“華爾街”風(fēng)暴會(huì )給中國經(jīng)濟帶來(lái)什么影響？

　　在剛剛過(guò)去的這個(gè)周末里，美國五大投資銀行中一家破產(chǎn)，一家被賣(mài)，正像有人說(shuō)的，華爾街度過(guò)了一個(gè)“流血的周末”，而國內的金融市場(chǎng)這兩天也不平靜，央行決定從今天起下調貸款基準利率0.27個(gè)百分點(diǎn)，從25日起，下調存款準備金率1個(gè)百分點(diǎn)，這是央行六年來(lái)首次下調貸款利率，九年來(lái)首次下調存款準備金率，多年只見(jiàn)往上升的二率這次齊刷刷下降，會(huì )給中國經(jīng)濟帶來(lái)什么影響？先來(lái)看看股市的反應。

　　記者：“在昨天減息和下調存款準備金率的消息公布以后，很多人覺(jué)得這對股市將形成一個(gè)立竿見(jiàn)影的利好效果，然而今天開(kāi)盤(pán)以后，在不到二十分鐘的時(shí)間，上證指數就跌破了2000點(diǎn)整數關(guān)口，這樣的走勢讓很多人大跌眼鏡?！?/P>

　　第一創(chuàng )業(yè)證券公司分析師郭樹(shù)華：“大家可以看到跌幅榜上，跌幅前幾名基本上都是銀行，整個(gè)銀行板塊基本占大盤(pán)權重的33%，所以說(shuō)金融板塊一跌，肯定大盤(pán)也是出現下跌的行情?！?/P>

　　截至今天收盤(pán)，銀行板塊跌幅高達9.61%，絕大部分銀行股以跌停板報收，銀國宏認為，造成這樣的局面，主要是因為受到華爾街金融風(fēng)暴得沖擊。

　　東興證券公司研究所所長(cháng)銀國宏：“我們預期中的利好催化劑和這種不利的影響實(shí)現了對沖，在對沖的角度下，市場(chǎng)實(shí)際上顯然更擔心這種國際金融形勢的變化，所以市場(chǎng)表現出來(lái)還是下跌?！?/P>

　　與銀行股大幅下跌形成鮮明反差的是，今天滬深兩市中的房地產(chǎn)股票全線(xiàn)飄紅，不過(guò)在郭樹(shù)華看來(lái)，銀行股和房地產(chǎn)股這樣的表現都是明顯的過(guò)激反應。

　　郭樹(shù)華：“現在的市場(chǎng)相對來(lái)說(shuō)比較弱，那么對于這種消息的釋放，或者說(shuō)大家心理上的表現，可能都會(huì )有極端化的表現，所以說(shuō)可能是芝麻的效應放大到西瓜的效果?！?/P>

　　在東興證券研究所所長(cháng)銀國宏看來(lái)，減息和降低存款準備金率實(shí)際上是一個(gè)積極的政策信號，從中長(cháng)期看，會(huì )對銀行產(chǎn)生正面的影響。

　　銀國宏：“貨幣政策松動(dòng)以后，銀行貸款規?？赡艿脑鲩L(cháng)，帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)收入的擴大，實(shí)際上都在中長(cháng)期對銀行形成一個(gè)好的正面的影響?！?/P>

　　而對于今天房地產(chǎn)股票的大幅度上漲，市場(chǎng)人士則普遍認為，在美國次貸風(fēng)波持續蔓延得情況下，應該持謹慎態(tài)度。

　　銀國宏：“我覺(jué)得這種貨幣政策的變化對房地產(chǎn)的影響一定是短暫的影響，因為首先決定房地產(chǎn)真正的走向，我覺(jué)得還是它自身的供求，目前來(lái)講并沒(méi)有積極的顯著(zhù)的變化?！?/P>

　　郭樹(shù)華：“不足以真正改變樓市的低迷，所以說(shuō)如果針對股市上的一些房地產(chǎn)公司來(lái)說(shuō)，我認為相反可能反彈是一個(gè)比較好的減倉時(shí)機?！?/P>

　　現在我們回頭看看，眼下這一輪宏觀(guān)調控一直在不斷上調基準利率和存款準備金率，這次央行首次下調兩率，有專(zhuān)家認為，央行的舉動(dòng)發(fā)出了強烈的政策信號，意味著(zhù)貨幣緊縮周期已經(jīng)結束，延續近4年的加息周期將戛然而止，金融主管部門(mén)為什么會(huì )選擇眼下這個(gè)時(shí)機，作出這種選擇？再來(lái)聽(tīng)聽(tīng)專(zhuān)家的分析。

