來(lái)源：證券時(shí)報 

　　近日，南風(fēng)風(fēng)機股份有限公司(300004，以下簡(jiǎn)稱(chēng)南風(fēng)股份)發(fā)布公告，將通過(guò)發(fā)行股份結合支付現金的方式，以19.2億元的價(jià)格收購中興能源裝備股份有限公司(簡(jiǎn)稱(chēng)中興裝備)100%股權。其中，公司將現金支付2.67億元，剩余部分通過(guò)以31.47元／股的價(jià)格增發(fā)5253.98萬(wàn)股完成支付。同時(shí)，公司將向不超過(guò)十名其他特定投資者定向增發(fā)募集配套資金不超過(guò)4億元。

　　根據公司公告，本次公司的收購標的中興裝備2012年分別實(shí)現營(yíng)業(yè)收入和凈利潤5.88億元、1.18億元，分別為南風(fēng)股份同期的169.28%和290.56%，交易完成后，將對公司業(yè)績(jì)將產(chǎn)生顯著(zhù)的影響。同時(shí)，一方面中興裝備與上市公司的主業(yè)有著(zhù)很高的契合度，具有交叉的客戶(hù)網(wǎng)絡(luò )，存在一致的利益追求和高度的互補性，另一方面本次重組還能進(jìn)一步完善公司的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò )，有利于公司尋找新的業(yè)務(wù)增長(cháng)點(diǎn)。

　　南風(fēng)股份近年來(lái)的發(fā)展頗具看點(diǎn)，傳統上公司是華南地區規模最大的通風(fēng)與空氣處理系統龍頭企業(yè)，尤其在國內核電風(fēng)機設備領(lǐng)域，公司市場(chǎng)占有率超過(guò)70%，前幾年因為福島核泄漏事件對核電站建設的不利影響，公司核電通風(fēng)設備生產(chǎn)受到了一定影響，但隨著(zhù)國家核電站建設的加快，公司的傳統業(yè)務(wù)已經(jīng)重新迎來(lái)加速發(fā)展的機遇。同時(shí)，公司近兩年積極開(kāi)拓新型產(chǎn)品，尤其是PM2.5處理設備和3D打印技術(shù)，為公司打開(kāi)了新的市場(chǎng)空間，特別是后者“重型金屬構件電熔精密成型技術(shù)”被譽(yù)為最具市場(chǎng)潛力高端3D打印應用，一旦投入使用，下游將展開(kāi)600－800億元的市場(chǎng)空間，受到了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。

　　另外，本次收購中興裝備也可以間接加快公司重型金屬3D打印技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化推進(jìn)。公告中指出，公司在3D打印技術(shù)研發(fā)中，對金屬構件母材(特種金屬材料)的要求很高。而中興裝備有著(zhù)多年積累下來(lái)的雄厚的特種金屬材料研制技術(shù)基礎，同時(shí)，中興裝備良好的客戶(hù)基礎有望加速上市公司重型金屬3D打印技術(shù)的市場(chǎng)拓展進(jìn)程。

　　一、通風(fēng)與空氣處理行業(yè)龍頭企業(yè)核電通風(fēng)設備將重回高速發(fā)展

　　(一)公司是國內通風(fēng)與空氣處理行業(yè)龍頭企業(yè)之一，深耕核電領(lǐng)域形成絕對競爭優(yōu)勢

　　公司是華南地區規模最大的通風(fēng)與空氣處理系統龍頭企業(yè)，主要面向核電、地鐵、隧道、風(fēng)電葉片、工業(yè)民用建筑五大領(lǐng)域。其中，目前公司在核電、地鐵、公路隧道等高端產(chǎn)品應用領(lǐng)域具有較強的市場(chǎng)競爭力和較高的市場(chǎng)占有率。尤其在核電領(lǐng)域深耕細作，在核島通風(fēng)與空氣處理系統領(lǐng)域市場(chǎng)占有率超過(guò)70%，是公司傳統的最強領(lǐng)域。

　　圖1：公司產(chǎn)品線(xiàn)

