風(fēng)電困局，導致三角債問(wèn)題陸續浮現。

　　南京汽輪電機長(cháng)風(fēng)新能源股份有限公司是行業(yè)中重要的配套商，近日，該公司領(lǐng)導接受記者采訪(fǎng)時(shí)慨嘆，“風(fēng)機廠(chǎng)的貨款太難收了，而且不是一般的難收，以后將更加注重財務(wù)風(fēng)險管理。”

　　也就是說(shuō)，對于風(fēng)機制造商來(lái)說(shuō)，上游供應商要求付款的壓力也正日漸加大，而下游的回款卻越發(fā)艱難。

　　以行業(yè)龍頭的金風(fēng)科技為例，第三季度末應收賬款111.8億元，同時(shí)，第三季度末應付賬款為61.8億元。

　　債務(wù)鏈條

　　在風(fēng)電業(yè)內，近期流傳一個(gè)橋段：某風(fēng)電制造商領(lǐng)導為催收貨款，在東北豪飲醉倒后躺了兩天才勉強恢復體力，最后客戶(hù)卻沒(méi)讓其拿走一分錢(qián)貨款。據業(yè)內人士介紹，1億元的欠款，能催收2000萬(wàn)回來(lái)就已不錯。

　　對于應收賬款難收，解決的方式是應付賬款遲付或不付。許繼集團一高管告訴記者，許繼集團目前采取的債務(wù)處理方式就是“背靠背”，“風(fēng)電場(chǎng)不給我貨款，我也不給供應商貨款。”

　　作為債務(wù)鏈條更上游的風(fēng)力發(fā)電項目業(yè)主，情況也不容樂(lè )觀(guān)。一央企風(fēng)電事業(yè)部領(lǐng)導調研后發(fā)現，“這些企業(yè)建設風(fēng)電項目的時(shí)候，自有資金極低，幾個(gè)億的項目，啟動(dòng)資金只有幾千萬(wàn)元，只能付設備定金，余款靠售電款償還。”

　　決定風(fēng)力發(fā)電項目現金流的主要有兩項，一個(gè)是實(shí)際發(fā)電小時(shí)數，另一個(gè)是上網(wǎng)電價(jià)和標桿電價(jià)之間的補貼。目前，這兩大因素均限制了風(fēng)電項目的資金回籠。

　　《中國電器工業(yè)協(xié)會(huì )風(fēng)力發(fā)電電器設備分會(huì )調研報告(2012版)》稱(chēng)，風(fēng)力發(fā)電項目初始運營(yíng)期總成本中折舊和利息等固定成本占收入的比例高達80%，無(wú)論風(fēng)電場(chǎng)是否并網(wǎng)運行，都會(huì )發(fā)生較高的折舊與財務(wù)費用。如果風(fēng)電項目投產(chǎn)后“曬太陽(yáng)”或大幅限電，后期很難彌補，項目盈利能力會(huì )大幅下降甚至虧損。

　　補貼資金的及時(shí)兌現也存在問(wèn)題。比如，中節能風(fēng)力發(fā)電股份有限公司在招股說(shuō)明書(shū)中披露，與所在地電網(wǎng)公司所簽署的《購售電合同》中，電網(wǎng)公司大多數不是一次性支付全部電價(jià)，而是將電價(jià)分解為兩部分，即“當地脫硫燃煤機組標桿上網(wǎng)電價(jià)部分”和“可再生能源電價(jià)補貼部分”進(jìn)行支付，兩部分的結算周期上有很大差異?？稍偕茉措妰r(jià)補貼部分，回款期限則相對較長(cháng)。新疆、甘肅項目上網(wǎng)電量銷(xiāo)售中的可再生能源電價(jià)補貼部分通常會(huì )延遲6 至12個(gè)月才能結清。

　　輕資產(chǎn)模式面臨大考

　　金風(fēng)科技的輕資產(chǎn)模式即采用以風(fēng)力發(fā)電機組的整機開(kāi)發(fā)設計、質(zhì)量控制、總裝銷(xiāo)售為主要特征的經(jīng)營(yíng)模式，風(fēng)電機組配套零部件由供應商按照金風(fēng)科技提供的技術(shù)參數和質(zhì)量標準進(jìn)行生產(chǎn)，就連核心部件，比如葉片、電機、齒輪箱、軸承都是從外部采購。

　　這種經(jīng)營(yíng)模式使金風(fēng)科技以總裝企業(yè)的身份從供應商處獲得發(fā)展資金，財務(wù)特征為應付賬款大于應收賬款，貨幣資金充足。比如2007年6月30日資產(chǎn)負債表顯示，應收賬款2.2億元，應付賬款3.9億元，貨幣資金5.0億元。

　　由于不用自身大規模投入便可輕易擴大產(chǎn)能，金風(fēng)科技迅速占領(lǐng)市場(chǎng)。2000年金風(fēng)科技主營(yíng)業(yè)務(wù)收入1054萬(wàn)元，后來(lái)公司從區域性公司擴張成全國性公司，2010年達到頂峰，營(yíng)業(yè)收入達178.6億元。

　　然而，近兩年市場(chǎng)形勢發(fā)生很大變化，風(fēng)電機組產(chǎn)能?chē)乐剡^(guò)剩，據中國電器工業(yè)協(xié)會(huì )風(fēng)電電器設備分會(huì )統計，2011年風(fēng)力發(fā)電機組產(chǎn)能3.0萬(wàn)MW，而實(shí)際新增裝機總量?jì)H有1.8萬(wàn)MW。價(jià)格從6500元/千瓦，下降到現在的3500元/千瓦。記者采訪(fǎng)的數家行業(yè)龍頭企業(yè)均表示市場(chǎng)慘淡，毛利率為零，甚至為負。

　　市場(chǎng)的變化影響了金風(fēng)科技的風(fēng)力發(fā)電機組銷(xiāo)售，在買(mǎi)方市場(chǎng)的情況下，很難及時(shí)收回貨款。梳理近年來(lái)的財報記者發(fā)現，金風(fēng)科技應收賬款大幅增加：2010年年末應收賬款70.7億元，2011年末應收賬款102.0億元，2012年第一季度末應收賬款116.5億元，第三季度末應收賬款111.8億