對于一家周期性行業(yè)的上市公司，如果遇到外部經(jīng)濟放緩，再碰上裁員，又傳出資金鏈不是太好的消息，即使是寄希望于上市來(lái)改變資金捉襟見(jiàn)肘的想法，也免不了像一個(gè)患了重感冒的病人，外染風(fēng)寒內上火，就是打針吃藥也難以藥到病除。恰巧，這一切都讓工程機械行業(yè)龍頭三一重工趕上了。

裁員還只是小癥狀

隨著(zhù)“感冒”癥狀不斷加劇，裁員的傳聞也接踵而來(lái)。據媒體報道，三一重工這次將裁員30%。而多名上海三一重機的研發(fā)工程師，更被告知要轉崗到一線(xiàn)車(chē)間當鉗工、下料工、焊工，這被員工們視為變相裁員。

2009年應對全球金融危機，三一集團承諾原董事長(cháng)梁穩根只領(lǐng)一元年薪、董事全體降薪90%、高管降薪50%，對員工不裁員、不減薪，而今三一重工如此做法顯得尤為尷尬。

變相裁員是雙輸

本來(lái)，面對工程機械市場(chǎng)出現的持續低迷現象，依法裁員在一定程度上可以成為企業(yè)開(kāi)源節流、精簡(jiǎn)結構的有效的措施。企業(yè)應按照《勞動(dòng)合同法》規定對被解雇員工提供相應的經(jīng)濟補償，但由于裁員量大，成本過(guò)高，因而越來(lái)越多的變相裁員層出不窮。

況且，三一重工的變相裁員并沒(méi)有解決企業(yè)的流動(dòng)資金的問(wèn)題，反而損害了企業(yè)自身形象，也造成企業(yè)和員工這樣的“雙輸”結局。

盡管公司高層接連出面否認，但無(wú)論是從行業(yè)來(lái)說(shuō)，或是從三一重工自身的業(yè)績(jì)來(lái)看，其都面臨著(zhù)內憂(yōu)外困的雙重壓力。

全球經(jīng)濟“風(fēng)寒” 三一得感冒

全球市場(chǎng)需求不旺，國內房地產(chǎn)調控又不放松，作為工程機械這個(gè)周期性行業(yè)的龍頭企業(yè)，近來(lái)三一重工股價(jià)一路下跌，連續創(chuàng )出3個(gè)月來(lái)新低。

目前全球經(jīng)濟下滑尚未止跌，歐美經(jīng)濟不振，發(fā)展中國家也面臨經(jīng)濟著(zhù)陸風(fēng)險，全球市場(chǎng)需求萎縮。雖然在今年一季度，三一重工的海外業(yè)務(wù)增長(cháng)超過(guò)6成，但隨著(zhù)國際經(jīng)濟環(huán)境的進(jìn)一步惡化，原有海外訂單完成之后，三一重工可能將面臨海外擴張的瓶頸。

高庫存壓力來(lái)襲 苦日子還在后頭

而國內房地產(chǎn)調控不放松，也沒(méi)有出臺大規模投資拉動(dòng)經(jīng)濟的措施，與宏觀(guān)經(jīng)濟景氣度息息相關(guān)的工程機械行業(yè)舉步維艱。

此外，從6月份制造業(yè)采購經(jīng)理指數來(lái)看，產(chǎn)成品庫存指數、原材料庫存指數、供應商配送時(shí)間指數有所上升，新出口訂單指數、采購量指數、購進(jìn)價(jià)格指數回落又比較明顯，給整個(gè)工程機械行業(yè)的前景蒙上陰影。

受此影響，三一重工今年前5月份主要工程機械壓路機、裝載機、推土機和挖掘機銷(xiāo)量同比降幅都在25%左右。而預計6月工程機械銷(xiāo)量下滑幅度仍在20%左右。

有研報顯示，今年以來(lái)，整個(gè)工程機械行業(yè)總產(chǎn)量的20%已經(jīng)停產(chǎn)，在未來(lái)幾個(gè)月的淡季中，預計前期需求疲弱的態(tài)勢仍將持續，企業(yè)開(kāi)始準備“過(guò)冬”。整體而言就是機械行業(yè)訂單需求下滑，行業(yè)的悲觀(guān)預期不斷蔓延。

國內市場(chǎng)占三一重工主營(yíng)收入接近90%，在目前的環(huán)境下，三一重工的苦日子可能還在后頭。

需求放緩，讓三一重工此前擴張的產(chǎn)能無(wú)法得到有效的消化，庫存增加不可避免，且壓力會(huì )越來(lái)越大。而這也是目前國內整個(gè)行業(yè)存在的問(wèn)題。