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　　資料來(lái)源：公司公告

　　經(jīng)過(guò)多年的技術(shù)攻關(guān)，公司是行業(yè)內首家同時(shí)獲得核級風(fēng)機和核級風(fēng)閥產(chǎn)品的設計和制造許可證的企業(yè)，公司設計開(kāi)發(fā)的百萬(wàn)千瓦級壓水堆第二代CPR1000和第三代EPR1000核電站核島通風(fēng)與空氣處理系統打破了國外對該項技術(shù)的封鎖和技術(shù)壟斷，填補國內空白，是國內最先掌握百萬(wàn)千瓦級壓水堆核電站核島HVAC系統設備關(guān)鍵技術(shù)并和總承包經(jīng)驗的生產(chǎn)企業(yè)。

　　在地鐵領(lǐng)域，公司借助對地鐵通風(fēng)環(huán)境控制系統進(jìn)行設計和開(kāi)發(fā)，開(kāi)發(fā)出大流量、高壓力、高效率、低噪音的地鐵通風(fēng)與空氣處理系統產(chǎn)品，產(chǎn)品各項性能指標均達到或超過(guò)國家標準，達到同期國際領(lǐng)先水平，在地鐵領(lǐng)域通風(fēng)與空氣處理設備的突破改變了國內地鐵通風(fēng)與空氣處理設備依賴(lài)進(jìn)口的局面。公司地鐵領(lǐng)域通風(fēng)與空氣處理設備已經(jīng)成功應用于國內地鐵線(xiàn)路。

　　在公路隧道領(lǐng)域，本公司率先在國內開(kāi)發(fā)出公路隧道用大型動(dòng)葉可調軸流風(fēng)機，與普通產(chǎn)品相比節省耗電量約10%，并已經(jīng)成功應用在世界雙向最長(cháng)的秦嶺終南山隧道的通風(fēng)系統中。

　　核電業(yè)務(wù)是南風(fēng)股份發(fā)展的基石，公司在核島HAVC 系統領(lǐng)域的市場(chǎng)占有率接近70%，公司在核電領(lǐng)域有多年積累。盡管前兩年受累于福島核泄漏事件，國內核電站的建設進(jìn)度受到一定影響，隨著(zhù)2013年國內核電建設的重啟，預計未來(lái)3 年我國每年將有6個(gè)左右百萬(wàn)千瓦機組招標，隨著(zhù)公司臺山、防城港、陽(yáng)江、田灣核電項目陸續進(jìn)入交貨高峰期，尤其是臺山核電站3.7 億元核島HVAC 開(kāi)始集中交貨，公司傳統核電業(yè)務(wù)將重回高增長(cháng)軌道，未來(lái)幾年，公司有望持續獲得大額訂單為公司未來(lái)持續增長(cháng)提升動(dòng)力。

　　另外，國家發(fā)改委2012 年發(fā)布了近萬(wàn)億軌道交通規劃，預計今后五年的年均投資額超過(guò)2000億元，地鐵風(fēng)機領(lǐng)域也有望成為公司繼核電的另一個(gè)增長(cháng)動(dòng)力。

　　(二)PM2.5 空氣凈化處理設備有望成為新業(yè)績(jì)增長(cháng)點(diǎn)

　　除傳統核電、地鐵等領(lǐng)域外，公司近年積極開(kāi)拓新的增長(cháng)點(diǎn)，與韓國PM2.5 空氣處理龍頭RITCO 成立合資公司(南方麗特克)處理有限空間內PM2.5空氣凈化問(wèn)題，合資公司業(yè)務(wù)包括制造和銷(xiāo)售有關(guān)PM2.5 空氣質(zhì)量控制的靜電除塵設備(ESP)并提供相應的服務(wù)，該產(chǎn)品為有限空間內的空氣凈化處理設備，主要運用于公路隧道、地鐵領(lǐng)域和民用工業(yè)建筑領(lǐng)域。

　　合作方韓國RITCO于1991年成立，主要業(yè)務(wù)集中于系統集成，包括有關(guān)道路、鐵路及隧道的智能交通系統工程，環(huán)境及工業(yè)安全和電子貿易等。據悉，RITCO于韓國隧道道路監視工程有90%市場(chǎng)占有率，在智能交通領(lǐng)域屬韓國龍頭公司。