　　記者：“為什么在上個(gè)月還是緊縮的貨幣政策，而短期之內這個(gè)政策就調頭，發(fā)生了方向性的改變?！?/P>

　　國民經(jīng)濟研究所所長(cháng)樊綱：“宏觀(guān)經(jīng)濟政策從來(lái)都是一個(gè)短期政策，那它的特點(diǎn)，它的本質(zhì)是短期政策，短期政策什么意思呢，他就要根據總供求關(guān)系不斷變化而不斷調整，當我們總供求關(guān)系的基本趨勢是經(jīng)濟過(guò)熱的時(shí)候，那就是防過(guò)熱、防通脹，如果現在是經(jīng)濟衰退，經(jīng)濟簫條了，我們進(jìn)入通貨緊縮了，那這時(shí)候就擴大內需，就要調過(guò)來(lái)?！?/P>

　　上周?chē)医y計局剛剛公布了8月份經(jīng)濟數據，這一數據顯示居民消費價(jià)格指數CPI漲幅已經(jīng)回落到4.9%，這是自去年7月份以來(lái)的最低值，經(jīng)濟學(xué)家普遍認為：這個(gè)數據的持續回落是一個(gè)積極信號，表明前一階段的控通脹措施已經(jīng)開(kāi)始顯示其效果，而且這一數字的下調，為降息措施的出臺提供了前提條件。

　　記者：“為什么會(huì )選擇在這樣一個(gè)時(shí)候出臺降息的措施，這其中考慮的重要因素是什么？”

　　樊綱：“宏觀(guān)經(jīng)濟從來(lái)要考慮兩個(gè)方面問(wèn)題，一個(gè)是增長(cháng)速度，一個(gè)是通貨膨脹率，任何的一個(gè)中央政府它都要考慮這兩方面的平衡問(wèn)題，那么我們在目前這個(gè)情況下，考慮這兩者的關(guān)系，在這兩者關(guān)系的平衡當中來(lái)制定宏觀(guān)政策?！?/P>

　　樊綱認為，在過(guò)去的兩年間，我國采取的一直是緊縮的貨幣政策，2007年6次上調人民幣存、貸款基準利率，最頻繁的時(shí)候曾經(jīng)在14個(gè)月之內連續10次提高存款準備率，現在看來(lái)，這些政策的作用已經(jīng)明顯顯現出來(lái)，而面對復雜的國際經(jīng)濟形勢和國內的經(jīng)濟增速下滑，這一政策必須做出調整。

　　樊綱：“但是現在要看到一個(gè)趨勢，就是經(jīng)濟下行趨勢已經(jīng)形成，這個(gè)經(jīng)過(guò)多年的，也是經(jīng)過(guò)多年政策的調整，然后我們終于從過(guò)熱高速增長(cháng)，去年11%將近12%的增長(cháng)速度還是降下來(lái)了，但是這個(gè)降下來(lái)一旦趨勢形成，就開(kāi)始需要所謂的逆風(fēng)調節或者是反周期調節，就要開(kāi)始起作用了?！?/P>

　　樊綱認為盡管中國目前的經(jīng)濟增長(cháng)速度仍然在10%左右，但是對GDP貢獻占到20%的外貿行業(yè)目前正面臨著(zhù)嚴重的停產(chǎn)萎縮局面，中國經(jīng)濟也面臨向下調整的壓力，因此宏觀(guān)經(jīng)濟政策中勢必要同時(shí)考慮保證經(jīng)濟增長(cháng)的任務(wù)。

　　樊綱：“要采取一些反周期政策來(lái)使它下行的趨勢不走得太遠，不走得太深，那么不至于形成一種衰退?！?/P>

　　樊綱同時(shí)強調，目前的宏觀(guān)背景決定了我國不具備大規模通貨膨脹的條件，但是對于通貨膨脹的問(wèn)題仍然不能掉以輕心，因此今后的宏觀(guān)政策在調整方向上將會(huì )根據經(jīng)濟增長(cháng)和通貨膨脹的平衡關(guān)系來(lái)采取實(shí)時(shí)的微調措施。
 
　  對當下國際國內經(jīng)濟環(huán)境劇變，我們還可打出哪些政策組合拳來(lái)化解風(fēng)險？

　　反觀(guān)美國經(jīng)濟，自從次貸危機爆發(fā)兩年來(lái)，雖然政府和美聯(lián)儲多次出手救市，卻反倒越救火越大，在雷曼兄弟倒掉、美林被賣(mài)的背后，到底有什么深層次原因？

