極度悲觀(guān)后尋求一次能量釋放

　　周一滬市大漲7.72%，成交588億，較上周五放大二倍左右。與9月19日相比，周一略為跳空高開(kāi)后，持續長(cháng)時(shí)間橫盤(pán)震蕩整理，整體表現為十分謹慎。很顯然，這是市場(chǎng)在吸取9?19的經(jīng)驗，不敢輕易追漲。正是因為這種謹慎心理，將為上漲行情提供真正能量。實(shí)際上，周一滬市588億的成交量也十分適合。

　　一輪單邊大幅暴跌之后，全球股市的PB值均已進(jìn)入歷史最低區域。 10月下旬法國CAC指數、德國DAX指數、英國富時(shí)100指數等均進(jìn)入1.1左右。亞洲的日本、泰國、韓國的PB更進(jìn)入1倍以下。恒生指數也處于1左右。根據安信證券策略研究，歷史上的股市崩潰期，PB也能總是維持在1倍以上。因此，簡(jiǎn)單的估值比較也可以認為當前全球股市已跌過(guò)頭了，至少會(huì )有一次修復性上漲。當然，未來(lái)情況依然復雜，特別是經(jīng)濟增長(cháng)形勢不容樂(lè )觀(guān)，站在中長(cháng)期看，還根本看不到“光明”。然而市場(chǎng)總是這樣，它不是沒(méi)有“底”。當過(guò)分超跌的時(shí)候，一旦市場(chǎng)信心恢復，報復性上漲的力度往往很大。

　　我們都知道，A股調整早已領(lǐng)先于外圍市場(chǎng)。二季度開(kāi)始的全球金融海嘯加重了A股的調整力度，使上證指數在調整50%之后繼續深幅下挫，直至達72%的跌幅。這一跌是十年前有過(guò)的調整幅度。在大量藍籌股已上市的背景下，出現這種調整幅度已屬不正常，是市場(chǎng)預期已走向了過(guò)于極端另一面的表現。本月是自去年10見(jiàn)頂后的第13個(gè)月，為敏感時(shí)間周期。在過(guò)去12月時(shí)間未出現一次有效反彈的背景下，這種敏感時(shí)間極易形成有效上漲行情。

　　觀(guān)察重要技術(shù)指標如MACD等，繼9?19第一輪反彈后再創(chuàng )新低，但眾多技術(shù)指標均出現了典型的“底背馳”。經(jīng)歷一輪持續地量運行，特別是一批“強勢品種”的補跌，這種底背馳的可信度是較高的。結合周一的謹慎放量上攻的市場(chǎng)表現，筆者認為，中短期已全面轉入修復性上漲期。至于修復目標是比較難于確定的，但上月的開(kāi)盤(pán)位置2267點(diǎn)應該是基本攻擊目標。

　　內需題材充當領(lǐng)導者

　　內需題材正當其時(shí)。首先是當前估值水平已處于歷史最低位置，這是內需投資題材發(fā)揮效用的基礎。在此之前，市場(chǎng)一直在猜測巨大的內需投資如何展開(kāi)。隨著(zhù)5日國務(wù)院常務(wù)會(huì )議研究部署的一系列舉措，明確實(shí)行積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，隱含近4萬(wàn)億的內需投資啟動(dòng)，市場(chǎng)信心由此出現轉折。站在股市投資角度，加快民生工程、基礎設施、生態(tài)環(huán)境建設和災后重建等十項措施將為股市提供源源不斷的炒作題材。最為典型的就是基礎建設相關(guān)類(lèi)。包括加快建設保障性安居工程、加快農村基礎設施建設、加快鐵路公路和機場(chǎng)等重大基礎設施建設、加快地震災區災后重建。涉及的板塊分別是建筑工程、建材（水泥、鋼材）、工程機械，其中的龍頭企業(yè)將直接受益。

　　首先是建筑業(yè)，優(yōu)勢品種分別是中國鐵建、中國中鐵、路橋建設、葛洲壩等。與之直接相關(guān)的是水泥板塊。水泥板塊有著(zhù)典型區域性，但規模效應十分重要。其中，海螺水泥的優(yōu)勢最為突出，而且它與H股的價(jià)差越來(lái)越大。周一港股的海螺水泥漲幅超過(guò)30%之后，股價(jià)超過(guò)35元港元，這種A/H股價(jià)差將為A股提供動(dòng)力。鋼鐵板塊也是直接受益于基礎建設。至于工程機械，優(yōu)勢品種將直接受益。工程機械行業(yè)的優(yōu)勢上市公司群體十分清晰，即中聯(lián)重科、三一重工、柳工、山推股份。近期它們也出現了一輪快速補跌，使其估值迅速體現。除基礎建設類(lèi)外，醫藥、節能環(huán)保、高新技術(shù)以及現代服務(wù)業(yè)等也會(huì )被市場(chǎng)所利用。

　　需要提醒的是，不管什么行業(yè)，目前股價(jià)上漲并不意味著(zhù)這些行業(yè)將來(lái)業(yè)績(jì)增長(cháng)是明確的，當前上漲動(dòng)力均來(lái)自于過(guò)去一段時(shí)間超跌，中短期應理性看待股價(jià)并理性處理，不要因為過(guò)于樂(lè )觀(guān)預期而再度陷入“高位”。