　　目前我國城市空氣污染嚴重，地鐵、隧道，還有大型建筑如機場(chǎng)等領(lǐng)域空氣質(zhì)量也愈發(fā)受到重視，根據去年12 月剛剛發(fā)布的《重點(diǎn)區域大氣污染防治“十二五”規劃》，中國政府將投入超過(guò)1000 億元，進(jìn)行大氣污染專(zhuān)項綜合治理。目前我國PM2.5 空氣處理處于發(fā)展的初始階段，隨著(zhù)相關(guān)空氣治理政策出臺，公司作為空氣凈化處理設備產(chǎn)商將有望受益，該塊業(yè)務(wù)未來(lái)有望成為公司新的業(yè)績(jì)增長(cháng)點(diǎn)。

　　二、重點(diǎn)投資3D打印產(chǎn)業(yè)化項目，技術(shù)能力遙遙領(lǐng)先，將迎來(lái)爆發(fā)性的增長(cháng)機遇

　　(一)重型金屬構件電熔精密成型技術(shù)——用于核電、火電等高端重型裝備的重型金屬3D 打印技術(shù)

　　公司倍受資本市場(chǎng)關(guān)注的項目是其用于高端重型裝備的3D打印技術(shù)產(chǎn)業(yè)化應用項目，該項目市場(chǎng)空間巨大，從2011年公司增資佛山市南方增材精密重工有限公司(原名：佛山市南海南方風(fēng)機研究所有限公司，以下簡(jiǎn)稱(chēng)“南方增材”)，公司的3D打印項目——重型金屬構件電熔精密成型技術(shù)產(chǎn)業(yè)化項目進(jìn)展就一直牽動(dòng)市場(chǎng)神經(jīng)，日前公司公告其項目一期生產(chǎn)基地建設和設備部件采購工作已完成，電熔精密成型成套工程專(zhuān)用設備的安裝調試工作已開(kāi)始，并將于2014年2 月底完成，隨后將進(jìn)入試生產(chǎn)狀態(tài)。此次公告設備安裝，證明3D打印技術(shù)已經(jīng)度過(guò)可行性論證階段，全面替代傳統鑄鍛件加工工藝的革命性技術(shù)已經(jīng)進(jìn)入產(chǎn)業(yè)化沖刺階段，規?；a(chǎn)在即，一旦成功應用，下游600－800億市場(chǎng)將開(kāi)啟，公司的基本面將發(fā)生質(zhì)變。

　　傳統鑄鍛件加工需經(jīng)過(guò)鑄錠熔鑄－鍛胚加工－模具制造－毛坯模鍛－數控加工等復雜程序，需15－20 萬(wàn)噸重型鍛造裝備，工序多、周期長(cháng)、成本高且材料利用率低。南風(fēng)的3D打印技術(shù)將徹底改變傳統的鑄鍛件復雜生產(chǎn)過(guò)程，一次成型，技術(shù)優(yōu)勢明顯：(1)制造周期縮短70%以上；(2)制造費用降低50%以上；(3)適應于加工各種形狀零件，不需模具；(4)所需設備和工藝流程簡(jiǎn)單，是世界鑄鍛件制造史上革命性突破。

　　表1：重型金屬構件電熔精密成型技術(shù)與傳統鍛造技術(shù)比較(附后)

　　(二)南方增材重工股東王華明是國內激光成型技術(shù)的領(lǐng)軍人物；該領(lǐng)域領(lǐng)先全球，具備產(chǎn)業(yè)化基礎

　　目前，南方增材重工股權結構為：南風(fēng)股份持股51%、王華明持股31%。王華明教授是航空材料與結構研究部首席科學(xué)家，國內激光制造的學(xué)術(shù)帶頭人，北航團隊領(lǐng)頭人，在鈦合金結構激光快速成型工藝、成套工藝裝備及工程化的研究方面有十多年的研究經(jīng)驗。從媒體報道及學(xué)術(shù)文章看，王教授提出“元多相難熔金屬硅化物高溫，研制出迄今世界最大、擁有核心關(guān)鍵技術(shù)的飛機大型整體鈦合金主承力結構件激光快速成形工程化成套裝備，制造出中國最大的大型整體鈦合金飛機主承力結構件，并通過(guò)裝機評審。我國成為目前世界上唯一掌握飛機鈦合金大型主承力結構件激光快速成形技術(shù)并實(shí)現裝機應用的國家。

