11月10日，A股市場(chǎng)終于迎來(lái)了入冬以來(lái)久違的暖意。

　　在國務(wù)院常務(wù)會(huì )議十項提振內需政策及未來(lái)兩年4萬(wàn)億元投資規模的消息刺激下，滬深股市昨日單邊上揚，分別大漲7.27%及6.50%。

　　“這次政策出手快、力度大、措施實(shí)，改變了市場(chǎng)的預期，同時(shí)，也給市場(chǎng)帶來(lái)了一大批受益的行業(yè)和企業(yè)?！敝行沤ㄍ斗治鰩煱参痉Q(chēng)。

　　“經(jīng)濟增速連續五個(gè)季度減緩，擴大內需的舉措是非常必要的。短期看，政策對股市的直接影響不大，還需要對1800點(diǎn)進(jìn)行確認，但從長(cháng)遠來(lái)看，無(wú)疑是一個(gè)長(cháng)期利好?！必敻蛔C券的一位人士認為。

　　在經(jīng)歷了政策底、市場(chǎng)底之后，A股開(kāi)始構筑經(jīng)濟底。

　　主力提前布局？

　　政策利好似乎早被嗅覺(jué)敏銳的市場(chǎng)主力所察覺(jué)。

　　在11月5日和6日，道瓊斯指數連續兩天下跌，累計跌幅在10%左右。但是，滬深兩市卻并未像以往一樣跟隨美國股市下跌，反而走勢牛皮，滬指甚至以陽(yáng)線(xiàn)報收。

　　A股呈現出了反常走勢。

　　公開(kāi)信息顯示，國務(wù)院常務(wù)會(huì )議的召開(kāi)時(shí)間是11月5日，而以善于抄底著(zhù)稱(chēng)的QFII則在會(huì )議召開(kāi)后的第二天大舉出手。滬市大宗交易數據顯示，瑞銀證券總部席位在11月6日收盤(pán)后，以買(mǎi)方身份從中金手中接了14家藍籌上市公司4567.27萬(wàn)股，合計成交金額30380.08萬(wàn)元。7日，這兩家公司繼續現身滬深兩市大宗交易，成交超過(guò)了11億元，瑞銀仍是買(mǎi)方。

　　“不排除瑞銀證券提前得到消息的可能?！币晃凰侥蓟鹑耸空J為。

　　但是，“國家是從經(jīng)濟著(zhù)手的，瑞銀證券則是從市場(chǎng)著(zhù)手的，即便是事先得到消息，也需要一個(gè)判斷的過(guò)程，即經(jīng)濟政策出臺后，市場(chǎng)如何反應。事實(shí)上，國家的經(jīng)濟政策在此前早有苗頭，連續不斷地降息和加大鐵路投資力度，但市場(chǎng)均未有正面反應，所以，瑞銀證券的操作還是有一定風(fēng)險的?！辈澈ＷC券分析師黃鋒認為。

　　與此巧合的是，近段時(shí)間外資大行又在開(kāi)始大轉向，紛紛唱多。如在去年這個(gè)時(shí)候唱空A股的高盛發(fā)布了2009年的策略報告，發(fā)出了“重整旗鼓、蓄勢待發(fā)”的號召，認為滬深300指數2009年底將接近1980點(diǎn)，意味著(zhù)14%的潛在總回報率。此外，摩根大通、美林證券也加入了唱多陣營(yíng)，其中，美林證券在最近一份策略報告中表示，超賣(mài)以及達到歷史估值低點(diǎn)等因素，使得新興市場(chǎng)容易出現猛烈的上漲。

　　結構性機會(huì )

　　“這次會(huì )議的關(guān)鍵是使市場(chǎng)對國家政策的預期更加明確了，即在出口放緩的情況下，國家需要拉動(dòng)內需，而內需的拉動(dòng)則依靠的是投資，國家找到了保持經(jīng)濟增長(cháng)的突破點(diǎn)，而市場(chǎng)也就明確了今后的投資方向?！秉S鋒表示。

　　平安證券發(fā)表研究報告指出，經(jīng)初步推算，未來(lái)兩年內中央財政4萬(wàn)億元的投資規模大約可以帶動(dòng)地方和社會(huì )13萬(wàn)億元以上的總投資，按兩年平均算，每年增量投資規模達8萬(wàn)億元，約相當于2008年GDP的28%。

