Antoine van Agtmael琢磨出“新興市場(chǎng)”一詞，用來(lái)描述發(fā)展中世界中覺(jué)醒的巨人們，從那時(shí)起，至今已經(jīng)過(guò)去近三十年了。在這期間，我們開(kāi)始認為新興市場(chǎng)（包括巴西、俄羅斯、印度和中國這所謂的金磚四國）是不成熟的國家，對于這些國家的市場(chǎng)而言，政治因素至少與經(jīng)濟基本要素同樣重要。隨著(zhù)全球化似乎越來(lái)越像是一種歷史必然趨勢，富裕國家出現了這樣的假設：政治干預只是一個(gè)臨時(shí)階段，這些發(fā)展中經(jīng)濟體將會(huì )按照各自的節奏走向成熟，經(jīng)濟平衡而不是政治力量將成為推動(dòng)當地市場(chǎng)發(fā)展的主要動(dòng)力。

這次金融危機完全顛覆了這一假設。當前，政治斗爭嚴重影響著(zhù)經(jīng)濟政策的制訂，甚至在世界上最富裕的經(jīng)濟體都是如此。這種轉變在華盛頓最為明顯；在這里，有關(guān)拯救汽車(chē)行業(yè)、新金融規則以及7870億美元刺激計劃中各個(gè)要素的爭論，都成為黨派政治博客圈的話(huà)題，已經(jīng)為立法者和投資者都創(chuàng )造了各種復雜的風(fēng)險和潛在回報的組合。

新興市場(chǎng)的增長(cháng)，以及全世界政治官員為避免全球性金融危機可能引發(fā)社會(huì )動(dòng)蕩所做的決策，都為全球市場(chǎng)的表現注入了政治因素和政治動(dòng)機，其程度之高，為我們幾十年來(lái)所未見(jiàn)。

國家資本主義的興起

隨著(zhù)冷戰在磕磕碰碰中結束，關(guān)于政府能夠從微觀(guān)上管理國家經(jīng)濟并帶來(lái)繁榮的信仰似乎已經(jīng)灰飛煙滅了。日本、美國以及西歐等國家靠私人財富、私人投資和私營(yíng)企業(yè)帶來(lái)的發(fā)展活力和強大市場(chǎng)地位，似乎完全并最終確立了自由經(jīng)濟模式的主導地位。隨著(zhù)這些國家的政府將企業(yè)和養老金私有化，諸如?？松梨?、微軟、豐田和沃爾瑪等企業(yè)都狂熱地推出了全球擴張計劃。全球化成了家喻戶(hù)曉的詞匯。

但是，即使在時(shí)下仍在發(fā)展的全球金融危機撼動(dòng)自由市場(chǎng)信仰的基礎之前，新興市場(chǎng)中的新一代要人（其中許多都是政治威權主義者）就決定要走繁榮加權力的道路，以確保公共財富、公共投資和公共企業(yè)的大肆卷土重來(lái)。在過(guò)去數年中，國家資本主義開(kāi)始顯現，政府再次掌控巨大的資本流——甚至跨越資本主義民主國家的界限——對自由市場(chǎng)和國際政治產(chǎn)生了深刻的影響。

國家資本主義是一種經(jīng)濟體系，政府出于政治目的，在其中操縱市場(chǎng)表現。政府之所以歡迎國家資本主義，是因為它既能滿(mǎn)足經(jīng)濟目標，又能滿(mǎn)足政治目標，而不是因為它是實(shí)現繁榮的最高效的方式。它使政府官員控制了大量金融資源，讓他們能夠動(dòng)用現金，幫助捍衛其國內政治資本，并且在許多情況下，增加其在國際舞臺上的砝碼。但是，國家資本主義同時(shí)也遏制全球化的興起，因為它在不同程度上阻礙思想、信息、人員、資金、商品和服務(wù)在各國國內以及國際間的流動(dòng)。

國家資本主義的推動(dòng)力

盡管發(fā)達國家和發(fā)展中國家都大量存在國家對經(jīng)濟的大規模干預，但許多企業(yè)領(lǐng)導和投資者的所作所為看起來(lái)卻好像全球化模式仍居主導地位。這其實(shí)是個(gè)錯誤。事實(shí)上，國家重新獲得的重要影響早在目前的危機爆發(fā)之前，就已經(jīng)很明顯了。能源市場(chǎng)就是個(gè)很好的例子。

