研究調查城鎮化利益方問(wèn)診水泥建材

    新型城鎮化熱潮滾滾而來(lái)，基建和房地產(chǎn)紛紛受益，其原材料水泥行業(yè)也能分得其中的“蛋糕”。

    在20家水泥上市公司，總市值達2467.5億，2012年凈利潤總和6.8億，同比價(jià)降低了57%，水泥產(chǎn)業(yè)仍面臨產(chǎn)能過(guò)剩的困境，但公司仍看好城鎮化帶來(lái)的市場(chǎng)空間，通過(guò)不同方式擴大產(chǎn)能。

    目前而言，全國的水泥企業(yè)分布最為集中的地區是吉林、北京、浙江、海南和西藏，這也是競爭最為激烈的地區。而集中度最小是在黑龍江、四川、貴州和云南，而現在這幾個(gè)集中度小的城市不免都被各大水泥公司盯上了。

    軌道交通、道路、住宅是城鎮化過(guò)程中水泥的主要應用領(lǐng)域，而未來(lái)的市場(chǎng)需求有多大？

    華泰證券分析師做了這么一番統計，假設2020年中國軌道交通的人均長(cháng)度達到發(fā)達國家城市的平均水平，測算大概需要7800公里；中國整體城市道路的面積率如果2020年提升到世界發(fā)達國家的平均水平，則需要11642平方公里道路；城鎮住宅方面，預計到2020年存量住宅將達到327億平米。因此可以測算到交通、道路、住宅三個(gè)主要領(lǐng)域的水泥需求在2020年將達到4億噸。

    記者發(fā)現，20家公司主要通過(guò)三種方式“備戰”爭奪城鎮化帶來(lái)的市場(chǎng)：并購延伸產(chǎn)業(yè)鏈、挺進(jìn)西部市場(chǎng)以及定向增發(fā)。

西部市場(chǎng)將迎來(lái)價(jià)格戰

    據數字水泥網(wǎng)資料表明，2012年水泥行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩最為明顯的是在西南和西北地區，均超過(guò)70%，全國的均值也就只有25%，而東北、華東和華南均在10%以下。去年在全國七大區域的投資增速數據中，除了西北地區在20%以上，其他地區皆為負數，西部地區成為水泥行業(yè)不折不扣的“主戰場(chǎng)”。

    “水泥市場(chǎng)雖然已經(jīng)飽和，但是不等于說(shuō)沒(méi)有市場(chǎng)，就如供電一樣，不是說(shuō)等到?jīng)]電了才去供電，儲備是必須的，水泥行業(yè)也是一樣的，企業(yè)紛紛增產(chǎn)說(shuō)明市場(chǎng)空間還很大?！便y河證券分析師洪亮說(shuō)。

    海螺水泥是挺進(jìn)西部市場(chǎng)的“大頭”，其100多家子公司分布在省內基地和十二個(gè)區域，橫跨華東、華南、西部等十七個(gè)省、市、自治區，主要集中在中部和東部城市。截至2012年底，該公司熟料產(chǎn)能中近46%分布于安徽省內，超過(guò)54%分布在華東區域；水泥產(chǎn)能中近35%分布在安徽省內，接近60%處于華東區域，安徽省以及整個(gè)華東區域是公司主要產(chǎn)能所在地。

    這幾年，憑著(zhù)其成本控制和規模效益優(yōu)勢，在云南、四川和貴州這幾個(gè)城市并購，進(jìn)一步拓展業(yè)務(wù)“領(lǐng)土”。

    由于“930”之后新線(xiàn)審批一直未放開(kāi)，因此近幾年該公司的產(chǎn)能擴張途徑由之前的新建生產(chǎn)線(xiàn)轉變?yōu)槟壳暗男陆ㄅc并購兩者并舉。2012年在行業(yè)不景氣的環(huán)境下，海螺水泥并購步伐加快，上半年公司成功收購了四川南威水泥、廣西凌云水泥、哈密建材等五個(gè)項目，合計熟料產(chǎn)能273萬(wàn)噸，水泥產(chǎn)能550萬(wàn)噸，分別占上半年新增熟料總產(chǎn)能和新增水泥總產(chǎn)能的18%和28%。