　　中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院副院長(cháng)、金融與證券研究所副所長(cháng)趙錫軍：“那么這個(gè)表明這個(gè)由去年開(kāi)始，次貸危機引發(fā)的這個(gè)金融上的動(dòng)蕩，在向縱深發(fā)展?！?/P>

　　趙錫軍認為，隨著(zhù)雷曼兄弟面臨破產(chǎn)，美林公司即將作價(jià)440億美元出售給美國銀行，AIG深陷財務(wù)危機，再加上此前轟然倒塌的貝爾斯登以及次貸危機，美國金融體系的核心已經(jīng)出現松動(dòng)，它所帶來(lái)的陰影也已經(jīng)從華爾街、美國蔓延到世界各大經(jīng)濟體的上空，其根本原因是，美國的金融機構競爭激烈，為了贏(yíng)得市場(chǎng)，必須進(jìn)行金融創(chuàng )新，而在推出的金融產(chǎn)品中卻存在明顯的風(fēng)險，金融手段的濫用和監管的缺失是導致危機不斷蔓延的根源。

　　趙錫軍：“競爭愈演愈烈的話(huà)，就使得美國的很多金融機構，華爾街就不得不想盡辦法，絞盡腦汁進(jìn)行創(chuàng )新，那么創(chuàng )新就使得原來(lái)那些不能夠被動(dòng)員的資源，我們說(shuō)的資源都被動(dòng)員起來(lái)了，所以導致一個(gè)濫用金融資源?！?/P>

　　事實(shí)上，從次貸危機全面爆發(fā)開(kāi)始，美國政府就在傾盡全力遏制它的不良影響，2007年8月，美聯(lián)儲在短短三周內向金融系統注資14725億美元；今年4月，美聯(lián)儲和美國國會(huì )再次聯(lián)手向市場(chǎng)注入900億美元資金，9月7日，美國政府更是宣布接管兩大房貸融資巨頭房利美和房地美，雖然美國政府頻頻出手，但從次貸危機到現在的華爾街巨變，美國經(jīng)濟的噩夢(mèng)愈演愈烈。

    趙錫軍認為，美國政府的各項措施之所以沒(méi)有達到預想的效果，是因為這些措施治標不治本，根本沒(méi)有觸及次貸危機到華爾街巨變不斷蔓延的深層原因，例如借金融創(chuàng )新導致的金融資源濫用和政府監管的缺位。

　　趙錫軍：“那么濫用金融資源的結果，就是使得金融的生態(tài)出現了問(wèn)題了，就像我們說(shuō)那個(gè)地方你不能放牧，只能鍘草，你不能放牧，他現在要放牧，把草啃完了，生態(tài)就完了?！?/P>

　　金融生態(tài)遭到破壞、政府監管不力、美國財政和國際收支雙赤字造成的全球經(jīng)濟失衡等深層次的原因最終使次貸危機越來(lái)越向縱深發(fā)展，再加上次級貸款自身的特點(diǎn)，在未來(lái)的幾年甚至幾十年內，我們都必須直面次貸帶來(lái)的重重危機，那么，打贏(yíng)這場(chǎng)戰爭的關(guān)鍵到底在哪里？

　　趙錫軍：“在金融創(chuàng )新的過(guò)程之間，恐怕政府要加強對那些創(chuàng )新產(chǎn)品的整入，它的風(fēng)險，等等這方面的監管，同時(shí)要加強對金融領(lǐng)域里頭，投機的活動(dòng)的控制，怎么樣采取一些措施，那些受害的，受損的金融機構，能夠維持下去，那么治標講治本相結合，恐怕才能夠，讓這個(gè)次貸危機能夠順利地度過(guò)去?！?/P>

　　隨著(zhù)雷曼兄弟和美林證券出局，再算上今年3月被摩根大通以跳樓價(jià)收購的貝爾斯登，短短半年時(shí)間，美國五大投資銀行中已經(jīng)有三家退出了金融市場(chǎng)的舞臺，美聯(lián)儲前主席格林斯潘說(shuō)，美國正陷于“百年一遇”的金融危機中，這場(chǎng)危機引發(fā)經(jīng)濟衰退的可能性正在增大，面對當下國際國內經(jīng)濟環(huán)境的劇變，我們除了調整貨幣政策之外，還可以打出哪些政策組合拳來(lái)化解風(fēng)險？

