他的父親是“馬太效應”之父、著(zhù)名社會(huì )學(xué)家莫頓;他師從經(jīng)濟學(xué)大家保羅·薩繆爾森;他本人獲得了1997年的諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎。有人稱(chēng)羅伯特·莫頓是“最會(huì )賺錢(qián)的經(jīng)濟學(xué)家”，另一些人則叫他“徒有虛名的諾獎得主”。

　　2007年底，第一次來(lái)華訪(fǎng)問(wèn)的莫頓，以經(jīng)濟學(xué)家的身份，在北京大學(xué)光華管理學(xué)院做了兩次學(xué)術(shù)演講?！队⒉拧酚浾叩靡耘c莫頓有面對面的訪(fǎng)談機會(huì )，從而更真實(shí)的了解到這位不乏爭議的經(jīng)濟學(xué)家的成長(cháng)故事。

　　11歲買(mǎi)第一只股票

　　即便是進(jìn)入數學(xué)系，正式開(kāi)始了大學(xué)生活，投資股票也依然是莫頓的“業(yè)余愛(ài)好”。

　　8歲就開(kāi)始接觸金融知識、幫母親平衡家庭預算。11歲時(shí)，他投資了人生第一只股票——通用汽車(chē)，并從中獲利。羅伯特·莫頓似乎有著(zhù)天才投資家的基因。

　　即便是進(jìn)入數學(xué)系，正式開(kāi)始了大學(xué)生活，投資股票也依然是莫頓的“業(yè)余愛(ài)好”。每天上午6點(diǎn)到9點(diǎn)上課之前，他總會(huì )流連于股票交易所，對當天的股市情況進(jìn)行分析，并學(xué)會(huì )了操盤(pán)和買(mǎi)賣(mài)期貨。

　　那個(gè)時(shí)候，把工程師當成職業(yè)理想的莫頓壓根沒(méi)有想到，30年后，他的名字會(huì )在投資領(lǐng)域里大放異彩。

　　20世紀90年代中葉。當時(shí)的全球投資圈里，出現了風(fēng)靡一時(shí)的對沖基金，他們通過(guò)銀行借貸進(jìn)行融資，影響到了多個(gè)國家的多個(gè)領(lǐng)域和產(chǎn)業(yè)。這其中與索羅斯的量子基金、美國的老虎基金齊名的美國長(cháng)期資本投資基金的公司(簡(jiǎn)稱(chēng)長(cháng)投基金)，創(chuàng )始人之一便是羅伯特·莫頓。

　　1992年，身為哈佛大學(xué)教授的莫頓，已經(jīng)為所羅門(mén)兄弟公司做過(guò)多年顧問(wèn)，而他的學(xué)生，有“華爾街套利之父”的約翰·麥瑞威瑟(John Meriwether)準備從所羅門(mén)離職，打算成立一個(gè)新的基金。長(cháng)期的友誼和互信基礎，讓雙方很快達成合作共識。1994年，長(cháng)投基金正式成立，莫頓和他的團隊開(kāi)始了在華爾街近五年的瘋狂投資。

　　成立前三年，長(cháng)投基金的資本回報率就分別達到28.5%、42.8%、40.85%。即使在亞洲金融危機發(fā)生的1997年，長(cháng)投基金也取得了17%的利潤回報。同一年，長(cháng)投基金運用40億美元的資產(chǎn)，向銀行借貸1000億美元進(jìn)行并購，擁有了價(jià)值1.25萬(wàn)億美元的資產(chǎn)。

　　期權定價(jià)理論

　　莫頓突然發(fā)現經(jīng)濟學(xué)竟然“可以使一個(gè)人的思想影響到千百萬(wàn)人”。

　　回溯過(guò)往，莫頓最要感謝一個(gè)人：保羅·薩繆爾森。

　　上世紀60年代的美國，宏觀(guān)經(jīng)濟學(xué)因在就業(yè)與通貨膨脹方面的強大解釋力，而大放異彩。已經(jīng)拿到了應用數學(xué)專(zhuān)業(yè)碩士學(xué)位的莫頓，突然發(fā)現經(jīng)濟學(xué)竟然“可以使一個(gè)人的思想影響到千百萬(wàn)人”。

　　于是，不顧家庭和朋友的勸阻，莫頓放棄了對福特和IBM的憧憬，申請到了麻省理工學(xué)院(MIT)的經(jīng)濟學(xué)博士學(xué)位，并獲得了全額獎學(xué)金。

　　非經(jīng)濟學(xué)科班出身的莫頓，遇到的首要問(wèn)題是，用哲學(xué)和歷史的思維進(jìn)行教育的經(jīng)濟學(xué)，對于數學(xué)系出身的人來(lái)說(shuō)，聽(tīng)起來(lái)太枯燥。系主任推薦他去聽(tīng)薩繆爾森教授的數理經(jīng)濟學(xué)。

　　風(fēng)趣的課堂演講、嚴謹的數理邏輯，薩繆爾森的課程，讓莫頓很快找到了自己與經(jīng)濟學(xué)的交集之處。后來(lái)，他成了薩繆爾森的研究助理，漸漸地莫頓發(fā)現自己與保羅(薩繆爾森)在股票市場(chǎng)、期貨和可轉換債券等方面有著(zhù)類(lèi)似的觀(guān)點(diǎn)和興趣。

　　在進(jìn)入MIT的第二年，莫頓便與保羅開(kāi)始了合作研究，他們的課題是期權定價(jià)模型。1968年的夏天，MIT就召開(kāi)了一個(gè)學(xué)術(shù)研討會(huì )。莫頓和薩繆爾森合作的項目論文，就要在這次會(huì )議上闡述了。

