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資訊頻道建筑機械制造商面臨需求顯著(zhù)放緩
由于需求可能走軟且利潤率正在下滑,我們將廣西柳工(000528,股吧)/中國龍工的2009年銷(xiāo)售預測分別下調了7%/8%,但是我們仍然認為2009年年中起,政府的基礎設施投資可能支撐需求。我們對子行業(yè)混凝土機械的觀(guān)點(diǎn)變得更為謹慎,原因在于其在房地產(chǎn)行業(yè)的業(yè)務(wù)規模較大,并且行業(yè)競爭激烈。
我們預計2009年集裝箱需求將進(jìn)一步下降
在高盛將其2009年集裝箱運輸增長(cháng)下調至6.6%后,我們將集裝箱行業(yè)2009年和2010年的需求預測分別下調至250萬(wàn)和260萬(wàn)標準箱（較我們原來(lái)的預測低34%和36%）,以反映中國及全球經(jīng)濟增長(cháng)的放緩。相應地,我們將中集/勝獅貨柜的2009年銷(xiāo)售預測分別下調了23%/30%。鋼價(jià)下降帶來(lái)的利潤率復蘇可能延遲
雖然建筑機械制造商應小幅得益于鋼鐵價(jià)格的下降,但是我們認為這僅取決于:
1)庫存周轉率從36%降至其歷史水平28%;2)庫存水平的下降不會(huì )引起價(jià)格戰。對于集裝箱制造商,我們認為行業(yè)產(chǎn)能利用率的惡化可能使得利潤率再次面臨壓力。因此,我們將建筑機械/集裝箱制造商的2009/2010年毛利率預測下調了20-420個(gè)基點(diǎn)。
三一重工的評級下調至賣(mài)出;重申對集裝箱制造商的賣(mài)出評級
鑒于需求下降和利潤率壓力,我們將中集和勝獅貨柜的2009/2010年每股盈利預測下調了14%-60%。我們將中集A、中集B及勝獅貨柜基于貼現現金流得到的12個(gè)月目標價(jià)格分別下調至人民幣3.9元、4.5港元及0.5港元。我們維持對中集A及勝獅貨柜的賣(mài)出評級。
由于需求增長(cháng)放緩,我們將廣西柳工/三一重工/中國龍工的2009/2010年每股盈利預測下調了25%-38%。我們將廣西柳工、三一重工及中國龍工基于貼現現金流得到的12個(gè)月目標價(jià)格分別下調至人民幣8.7元、人民幣9.1元及3.3港元。由于銷(xiāo)售增長(cháng)放緩和利潤率壓力,我們將廣西柳工的評級由買(mǎi)入下調至中性,將三一重工的評級由中性下調至賣(mài)出。我們維持對中國龍工的中性評級。
北京市公安局海淀分局備案號：11010802023656號