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2013年以來(lái)，正在蔓延的產(chǎn)業(yè)困境不僅考驗著(zhù)寶鋼這樣的鋼鐵巨頭，也在加劇中國銀行體系對“兩高一剩”產(chǎn)業(yè)的風(fēng)險擔憂(yōu)。剛剛出爐的寶鋼2013-2018年戰略發(fā)展規劃，透露出寶鋼的兩個(gè)方向，一是嚴控產(chǎn)能擴張，二是布局國際市場(chǎng)。
7月5日出爐的“金十條”(《國務(wù)院辦公廳關(guān)于金融支持經(jīng)濟結構調整和轉型升級的指導意見(jiàn)》)有望成為寶鋼國際化的新契機。“金十條”指出，要按照“消化一批、轉移一批、整合一批、淘汰一批”的要求，對產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)區分不同情況實(shí)施差別化政策。
“金十條”對商業(yè)銀行和寶鋼這樣的產(chǎn)業(yè)巨頭而言，都意味著(zhù)無(wú)限機會(huì )。比如2009年就已開(kāi)閘的并購貸款有望被激活；允許發(fā)行優(yōu)先股，股債聯(lián)動(dòng)的產(chǎn)品將有望破局，而金融機構支持企業(yè)“走出去”方面創(chuàng )新力度將進(jìn)一步加大。月下旬，徐樂(lè )江與國家開(kāi)發(fā)銀行董事長(cháng)胡懷邦會(huì )面，“雙方特別對過(guò)去的一些合作，還有未來(lái)的一些合作項目進(jìn)行了交流。”
胡懷邦當年執掌交行時(shí)，作為總部在滬的兩大央企巨頭，雙方2009年3月曾有過(guò)一次強強聯(lián)合交行為當時(shí)寶鋼集團收購寧波鋼鐵56.15%的股權提供了7.5億元的并購貸款，這是中國銀行業(yè)向鋼鐵企業(yè)發(fā)放的首例并購貸款。
寶鋼集團資金總監張軼介紹，國開(kāi)行與寶鋼股份2008年開(kāi)始全面合作，當年簽訂了《開(kāi)發(fā)性金融合作協(xié)議》，確定合作額度為300億元人民幣。此后，寶鋼中信等聯(lián)合入股巴西礦冶項目、寶鋼入股幾內亞西芒杜鐵礦中均能看到國開(kāi)行身影，而國開(kāi)行對寶鋼湛江鋼鐵基地項目綜合授信也高達440億元。
當然，站在寶鋼背后的不止國開(kāi)行和交行兩家。6月下旬，本報記者親赴上海就寶鋼集團近年來(lái)推進(jìn)的內部重組、對外收購過(guò)程中獲得的金融支持進(jìn)行采訪(fǎng)，試圖探究金融脫媒和產(chǎn)業(yè)困境雙重趨勢下銀企生態(tài)變遷歷程。
“金十條”之下，產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)區分不同情況將實(shí)施的四種差別化政策中，內保外貸、并購貸款、債(股)權融資等多種金融工具被綜合運用。
“未來(lái)過(guò)剩產(chǎn)能行業(yè)大規模整合將成現實(shí)，優(yōu)先股、并購貸款等產(chǎn)品也會(huì )陸續開(kāi)發(fā)。”7月9日，一家股份行投行部負責人說(shuō)。
近年來(lái)，寶鋼集團在國內大力推進(jìn)的內部重組中，并購貸款發(fā)揮了一定作用。2009年3月，寶鋼收購寧波鋼鐵56.15%股權時(shí)，交行提供了7.5億元并購貸款，此乃為銀行業(yè)向鋼鐵企業(yè)發(fā)放的首例并購貸款。
盡管商業(yè)銀行積極性高，但此后并購貸款市場(chǎng)并未像預期那般火熱，50%杠桿率的限制，最長(cháng)五年的貸款期限等要求(2008年銀監會(huì )《商業(yè)銀行并購貸款風(fēng)險管理指引》)，加之本身參與并購的大企業(yè)資金較充足，對銀行的并購貸款需求并不特別強烈。
“對融資成本的控制，像寶鋼這樣的企業(yè)，一直比較關(guān)注。”在張軼看來(lái)，目前并購貸款在利率上，可能并不具備特別優(yōu)勢，“在一些適用范圍上，可能比正常貸款要求還多一些。”
多位銀行人士建議，對于商業(yè)銀行而言，今后并購貸款重新激活，也應考慮企業(yè)的經(jīng)濟性和使用便利性?xún)蓚€(gè)需求。