從所控制的儲量來(lái)看，世界最大的13家石油公司均由政府控制。沙特的阿美石油公司、俄羅斯的Gazprom公司、中國石油天然氣公司（CNPC）、伊朗國家石油公司（NIOC）、委內瑞拉國家石油公司（PDVSA）、巴西石油公司（Petrobras）和Petronas公司（馬來(lái)西亞）的規模都大于任何一家國際石油公司。最大的跨國公司?？松梨谠谑澜缟吓琶?/SPAN>14位，跨國石油公司生產(chǎn)的石油天然氣只占世界總量的10%，其擁有石油天然氣儲量?jì)H占全球總量的3%。而國有控股公司現在擁有全球75%的原油儲量。在深海以及其他有技術(shù)難度項目的開(kāi)發(fā)和開(kāi)采中，跨國公司雖然仍擁有競爭優(yōu)勢，但是，隨著(zhù)管理得當的國有巨頭不斷向行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)學(xué)習，這種優(yōu)勢正在逐步消失。

這種情形并不僅僅限于能源領(lǐng)域。中國和俄羅斯都一馬當先，在眾多的經(jīng)濟部門(mén)實(shí)施對國有企業(yè)的戰略部署，其他政府也開(kāi)始起而效尤。越來(lái)越多的新興市場(chǎng)政府為了保護其地位已不滿(mǎn)足于在電力、電信、金屬、礦業(yè)和航空等領(lǐng)域僅僅只是監管市場(chǎng)，它們開(kāi)始采取行動(dòng)，要主導市場(chǎng)。

這種國家企業(yè)行為的推動(dòng)力，部分來(lái)源于一種新型主權財富基金的出現。大量持有其他國家貨幣的國家成立了規?？涨暗娘L(fēng)險基金，旨在使其投資回報和政治影響最大化。由于全球信貸緊縮使得獲得資金的難度加大，主權財富基金在為國家資本主義提供資金方面的重要性也得到進(jìn)一步提高。

全球經(jīng)濟衰退加速了國家干預市場(chǎng)的趨勢，世界各國政府花費數萬(wàn)億美元的資金刺激增長(cháng)，并解救陷入困境的國內行業(yè)和公司。20國集團的政治領(lǐng)導人在為金融機構和更可靠的國際監督制定新規則方面，需要達成共識，這會(huì )推波助瀾地加強國家干預市場(chǎng)的趨勢。這些政府也許并不情愿成為國家資本家，可出于政治需要，被迫擔任這一角色。但是，其效果卻是一樣的：金融市場(chǎng)中的政治因素份量更重了。

贏(yíng)家和輸家

隨著(zhù)國際公司和投資者周?chē)母窬衷诎l(fā)生變化，這些公司和投資者將發(fā)現，政治大規模介入市場(chǎng)過(guò)程將會(huì )產(chǎn)生一批贏(yíng)家和輸家。由于各國所獨有的政治因素將決定其對國內每一次經(jīng)濟低迷的反應，那些政治基礎因素對于市場(chǎng)影響相對較強的國家將會(huì )更容易迅速恢復。例如，30年的飛速增長(cháng)使中國共產(chǎn)黨領(lǐng)導層獲得了雄厚的政治資本，高漲的民族自豪感幫助中國領(lǐng)導緩解了公眾恐懼，擋開(kāi)了批評，并將經(jīng)濟低迷的原因歸咎于腐敗的西方資本主義者。由于政府可以拿出大筆錢(qián)用于財政刺激，中國將有可能比多數發(fā)達國家都更早地走出全球衰退。這會(huì )進(jìn)一步使中國領(lǐng)導人相信，由國家大量控制經(jīng)濟發(fā)展，是走向繁榮并保持國內穩定的最可靠的途徑。

在過(guò)去的數年中，巴西總統路易斯?伊納西奧?盧拉?達席爾瓦就制定了受到嚴格監管的宏觀(guān)經(jīng)濟政策，并在國內達成了持久的共識。巴西總統保持較高的支持率和較強的財政平衡的能力，有助于其政府通過(guò)國家支出和對開(kāi)放外國投資來(lái)刺激巴西經(jīng)濟。

其他政府則面臨著(zhù)更為艱難坎坷的道路。在俄羅斯，經(jīng)濟的急速下滑可能已暴露了執政精英內部的裂痕，這會(huì )加劇政治辯論，并引發(fā)大規模的資本外逃。在俄羅斯農村，有些工人失業(yè)了，而有些雖在繼續工作，但不能定期領(lǐng)到工資，已經(jīng)出現了程度有限的動(dòng)蕩。在烏克蘭，總統、總理和主要反對黨領(lǐng)袖之間激烈的對抗，讓該國議會(huì )在很大程度上陷入了癱瘓。在巴基斯坦，聯(lián)合政府的對手和敵人要比伙伴和朋友多得多，這導致其沒(méi)有時(shí)間和空間來(lái)實(shí)施必要的改革以便將已經(jīng)士氣低落的公眾從更深的現實(shí)困境中拯救出來(lái)。

