盡管全球宏觀(guān)經(jīng)濟走勢尚未給有色金屬的消費前景帶來(lái)有利的信號，但部分市場(chǎng)人士認為，冶煉商減產(chǎn)和中國未來(lái)需求恢復將提振銅價(jià)。

　　套利交易仍可活躍

　　截至昨天收盤(pán)，受隔夜LME3月期銅大幅上揚帶動(dòng)，滬銅最活躍的902合約以漲停價(jià)位開(kāi)盤(pán)，最終收報27740元/噸，上漲3.39%。各合約整體持倉量上升14642手，超過(guò)25.5萬(wàn)手，創(chuàng )出去年12月中旬以來(lái)新高。持倉量自10月末以來(lái)迅速攀升顯示市場(chǎng)對后市分歧日益擴大。此外，內外盤(pán)價(jià)差帶來(lái)的跨市套利和技術(shù)性賣(mài)盤(pán)也為短期表現注入了動(dòng)力。

　　從目前公開(kāi)數據看，海外銅市大環(huán)境和國內小環(huán)境明顯背離。截至昨天，LME銅庫存在連續19個(gè)交易日上升后報于287225噸，刷新了2007年2月以來(lái)新高。與此同時(shí)，LME銅現貨價(jià)對3月期合約升貼水也自10月末以來(lái)始終處于貼水狀態(tài)。

　　宏觀(guān)環(huán)境不利使得全球消費始終維持疲軟。全球金屬統計局最新數據顯示，今年1-9月份全球銅供應過(guò)剩26.8萬(wàn)噸，而去年同期為短缺18.7萬(wàn)噸。

　　與此同時(shí)，滬銅庫存卻持續下降。上周末上期所銅庫存為21496噸，處于2005年5月以來(lái)的低位水平。銅現貨升水目前也高達2000元/噸以上。

　　有分析師表示，比價(jià)不利使得銅進(jìn)口商無(wú)利可圖，國內進(jìn)口減少加上冶煉企業(yè)減產(chǎn)使得國內貨源相對偏緊。截至昨天國內收盤(pán)，內外盤(pán)比價(jià)僅為7.66。

　　中信建投期貨楊軍認為，上周在滬銅完成換月后，國內現貨升水進(jìn)一步上升，周末已經(jīng)達到2000元/噸上方，而遠期滬銅與倫銅比價(jià)也會(huì )落到7.6附近，巨大展期收益空間也吸引了大量反套資金介入。從近期上海交易所銅庫存持續減少趨勢看，預計國內現貨升水仍可能在高位運行，反向套利機會(huì )依然存在。而與此同時(shí)，在銅價(jià)跌破28000元/噸后，技術(shù)性?huà)伇P(pán)仍在繼續。

　　銅市分歧加大

　　持倉量高漲同樣也意味著(zhù)投資者對于未來(lái)銅價(jià)變化分歧加大。從目前宏觀(guān)環(huán)境看，美國主要汽車(chē)生產(chǎn)商困境顯示危機狀況已由金融領(lǐng)域延伸至實(shí)體經(jīng)濟。上海金鵬程小勇認為，經(jīng)濟前景繼續惡化，經(jīng)濟沒(méi)有觸底，銅過(guò)剩局面越發(fā)明顯。而銅冶煉企業(yè)為保持利潤預計不會(huì )大規模減產(chǎn)。銅冶煉成本也在下移，預計LME銅要下探到2800-3000美元\噸區間，滬銅也要向22000-24000元/噸看齊。

　　中信東方匯理期貨研究員陳永林表示，未來(lái)幾個(gè)季度金屬需求前景暗淡，可能出現過(guò)剩，閑置庫存會(huì )轉到交易所庫存。但未來(lái)除非金屬需求進(jìn)一步惡化，否則供應方面迅速減產(chǎn)將使這輪經(jīng)濟衰退中的供應過(guò)剩狀況受到限制。

　　他認為，中國目前是全球最大金屬需求推動(dòng)力，盡管其建筑、汽車(chē)和出口領(lǐng)域迅速減緩，固定資產(chǎn)投資，特別是基礎設施，加上政府對國內消費的支持，可能會(huì )刺激經(jīng)濟，增加對基本金屬需求。因此，2009年需求有機會(huì )呈現正增長(cháng)。