　　(三)重型金屬構件電熔精密成型技術(shù)代表著(zhù)重型金屬3D 打印最尖端的技術(shù)，是一項革命性的技術(shù)

　　目前，重大型關(guān)鍵高性能金屬構件在航空、航天、電力、石化、冶金、船舶裝備得到廣泛應用，目前我國進(jìn)口依賴(lài)度高。大型關(guān)鍵金屬構件制造技術(shù)難度大、裝備要求高、材料利用率低、加工量大、工序多、周期長(cháng)、成本高。大型整體關(guān)鍵金屬構件制造技術(shù)和裝備能力不足是我國飛機、核電、火電、冶金等重大工業(yè)裝備發(fā)展的“重大技術(shù)瓶頸”。

　　世界上大型鑄鍛件的生產(chǎn)能力主要集中在日本、韓國、歐洲和中國。日本每年鍛件生產(chǎn)量在75 萬(wàn)噸左右，韓國產(chǎn)量在90 萬(wàn)噸左右。國際上大型鑄鍛件生產(chǎn)制造方面處于先進(jìn)水平的企業(yè)主要有日本JSW、法國克魯索、韓國斗山重工等。中國能夠提供大型鑄鍛件的主要企業(yè)是一重、二重和上重在勞動(dòng)生產(chǎn)率方面，國內企業(yè)與國外先進(jìn)企業(yè)仍有較大差距。在技術(shù)水平方面，中國企業(yè)也有一定差距，部分大型、復雜鑄鍛件尚未攻關(guān)成功，只能依靠進(jìn)口。關(guān)鍵時(shí)候還受到其對中國出口的限制，一定程度上嚴重影響了項目的建設進(jìn)程。在生產(chǎn)能力上，也無(wú)法滿(mǎn)足國內旺盛的市場(chǎng)需求。像火電設備汽輪機、發(fā)電機每年需要的轉子幾百根，前幾年80%以上都依靠進(jìn)口。這么大的市場(chǎng)拱手讓人，其中原因既有水平不行，也有能力不足。

　　南方增材重工自主研發(fā)的“重型金屬構件電熔精密成型技術(shù)”是新一代的重型金屬構件快速成型加工技術(shù)，是高端重大工業(yè)裝備大型、特大型關(guān)鍵金屬構件制造方式的一項變革性技術(shù)，可廣泛應用于百萬(wàn)千瓦核電裝備、百萬(wàn)千瓦超臨界和超超臨界火電機組及水電、石化、冶金、船舶等行業(yè)現代重大工業(yè)裝備合金鋼等重型金屬構件的制造，能夠有效打破國外對高端重型鍛件核心技術(shù)的封鎖，填補國內空白，加快高端重型裝備制造業(yè)的轉型升級。

　　(四)項目潛力大，如產(chǎn)業(yè)化成功公司業(yè)績(jì)將獲得高速增長(cháng)

　　根據國家《高端裝備制造業(yè)“十二五”發(fā)展規劃》，到2015 年高端裝備制造業(yè)銷(xiāo)售收入要從2010 年的約1.6 萬(wàn)億元增長(cháng)到6 萬(wàn)億元以上，在裝備制造業(yè)中的占比從8%提高到15%。

　　未來(lái)10～15 年將是我國推進(jìn)工業(yè)化的關(guān)鍵時(shí)期，核電、火電、水電、冶金、化工、船舶等行業(yè)都將繼續快速發(fā)展，孕育著(zhù)對大型鑄鍛件的空前需求。重型金屬構件電熔精密成型技術(shù)代表了未來(lái)高端重型金屬構件的加工趨勢，隨著(zhù)我國高端重大裝備制造業(yè)的發(fā)展，該項目具有廣闊的市場(chǎng)前景。

　　表2：南風(fēng)股份快速成型技術(shù)應用市場(chǎng)及需求規模(附后)