    記者：“我們觀(guān)察到，目前在很多宏觀(guān)經(jīng)濟政策方面都做出了調整，這些調整的目的是什么呢？”

　　國務(wù)院發(fā)展研究中心對外經(jīng)濟研究部副部長(cháng)隆國強：“貨幣政策，財政政策，以及貿易政策，融資政策方面，你可能細致的觀(guān)察會(huì )發(fā)現在逐漸的推出一些新的舉措，那么這些舉措實(shí)際上就是要完成，它確定的這個(gè)一保一控的宏觀(guān)目標?！?/P>

　　隆國強認為，央行此次降低貸款利率最大的受益者應該是中小企業(yè)，目前，國內70%的中小企業(yè)都面臨著(zhù)貸款難的問(wèn)題，這直接影響到區域經(jīng)濟的發(fā)展，最后將會(huì )波及到整個(gè)中國經(jīng)濟的增長(cháng)和就業(yè)問(wèn)題，央行6年來(lái)首次降息提供給我們一個(gè)明確的信號：那就是以更加積極的姿態(tài)解決中小企業(yè)的融資難題。

　　隆國強：“所以你看到最近央行銀監會(huì )都有一些政策，來(lái)鼓勵商業(yè)銀行更好地為中小企業(yè)融資提供服務(wù)，還批準了比如說(shuō)像在溫州，就所謂的小額貸款公司這些一系列的措施，其實(shí)地方政府也在采取措施，包括成立一些擔保共了擔?；?，為企業(yè)的融資提供一些便利?！?/P>

　　隆國強告訴記者，央行降息同時(shí)意味著(zhù)穩健的財政政策表現出了積極的一面，在隨后的宏觀(guān)調整中，將有更多積極的，刺激經(jīng)濟增長(cháng)的調控手段和貨幣政策出臺，只有及時(shí)調整財政政策，才能適應國際和國內經(jīng)濟形勢的變化，避免經(jīng)濟的連續下滑。

　　隆國強：“今年最近你會(huì )發(fā)現，對財政政策，大家越來(lái)越講，財政政策要相對的要積極一點(diǎn)，比如說(shuō)要在支農方面要有更多的作為，在支持創(chuàng )新方面，在鼓勵節能減排，就是說(shuō)要有一些財政政策?！?/P>

　　記者：“那也就是說(shuō)今后在財政政策方面會(huì )有擴大？”

　　隆國強：“對，所以財政政策實(shí)際上也是有一些和原來(lái)不一樣的變化，那么貿易政策，我剛才我們已經(jīng)提到了，從原來(lái)出臺的政策，去年出臺的政策都是抑制出口的，是抑制出口過(guò)度增長(cháng)的，那么今年你看到上調出口退稅率，這是一個(gè)方向性的改變，實(shí)際上都是針對現在已經(jīng)發(fā)生了新的情況?！?/P>

　　半小時(shí)觀(guān)察：讓變化成為計劃的一部分

　　自從次貸危機爆發(fā)以來(lái)，銀行破產(chǎn)的故事頻頻發(fā)生，發(fā)展到今天這一步，已經(jīng)演變成格林斯潘所說(shuō)的“百年一遇的金融危機”。而且由于金融業(yè)的全球化程度已經(jīng)遠遠超過(guò)了1929年，所以這一次的金融危機波及的范圍和程度，一定會(huì )遠遠超過(guò)80年前。

　　但是我們必須意識到，美國的金融危機雖然劇烈，但是對于中國來(lái)說(shuō)卻未必全是壞消息。由于我們的金融業(yè)全球化水平相對較低，所以受到次貸的沖擊也相對有限；而且由于國內的住房貸款大部分屬于安全資產(chǎn)，如果沒(méi)有大規模的違規操作，也很難出現類(lèi)似于美國“金融危機”的局面。

　　全球化從來(lái)就是此消彼長(cháng)，如果我們的金融業(yè)能夠練好內功、加強風(fēng)險控制意識、提高對局勢和趨勢的判斷力，那么這一次的美國金融危機說(shuō)不定倒是一次機會(huì )。如果能借助這樣的機會(huì )，借助并購、參股等手段更深入的參與全球化，那么我們的金融業(yè)沒(méi)準兒可以搖身一變，成為真正的跨國大銀行。但是，這一切的前提都是，我們是否能夠做到“讓變化成為計劃的一部分”，如果我們修煉不夠，應變能力不強，又想華山論劍，那樣的結果，就真正令人堪憂(yōu)了。