來(lái)源： 中國經(jīng)濟網(wǎng)

   近期通脹率顯著(zhù)下行，全球通脹水平也在下降，伴隨通脹下降，全球經(jīng)濟增長(cháng)放緩，一些發(fā)達國家再次陷入衰退的邊緣，我國經(jīng)濟增長(cháng)也顯著(zhù)減速。我國處在人口紅利接近頂點(diǎn)、房地產(chǎn)價(jià)格呈現巨大泡沫化階段，貨幣政策面臨的主要挑戰不是保增長(cháng)和控通脹之間可能的沖突，而是如何平衡總需求管理和控制房地產(chǎn)價(jià)格上升。未來(lái)幾年房地產(chǎn)泡沫是我國面臨的最大的宏觀(guān)經(jīng)濟風(fēng)險，必須堅持房地產(chǎn)調控政策。

   一、中國瘋狂經(jīng)濟泡沫的嚴重后果

   西方許多投資大鱷，戲稱(chēng)中國是“全球經(jīng)濟泡沫之母”，意指中國的經(jīng)濟泡沫，是石油、鐵礦石、黃金、大宗商品等泡沫形成的重要原因。在過(guò)去很多年，尤其在金融危機時(shí)期，中國政府采用一系列投資推動(dòng)，造成制造業(yè)過(guò)剩，房地產(chǎn)空房過(guò)多、房?jì)r(jià)奇高、泡沫巨大?，F在政府沒(méi)有余地再搞投資刺激。最重要的是，現已造成中國經(jīng)濟畸形化?，F在政府不能繼續這樣走，調整起來(lái)也非常不容易?，F在中國政府不但應該降息，還應該大幅度降低存準率。過(guò)去幾年中，中國大幅度地提高了銀行存準備金比率，目的是要減輕人民幣升值的壓力，以低匯率促進(jìn)出口，維持高增長(cháng)。從而將銀行存準備金比率從2007年元月的9.0%提高到2011年六月的21.5%，使得本來(lái)就扭曲的經(jīng)濟結構更加畸形化,造成人民幣對內貶值對外升值的扭曲格局。

   一切泡沫都逃脫不了破裂的命運。中國存在過(guò)高的資產(chǎn)泡沫預期，以及過(guò)度延伸的信貸供應。這個(gè)泡沫，是有意識地自行破裂，還是無(wú)意識地突然暴力破裂(雖然政府努力維持泡沫)，將決定中國經(jīng)濟是否硬著(zhù)陸的命運。 

   二、中國經(jīng)濟的動(dòng)力在民營(yíng)資本

   中國經(jīng)濟的現狀，比2009年時(shí)的狀況更差一些。出口方面在減速，投資方面也在減速。而這兩個(gè)方面，是中國經(jīng)濟增長(cháng)的主要驅動(dòng)力。此外，需求由于高房?jì)r(jià)也在減速，投資、出口、需求這三個(gè)方面都在減速。在目前經(jīng)濟狀況很差的情況下，降息、降準都是加大流動(dòng)性。目的是要刺激經(jīng)濟，保增長(cháng)。然而，貨幣流動(dòng)性的增加，有可能進(jìn)一步推高價(jià)格泡沫和商品泡沫。保增長(cháng)與消除房地產(chǎn)泡沫，兩者看似矛盾，中國政府只要先出臺房產(chǎn)稅再讓經(jīng)濟轉型升級就能同時(shí)達到這兩個(gè)目標。

   中國經(jīng)濟的動(dòng)力，在私營(yíng)企業(yè)、中小企業(yè)。目前中國的國企以及國有控股企業(yè)雇傭的勞力，僅約占全國就業(yè)人數的20%。要使中國經(jīng)濟走出困境，首先要改變現行的銀行貸款政策，打破國有銀行的金融壟斷。制定政策優(yōu)惠中小企業(yè)和私營(yíng)企業(yè)，并且打破國企的行業(yè)壟斷。要使中小企業(yè)可以有辦法拿到貸款。不然降息的好處達不到中小企業(yè)。宏觀(guān)經(jīng)濟刺激沒(méi)有實(shí)效。中小企業(yè)得不到貸款，生存不了，就談不上什么中國經(jīng)濟發(fā)展了。