　　根據公告，公司3D打印生產(chǎn)平臺即將進(jìn)入試生產(chǎn)階段，一旦產(chǎn)業(yè)化成功，公司將迅速擴充產(chǎn)能，高端重型鍛件市場(chǎng)份額將快速提升，公司業(yè)績(jì)將爆發(fā)式增長(cháng)。

　　三、并購中興裝備將帶來(lái)巨大的現實(shí)價(jià)值和潛在的協(xié)同效應

　　(一) 收購中興裝備，能源工程特種管件市場(chǎng)廣闊

　　此次，公司通過(guò)資本市場(chǎng)強勢收入中興裝備對于公司未來(lái)的發(fā)展無(wú)疑更增添了重要的砝碼，中興裝備前身南通特鋼于2007年通過(guò)整體改制方式成立，南通特鋼的前身為中興特鋼，中興特鋼為成立于1990年3月的集體所有制企業(yè)。中興裝備主營(yíng)業(yè)務(wù)是為石化、核電、新興化工、煤制油化工等能源工程重要裝置提供特種管件產(chǎn)品，是國家大型石化及核電工程重要裝置不可缺少的關(guān)鍵部件。中興裝備是能源工程特種管件行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，是我國能源工程用不銹鋼無(wú)縫管特種管件產(chǎn)品規格最全、外徑最大、壁厚最大的生產(chǎn)企業(yè)之一，也是國內最早進(jìn)入該行業(yè)的供應商之一。公司2012年收入為5.9億元，凈利潤1.2億元，2012年石化、核電和煤制油化工業(yè)務(wù)收入占比分別為55%、28%和11%，綜合毛利率32%。中興裝備是國內核電站用核1、2、3級不銹鋼管、鍛件，核2、3級碳鋼、合金鋼管道主要供應商之一，同時(shí)也是中石化、中石油和神華集團的特種管件主要供應商之一。

　　根據收購協(xié)議，中興裝備2013－2016年業(yè)績(jì)承諾為扣非后凈利潤分別不低于8，000萬(wàn)元、12，800萬(wàn)元、14，080萬(wàn)元、16，192萬(wàn)元，復合增速達26%。收購價(jià)格對應2014年估值為15倍，考慮到其未來(lái)成長(cháng)性和較高的行業(yè)壁壘，收購價(jià)格合理。

　　本次交易完成后，上市公司將在現有通風(fēng)與空氣處理系統集成設備業(yè)務(wù)基礎上，進(jìn)入高端能源裝備制造業(yè)子領(lǐng)域，即能源工程特種管件行業(yè)。“十二五”時(shí)期，隨著(zhù)石化、電力、核電、煤制油和新興化工行業(yè)的發(fā)展，我國能源工程對特種管件的需求將不斷增加，給我國能源工程特種管件生產(chǎn)企業(yè)提供了難得的發(fā)展機遇。其中，石化行業(yè)對專(zhuān)用設備的需求呈現逐年增加趨勢，2012 年我國煉油、化工生產(chǎn)專(zhuān)用設備制造行業(yè)收入710 億元、較2011 年的616 億元增長(cháng)15%，2013 年上半年煉油、化工生產(chǎn)專(zhuān)用設備制造行業(yè)實(shí)現收入372 億元、同比增長(cháng)14%；核電已成為“十二五”期間我國電力發(fā)展規劃的重要內容， 2012 年出臺的《核電中長(cháng)期發(fā)展規劃(2011—2020 年)》指出，2015 年核電裝機容量將達到4，000 萬(wàn)千瓦、在建核電裝機規模將超過(guò)2，000 萬(wàn)千瓦，到2020 年中國核電裝機將達到在運5，800 萬(wàn)千瓦、在建3，000 萬(wàn)千瓦、核電占電力總裝機比例提高至5%以上，由此預計到2020 年我國核電用不銹鋼管約需4萬(wàn)噸、合金管約9萬(wàn)噸；同時(shí)，新興化工、現代煤化工、國防工業(yè)、冶金裝備制造業(yè)、化工機械設備制造業(yè)及沿海石油等領(lǐng)域的快速擴張也將帶來(lái)相應的特種管件市場(chǎng)需求，能源工程特種管件市場(chǎng)廣闊。

