2015年，世界經(jīng)濟增長(cháng)繼續放緩，復蘇之路依然崎嶇艱辛。一方面，全球價(jià)格水平總體穩定，就業(yè)狀況有所改善，跨國直接投資止跌轉增，企業(yè)并購活躍；另一方面，全球金融市場(chǎng)波動(dòng)加劇，全球債務(wù)水平依然處于歷史高位，大宗商品價(jià)格持續低迷，貿易保護和貨幣競爭風(fēng)險提升。2016年世界經(jīng)濟預計仍會(huì )面臨諸多不確定、不穩定因素。

2015年世界經(jīng)濟總體形勢回顧

在世界經(jīng)濟增長(cháng)繼續放緩的總體態(tài)勢下，各經(jīng)濟體增速呈現出明顯的差異性。2015年10月國際貨幣基金組織預測數據顯示，2015年世界經(jīng)濟增長(cháng)3.1%，比2014年低0.3個(gè)百分點(diǎn)。發(fā)達經(jīng)濟體增速回升至2.0%，但回升勢頭減緩。其中，美國預計增長(cháng)2.6%，比2014年提高0.2個(gè)百分點(diǎn)；歐元區增長(cháng)1.5%，比2014年提高0.6個(gè)百分點(diǎn)；日本增長(cháng)由負轉正，預計增長(cháng)0.6%。新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟體增速下滑為4.0%。其中，印度維持了增長(cháng)勢頭，預計增長(cháng)7.3%，俄羅斯、巴西則陷入衰退，增速分別為-3.6%和-3.0%。值得注意的是，拉美和加勒比地區陷入了整體負增長(cháng)境地。

全球經(jīng)濟增速的差異性在就業(yè)上也有所反映。2015年10月，美國的失業(yè)率為5.0%，比一年前下降了0.8個(gè)百分點(diǎn)。歐洲勞動(dòng)力市場(chǎng)也在持續改善過(guò)程中，歐盟整體失業(yè)率2015年9月降到9.3%，比一年前下降了0.8個(gè)百分點(diǎn)。日本、加拿大和澳大利亞等其他發(fā)達經(jīng)濟體的勞動(dòng)力市場(chǎng)沒(méi)有明顯改善，也沒(méi)有惡化。與之形成對照，新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟體的就業(yè)狀況不容樂(lè )觀(guān)。巴西的失業(yè)率明顯上升，從2014年10月的4.7%上升到2015年10月的7.9%。俄羅斯的失業(yè)率為5.5%，與2014年相比變化不大。南非的失業(yè)率則仍然徘徊在25%左右的高位。

全球消費者物價(jià)指數增長(cháng)率持續下降。2015年9月同比增長(cháng)2.4%，比2014年同期下降0.8個(gè)百分點(diǎn)。導致這一結果的主因是發(fā)達經(jīng)濟體通脹率下降，2015年9月竟降至0.02%。美國的個(gè)人消費支出同比增長(cháng)率2015年10月為0.1%，歐盟的消費價(jià)格調和指數同比增長(cháng)率2015年10月為0.1%，可見(jiàn)發(fā)達經(jīng)濟體通縮風(fēng)險顯著(zhù)。新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟體通貨膨脹率總體保持穩定，2015年10月，南非、印度、巴西、俄羅斯分別增長(cháng)4.7%、5.0%、9.9%、15.6%，巴西和俄羅斯已表現出典型的滯脹特征。

國際貿易步入負增長(cháng)。根據世界貿易組織數據，2015年1—9月全球出口總額按美元計同比增長(cháng)-11.0%。發(fā)達經(jīng)濟體中，美國和日本的出口下降幅度相對較小，歐盟和加拿大相對較大。新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟體中，中國的出口下降幅度相對較小，俄羅斯、印度、南非、巴西、阿根廷相對較大。貿易增長(cháng)大幅度下降，提升了貿易保護和貨幣競爭風(fēng)險。特別值得一提的是，2015年美國主導的《跨太平洋伙伴關(guān)系協(xié)定》談判結束，最早會(huì )在2017年生效。這是20多年來(lái)首個(gè)大規模諸邊貿易投資協(xié)定，其影響將逐步釋放。

全球對外直接投資活動(dòng)有所增長(cháng)。2015年上半年，全球跨國并購異?；钴S，達到4410億美元，比2014年上半年增長(cháng)136%。2015年全球投資政策仍然朝著(zhù)更加自由化的方向發(fā)展。在各國出臺的新投資政策中，85%以投資更加自由或促進(jìn)投資為方向。投資自由化和促進(jìn)措施在航空、電信和電子商務(wù)領(lǐng)域進(jìn)展較大；限制措施主要是在涉及國家安全和戰略的投資領(lǐng)域使用一些審批規則。2015年新達成的中韓、中澳自由貿易協(xié)定和《跨太平洋伙伴關(guān)系協(xié)定》中，均有關(guān)于國際投資的內容。

