近日在各地的企業(yè)行走，人人的眼睛都盯著(zhù)北京的“兩會(huì )”。說(shuō)到經(jīng)濟復蘇，業(yè)界的聲音分兩派，一是有戲，一是沒(méi)戲。我是“有戲派”。我從來(lái)以為，那些預言中國會(huì )死的人，肯定比中國要死得早，這不是詛咒，是歷史的觀(guān)察而已。

    那么，怎么一個(gè)“有戲”法，大家分析，又有很多條路徑。

    聲音最洪亮，也最受歡迎的觀(guān)點(diǎn)有兩個(gè)，一是減稅，二是壟斷產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)化改革。對此，我當然是舉手舉腳地同意。但是，可能被執行的概率很低，原因很簡(jiǎn)單，一是中央稅收在銳減，據央行2月份公布的數據，2008年全年，全國財政收入的增速較上年降低12.9個(gè)百分點(diǎn)；全國財政支收支相抵，發(fā)生赤字1110.1億元。赤字出現了，剛性開(kāi)支本來(lái)就很大，在這樣的情況下要大幅度的減稅，沒(méi)了可能性，其實(shí)在去年的10月份，財政部就明確表態(tài)把這個(gè)門(mén)給關(guān)死了。市場(chǎng)化改革的空間也幾乎沒(méi)有，在全球化背景下的國家主義全面返潮的今天，獨獨要中國加快市場(chǎng)化變革，幾乎是一個(gè)笑話(huà)，無(wú)論是“四萬(wàn)億”還是最近出臺的十大產(chǎn)業(yè)振興計劃，都充分說(shuō)明了這一點(diǎn)。

    另外一個(gè)辦法是持續降息。2008年的利息波動(dòng)是讓人吃驚的，上半年“百日五升”，下半年“百日五降”，這可以被記入金融史冊，或者在商學(xué)院當教案研究。時(shí)至今天，在需求缺乏的情況下，降息的效果是值得懷疑的，另外，利息再往下降，國營(yíng)商業(yè)銀行的利差會(huì )越來(lái)越小，壓在帳本下的隱性虧損就會(huì )浮到臺面上，這是誰(shuí)也不愿意看到的，所以，降息的辦法也可能被放棄。

    再就是放松信貸和加大固定資產(chǎn)投資，據溫家寶總理在最近一次的網(wǎng)民對話(huà)中透露，去年11月份,新增信貸大約4400億,12月份7700億,2008年1月份16200億。二月份的信貸規模估計在9000億元到1萬(wàn)億元之間。錢(qián)放出去，用在什么地方呢？主要是去造“鐵公雞”了――鐵路、公路和基礎產(chǎn)業(yè)。未來(lái)半年的問(wèn)題是，路建好了，電、鋼鐵、汽車(chē)生產(chǎn)出來(lái)了，如果消費沒(méi)有起來(lái)怎么辦？于是，問(wèn)題又回到了起點(diǎn)。

    消費怎么才能起來(lái)？一般來(lái)說(shuō)，有三種可能性，一是剛性消費，比如要吃飯、要穿衣服，二是信心恢復，大膽花錢(qián)，三是結構性開(kāi)支，比如要結婚，就可能要買(mǎi)房子，有了房子就會(huì )買(mǎi)彩電冰箱和窗簾。所以，不少人――包括我――就指望地產(chǎn)能夠復蘇。不過(guò)，關(guān)于地產(chǎn)的復蘇，有人急有人不急，最急的當然是地方政府，特別是市縣級政府，因為過(guò)去十年里，它們的財政收入有將近一半左右來(lái)自土地出讓金。所以，我們看到，從去年7月份起，各地就不斷出臺刺激性購房政策，不過(guò)，從效果看，似乎到今天還沒(méi)有呈現出來(lái)。如果地產(chǎn)不起來(lái)，中央與地方的利益沖突會(huì )加大，1993年以來(lái)執行的分稅制可能會(huì )遭到挑戰。我們已經(jīng)觀(guān)察到了這一態(tài)勢，比如，省級政府要求發(fā)行地方債券的聲音陡增，再比如，上市公司國有股轉讓的核準權限要求下放，又比如，中央企業(yè)在各省市的地方分公司的所得稅被要求在地方部分繳納等等。

    如果上述的幾條道路都起不了作用，那么，復蘇的可能性還存在嗎？

    悲觀(guān)的人說(shuō)，會(huì )出現滯脹，就是商品供應很足很足，但是消費乏力，同時(shí)因為貨幣大量投放造成流動(dòng)性過(guò)剩而伴隨出現惡性通貨膨脹，這當然是最糟糕的情況。

    另外可能出現的情況是溫和性通貨膨脹。就是有效供應實(shí)際上減少了，消費也在觀(guān)望，貨幣投放過(guò)度造成流動(dòng)性過(guò)剩，這樣就會(huì )出現通貨膨脹。錢(qián)一多就會(huì )亂流，最容易就是流進(jìn)股市，率先造成資本市場(chǎng)的熱度回升，這個(gè)景象我們好象已經(jīng)看到了。接著(zhù)，再適度降一到兩次息，輿論隨之大起，呼吁大家“一定要跑贏(yíng)CPI”。于是，對貨幣貶值的恐懼發(fā)酵成了消費力，銀行里的存款將會(huì )被“震出來(lái)”。當老百姓捧著(zhù)錢(qián)站到馬路上，想要“跑贏(yíng)CPI”的時(shí)候，大家可能去的地方就只有兩個(gè)，一是股市，二是樓市。于是，經(jīng)濟“奇跡”般地復蘇了，于是，中國率先走出了經(jīng)濟大蕭條，于是，新的泡沫周期開(kāi)始了。

    這很可能就是中國經(jīng)濟在2009年“率先復蘇”的路徑。我從來(lái)沒(méi)有象今天這樣的期待“通貨膨脹”――其實(shí)跟我有同樣心理的人并不少見(jiàn)，在剛剛發(fā)布的政府工作報告中，我們就看到一個(gè)數據，2009年預計出現的CPI為4％，這基本上就是對溫和式通貨膨脹的一個(gè)期待。

    當信心失效的時(shí)候，“恐懼”會(huì )成為生產(chǎn)力。