   “2011和2012年海螺水泥的并購大部分是在西部地區，城鎮化利好西部的需求，而西部水泥行業(yè)集中度較低，企業(yè)較分散且中小企業(yè)多，再加上產(chǎn)品同質(zhì)化程度高、產(chǎn)品有保質(zhì)期等特點(diǎn)，導致價(jià)格競爭成為行業(yè)主要競爭方式，未來(lái)的價(jià)格戰是避免不了的，但海螺水泥有成本低的優(yōu)勢?！毕尕斪C券一位建材行業(yè)分析師告訴記者。

    雖然新增產(chǎn)能壓力大，但祁連山和華新水泥也同樣看好西部市場(chǎng)的需求空間。

    祁連山（600720.SH)是甘青地區最大的水泥企業(yè)，在甘青地區市場(chǎng)占有率超35%，西藏地區市場(chǎng)占有率超33%，且在隴南地區具有完全控制權。

    祁連山近日公告稱(chēng)，企業(yè)決定與西藏金哈達實(shí)業(yè)(集團)有限公司、西藏堆龍東嘎水泥廠(chǎng)和西藏祁連山水泥粉磨有限公司簽署《合作協(xié)議書(shū)》，共同以現金方式出資設立西藏中材祁連山水泥有限公司，以西藏中材祁連山為主體，建設西藏年產(chǎn)120萬(wàn)噸干法水泥生產(chǎn)線(xiàn)項目。

    華新水泥同樣也不能放過(guò)西部大開(kāi)發(fā)的好機會(huì )，它的“十字形”發(fā)展戰略是個(gè)有意思的概念：在鞏固湖北基地的同時(shí)，進(jìn)行東到上海、江蘇，西到四川、重慶、云南、西藏，南到湖南，北到河南的擴張。未來(lái)在產(chǎn)能布局上，將鞏固強化華中市場(chǎng)，穩步拓展西部市場(chǎng)。

    華新水泥（600801.SH)產(chǎn)能分布中湖北占比55.97%，是湖北市場(chǎng)的主導者。2010年湖北省水泥產(chǎn)量9006萬(wàn)噸，已投產(chǎn)新型干法水泥產(chǎn)能約8094萬(wàn)噸，落后產(chǎn)能約1000萬(wàn)噸，在建水泥產(chǎn)能10萬(wàn)噸。在不考慮熟料流入的情況下，湖北省的供需大致平衡。對于西部市場(chǎng)，將穩步推進(jìn)，除了目前在建生產(chǎn)線(xiàn)外，華新水泥還計劃在云南昆明新建一個(gè)粉磨站。

延伸產(chǎn)業(yè)鏈：進(jìn)軍商品混凝土

    工信部產(chǎn)業(yè)政策司處長(cháng)袁克蘭曾表示，我國水泥在產(chǎn)能經(jīng)過(guò)連續多年快速擴張，已出現全面過(guò)剩的今天，延伸水泥產(chǎn)業(yè)鏈，特別是向混凝土產(chǎn)業(yè)延伸已成為廣大水泥企業(yè)戰略轉型，尋求發(fā)展之路的重要方式。要實(shí)現這種方式的發(fā)展，最好的途徑就是實(shí)施企業(yè)兼并重組。

    不同于鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能的嚴重過(guò)剩，前期水泥建材公司通過(guò)兼并收購消滅了大量落后產(chǎn)能，盡管目前產(chǎn)能仍相對過(guò)剩，但未來(lái)“城鎮化”的推進(jìn)將有效實(shí)現水泥建材企業(yè)的去庫存化，大企業(yè)通過(guò)并購優(yōu)化資源是做大做強的不二法門(mén)。

    江西水泥、冀東水泥、華新水泥、亞泰集團都搶先進(jìn)入了商品混凝土行業(yè)?！罢麄€(gè)行業(yè)而言，提高商品混凝土的生產(chǎn)比例是個(gè)趨勢?！便y河證券分析師告訴記者。

    不同的是，江西水泥是農村“建材下鄉”的主推力；冀東水泥不僅延伸下游且擴展上游至骨料行業(yè)；華新水泥在進(jìn)入商品混凝土的同時(shí)也進(jìn)入環(huán)保產(chǎn)業(yè)，往多元化方向發(fā)展。