　　表3：合并盈利預測表(附后)

　　(二)為加快“重型金屬構件電熔精密成型技術(shù)”(重型金屬3D打印技術(shù))的產(chǎn)業(yè)化提供有力保障

　　目前，“重型金屬構件電熔精密成型技術(shù)產(chǎn)業(yè)化項目”(重型金屬3D打印技術(shù))將進(jìn)入試生產(chǎn)階段。該項技術(shù)是公司基于現有產(chǎn)業(yè)鏈，參與新材料、新工藝等新興技術(shù)和產(chǎn)業(yè)的一次積極努力嘗試，是一種原創(chuàng )性的重型金屬構件短流程、綠色、精密、數字化、“近終成型”新技術(shù)，具有構件性能優(yōu)異、機械加工余量小、節省材料、生產(chǎn)周期短、降低制造成本等特點(diǎn)，在核電、火電、水電、冶金、化工、船舶等行業(yè)高端重型裝備制造領(lǐng)域具有廣闊的應用前景。目前，通過(guò)前期的研發(fā)，公司已掌握了技術(shù)專(zhuān)業(yè)特殊合金鋼絲原材料的冶煉、加工、檢驗、儲存關(guān)鍵技術(shù)、特殊輔助冶金材料和其制備關(guān)鍵技術(shù)以及冶金控制關(guān)鍵技術(shù)。

　　隨著(zhù)公司重型金屬3D打印技術(shù)產(chǎn)業(yè)化的穩步實(shí)施，未來(lái)的運用領(lǐng)域將更加廣闊，因此，對特種金屬材料的要求也更高。通過(guò)收購中興裝備，公司將大大加速技術(shù)產(chǎn)業(yè)化的步伐，中興裝備多年來(lái)致力于專(zhuān)業(yè)生產(chǎn)石化、核電、新興化工等行業(yè)能源工程特種管件，探索并積累了相關(guān)的生產(chǎn)核心技術(shù)，具有雄厚的技術(shù)研發(fā)實(shí)力和完善的生產(chǎn)管理體系，能夠保障特種金屬材料具備優(yōu)良的理化特性，因此，本次交易完成后，中興裝備將對加快“重型金屬構件電熔精密成型技術(shù)”工程產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程產(chǎn)生如下價(jià)值：

　　(1)特種金屬材料研制：中興裝備在多年的能源工程特種管件的研發(fā)、生產(chǎn)過(guò)程中，已積累了雄厚的技術(shù)基礎和大量一手的研發(fā)、生產(chǎn)經(jīng)驗數據。公司將利用中興裝備已有的特種金屬材料研制優(yōu)勢，優(yōu)化原材料配方設計，為該項技術(shù)金屬構件所需原材料母材開(kāi)展定制式的材料研發(fā)和配方、微量元素調整等工作，使原材料性能、成型技術(shù)和市場(chǎng)需求實(shí)現互相匹配，進(jìn)一步提升公司的重型金屬3D打印技術(shù)，為該項技術(shù)產(chǎn)業(yè)化的穩步實(shí)施提供堅實(shí)的技術(shù)保障。

　　(2)加速產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程：重型金屬構件電熔精密成型技術(shù)作為一項現代化輕工技術(shù)，一定程度上可替代傳統鑄鍛造加工技術(shù)。該項技術(shù)能成功實(shí)現產(chǎn)業(yè)化的先決條件包括：1)產(chǎn)品性能能滿(mǎn)足客戶(hù)需求；2)其實(shí)用性得到市場(chǎng)的廣泛認可。具有廣闊的應用前景的該項技術(shù)將在高端重型裝備制造等相關(guān)領(lǐng)域與中興裝備當前市場(chǎng)領(lǐng)域具有較大的重疊。中興裝備良好的客戶(hù)基礎有望加速公司重型金屬構件電熔精密成型技術(shù)的市場(chǎng)拓展進(jìn)程，縮短工程化應用和產(chǎn)業(yè)化所需的時(shí)間。