全球政府債務(wù)狀況沒(méi)有明顯好轉。2015年發(fā)達經(jīng)濟體政府總債務(wù)與國內生產(chǎn)總值之比從2014年的104.6%微降至104.5%，其財政赤字與國內生產(chǎn)總值之比從3.4%下降到3.1%。盡管新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟體總債務(wù)與國內生產(chǎn)總值之比不高，2015年僅為44.3%，但是其引發(fā)危機的債務(wù)閾值也相對低很多。

全球金融市場(chǎng)經(jīng)歷了猛烈震蕩。2015年中國香港、日本、美國和歐洲等各主要股市均經(jīng)歷了先漲后跌的劇烈波動(dòng)。全球各主要貨幣的匯率在2015年發(fā)生了較大波動(dòng)。美元指數在2015年前三個(gè)月上漲9%，隨后進(jìn)入長(cháng)達數月的震蕩盤(pán)整期，但整體仍處于高位。新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟體貨幣在2015年集體走低，巴西雷亞爾累計跌幅超過(guò)30%，位居新興市場(chǎng)國家貨幣貶值之首。主要發(fā)達經(jīng)濟體超低利率政策，貨幣政策深度分化特別是美聯(lián)儲加息預期，高債務(wù)重壓下市場(chǎng)的敏感性與脆弱性，都放大了市場(chǎng)波動(dòng)，提高了金融市場(chǎng)之間的關(guān)聯(lián)度。

大宗商品價(jià)格持續低迷。從2014年9月至2015年9月的1年時(shí)間里，大宗商品價(jià)格指數共下跌了39%，能源價(jià)格指數下跌了49.6%。各類(lèi)非燃料大宗商品價(jià)格在2015年也大致保持了一致的震蕩走低趨勢。金屬類(lèi)大宗商品初級產(chǎn)品價(jià)格指數下降25%，農業(yè)原材料價(jià)格指數同期下跌了18%。預計2016年大宗商品價(jià)格將在低位繼續震蕩，且略有上揚。

2016年世界經(jīng)濟運行和趨勢展望

綜合研判后可以得出如下判斷：按購買(mǎi)力平價(jià)法計算，2016年世界經(jīng)濟增長(cháng)率維持在3%左右的可能性較大。盡管爆發(fā)各種類(lèi)型金融危機的可能性不高于20%，但如果金融危機真的爆發(fā)并且具有較強傳染性，世界經(jīng)濟增長(cháng)可能還會(huì )在此基礎上下降1.0個(gè)百分點(diǎn)。至于石油價(jià)格走勢，2016年在低位徘徊后略有上升的概率較高，支持這一判斷的主要依據是地緣政治風(fēng)險不斷加大，以及美國加息后對美元匯率預期的相對穩定化。此外，需要引起重視的不確定性因素有以下幾個(gè)方面。

第一，發(fā)達經(jīng)濟體需求管理的政策效果令人憂(yōu)慮。為應對金融危機，美歐日等主要發(fā)達經(jīng)濟體從2007年開(kāi)始采取擴張性的貨幣政策。這種以降低名義利率和實(shí)施非常規量化寬松政策為主要手段的需求管理政策，在危機初期對遏制衰退和促進(jìn)復蘇發(fā)揮了一些作用。然而，發(fā)達經(jīng)濟體長(cháng)期增長(cháng)基礎卻不甚牢固。據美國大型企業(yè)聯(lián)合會(huì )估計，美國全要素生產(chǎn)率過(guò)去3年增長(cháng)速度幾乎為零，未來(lái)10年工作年齡勞動(dòng)力增長(cháng)率將從0.6%降至0.2%，加上目前革命性科技突破仍在醞釀之中，這都意味著(zhù)美國的潛在增長(cháng)率將處于趨勢性下降通道。在美國已經(jīng)停止量化寬松政策并且轉入加息周期之際，歐洲和日本與美國背道而馳的需求管理政策之效果，勢必會(huì )大打折扣。對發(fā)達經(jīng)濟體增長(cháng)前景產(chǎn)生憂(yōu)慮，更直接的原因還是它們長(cháng)期過(guò)分依賴(lài)極度擴張性貨幣政策的做法，將會(huì )引發(fā)一系列有害于甚至斷送經(jīng)濟復蘇的后果。

第二，超低利率引發(fā)危機的風(fēng)險不斷積累。美英等發(fā)達經(jīng)濟體的超低利率不僅構成股市持續上漲并且大起大落的直接原因，而且成為不受或較少受到金融監管的影子銀行業(yè)不斷擴張的重要原因。金融穩定委員會(huì )最新發(fā)布的《全球影子銀行監測報告》指出，銀行之外的“其他金融中介機構”總資產(chǎn)2015年已升至全球經(jīng)濟總量的128%，與2008年歷史高點(diǎn)僅差兩個(gè)百分點(diǎn)。一些新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟體的公司也受到低利率的誘惑而大舉借入美元債，為貨幣錯配進(jìn)而引發(fā)危機埋下了伏筆。極度擴張的貨幣政策使一些本該倒閉的企業(yè)得以勉強維持，同時(shí)本該進(jìn)行的結構改革與調整一再推遲。一旦發(fā)生新的危機，各國央行的利率操作空間將十分狹小。

