來(lái)源： 中國證券報  

   近來(lái)，國內風(fēng)電行業(yè)發(fā)展形勢變幻莫測，也打亂了一些公司的陣腳。華銳風(fēng)電(601558)今日公告稱(chēng)，公司擬調整首次公開(kāi)發(fā)行股票募資所投的兩個(gè)海上風(fēng)電設備項目，轉投到內陸分布式風(fēng)電項目。這已是不到一年時(shí)間內，華銳風(fēng)電兩次變更募集資金投向，而兩次調整的原因均為更貼近國內風(fēng)電產(chǎn)業(yè)導向。

   值得注意的是，此次變更的部分募投項目前期已投入了巨額資金，此番變更將意味著(zhù)這些資金或“打水漂”，這無(wú)疑將給目前資金鏈已持續吃緊的華銳風(fēng)電增加運營(yíng)風(fēng)險。

   出海步伐向內陸收縮

   根據公告，此次擬更改的募投項目為大連風(fēng)電產(chǎn)業(yè)基地項目(二期)和天津臨港風(fēng)電裝運基地項目。去年8月，公司已將原擬投的大連長(cháng)興島臨港塔筒制造和裝運基地項目移師至海上風(fēng)電的熱點(diǎn)發(fā)展區域的江蘇省鹽城市，在鹽城射陽(yáng)建設同類(lèi)項目。

   彼時(shí)，海上風(fēng)電成為國內風(fēng)電開(kāi)發(fā)的新熱土，“十二五 ”規劃海上風(fēng)電裝機目標擬定為500萬(wàn)千瓦，這在目前不足30萬(wàn)千瓦基礎上提升近20倍。在此背景下，華銳風(fēng)電大力研發(fā)6MW大容量海上風(fēng)電機組，同時(shí)中標首輪海上風(fēng)電近一半項目設備供應權。

   但是，海上風(fēng)電當前的發(fā)展并沒(méi)有想象中那么順利，首輪招標項目至今無(wú)一建成，海上風(fēng)電固定電價(jià)政策遲遲難出。于是，他們的眼光漸漸從大基地和海上轉向風(fēng)能資源條件并不是很豐富的山東、安徽、河北等內陸省份。

   此次公告稱(chēng)，公司將上述兩個(gè)風(fēng)電募投項目變更為河北樂(lè )亭、云南楚雄和山西大同三地的風(fēng)電產(chǎn)業(yè)基地建設項目，公司看好河北樂(lè )亭發(fā)展海上風(fēng)電，云南楚雄和山西大同開(kāi)發(fā)中小型和低風(fēng)速風(fēng)場(chǎng)的潛力。

   但業(yè)內人士指出，在發(fā)展中小型和低風(fēng)速風(fēng)機華銳風(fēng)電的技術(shù)優(yōu)勢卻十分有限。由于風(fēng)電設備所處的運行環(huán)境復雜多變，企業(yè)如不能?chē)栏癜盐张涮桩a(chǎn)品質(zhì)量，可能出現產(chǎn)品裝機后不能正常投入運行的風(fēng)險。

   前期投入或打水漂

   據華銳風(fēng)電2011年年報披露，此次變更的天津臨港風(fēng)電裝運項目之前已投入了1.15億元的募集資金。公司此時(shí)調整募資投向或將意味著(zhù)這1.15億元打了水漂。而這對于資金鏈持續緊張的華銳風(fēng)電來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是雪上加霜。

   一位券商分析師表示，從華銳風(fēng)電財務(wù)報表來(lái)看，盡管公司在2012年一季度仍有61億元的現金流凈額，但其流動(dòng)負債已高達131億元，應收賬款高達121億元。公司2011年應收賬款增量占當期營(yíng)業(yè)收入的比重高達27%，近兩年時(shí)間這一比例在持續增加。

   該分析師指出，在短期市場(chǎng)環(huán)境難以改善的情況下，華銳風(fēng)電不可能寄希望于通過(guò)市場(chǎng)的回暖來(lái)擺脫資金困境。面臨大規模的應收賬款，華銳風(fēng)電也采用了同樣的方法，即拖欠供應商的應付賬款來(lái)減輕資金鏈的壓力，其2012年一季度的應付賬款也已經(jīng)高達101億元。此外，在2011年第四季度，華銳風(fēng)電還發(fā)行了賬面價(jià)值為28億元的債券，利用債券融資所獲金額來(lái)償還到期的短期和長(cháng)期債務(wù)，可謂是拆東墻補西墻。