    現在我國農村將進(jìn)入第三個(gè)自住用房建設高峰，與此同時(shí)國家在部分地區開(kāi)展“建材下鄉”政策，其中江西、福建是試點(diǎn)地區，該政策對農民改善自用住房有很強的刺激作用，而該公司水泥產(chǎn)品60%以上用于農村市場(chǎng)，農村住房的增加帶來(lái)混凝土市場(chǎng)增長(cháng)空間。

    去年，江西水泥通過(guò)收購江西金宜混凝土和萍鄉金宜混凝土兩家公司把觸角延伸至混凝土行業(yè)。

    據有關(guān)資料顯示，江西水泥已經(jīng)擁有混凝土產(chǎn)能約550萬(wàn)方，2012年上半年混凝土業(yè)務(wù)實(shí)現營(yíng)業(yè)收入1.92億元，同比增加1.64億元，收入占比升至9.56%，毛利率為18.87%，超過(guò)水泥業(yè)務(wù)的毛利率，且規劃在“十二五”期末在南昌、贛東北、贛南等區域產(chǎn)能達到3000萬(wàn)方。

    實(shí)際上，華新水泥也是產(chǎn)業(yè)鏈拓展的主要角色，力度更甚于江西水泥。

    華新水泥一方面向下延伸，進(jìn)入混凝土行業(yè)以及混凝土的原材料行業(yè)即骨料，混凝土業(yè)務(wù)近兩年保持了18%以上的毛利率。目前公司的混凝土總產(chǎn)能已達780萬(wàn)方，計劃2015年產(chǎn)能增加至6000萬(wàn)方；另一方面延伸至環(huán)保行業(yè)，充分利用水泥窯協(xié)同處理市政垃圾。湘財證券有關(guān)研報指出，環(huán)保產(chǎn)業(yè)將是未來(lái)華新水泥戰略轉型的重點(diǎn)，該公司將轉變業(yè)務(wù)理念，從提供建材轉變到提供環(huán)保服務(wù)，再到將廢棄物安全地變成有用的建材。

    此外，唐山冀東混凝土有限公司由集團與冀東水泥共同出資組建，依托冀東水泥的品牌和區域優(yōu)勢，通過(guò)收購和新建，在水泥業(yè)務(wù)覆蓋的區域投資預拌混凝土、預拌砂漿、混凝土構建及制品、砂石骨料等項目，年產(chǎn)能達3200萬(wàn)方。

    國泰君安分析師韓其成認為，冀東水泥參股的混凝土業(yè)務(wù)規劃由目前3000萬(wàn)立方到1.5億立方米，該公司將借助集團公司的混凝土和骨料發(fā)展戰略實(shí)現上下游通吃的一體化產(chǎn)業(yè)鏈，這將極大增強公司對水泥市場(chǎng)的控制能力。

西北雙寡頭之爭：祭出定向增發(fā)

    水泥行業(yè)的“西北雙王”，無(wú)疑指的是天山股份和青松建化。

    這兩家公司一直處于相互競爭相互模仿的關(guān)系中，在城鎮化帶來(lái)的機遇面前，采取爭奪市場(chǎng)方式也很相似——定向增發(fā)。

    國金證券研究指出，新疆“十二五”期間城鎮化率將提高近10個(gè)百分點(diǎn)，基礎設施建設仍將得到大力支持，五年固定資產(chǎn)投資總額將達3.6萬(wàn)億，年均增長(cháng)25%以上，對應水泥需求年均增長(cháng)20%以上，因此新疆的水泥需求是非常有保證的。

    正是在這種預期之下，天山股份在早些時(shí)間便部署了擴產(chǎn)計劃。

    天山股份產(chǎn)能占新疆地區總產(chǎn)能的37%，占比極高，在疆內話(huà)語(yǔ)權較大。2012年一季度，天山股份實(shí)施公開(kāi)增發(fā)，募集資金約21億元，全部用于新疆地域內6大新生產(chǎn)線(xiàn)的建設，至2013年，天山股份的水泥產(chǎn)能將超過(guò)4000萬(wàn)噸。

    而截至目前，青松建化（600425.SH）的產(chǎn)能僅約1000萬(wàn)噸/年，如果不加大追趕步伐，其同天山股份之間的差距無(wú)疑將進(jìn)一步擴大。因此，在地區巨頭天山股份實(shí)施公開(kāi)增發(fā)、大肆擴張的壓力下，青松建化也不得不擴充自身實(shí)力。