來(lái)源：上海證券報

    拉長(cháng)視角看，中國經(jīng)濟面臨著(zhù)結構性放緩、周期性放緩及其相互作用導致影響疊加的三重壓力，因此需要在矛盾叢生、不確定性林立的背景下明確應對的核心策略、政策搭配和具體措施?，F階段政策應對的核心有必要放在化解周期性放緩上，而提振投資仍是短期發(fā)力的必然選擇。

    2012年全年中國經(jīng)濟增長(cháng)“破8”意味深長(cháng)。因為，這將是新世紀以來(lái)中國經(jīng)濟增長(cháng)數據最弱的年度表現，即便在全球經(jīng)濟衰退0.57%的2009年，中國經(jīng)濟也還增長(cháng)了9.2%，而在全球經(jīng)濟有望增長(cháng)3.28%的2012年，中國經(jīng)濟卻“破8”，增長(cháng)數據將較1980年至2011年間中國經(jīng)濟10.01%的平均增速低了超過(guò)2個(gè)百分點(diǎn)?？梢?jiàn)，“破8”的背后，中國經(jīng)濟相對于潛在水平表現出失速特征，相對于全球水平表現出補跌特征。筆者以為，拉長(cháng)視角看中國經(jīng)濟趨勢，失速的根本原因是，中國經(jīng)濟面臨著(zhù)結構性放緩、周期性放緩及其相互作用導致影響疊加的三重壓力。

    結構性放緩是長(cháng)期掣肘因素作用的結果，這些因素包括：伴隨著(zhù)人口增速和人口結構的變化，推動(dòng)中國經(jīng)濟長(cháng)期增長(cháng)的人口紅利正在逐漸減小甚至消失；伴隨著(zhù)經(jīng)濟、金融體制改革的成果積累以及重大政策突破瓶頸期的漸次到來(lái)，推動(dòng)中國經(jīng)濟長(cháng)期增長(cháng)的制度紅利也在逐漸減??；伴隨著(zhù)國際資源價(jià)格的水漲船高、國內資源開(kāi)發(fā)的潛力漸降以及勞動(dòng)力成本的不斷上升，推動(dòng)中國經(jīng)濟長(cháng)期增長(cháng)的成本優(yōu)勢正在逐漸削弱；隨著(zhù)國際金融危機的多年演化以及國內經(jīng)濟金融風(fēng)險的逐級釋放，中國投資與消費、內生與外生、城市與農村、實(shí)體與虛擬的結構性失衡尚未明顯緩解，甚至有所深化。

    周期性放緩是短期需求不足作用的結果，短期需求不足的成因包括：伴隨著(zhù)次貸危機和債務(wù)危機對實(shí)體經(jīng)濟的影響日益沉淀，2012年全球經(jīng)濟增長(cháng)從歷史趨勢線(xiàn)上方逐步位移到下方，中國外需增長(cháng)承壓較大；伴隨著(zhù)“主動(dòng)”調整經(jīng)濟結構的推進(jìn)，中國內需也在引擎轉換過(guò)程中承壓明顯；伴隨著(zhù)長(cháng)期10%高增長(cháng)積累的動(dòng)能周期性下降，中國經(jīng)濟自然減速的內生要求愈發(fā)強烈。

   結構性放緩和周期性放緩的并存，給兩者之間相互作用、相互影響、相互催化創(chuàng )造了少見(jiàn)的歷史環(huán)境。兩者效應疊加的方式包括：通過(guò)概念模糊滲透，心理沖擊雙向疊加。由于周期性放緩和結構性放緩并存導致增長(cháng)數據明顯下行，市場(chǎng)容易將長(cháng)期因素和短期因素相混淆。一方面，可能將長(cháng)期結構性風(fēng)險視作迫在眉睫的沖擊；另一方面，又可能將短期周期性風(fēng)險視作根基性的結構問(wèn)題，雙重誤解導致市場(chǎng)放大了對長(cháng)期風(fēng)險和短期風(fēng)險的整體恐慌，使得經(jīng)濟信心受到額外打擊。還有，通過(guò)彼此深層作用，風(fēng)險構成更趨復雜。一方面，經(jīng)濟的周期性放緩導致部分結構性問(wèn)題更加突出，另一方面，經(jīng)濟的結構性放緩給周期性放緩的簡(jiǎn)單應對模式提出了更大的挑戰。