影子金融給三一重工添內火

需求的低迷，讓以三一重工為首的機械制造企業(yè)不得不采取首付5%-10%甚至零首付的方式來(lái)銷(xiāo)售產(chǎn)品，這種模式的弊端是廠(chǎng)家最快要六個(gè)月之后才能收回資金，因此企業(yè)需要足夠的現金支持才能運作。在下游企業(yè)資金收緊、無(wú)法支付余款的情況下，壞賬大量增加。

應收賬款危機浮現

而應收賬款危機已經(jīng)在三一重工的財報上有所體現。根據2012年一季度財報，三一重工實(shí)現凈利潤28億元，僅僅增長(cháng)了5.3%，但應收賬款卻達到201.23億元，較期初增加88億元，增幅達78%；其賬面貨幣資金僅為69億元，較去年同期減少了30%。三一重工的經(jīng)營(yíng)困境、資金面緊張程度可見(jiàn)一斑。

價(jià)格戰引發(fā)更大危機

制造商們?yōu)榱艘幈墁F金風(fēng)險，無(wú)奈采取了降價(jià)，這無(wú)疑將整個(gè)機械制造行業(yè)進(jìn)一步拖進(jìn)泥淖。三一重工副總裁梁林河表示，競爭伙伴6月份價(jià)格比5月份至少下降了十萬(wàn)。但作為龍頭企業(yè)，三一重工表示將從7月起逐步提高部分產(chǎn)品價(jià)格。梁林河甚至表示，降價(jià)不是良藥，只是毒藥。不過(guò)該舉措能否奏效還有待觀(guān)察。

上市也不是靈丹妙藥

除了要脫離“價(jià)格戰”之外，現金儲備不足70億元的三一重工也把融資希望寄托于 的資本市場(chǎng)。今年5月份，三一重工重新啟動(dòng)H股上市進(jìn)程。

赴港IPO一波三折 業(yè)內看空

早在去年8月24日，三一重工就宣告獲得港交所批準上市資格。而后，由于當時(shí) 股市處于大幅調整之中，上市環(huán)境不理想，公司不得不縮減發(fā)行規模，降低融資量。直到去年9月22日，三一重工再次宣布，由于市況波動(dòng)，暫時(shí)擱置H股上市計劃。

此次，三一重工將于7月16日舉行發(fā)行前的推介會(huì )。據悉，其融資規模將由原計劃的33億美元，降至20億美元，發(fā)行股數占擴大后的股本比例也由15%降至10%。

不過(guò)業(yè)內并不看好此次赴港IPO。有分析師稱(chēng)，雖然三一重工H股成功上市后，將拓展公司的融資渠道，在資金上為公司投資新項目和擴大生產(chǎn)提供了堅實(shí)的后盾。但是這同時(shí)將攤薄公司的每股收益，拉低公司的A股價(jià)格。

中聯(lián)重科的前車(chē)之鑒

尤其需要三一重工警惕的是，同為機械制造行業(yè)巨頭的中聯(lián)重科，目前已經(jīng)成為 股市被做空力度最大的一支股票。而中聯(lián)重科在業(yè)務(wù)和經(jīng)營(yíng)模式上和三一重工較為類(lèi)似，同樣業(yè)務(wù)線(xiàn)擴張比較長(cháng)，受到全球經(jīng)濟低迷影響大；同時(shí)又存在過(guò)度依賴(lài)供應商融資來(lái)實(shí)現銷(xiāo)售收入，使得中聯(lián)重科難逃做空命運。

要知道，中聯(lián)重科目前手上掌握著(zhù)近180億元現金，而三一重工僅僅是不足70億。兩相對比之下，風(fēng)險程度可見(jiàn)一斑。

外部經(jīng)濟寒冬之時(shí)，機械行業(yè)下滑這些客觀(guān)因素可以作為導致三一重工的過(guò)度銷(xiāo)售，進(jìn)而資金緊張而導致裁員的最好的理由。即使赴港IPO成功，也不過(guò)是救一時(shí)之急。三一重工唯有重新梳理業(yè)務(wù)線(xiàn)條、找到新的業(yè)績(jì)增長(cháng)點(diǎn)，同時(shí)提升產(chǎn)品科技含量，加強企業(yè)核心競爭力才是在寒冬之時(shí)自救的根本方法。