　　通常情況下，老師與學(xué)生合作的論文，老師都是第一作者，代表作者上臺演講的，也就是老師。令莫頓意想不到的是，他們這篇論文的第一作者薩繆爾森，竟然讓他這個(gè)“二年級學(xué)生”上臺演講。

　　對于任何學(xué)生來(lái)講，這都是個(gè)巨大的機遇。因為這次演講，可能會(huì )影響到文章未來(lái)能否發(fā)表，在什么樣層次的刊物上發(fā)表，同樣，也影響到自己在經(jīng)濟學(xué)界的地位。別忘了，臺下的聽(tīng)眾，是包括肯尼斯·阿羅在內的權威經(jīng)濟學(xué)家。

　　薩繆爾森把機會(huì )留給了莫頓，莫頓抓住了它。就在會(huì )議召開(kāi)后的第二年，即1969年10月，莫頓和薩繆爾森合作研究的論文《使效用最大化的完整的認股權定價(jià)模型》發(fā)表。之后，莫頓很快將課題做了延伸：不確定情況下效用與資產(chǎn)組合選擇的關(guān)系。開(kāi)始了對期權定價(jià)模型的進(jìn)一步研究。這個(gè)理論的基本思想是：對于資產(chǎn)組合的投資，通常是高風(fēng)險伴隨著(zhù)高收益。但人們可以通過(guò)引入期權概念，在追求高收益的同時(shí)限制損失。

　　后來(lái)，期權定價(jià)理論也成為經(jīng)濟學(xué)方法論轉變的重要標志，即從以哲學(xué)思辨和歷史描述為主向定量描述和模型檢驗為主過(guò)渡。1997年，莫頓的這一學(xué)術(shù)成就被經(jīng)濟學(xué)界普遍認可，他與斯科爾斯一起，獲得了那一年度的諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎。

　　薩繆爾森：比索羅斯更會(huì )賺錢(qián)的經(jīng)濟學(xué)家(2)

　　http://www.sina.com.cn 2008年02月04日 09:43 《英才》

　　徒有虛名的諾獎得主?

　　“理論本身并不能防范風(fēng)險，它的作用只是將風(fēng)險降低而已?！?/P>

　　就在獲得瑞典皇家學(xué)院頒布的諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎的當年，莫頓掌控的長(cháng)期資本投資公司用40億美元的資本金，向銀行貸款借入了1000億美元，創(chuàng )造了國際金融市場(chǎng)的新紀錄。而美國長(cháng)期資本投資公司之前成功的秘籍，正是在莫頓的期權定價(jià)模型基礎上，用最復雜的風(fēng)險對沖數學(xué)模型，進(jìn)行杠桿融資。一時(shí)間，經(jīng)濟學(xué)家和投資家的光環(huán)同時(shí)環(huán)繞在莫頓身上。

　　然而，就在次年3月，俄羅斯發(fā)生金融危機。因盧布貶值，俄羅斯政府宣布停止支付國債利息。持有大量俄羅斯國債的長(cháng)投基金損失慘重，資產(chǎn)從48億美元迅速跌落到5億美元。防止危機蔓延，美聯(lián)儲出面救贖，最終，長(cháng)投基金被十幾家債主瓜分?！俺赏鯏】堋钡倪壿嫲l(fā)揮作用，羅伯特·莫頓深陷輿論漩渦，甚至被人譏諷為“徒有虛名的諾獎得主”。

　　過(guò)于相信經(jīng)濟學(xué)理論和在此之上建立的數學(xué)模型，成為人們質(zhì)疑莫頓的主要聲音?！袄碚摫旧聿⒉荒芊婪讹L(fēng)險”，莫頓回應說(shuō)，金融危機很難避免。即便你研究了所有金融危機的歷史，新的情況總會(huì )出現，防不勝防，“而理論的作用只是將風(fēng)險降低而已”。

　　不過(guò)，十年之后，一切恢復平靜。那些反對他的人，也不得不承認，莫頓仍然是個(gè)出色的經(jīng)濟學(xué)家。因為，莫頓將數理模型運用于經(jīng)濟學(xué)的研究方法，成了經(jīng)濟學(xué)方法論轉變的標志。即經(jīng)濟學(xué)的方法論，從原來(lái)的哲學(xué)思辨和歷史描述為主，轉向定量描述和模型檢驗為主。

　　即便經(jīng)歷了巨大投資的失敗，莫頓也依然沒(méi)有放棄對于金融市場(chǎng)的興趣。上世紀90年代后期，他的研究興趣又集中在了對金融體制的認識上，開(kāi)始強調制度變革對金融市場(chǎng)的作用。莫頓與茲維·博迪的一系列金融體系改革理論，對美國的金融監管起到了重大影響，為美國金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營(yíng)模式提供了理論依據。

　　《英才》：你如何看待中美金融體系的差異?

　　莫頓：如果中國能夠直接采用最先進(jìn)的金融技術(shù)，去設計自己的金融體系，而不是單純模仿現有的西方金融體系，那么就能實(shí)現遠超過(guò)現有體制效率的飛躍。

　　《英才》：對比十年前席卷亞歐的金融危機，此次美國的次貸危機有何不同?

　　莫頓：每一次新的危機從本質(zhì)上來(lái)說(shuō)都與前一次不同。危機看上去很相似，但性質(zhì)迥異。1997年、1998年的金融危機蔓延，與俄羅斯政府的債務(wù)違約有關(guān)。次貸危機從本質(zhì)上來(lái)說(shuō)還是美國房?jì)r(jià)下跌，但受沖擊最大的肯定還是大銀行?？赡苡泻芏嗳硕颊f(shuō)次債不好，但是它確實(shí)反映出了人們的真實(shí)需求。