　　“這次政策利好行業(yè)包括煤炭、建材、機械、鋼鐵、有色、金融等?！眹┚卜治鰩煹赠i認為。11月10日當天，A股市場(chǎng)基本呈現出了普漲的行情，但煤炭、水泥和鋼鐵板塊位列漲幅前三甲，而機械、有色等板塊的漲幅也位居前列。

　　高盛也發(fā)表研究報告表示，10項措施有利內地銀行緩解資產(chǎn)及貸款風(fēng)險，降低宏觀(guān)經(jīng)濟為該行業(yè)帶來(lái)的困難。

　　政策是否會(huì )帶來(lái)近期A(yíng)股市場(chǎng)的結構性分化？

　　“只要繼續上漲下去，就一定會(huì )出現分化。股市的上漲需要有熱點(diǎn)板塊來(lái)帶動(dòng)，先前的下跌過(guò)程中，市場(chǎng)中一直沒(méi)有出現象樣的熱點(diǎn)，現在的市況下，就只有政策能有這樣的號召力?！秉S鋒認為，不過(guò)，并不是所有政策受益板塊里的個(gè)股都有機會(huì )，投資者應該關(guān)注這些板塊里的龍頭公司。

　　“對于這次巨大規模的投資的力度、速度和方向，我們還在測算，在投資方向上，很可能傾向于中西部地區，因為這些地區的底子薄，同時(shí)也是資源型的地區，東部需要的資源，也要通過(guò)公路和鐵路運輸出來(lái)，而且，東部地區此前已經(jīng)有較好的基礎?！卑参菊J為。

　　“如果2009年政府主導的新增固定資產(chǎn)投資為1萬(wàn)億元(包括貸款和社會(huì )投資)，將拉動(dòng)固定資產(chǎn)投資增速7個(gè)百分點(diǎn)，拉動(dòng)GDP3.3個(gè)百分點(diǎn)(此處不考慮對其他行業(yè)投資的拉動(dòng)作用，假設產(chǎn)能?chē)乐剡^(guò)剩)。而且政府可能進(jìn)一步加大財政政策力度，2009年GDP增長(cháng)保持在8%以上不成問(wèn)題?！钡赠i認為。

　　疑慮猶存

　　有市場(chǎng)人士認為，市場(chǎng)對于“4萬(wàn)億”的概念可能過(guò)于敏感。人民幣4萬(wàn)億元的投資是一個(gè)“總額”的概念，即其中可能有一大部分已經(jīng)在政府原來(lái)的計劃當中了，而在此基礎上追加的投資額目前尚不明確。

　　如果屆時(shí)4萬(wàn)億并不全部都是增量，而是包括了部分存量，那么，后市反彈高度會(huì )有一定的限制。

　　而且，市場(chǎng)短期還會(huì )面臨10月份的經(jīng)濟數據的考驗。

　　昨日，國家統計局公布，10月份工業(yè)品出廠(chǎng)價(jià)格同比上漲6.6% ，比9月份低2.5個(gè)百分點(diǎn)。根據計劃，統計局將于11日、12日、13日及14日分別公布10居民消費價(jià)格指數(CPI)、社會(huì )消費品零售總額、10月工業(yè)增加值及10月城鎮固定資產(chǎn)投資數據。如果這些數據不理想，那么，市場(chǎng)可能會(huì )再次出現反復。

　　美林發(fā)表研究報告預期，中國10月份固定資產(chǎn)投資及社會(huì )消費品零售總額增幅將分別放緩至27﹒3%及22%，預計10月份CPI增幅將降至3﹒9%。

　　各項經(jīng)濟指標毫無(wú)懸念會(huì )繼續放緩，而CPI的繼續下降，將為適度寬松貨幣政策的實(shí)行提供空間。因為按照此次會(huì )議的基調，未來(lái)的宏觀(guān)經(jīng)濟政策是積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策。下一步，政府極有可能會(huì )開(kāi)始進(jìn)一步放松銀根。

　　但是，“國家的貨幣政策只能是結構性的放松，因為如果全面放松的話(huà)，不符合國家目前經(jīng)濟結構轉型的政策趨勢，如對高耗能行業(yè)和房地產(chǎn)行業(yè)的調控，采用放松規模限制而不是降低利率的用意可能就在于此?！币晃环治鋈耸恐赋?。這無(wú)疑會(huì )是制約股市此次上漲高度的又一因素。

　　“而且，大小非減持的壓力仍在，今年主要是小非，明年的大非更多，市場(chǎng)的壓力仍然很大。這個(gè)問(wèn)題如果解決不好，將會(huì )成為制約股市上漲的長(cháng)期壓力?！秉S鋒表示。