美國商品期貨交易委員會(huì )(CFTC)周二稱(chēng),上海順生投資公司及其創(chuàng )始人葛衛東同意返還100萬(wàn)美元不當利得,并支付50萬(wàn)美元民事罰款,因違反豆油與棉花期貨持倉限制.順生投資知名度不高,而葛衛東曾是中國糧油食品進(jìn)出口(集團)有限公司(COFCO)的交易員.

        據1995年以來(lái)的相關(guān)執法資料顯示,這是CFTC史上最大一宗與持倉限制相關(guān)的"追繳"協(xié)議,也是民事罰款最高的案例之一.而中國企業(yè)則是首次成為處罰對象.

        此次行動(dòng)表明,在連續幾年糧食與能源價(jià)格飆高引發(fā)政治關(guān)注後,CFTC正以前所未有的力度整治過(guò)度投機.針對大宗商品市場(chǎng)的更嚴格準則下月即將生效,它們是2008年金融危機過(guò)後,多德-弗蘭克金融改革將掀起的第一波大的浪潮.

        "我們將強力推行三周內就將生效的新規,對此若有任何懷疑,我想這些處理結果就是最好的說(shuō)明,"CFTC委員Bart Chilton在一份郵件聲明中說(shuō).

        但這次事件更引人關(guān)注的一點(diǎn)是,它為棉花期貨震蕩走勢歷史中波動(dòng)最劇的一段時(shí)期提供了一些解釋?zhuān)簿褪?洲際交易所(ICE.N:行情)期棉價(jià)格在兩個(gè)月內上漲超過(guò)三分之一,到3月初時(shí)達到每磅2.27美元的美國內戰以來(lái)高點(diǎn),這距離CFTC要求順生投資減倉只過(guò)了幾周的時(shí)間.

        "這下大家’恍然大悟’了,"一位30年經(jīng)驗的棉花市場(chǎng)老將稱(chēng)."我們知道必有內情,原來(lái)是這麼一回事.這是巨大的倉位,尤其是對一個(gè)之後被迫退出市場(chǎng)的人來(lái)說(shuō)."

        據CFTC表示,葛衛東擁有13年的大宗商品、匯市和股票交易經(jīng)驗.周二時(shí)無(wú)法聯(lián)系到葛衛東就此事發(fā)表評論.被CFTC點(diǎn)名的葛衛東旗下基金－－上?；煦缤顿Y則拒絕置評.

        上?；煦缤顿Y在官網(wǎng)上描述自身是個(gè)把握"順勢"原則的基金,但未提供所管理資產(chǎn)的細節.該公司稱(chēng),自從葛衛東在2005年創(chuàng )立該基金以來(lái),平均回報率約在120%,而行業(yè)人士則估計,混沌投資管理的資產(chǎn)達數以十億元人民幣計.(http ://www.chaoschina.com/)

        **5.10億美元的押注**

        CFTC稱(chēng),透過(guò)旗下順生投資公司和混沌投資(香港),葛衛東在整個(gè)市場(chǎng)的部位達到5,389手,較聯(lián)邦頭寸上限高出約8%.以當日近月期約價(jià)格計算,其截至2011年2月10日的名目?jì)r(jià)值超過(guò)5.10億美元.

        CFTC稱(chēng),它在單月棉花期約的倉位高達4,099手,較上限高出逾17%.葛衛東在2011年1月6日到2月11日間,每一天的倉位都超過(guò)上限.

        根據路透的估算,葛衛東的單月持倉相當於當時(shí)即期合約未平倉合約的近5%,或相當於平均日交易量的三分之一.不清楚其持倉是否集中在即期合約,或者他是否曾經(jīng)有實(shí)際交割.

        另一份CFTC數據顯示,葛衛東及其公司持倉量最高時(shí)曾達到棉花期貨期權市場(chǎng)基金投資總量的八分之一還多,總量為40,000手多一點(diǎn).

        作為全球最大的棉花消費國,中國長(cháng)期在棉花市場(chǎng)扮演要角,不過(guò)在期貨市場(chǎng),中國交易商始終是安靜增長(cháng)的一群,通常做為一個(gè)整體被人們提起,但很少見(jiàn)某家交易商被單獨提起.

        "人們很難理解中國有成百上千默默無(wú)聞的千萬(wàn)富翁."大宗商品投資公司LOGIC Advisors合伙人Ron
Lawson說(shuō)道.他從1986年就開(kāi)始做棉花交易,并向中國投資者提供美國農產(chǎn)品市場(chǎng)方面的咨詢(xún).

        **然後價(jià)格下跌了**

        葛衛東在棉花交易的收益尚不清楚.CFTC稱(chēng),在市場(chǎng)監督部門(mén)致電該公司一名經(jīng)理,告知他違規之後,葛衛東的棉花交易倉位在2月14日降到了限制范圍以?xún)?

        數據顯示,這些倉位大部分已經(jīng)在前一個(gè)周五平倉.2月11日,市場(chǎng)上的未平倉合約總量減少逾21,000手,降幅接近10%,為1980年以來(lái)最大的降幅之一.

        棉花漲勢在3月7日觸頂後旋即大跌,四個(gè)月里就跌掉一半.幾個(gè)月前實(shí)貨難求的商戶(hù)現在又庫存過(guò)剩,因消費者在進(jìn)口交易上違約.

        CFTC稱(chēng),到了7月18日,棉花價(jià)格每磅僅1美元,葛衛東的持倉再次超出上限.數據顯示,此時(shí)他的單月倉位占交投最熱絡(luò )之第二近月合約的4%左右,估計名目?jì)r(jià)值約1.75億美元.

        交易商稱(chēng),葛衛東的操作可能加重當時(shí)已很劇烈的價(jià)格波動(dòng).

        "這顯然擴大了上檔和下檔的空間,"大宗商品交易商Dennis Gartman稱(chēng)."買(mǎi)了,也要想辦法賣(mài)出去."

        交易商猜測,由於價(jià)格每天以極快的速度飆漲,葛衛東可能不知不覺(jué)就累積了過(guò)多的倉位.

        "價(jià)格漲得這麼快,你馬上就有曝險,持倉也迅速增加,"一交易員稱(chēng).

        葛衛東的罰金是CFTC開(kāi)過(guò)最大的一筆,不過(guò)該機構周四也對兩家主要銀行因類(lèi)似違規開(kāi)罰.