一石激起千層浪，雷曼兄弟申請破產(chǎn)保護引發(fā)美國金融市場(chǎng)大幅震蕩。在面臨如此內憂(yōu)之際，按照以往美國政府的慣例，通常會(huì )選擇貨幣匯率政策向其他國家轉嫁壓力，如前期大幅降低利率，刻意放縱美國貶值，雖然承擔了大宗商品價(jià)格猛漲帶動(dòng)全球通脹壓力加劇的負面效應，但是卻從美國貿易條件改善中獲取了實(shí)體經(jīng)濟的收益。正負相抵之下，美國政府通過(guò)輸出通脹來(lái)轉嫁金融經(jīng)濟危機，并獲取了經(jīng)濟總體的穩定。

　　而如今在全球大宗商品價(jià)格暴跌，原油期貨價(jià)格跌到100美元/桶之下，通脹壓力有所舒緩的情況之下，重拾降息的利率政策，并有意無(wú)意地誘導美元貶值并非不無(wú)可能。事實(shí)上在布什講話(huà)之后，美元對日元旋即走低。

　　美國的政策選擇對于中國而言無(wú)疑是個(gè)巨大的挑戰，如何應對美國宏觀(guān)經(jīng)濟政策的博弈是擺在中國決策層面前的一道難題。首先，迅速實(shí)現貨幣政策及其相關(guān)配套政策的轉變。在全球央行均采取托市救國行動(dòng)之際，單靠調低“兩率”--1年期貸款利率降低0.27%、存款準備金率降低1個(gè)百分點(diǎn)是遠遠不夠的。甚至如果考慮到中國商業(yè)銀行等金融機構的“惜貸”問(wèn)題，調低“兩率”也未必會(huì )達到央行預期中激活實(shí)體經(jīng)濟信貸供給的作用。

　　因而，盡快打通央行貨幣政策與實(shí)體經(jīng)濟之間的傳導機制，也即商業(yè)金融機構的信貸支持效率堪稱(chēng)當務(wù)之急。其中包含中小企業(yè)有效的信貸擔保和拍賣(mài)機制、節能環(huán)保產(chǎn)業(yè)的金融促進(jìn)機制等等。尤其是如果通過(guò)信貸支持，改善企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理能力與產(chǎn)品創(chuàng )新能力，并最終實(shí)現中國經(jīng)濟的高附加值和高市場(chǎng)競爭力，擺脫單純的勞動(dòng)力密集型競爭才是發(fā)展中國經(jīng)濟的治本之策。

　　其次，從有利于自身經(jīng)濟保持穩定的角度選擇有利的匯率政策走向。推動(dòng)以往人民幣匯率單向升值的政策取向，將人民幣匯率政策收歸己用，抵御外部經(jīng)濟的沖擊是目前保護民族出口產(chǎn)業(yè)的必備政策選擇之一。如果美國政府在匯率方面能通過(guò)貨幣政策與市場(chǎng)宣言等形式間接干預，以使其向有利于自身的方向變動(dòng)，那么中國在這方面同樣有所作為。當然這方面的政策方向并非是直接的行政干預，而是通過(guò)市場(chǎng)化的機制合理引導之。

　　再次，在美方要求的金融市場(chǎng)開(kāi)放領(lǐng)域有所保留。雖然金融市場(chǎng)與資本項目開(kāi)放有利于經(jīng)濟的長(cháng)期發(fā)展，但是從短期應對危機的實(shí)際效果來(lái)看，穩步開(kāi)放更有利于降低外部經(jīng)濟危機對中國的傳導強度。其他亞洲新興市場(chǎng)經(jīng)濟國家，如泰國等國家的歷史也表明過(guò)快開(kāi)放國內金融市場(chǎng)會(huì )形成對本國貨幣和匯率的連續沖擊。避免不必要的犧牲，掌握有利的時(shí)機實(shí)行金融市場(chǎng)開(kāi)放是決策層需要認真考慮的問(wèn)題。

　　(作者是復旦大學(xué)金融學(xué)博士)

　　來(lái)源：東方早報