第三，全球超高債務(wù)水平對金融穩定帶來(lái)威脅。低利率和高負債是一個(gè)自我強化并終將崩潰的組合。債務(wù)水平高企必然要求維持較低水平的利率，這又促使借款成本降低，反過(guò)來(lái)加速債務(wù)累積。低利率還和資產(chǎn)價(jià)格上升并存，使資產(chǎn)負債表看上去不那么捉襟見(jiàn)肘。這一方面提升了進(jìn)一步負債的空間，另一方面刺激了泡沫的形成和積累。然而，一旦利率、負債水平和資產(chǎn)價(jià)格組合中的某個(gè)環(huán)節出現問(wèn)題，比如加息、杠桿控制和流動(dòng)性不足或者資產(chǎn)價(jià)格下跌，就會(huì )造成連鎖反應式的金融市場(chǎng)波動(dòng)甚至崩潰。一些經(jīng)濟體目前已經(jīng)出現低利率、低增長(cháng)和高負債這一“有毒組合”不斷積累的趨勢。據英國《金融時(shí)報》報道，2015年前10個(gè)月跨國企業(yè)債務(wù)違約99起，近15年來(lái)僅次于2009年的222起，防止債務(wù)進(jìn)一步積累的趨勢已迫在眉睫。

第四，美聯(lián)儲2016年加息的時(shí)間、速率和力度仍存在不確定性。促進(jìn)增長(cháng)與就業(yè)、維持物價(jià)穩定，構成美聯(lián)儲貨幣政策的雙重目標。然而目前美國的失業(yè)率和通脹率所顯示的信號是相互矛盾的。2015年10月失業(yè)率已經(jīng)低至5.0%，經(jīng)濟增速也基本令人滿(mǎn)意，這和對高額負債的深度擔憂(yōu)一道，成為美聯(lián)儲在2015年底加息的基本原因。與此同時(shí)，美聯(lián)儲實(shí)現物價(jià)穩定的具體目標是把通脹率控制在2%以?xún)?。雖然扣除能源和食品的個(gè)人消費支出價(jià)格指數在2015年10月已經(jīng)同比增長(cháng)1.9%，但個(gè)人消費支出同比僅增長(cháng)0.1%，相比2014年同期下降了1.3個(gè)百分點(diǎn)。這表明美國繼續維持寬松貨幣政策的余地仍然較大，加息造成通貨緊縮的風(fēng)險依然存在，尤其是加息的時(shí)點(diǎn)和力度如選擇不當，可能給脆弱的世界經(jīng)濟復蘇造成傷害。

第五，新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟體經(jīng)濟出現持續下滑趨勢。據國際貨幣基金組織研究，新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟體的經(jīng)濟增長(cháng)出現了結構性放緩與周期性放緩疊加的局面。結構性放緩是指潛在增長(cháng)率偏離歷史平均水平的變化，即潛在增長(cháng)率下降，其中起作用的是一些中長(cháng)期因素；周期性放緩是指實(shí)際增長(cháng)率偏離潛在增長(cháng)率的變化，其中起作用的是一些短期因素。未來(lái)幾年，中長(cháng)期因素主要包括制度安排、基礎設施、人口結構與產(chǎn)業(yè)結構轉型等四個(gè)方面；短期因素主要是發(fā)達經(jīng)濟體因過(guò)度擔心通脹和抑制資產(chǎn)泡沫而引發(fā)的經(jīng)濟低迷風(fēng)險，新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟體自身金融過(guò)度開(kāi)放和金融自由化引發(fā)的金融動(dòng)蕩風(fēng)險，以及各國為擴大國際市場(chǎng)份額可能奉行的競爭性匯率政策。

第六，許多經(jīng)濟體內外政策和結構改革不同程度地受到既得利益集團的不斷掣肘。經(jīng)濟政策的政治化在某些情況下有利于經(jīng)濟問(wèn)題的解決。但在當今世界，特別是在那些所謂“民主國家”，內外政策的高度政治化更多是在發(fā)揮負面作用，固化或偏袒既得利益集團，阻礙必要的改革。一位歐洲政要在希臘債務(wù)危機最嚴重時(shí)說(shuō)的話(huà)頗具代表性：“我們都知道該做什么，但不知道做了以后能否獲得連任?！痹诖?，政治考慮先于經(jīng)濟考慮，短期需要壓倒了長(cháng)期目標，做正確的事讓位于做于己有利的事，黨派訴求高于國家訴求，本國利益超越全球利益。這種經(jīng)濟政策不斷政治化的傾向遲滯了各國經(jīng)濟的強勁復蘇，也加大了全球經(jīng)濟問(wèn)題的解決難度。

摘自《求是》