投資者和企業(yè)領(lǐng)導能從這種趨勢中指望什么呢？許多經(jīng)濟學(xué)家指出，從全球經(jīng)濟低迷中復蘇將是一個(gè)緩慢的過(guò)程，有些政治因素支持這一觀(guān)點(diǎn)。華盛頓的民主黨和共和黨、布魯塞爾暴躁的立法者、北京競爭行業(yè)的優(yōu)勝者、莫斯科克里姆林宮的強勢領(lǐng)導以及德里的政治官員，會(huì )在有關(guān)如何、何時(shí)以及在何地對資產(chǎn)進(jìn)行估值以及如何、何時(shí)以及在何地對資源進(jìn)行分配方面做出更多的關(guān)鍵性決策，我們必定會(huì )看到更多的政策不連貫性，這種更高程度的不一致性將對未來(lái)增長(cháng)產(chǎn)生巨大影響。眼下，政治領(lǐng)導人有更充分的動(dòng)聽(tīng)理由去干預國內經(jīng)濟。如果別無(wú)選擇，我們只能寄希望于為將來(lái)的現金、商品和服務(wù)流制定出更好的規則。但是，這種認同并不能模糊如下事實(shí)：市場(chǎng)可以比政治家更高效、更有效地做這些事情。

次級影響

這些趨勢還會(huì )產(chǎn)生其他值得注意的影響。我們可能會(huì )看到，某些公司進(jìn)入某些國外市場(chǎng)會(huì )面臨新的限制。竭力幫助拯救其國內經(jīng)濟的政治家在做出選擇時(shí)不會(huì )考慮全球經(jīng)濟。他們首先感興趣的是，通過(guò)保護當地投票人、政治捐助者及強有力的行業(yè)和利益團體等最有影響力的選民并為其服務(wù)，來(lái)鞏固他們個(gè)人的政治資本。他們擁有大量的機會(huì )，犧牲國外競爭對手的利益，來(lái)支持本土公司。

正是由于這個(gè)原因，在全球衰退結束之前，針?shù)h相對以牙還牙的保護主義風(fēng)險仍將是嚴重的威脅。在過(guò)去幾個(gè)月中，我們看到一些政府推出了數十項保護主義舉措，而正是這些政府在數月前召開(kāi)的20國峰會(huì )上曾信誓旦旦地保證要避免此類(lèi)舉措。隨著(zhù)各國政府匆匆建立起旨在讓本地工人在下次選舉前能保住飯碗的貿易和投資壁壘，在這些國家運營(yíng)的全球公司會(huì )發(fā)現自己處于不利地位。有些公司甚至會(huì )面臨著(zhù)資產(chǎn)被沒(méi)收的問(wèn)題。

此外，由于全球危機的潛能，有可能在幾個(gè)國家觸發(fā)大規模的社會(huì )動(dòng)蕩，政治家將會(huì )越來(lái)越多地求助于熟悉而可靠的手段：補貼。不必擔心許多政府可能不再支付得起這種補貼。政治官員會(huì )保護那些關(guān)系鐵的本地公司——尤其是在要出高價(jià)才能獲得現金的時(shí)候，從而剝奪國外公司（以及那些有時(shí)與國外公司合作且與政府關(guān)系不那么鐵的國內公司）的競爭優(yōu)勢。俄羅斯已經(jīng)出現了這種現象，政府動(dòng)用國有控股商業(yè)銀行來(lái)拯救其偏愛(ài)的公司。

最后，金融危機將鼓勵全世界各國政府重塑其監管環(huán)境，從而改變國外及國內公司的游戲規則。其中某些變化將有利于國內企業(yè)。即使新的監管規定只是意在闡明現有規則，投資者和企業(yè)決策者也必須仔細掂量這些新規定的影響，這一點(diǎn)至關(guān)重要。

國家資本主義會(huì )持續多久？

國家資本主義會(huì )不會(huì )徹底逆轉全球化進(jìn)程？這種可能性很小。不論中國政治領(lǐng)導人怎么講，全球經(jīng)濟危機并沒(méi)有證明，政府主導的增長(cháng)表現從長(cháng)期來(lái)看會(huì )優(yōu)于監管良好的自由市場(chǎng)的擴張。中國、俄羅斯乃至非常穩定的波斯灣君主國等國家都會(huì )面臨巨大壓力，發(fā)展中存在的內部矛盾――中國為其增長(cháng)繼續付出環(huán)境代價(jià)，俄羅斯以犧牲可信的治理制度為代價(jià)繼續依賴(lài)弗拉基米爾?普京，沙特以及其他海灣國家面臨著(zhù)人口方面的挑戰——會(huì )考驗各國的經(jīng)濟恢復力。全球化的活力并不依賴(lài)于政治官員的智慧，這就是全球化肯定能經(jīng)受住國家資本主義挑戰的主要原因。