來(lái)源： 中國經(jīng)濟網(wǎng)  

   面對宏觀(guān)經(jīng)濟下滑、應收賬款增加及現金流減少等內外憂(yōu)患的形勢，三一重工不得不重啟香港IPO以補充企業(yè)現金流。而對于三一今日所遭遇的困境，分析人士認為這是由于其對行業(yè)的盲目樂(lè )觀(guān)所導致的必然結果。而就在去年九月份，三一集團董事長(cháng)梁穩根還登上了“大陸首富”的寶座，難怪有人調侃“首富也會(huì )沒(méi)錢(qián)花”了。

   二度沖擊上市籌資額大縮水

   由于宏觀(guān)經(jīng)濟依然處于回調當中，致使工程機械行業(yè)需求減少，就連行業(yè)內的一線(xiàn)企業(yè)三一重工也不得不通過(guò)“透支銷(xiāo)售”的模式進(jìn)行競爭，但這也導致其應收賬款暴增、流動(dòng)資金減少，目前三一重工手中的現金不足70億元，而相比競爭對手中聯(lián)重科手上掌握著(zhù)近180億元的現金，三一重工的資金荒就顯得更為嚴峻。

   為了緩解現金流不足的窘境，三一重工不得不重新啟動(dòng)香港上市。

   2011年，三一重工就準備在H股上市。去年8月24日，三一重工宣告，證監會(huì )核準其發(fā)行的H股股份數為15.41億股(含超額配售2.01億股)。不過(guò)，由于當時(shí)香港股市處于大幅調整之中，上市環(huán)境不理想，公司不得不縮減發(fā)行規模，降低融資量。到了當年9月22日，公司突然宣布，由于市況波動(dòng)，暫時(shí)擱置H股上市計劃。10月17日，三一重工將H股上市相關(guān)事項的有效期延長(cháng)18個(gè)月。

   今年5月份，三一重工重新啟動(dòng)H股IPO進(jìn)程。據悉，這次三一重工重啟上市，不但集資規模由原計劃的33億美元大幅降至20億美元，發(fā)行股數占擴大后股本的比例，亦由15%降至10%。三一重工將于7月16日舉行發(fā)行前推介，以試探市場(chǎng)興趣。

   三一重工大裁員首富也會(huì )沒(méi)錢(qián)花

   去年九月份，胡潤研究院發(fā)布《2011胡潤百富榜》，三一集團董事長(cháng)梁穩根以700億元身家首次成為“2011年中國大陸首富”。然而才過(guò)去大半年，三一重工就被爆裁員遭抵制，200多名員工圍堵人事部門(mén)。

   分析人士曹文明認為，三一重工作為一個(gè)明星企業(yè)，一下子出現了這么嚴峻的問(wèn)題，這其中固然有國家宏觀(guān)調控的大環(huán)境的影響，但企業(yè)自身存在的問(wèn)題也不能被回避——甚至自身的問(wèn)題才是最根本的原因。

   2011年10月28日，“胡潤百富企業(yè)家峰會(huì )”在北京舉行，三一總裁向文波出席并發(fā)表演講?；蛟S，從他的講話(huà)中我們能一窺三一出現今日局面之究竟。

   向文波當時(shí)在談到對未來(lái)行業(yè)前景的預判時(shí)表示，中國的工程機械行業(yè)至少還有十到二十年的高速發(fā)展機會(huì )。而讓他做出該判斷的自信來(lái)源于三個(gè)方面：中國的基礎設施還非常落后，中國的機場(chǎng)有廣闊的發(fā)展前景、機器人發(fā)展前景廣闊、經(jīng)濟全球化。正常情況下，這些都沒(méi)錯，但是自2008年金融危機以來(lái)全球經(jīng)濟一直未能徹底恢復，加之新的歐債危機的爆發(fā)和蔓延，全球化使中國經(jīng)濟受到了世界經(jīng)濟的負面影響。國內經(jīng)濟下行壓力增大，加之中央政府對房地產(chǎn)宏觀(guān)調控的堅持不懈，工程機械的市場(chǎng)需求遭到沉重打擊。