　　(3)原材料供應：重型金屬3D打印技術(shù)未來(lái)成功投產(chǎn)后，相關(guān)原材料(特種金屬材料)需求將急劇增加。本次交易完成后，作為公司的子公司，中興裝備特種金屬材料產(chǎn)業(yè)體系完整，可以保障相關(guān)原材料供應數量的穩定性、性能質(zhì)量的優(yōu)質(zhì)性，并可以對相關(guān)原材料的各項需求做出及時(shí)響應。此外，中興裝備在技術(shù)保密和成本控制等方面較外部供應商也具有無(wú)法替代的優(yōu)勢。

　　(4)物流支持：中興裝備地處長(cháng)江邊，具備良好的運輸體系。同時(shí)，重型金屬3D打印技術(shù)成功產(chǎn)業(yè)化后所生產(chǎn)出的重型金屬構件體積大、重量沉，水路運輸獨具優(yōu)勢。未來(lái)，中興裝備可作為該項技術(shù)產(chǎn)業(yè)化基地之一，為公司提供物流保障。

　　(三)收購利于公司3D打印項目拓展，并有望在核電、石化領(lǐng)域發(fā)揮協(xié)同效應

　　公司備受矚目的3D打印技術(shù)的成功應用取決于：1)產(chǎn)品性能能滿(mǎn)足客戶(hù)需求；2)其實(shí)用性得到市場(chǎng)的廣泛認可。具有廣闊的應用前景的該項技術(shù)將在高端重型裝備制造等相關(guān)領(lǐng)域與中興裝備當前市場(chǎng)領(lǐng)域具有較大的重疊。中興裝備良好的客戶(hù)基礎有望加速上市公司重型金屬3D打印技術(shù)項目的市場(chǎng)拓展進(jìn)程，縮短工程化應用和產(chǎn)業(yè)化所需的時(shí)間。

　　另外，并購成功后有望在核電、石化領(lǐng)域發(fā)揮協(xié)同效應。一方面可進(jìn)一步深挖核電領(lǐng)域市場(chǎng)，實(shí)現交叉銷(xiāo)售，雙方在核電市場(chǎng)均有較大市場(chǎng)占有率，具有一致的利益追求和高度的互補性。另外一方面有助于拓展通風(fēng)與空氣處理系統集成設備在石油化工等其他領(lǐng)域市場(chǎng)的應用。上市公司主打的高端通風(fēng)與空氣處理系統集成設備，除應用于核電領(lǐng)域外，還可廣泛應用于火電、城市軌道交通、公路與海底隧道、石油化工、冶金、造紙、環(huán)保、軍工等多個(gè)領(lǐng)域。本次交易前，上市公司專(zhuān)注于核電、地鐵、隧道等高端產(chǎn)品應用領(lǐng)域，在這三個(gè)細分市場(chǎng)的市場(chǎng)占有率排名分別為第一位、前兩位和前三位。同時(shí)，隨著(zhù)我國石化等重工業(yè)建設的快速發(fā)展，石油化工等其他市場(chǎng)規模和前景也十分可觀(guān)并持續增長(cháng)。中興裝備2012 年石化類(lèi)業(yè)務(wù)占比55%，重組后上市公司可利用中興裝備優(yōu)質(zhì)資源向石化領(lǐng)域通風(fēng)設備市場(chǎng)拓展。

　　總之，本次收購中興裝備對于南風(fēng)股份的發(fā)展極為有利，資本市場(chǎng)對于本次收購也是高度認可，在市場(chǎng)不景氣的情況下，公司依舊保持了穩定的市場(chǎng)估值。究其原因，此次收購拓展了公司產(chǎn)品線(xiàn)，發(fā)揮了雙方的技術(shù)協(xié)同創(chuàng )新作用，雙方的市場(chǎng)渠道又能相互補強，對于雙方公司的發(fā)展都是百利而無(wú)一害；同時(shí)，通過(guò)收購也優(yōu)化了公司的財務(wù)結構，資本的回報效率得以提升，股東內涵價(jià)值巨量增長(cháng)，自然受到了資本市場(chǎng)的青睞。同時(shí)，更重要的是，本次收購將加快公司3D打印產(chǎn)業(yè)化的進(jìn)程，給公司提供了一個(gè)更加廣闊的發(fā)展空間，公司的后市發(fā)展值得期待。(CIS)