而過(guò)剩產(chǎn)能行業(yè)尤其對于寶鋼這樣的制造類(lèi)企業(yè)，對融資成本或者財務(wù)費用的控制，至關(guān)重要。僅以2012年數據看，中國鋼鐵業(yè)利潤率為負，其背負的財務(wù)費用巨大。
截至2012年末，寶鋼集團資產(chǎn)總額4984億元，資產(chǎn)負債率44.4%，低于同業(yè)動(dòng)輒70%以上的負債壓力。這背后，一方面加大直接融資比重，鼓勵子公司發(fā)行中票、短融和公司債實(shí)現融資渠道多元化；另一方面，調整和優(yōu)化幣種結構，增加美元等外幣融資比重，張軼介紹，2011年寶鋼因人民幣升值等因素帶來(lái)的匯率收益高達20億元。
以工行為例，該行介入了寶鋼多個(gè)項目和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，2012年12月向總行上報了寶鋼集團15億元應收賬款信托理財業(yè)務(wù)，目前審批中。2013年寶鋼在工行辦理新增法人理財也達10億元。
融資多元化嘗試，更多體現為境內外兩個(gè)資本市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)上。最為典型的便是香港“點(diǎn)心債”項目。
中行人士介紹，2012年中行作為主承銷(xiāo)行，為寶鋼集團在港發(fā)行了29億元點(diǎn)心債券，使其成為內地首家赴港直接發(fā)行人民幣債的非金融類(lèi)企業(yè)。
“當時(shí)，境內三年期中票利率大概4.7%。但在香港發(fā)點(diǎn)心債，成本要低近100個(gè)點(diǎn)BP，融資總成本節省近1億元人民幣。”上述中行人士說(shuō)。
“點(diǎn)心債”募集而來(lái)的資金，投入到以寶鋼資源為主體的寶鋼集團海外并購中。
商業(yè)銀行融資方案變化，與寶鋼集團的戰略調整息息相關(guān)，正如上述中行人士介紹，在寶鋼新一輪發(fā)展規劃中，業(yè)務(wù)領(lǐng)域將從鋼鐵延伸到材料，商業(yè)模式將從制造轉換到服務(wù)，市場(chǎng)空間也將從中國拓展到全球。
此前，徐樂(lè )江曾多次公開(kāi)表示，寶鋼即將進(jìn)入新軌道，要堅持鋼鐵主業(yè)，但收縮鋼鐵產(chǎn)能，用互聯(lián)網(wǎng)提高鋼鐵產(chǎn)品附加值。用徐的話(huà)說(shuō)：鋼鐵電子商務(wù)時(shí)代到來(lái)了。
這與試圖打造電子供應鏈融資平臺的工行不謀而合。工行人士介紹，寶鋼電子供應鏈融資平臺是工行系統內與大型央企合作成功的第一個(gè)跨系統的網(wǎng)絡(luò )融資平臺。
截至2013年5月末，寶鋼電子供應鏈2013年共計發(fā)放貸款9444.2萬(wàn)元，貸款余額2789.38萬(wàn)元。去年首筆供應鏈融資發(fā)放至今，工行已累計發(fā)放了近1.5億元。
“寶鋼過(guò)去在海外并購方面，相對謹慎。”張軼告訴記者。
2008年后，寶鋼集團加大了海外并購力度，國開(kāi)行成為其“走出去”最重要的支持者。近年來(lái)，國開(kāi)行對寶鋼累計承諾授信額達880億元。目前寶鋼集團在國開(kāi)行貸款余額為35億美元，主要為美元流動(dòng)資金貸款。
截至2013年5月末，國開(kāi)行貸款余額為1.5億美元，全部為短期流動(dòng)資金貸款。雙方今后存在的業(yè)務(wù)合作空間，主要是寶鋼股份境外購買(mǎi)鐵礦石的流動(dòng)資金需求。
“雙方重點(diǎn)推進(jìn)的合作項目有澳大利亞AQUILA鐵礦項目綜合授信37億美元、寶鋼湛江鋼鐵基地項目綜合授信440億元、中信寶鋼入股巴西礦冶項目、寶鋼入股幾內亞西芒杜鐵礦中方聯(lián)合體項目綜合授信14億美元。”張軼介紹，上述項目均處于合同簽訂和貸款發(fā)放階段。
收購巴西礦冶項目，寶鋼作為六家企業(yè)聯(lián)合體的一分子，融資份額約為2.29億美元，相當于總并購額的六分之一。“利率方面，相比商業(yè)銀行，國開(kāi)行提供的利率有一定優(yōu)惠空間。未來(lái)，我們會(huì )考慮其他的方式，比如過(guò)橋貸款法，項目貸款這種方式來(lái)解決不同階段的并購資金需求。”張軼表示。
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