   另外，早在今年年初，三一重工用接近30億元現金收購德國普斯邁斯特公司，市場(chǎng)就已經(jīng)開(kāi)始質(zhì)疑三一重工的現金流問(wèn)題。目前，在種種宏觀(guān)局勢及微觀(guān)決策的多種不利影響下，三一重工出現流動(dòng)性危機不足為奇。

   三一重工股價(jià)連跌市值20天縮水超150億

   而在連續負面信息的打擊下，三一重工的股價(jià)也迅速做出了反應。最近三周，三一重工的股價(jià)已經(jīng)累加下跌了將近15%，市值減少超過(guò)150億元，PE降至不到9倍?？梢?jiàn)，面對行業(yè)現狀不斷的惡化，低市盈率并不能阻止機構資金的外逃。

   安信證券高級行業(yè)分析師張仲杰表示，“去年以來(lái)工程機械行業(yè)內各廠(chǎng)商應收賬款遠高于營(yíng)業(yè)收入的增速，導致行業(yè)內盈利的質(zhì)量下降，銷(xiāo)售商品應收款回收期限延長(cháng)，經(jīng)營(yíng)現金流占凈利潤比例下降明顯，情況比2008年形勢更為嚴峻。”

   方正證券工程機械行業(yè)分析師彭民也認為，行業(yè)銷(xiāo)售數據的低迷，是真正導致三一重工股價(jià)跳水的原因。“6月份工程機械行業(yè)糟糕的銷(xiāo)售數據讓投資者失望。”彭民說(shuō)。據了解，原本業(yè)內預計在調控政策松動(dòng)、房地產(chǎn)業(yè)復蘇的大背景下，工程機械銷(xiāo)售數據不至于太難看，沒(méi)想到6月不論是泵車(chē)還是挖機，銷(xiāo)售均出現不同程度下滑，其中國內挖機銷(xiāo)量下滑超過(guò)20%，糟糕程度遠超行業(yè)分析師此前的預期。

   過(guò)度擴張下的均衡難題

   近期央行在一月內兩次降息，讓人不得不對上半年經(jīng)濟發(fā)展的成績(jì)單感到憂(yōu)慮。許多行業(yè)雖早已調低了增長(cháng)預期，但來(lái)自公司層面的預計比估計的更差。經(jīng)濟的下行趨勢讓眾多企業(yè)感慨“情勢比2008年還差”。

   在6月中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(PMI)中，新訂單指數連續兩月位于榮枯分界線(xiàn)以下，生產(chǎn)指數也有所回落，其中專(zhuān)業(yè)設備制造業(yè)、汽車(chē)制造業(yè)等產(chǎn)業(yè)指數均位于臨界點(diǎn)以下。

   在經(jīng)濟下行壓力明顯、行業(yè)不景氣的前提下，相信還會(huì )有很多企業(yè)動(dòng)用“節流”這一方法，三一不是個(gè)例，但三一卻是特例，是欲裁員而不欲付出裁員成本的特例。三一悄然裁員，一方面是在試探員工對企業(yè)大規模裁員的忍耐能力，另一方面也是企業(yè)在“野蠻生長(cháng)”后必將面臨的陣痛。

   在這方面，同城的中聯(lián)重科相對穩健，其人員規模目前只有三一的一半左右，可謂穩打穩扎。

   從股權分置改革將三一重工推向事業(yè)的高峰，到成為中國首富將梁穩根推向個(gè)人成就的新高度，三一過(guò)去20年“野蠻生長(cháng)”的巨大成就顯而易見(jiàn)。但過(guò)度擴張，也導致極大地超越了其潛在增長(cháng)能力，破壞了三一應有的各種均衡關(guān)系，于是此次經(jīng)濟下行，讓三一這臺高速列車(chē)不得不“急剎車(chē)”，祭出裁員利器。但裁員以及其后的表現，卻不符合這家大公司的形象。也許三一真的到了痛定思痛的時(shí)候了。(記者康博)