　　表1：重型金屬構件電熔精密成型技術(shù)與傳統鍛造技術(shù)比較

　　對比內容 傳統制造技術(shù) 電熔精密成型技術(shù)

　　材料消耗 186噸(鋼錠) 75噸(線(xiàn)材、粉末)

　　主要裝備與生產(chǎn)工序制造裝備：需要 200 噸以上大型電弧爐等合金鋼冶煉設備及鋼水處理和鋼錠澆注設備、12500 噸或15000 噸水壓機等鍛造設備、大型構件熱處理淬火設備等。制造裝備：只需自主研制的重型構件電熔精密成型裝備一套。

　　制造工序；合金鋼水電爐冶煉、鋼包精煉、真空除氣、鋼錠澆注、鋼錠冒口氣割下料、沖孔、鐓粗、芯棒拔長(cháng)、馬杠擴口等鍛造、粗加工和淬火熱處理等工序。 制造工序：電熔精密成型一道工序即可完成構件精密坯件制造。構件最終熱處理前無(wú)需機械加工，無(wú)需淬火熱處理及其淬火設備。

　　時(shí)間 制造周期超過(guò)半年 制造周期小于3 個(gè)月

　　材料利用率小于30%大于65%

　　主要模具 鑄造模、鐓粗模、沖孔模、芯棒等無(wú)需模具，數字化制造

　　表2：南風(fēng)股份快速成型技術(shù)應用市場(chǎng)及需求規模

　　我國規劃 預計市場(chǎng)需求

　　核電裝備領(lǐng)域 我國核電中長(cháng)期發(fā)展規劃，2020 年核電裝機容量將達到7000 萬(wàn)千瓦以上，設備的國產(chǎn)化率達到70% 一套百萬(wàn)千瓦壓水堆核電機組核島部分的反應堆壓力容器、蒸汽發(fā)生器和穩壓器的殼體及管板、主管道鍛件按5 億元計算，平均每開(kāi)工建設5 臺核電機組，大型鑄鍛件市場(chǎng)在25 億元以上。

　　水電裝備領(lǐng)域 根據《可再生能源中長(cháng)期發(fā)展規劃》估計，未來(lái)10 年內將新增單機容量50 萬(wàn)千瓦及以上大型水電機組200 多臺，每年平均新裝20臺 按照每臺大型水電機組需鍛件250噸，大型鑄件150 噸計算，我國每年需要水電大型鑄鍛件8000 多噸。按照從鍛件毛坯到成品鍛件成品率55% 算，水電設備年均需求毛坯鑄、鍛件1.6 萬(wàn)噸以上。

　　火電裝備領(lǐng)域 根據國家發(fā)改委重大技術(shù)裝備協(xié)調辦公室公布資料，預計2020 年全國裝機容量將達到900GW預計大型燃煤機組每年約增加100 臺。根據中國重型機械工業(yè)協(xié)會(huì )統計，每臺

　　大型燃煤機組平均需要大型鍛件約230 噸，大型鑄件約250 噸，按照從鍛件毛坯到成品鍛件的成品率55%計算，火電平均年需毛坯鑄、鍛件約7 萬(wàn)噸。

　　石化裝備領(lǐng)域 國家發(fā)改委《煉油工業(yè)中長(cháng)期發(fā)展專(zhuān)項規劃》和《石化產(chǎn)業(yè)調整和振興規劃》，預計我國原油加工能力到2020 年達5億噸左右預計未來(lái)10 年新建和改造20 多個(gè)千萬(wàn)噸級大型煉油廠(chǎng)，煉油廠(chǎng)配套的大型加氫反應器的需求量相應增加，其中千噸級以上加氫反應器占1／3，預計每年需鍛焊結構的厚壁重型容器30 臺左右，市場(chǎng)規模大約40－50 億元。

　　船舶裝備領(lǐng)域 國內每年將需要大型船用曲軸350 根以上，萬(wàn)噸級水壓機上生產(chǎn)的毛坯鍛件年均需求量超過(guò)5 萬(wàn)噸。