   三、中國邁向資本強國前路坎坷

   中國從制造和出口大國向產(chǎn)業(yè)和資本強國邁進(jìn)是整體經(jīng)濟結構升級的內在要求。未來(lái)十年，中國有望在全球資本流動(dòng)與金融博弈中扮演更為積極與主動(dòng)的角色。不過(guò)，現階段，中國在實(shí)體經(jīng)濟和金融領(lǐng)域的競爭力還相當脆弱。汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量世界第一至多具有統計意義；貸款的擴張是中國銀行業(yè)壞賬爆發(fā)的最大隱憂(yōu)；特別令人憂(yōu)心的是房地產(chǎn)泡沫，經(jīng)濟高度依賴(lài)房地產(chǎn)的地方政府能否真正貫徹執行中央的調控措施還有諸多不確定因素。

   盡管中國并不欠缺成長(cháng)為資本強國的相關(guān)要素，但當今的資本主導國與依然強大的跨國資本未必樂(lè )見(jiàn)此種圖景呈現，其中助推超級資本泡沫乃至制造金融危機便成為其遏制中國成為世界資本強國的可能捷徑，偏偏中國經(jīng)濟與資本市場(chǎng)的漏洞又為國際資本在華制造資本泡沫乃至金融危機提供了可能條件，對此，中國必須格外清醒。

   四、中國切勿再失經(jīng)濟轉型最佳時(shí)機

   今日中國經(jīng)濟轉型面臨的諸多棘手難題，既是增量改革負效應的陸續表達，也是改革由整體推進(jìn)向深層次攻堅過(guò)程中遭遇阻力之后的具體體現，改革既需要關(guān)鍵領(lǐng)域的突破，更要有新一輪的整體設計。

   中國目前的經(jīng)濟下滑，是其經(jīng)濟泡沫即將破裂的表征，資產(chǎn)泡沫持續破滅，只是一個(gè)時(shí)間的問(wèn)題。但經(jīng)濟下滑，卻不能再靠大規模的“經(jīng)濟刺激計劃”來(lái)遏制，不能再以大量的政府“輸血”，或發(fā)行貨幣來(lái)暫時(shí)緩解或拖延。如果再刺激，就會(huì )讓問(wèn)題變得越來(lái)越深重，后來(lái)的危機，就會(huì )變得更大和更具毀滅性。中國的經(jīng)濟問(wèn)題，必須從結構上去改變，即：將現有的以固定資產(chǎn)(主要以房地產(chǎn))投資來(lái)拉動(dòng)經(jīng)濟的模式，轉向以發(fā)展(以中小企業(yè)為主體的)實(shí)體經(jīng)濟的模式轉變。而這一轉變，則需要相當長(cháng)的一段時(shí)間，會(huì )將經(jīng)濟增長(cháng)拉下去，同時(shí)，也會(huì )觸及既得權貴利益集團的利益。

   中國經(jīng)濟在逐步告別人口紅利、“入世”紅利和國際產(chǎn)業(yè)轉移紅利之后，未來(lái)十年的增長(cháng)動(dòng)力將面臨更多的不確定性。中國迄今在產(chǎn)業(yè)升級和經(jīng)濟轉型方面仍未取得根本性突破。中國實(shí)現經(jīng)濟發(fā)展方式徹底轉變可能需要兩個(gè)五年規劃。各級各地政府既不能以追求增長(cháng)為由而拖延經(jīng)濟轉型，也不能在沒(méi)有清晰路線(xiàn)圖的情況下急于求成。業(yè)已具備轉型條件的沿海發(fā)達省份理應在這方面先行先試，探索出適應中國經(jīng)濟轉型的可行路徑。而作為轉型的必備條件，既有政績(jì)考核體系改革亦迫在眉睫。

   專(zhuān)家簡(jiǎn)介：

   宏皓：原名：章強。著(zhù)名金融學(xué)家﹑融資專(zhuān)家，北京交通大學(xué)客座教授、中央財經(jīng)大學(xué)證券期貨研究所研究員﹑中國金融智庫首席金融學(xué)家、政府、上市公司融資顧問(wèn)，中經(jīng)產(chǎn)業(yè)基金理事會(huì )秘書(shū)長(cháng)。