桿創(chuàng )造必要的貨幣政策空間，又要用還原方法和可比視角來(lái)計量貨幣信貸變化，更加精準地把握貨幣信貸調控力度和節奏。

正面清單負面清單明確債轉股邊界

市場(chǎng)化債轉股是降低企業(yè)杠桿率的重要舉措之一。連維良表示，針對有較好發(fā)展前景但遇到暫時(shí)困難的優(yōu)質(zhì)企業(yè)開(kāi)展市場(chǎng)化債轉股，可以有效降低企業(yè)杠桿率，幫助企業(yè)降本增效，是穩增長(cháng)、促改革、調結構、防風(fēng)險的重要結合點(diǎn)。

債轉股的實(shí)施對象是什么？連維良介紹，《指導意見(jiàn)》既明確了正面清單，也明確了負面清單。

正面清單明確了什么樣的企業(yè)可以債轉股?！吨笇б庖?jiàn)》提出“三個(gè)鼓勵”類(lèi)企業(yè)，即重點(diǎn)鼓勵因行業(yè)周期性波動(dòng)導致困難但仍有望逆轉的企業(yè)；因高負債而財務(wù)負擔過(guò)重的成長(cháng)型企業(yè)，特別是戰略性新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的成長(cháng)型企業(yè)；高負債居于產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)前列的關(guān)鍵性企業(yè)以及關(guān)系國家安全的戰略性企業(yè)。

負面清單明確了什么樣的企業(yè)不能債轉股?！吨笇б庖?jiàn)》強調了“四個(gè)禁止”，即嚴格禁止已失去生存發(fā)展條件扭虧無(wú)望的“僵尸企業(yè)”；有惡意逃廢債行為的企業(yè)；有可能助長(cháng)過(guò)剩產(chǎn)能擴張和增加庫存的企業(yè)；債權債務(wù)關(guān)系復雜且不明晰的企業(yè)。

連維良強調，正面清單和負面清單是明確債轉股的政策邊界，不是政府直接定企業(yè)，具體的債轉股對象企業(yè)還是由市場(chǎng)主體按照市場(chǎng)化、法治化方式自主協(xié)商確定。

政府在市場(chǎng)化債轉股中的職責定位，就是制定規則，完善政策，依法監督，維護公平競爭的市場(chǎng)秩序，保持社會(huì )穩定，做好職工合法權益保護等社會(huì )保障兜底工作，確保債轉股在市場(chǎng)化、法治化軌道上平穩有序推進(jìn)。政府不干預市場(chǎng)化債轉股具體事務(wù)，不得確定具體轉股企業(yè)，不得強行要求銀行開(kāi)展債轉股，不得指定轉股債權，不得干預債轉股定價(jià)和條件設定，不得妨礙轉股股東行使股東權利，不得干預債轉股企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)，不搞“拉郎配”。

市場(chǎng)化債轉股不是“免費午餐”

此次債轉股和上世紀90年代開(kāi)展的債轉股有什么區別？

連維良表示，二者的方式不同、環(huán)境不同。從方式上看，上世紀90年代末的債轉股主要是政策性的債轉股，也就是轉股企業(yè)、轉股的債權以及實(shí)施機構，主要以政府為主確定，債轉股涉及的資金籌集也由政府多渠道籌集。而此次債轉股是市場(chǎng)化、法治化的債轉股。債轉股企業(yè)轉股的債權、轉股的價(jià)格、實(shí)施機構由市場(chǎng)主體自主協(xié)商確定的。債轉股的資金籌措也以市場(chǎng)化方式籌措為主。從環(huán)境上看，此次債轉股所面臨的社會(huì )主義市場(chǎng)經(jīng)濟體制更加完善，相關(guān)法律法規更加完備，所有制結構更加多元化，包括企業(yè)、銀行、實(shí)施機構在內的各種市場(chǎng)主體法人治理結構也更加健全，資本市場(chǎng)更加趨于成熟，也有條件按照市場(chǎng)化、法治化的方式來(lái)實(shí)施債轉股。

王兆星認為，與上世紀90年代的政策性債轉股相比，本次市場(chǎng)化法治化債轉股更多是為了降低企業(yè)杠桿率和財務(wù)負擔，為企業(yè)爭取更好的發(fā)展空間，債權范圍包括正常貸款等，并非專(zhuān)門(mén)針對不良貸款。

如何避免債轉股成為“免費的午餐”？連維良介紹，制度設計上明確了“不兜底、不強制、不免責”。

不兜底——債轉股由各相關(guān)市場(chǎng)主體自主決策，如果形成損失，該誰(shuí)負責誰(shuí)負責，政府不承擔損失的兜底責任?！斑@一點(diǎn)非常重要，就是說(shuō)，政府不提供‘免費的午餐’?！边B維良說(shuō)。

不強制——政府不強制企業(yè)，不強制銀行，不強制實(shí)施機構，不強制某一個(gè)特定的債權必須實(shí)施債轉股。具體是不是要債轉股，由市場(chǎng)主體自己說(shuō)了算，特別是要經(jīng)得債權人的同意，從這個(gè)意義上說(shuō)，債權人和投資者也不提供“免費午餐”。

不免責——整個(gè)債轉股過(guò)程中貫徹股權先于債權吸收損失的原則。如果債轉股過(guò)程中，確認有資產(chǎn)損失，這個(gè)代價(jià)必須由原股東先擔責。

同時(shí)，相關(guān)部門(mén)還將強化監管、強化信用約束、強化追責，對債轉股的各個(gè)環(huán)節進(jìn)行有效的監管，依法依規打擊惡意逃廢債，欺詐串謀等違法違規行為，以最大限度避免債轉股變逃廢債等道德風(fēng)險的發(fā)生。

孟建民表示，市場(chǎng)化債轉股能夠給那些遇到暫時(shí)性困難的企業(yè)一定的緩沖期，幫助企業(yè)改善和調整優(yōu)化資本結構。但是，從國有企業(yè)來(lái)說(shuō)，根本上還是要通過(guò)深化改革、“瘦身健體”、提質(zhì)增效，實(shí)現良性發(fā)展。

摘自《人民日報》