一、中小企業(yè)融資的總思路

　　現代財務(wù)管理理論認為，企業(yè)財務(wù)管理的目標是實(shí)現企業(yè)價(jià)值最大化，而經(jīng)過(guò)證明，企業(yè)資金成本達到最低的時(shí)候，企業(yè)價(jià)值就達到最大，其基本公式是：企業(yè)總價(jià)值=預期息稅前盈余÷加權平均資金成本。這是一個(gè)重大的發(fā)現。在此以前，公司的財務(wù)管理者把大部分精力放在企業(yè)的投資決策上，他們認為只有投資項目能夠賺取利潤時(shí)，企業(yè)總體價(jià)值才能增加?，F在，融資活動(dòng)與企業(yè)財務(wù)管理目標發(fā)生了直接的聯(lián)系——只要實(shí)現籌資成本最小化，就可以實(shí)現企業(yè)價(jià)值的最大化。這直接導致了在現代企業(yè)財務(wù)管理中融資決策與投資決策在思維上的分離。

　　在中小企業(yè)理財中，融資活動(dòng)與投資活動(dòng)的關(guān)系如何處理更為恰當?筆者認為中小企業(yè)融資的總體思路應是：投資與融資相結合，以投資帶動(dòng)融資。融資決策在中小企業(yè)財務(wù)決策中并不具備像大企業(yè)(尤其是股份公司)那樣的獨立性，它應該是企業(yè)投資決策的一部分，融資必須直接為投資服務(wù)。這也就是說(shuō)，中小企業(yè)的融資決策必須通過(guò)投資決策這一環(huán)節才能通向財務(wù)管理目標，而不是像股份公司那樣，融資決策與財務(wù)目標之間可以建立直接的函數關(guān)系。這是因為：①中小企業(yè)財務(wù)目標是利潤最大化，只有投資活動(dòng)才能為企業(yè)帶來(lái)利潤，即最優(yōu)的投資決策就是最優(yōu)的籌資決策。②中小企業(yè)的資金供需矛盾突出，企業(yè)融資的渠道、數量、時(shí)間都受到各種客觀(guān)條件的限制。要像大企業(yè)那樣靈活地運用多種手段來(lái)自由調整資本結構，對中小企業(yè)來(lái)說(shuō)是不現實(shí)的。

　　二、中小企業(yè)融資的具體策略

　　1.資金數量上追求合理性。對以股份公司為代表的大企業(yè)來(lái)講，融資的目的在于實(shí)現最佳資本結構，即追求資金成本最低和企業(yè)價(jià)值最大;而對中小企業(yè)來(lái)講，融資的目的是直接確保生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需的資金。資金不足會(huì )影響生產(chǎn)發(fā)展，而資金過(guò)剩也會(huì )導致資金使用效果降低，形成浪費。由于中小企業(yè)融資不易，所以經(jīng)營(yíng)者在遇到比較寬松的籌資環(huán)境時(shí)，往往容易犯“韓信點(diǎn)兵，多多益善”的錯誤。但如果籌來(lái)的資金用得不合理或者并非真正需要，那么好事就變成了壞事，企業(yè)反倒可能背。亡沉重的債務(wù)負擔，進(jìn)一步影響融資能力和獲利能力。

　　2.資金使用上追求效益性。中小企業(yè)在融資渠道和方式上不像大企業(yè)那樣存在較大的選擇余地，但這并不是說(shuō)中小企業(yè)只能“饑不擇食”，相反，由于中小企業(yè)的抗風(fēng)險能力弱以及籌資困難，更應該對每筆資金善加權衡，綜合考慮經(jīng)營(yíng)需要與資金成本、融資風(fēng)險及投資收益等諸多方面的因素，必須把資金的來(lái)源和投向結合起來(lái)，分析資金成本率與投資收益串的關(guān)系，避免決策失誤。

　　3.資金結構上追求配比性。中小企業(yè)的資金運用決定資金籌集的類(lèi)型和數量。我們知道，企業(yè)總資產(chǎn)由流動(dòng)資產(chǎn)和非流動(dòng)資產(chǎn)兩部分構成。流動(dòng)資產(chǎn)又分為兩種不同性態(tài)：一是其數量隨生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的變動(dòng)而波動(dòng)的流動(dòng)資產(chǎn)，即所謂的暫時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn);二是類(lèi)似于固定資產(chǎn)那樣長(cháng)期保持穩定水平的流動(dòng)資產(chǎn)，即所謂的永久性流動(dòng)資產(chǎn)。按結構上的配比原則，中小企業(yè)用于固定資產(chǎn)和永久性流動(dòng)資產(chǎn)上的資金，以中長(cháng)期融資方式籌措為宜;由于季節性、周期性和隨機因素造成企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)變化所需的資金，則主要以短期融資方式籌措為宜。強調融資和投資在資金結構上的配比關(guān)系對中小企業(yè)尤為重要。有關(guān)調查顯示，中小企業(yè)的財務(wù)失敗案例中很多并不是直接由于資金不能籌措而致，而是由于經(jīng)營(yíng)者不了解各種資金的特性而將短期資金不恰當地用在了長(cháng)期投資項目上。

　　4.資金運作上，在追求增量籌資的同時(shí)更加注重存量籌資。增量籌資指從數量上增加資金總占用量，以滿(mǎn)足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要;存量籌資是指在不增加資金總占用量的前提下，通過(guò)調整資金占用結構、加速資金周轉，盡量避免不合理的資金使用，提高單位資金的使用效果，以滿(mǎn)足企業(yè)不斷擴大的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要。增量籌資與存量籌資的緊密結合，也反映出中小企業(yè)的籌資活動(dòng)與投資活動(dòng)的內在必然聯(lián)系，因為存量籌資實(shí)際上就是一種資金運用，它屬于投資活動(dòng)的范疇。比如，企業(yè)若能將閑置沒(méi)備適時(shí)采用出租、出售轉讓等形式進(jìn)行“存量籌資”，則不但可以避免損失和資金的積壓，而且有助于提高長(cháng)期資金的流動(dòng)性，減輕過(guò)于沉重的融資壓力。

　　5.籌資渠道上，追求以信譽(yù)取勝。主動(dòng)與金融機構保持良好關(guān)系，使之了解企業(yè)，看到企業(yè)遠大的前景，愿意支持企業(yè)的發(fā)展，這對每一個(gè)成功的中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)者來(lái)說(shuō)都是必修的一課。具體包括兩個(gè)方面：一方面是對金融機構的選擇，應選擇對中小企業(yè)立業(yè)與成長(cháng)前途感興趣并愿意對其投資的金融機構;能給予企業(yè)經(jīng)營(yíng)指導的金融機構;分支機構多、交易方便的金融機構;資金充足，而且資金費用低的金融機構;員工素質(zhì)好、職業(yè)道德良好的金融機構等。另一方面是中小企業(yè)要主動(dòng)向合作的金融機構溝通企業(yè)的經(jīng)營(yíng)方針、發(fā)展計劃、財務(wù)狀況，說(shuō)明遇到的困難，以實(shí)績(jì)和信譽(yù)贏(yíng)得金融機構的信任和支持，而不應以各種違法或不正當的手段套取資金。

　　另一個(gè)相關(guān)問(wèn)題值得提出。目前仍有相當多的中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)者為了偷逃國家稅款不建立真實(shí)帳簿，以致于自己不能掌握企業(yè)實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況，決策憑想當然，而且由于缺乏真實(shí)可靠和全面完整的會(huì )計資料而不能取信于銀行，在必要時(shí)難以獲得金融支持，實(shí)在是得不償失。