    在結構性放緩與周期性放緩及其“1+1大于2”效應疊加的三重壓力之下，從年度視角審視，中國經(jīng)濟的現在和未來(lái)都面臨著(zhù)較大挑戰。那么，該如何應對？

    筆者以為，直面結構性放緩與周期性放緩并存的復雜局勢，應對不能是簡(jiǎn)單的“兵來(lái)將擋，水來(lái)土掩”，而需要在矛盾叢生、不確定性林立的背景下明確應對的核心策略、政策搭配和具體措施。首先，必須認識到，不存在一勞永逸解決所有問(wèn)題的方案，決策者必須有所為有所不為，分清輕重緩急，針對不同風(fēng)險構成的形成期間、作用機理、影響期限和治理成本確定有針對性的解決方案。當前的形勢是兩種放緩帶來(lái)三重壓力，如果不能迅速、同時(shí)化解結構性放緩和周期性放緩，那就有必要將重心放在有效化解其中一類(lèi)放緩上，將三重壓力轉變?yōu)橐恢貕毫?。從排除法看，現階段政策應對的核心有必要放在化解周期性放緩上。

    應對周期性放緩，須找到需求提振的短期突破口，即在消費、投資和出口“三駕馬車(chē)”中，明確政策發(fā)力的短期主要方向。還是用排除法，先看消費，消費提振并不是短期內能有效達成的，提振消費需要在長(cháng)期內逐步降低居高不下的儲蓄率，但由于結構性風(fēng)險普遍存在，社保的完善以及中國傳統消費習慣的改變需要一個(gè)長(cháng)期過(guò)程，壓降中國儲蓄率并非短期之功。再看出口，全球經(jīng)濟的羸弱導致外需難以快速恢復，近期人民幣有效匯率在經(jīng)歷過(guò)一小段時(shí)間的貶值后重新回到升值的長(cháng)期通道內，對短期出口提振更添壓力。因此，只有投資可能成為迅速扭轉三重壓力格局、為應對結構性放緩贏(yíng)得時(shí)間的短期重點(diǎn)著(zhù)力點(diǎn)。

    盡管社會(huì )上對投資拉動(dòng)短期經(jīng)濟復蘇存在較大爭議，但在筆者看，有三點(diǎn)值得強調：其一，通過(guò)排除法分析，提振投資是短期發(fā)力的必然選擇，雖然會(huì )給結構調整帶來(lái)些許壓力，但兩害相權取其輕，改變兩種放緩引致的三重壓力格局，對中國經(jīng)濟而言刻不容緩。其二，提振投資，中國尚有余力，根據IMF的數據，今年中國投資的GDP占比可能將為47.78%，仍低于同期50.09%的儲蓄率預估值，從儲蓄和投資對比看，投資并非太多；此外，今年中國財政赤字的GDP占比預估值為1.3%，負債率預估值為22.16%，均大幅低于國際警戒線(xiàn)和西方發(fā)達國家的平均水平，盡管地方政府債務(wù)風(fēng)險始終存在，但從全局看，中國財政狀況依舊良好。其三，提振投資不僅是短期需要，也是中國城鎮化、工業(yè)化進(jìn)程持續推進(jìn)的長(cháng)期需要，而提振投資與應對結構性放緩、促進(jìn)長(cháng)期可持續發(fā)展并不矛盾，關(guān)鍵是在提振投資的同時(shí)以多種方式促進(jìn)長(cháng)短期的和諧共進(jìn)。

    具體而言，為化解風(fēng)險、實(shí)現長(cháng)期可持續發(fā)展，有幾點(diǎn)需要格外著(zhù)力：其一，注重發(fā)揮民間資本、微觀(guān)力量在提振投資過(guò)程的重要作用，培育投資增長(cháng)的微觀(guān)基礎；其二，注重投資內部的結構調整，加大對重點(diǎn)區域和新興產(chǎn)業(yè)的長(cháng)期扶持，以投資促轉型；其三，注重改善民生福利，加快保障房建設，提高城市基礎設施完善度；其四，注重財政政策與貨幣政策及其他宏觀(guān)調控政策的分工搭配，力求多重調控目標的集體改善；其五，繼續推進(jìn)經(jīng)濟金融體制改革，在短期風(fēng)險下降的同時(shí)謀求長(cháng)期結構性失衡的緩解和消除；其六，漸次放開(kāi)公用事業(yè)、資源、醫藥及教育領(lǐng)域，為市場(chǎng)經(jīng)濟的長(cháng)期發(fā)展奠定基礎。