《第一財經(jīng)日報》，2008年7月14日

　　在充滿(mǎn)不確定中，中國經(jīng)濟今年行至中盤(pán)。一些不確定因素在變得清晰，這有利于我們把握未來(lái)的經(jīng)濟走勢和政策方向。

　　在半年經(jīng)濟數據即將發(fā)布之際，《第一財經(jīng)日報》經(jīng)濟學(xué)家調研項目開(kāi)展了“2008年中經(jīng)濟學(xué)家調研”，本次調研的一些傾向性的結論是：一半的經(jīng)濟學(xué)家預期中國全年GDP增速將回落到一位數，在政策方向上，認為當前應施行“一防一?！?防通脹、保增長(cháng))政策的經(jīng)濟學(xué)家占比則超過(guò)了八成。

　　來(lái)自官方、學(xué)術(shù)界、市場(chǎng)的共計60位經(jīng)濟學(xué)家參與了此次調研。他們是：白重恩、陳興動(dòng)、丁志杰、高輝清、高善文、管濤、郭田勇、何帆、賀軍、黃建輝、金柏松、李大霄、李伏安、李慧勇、李建國、李曉西、李迅雷、連平、梁艷芬、劉鳳良、劉憲法、劉元春、魯政委、馬青、梅新育、潘向東、潘英麗、沈明高、施發(fā)啟、蘇威瑞、孫建林、孫明春、譚雅玲、湯敏、唐旭、萬(wàn)曉西、汪同三、王湘穗、王小廣、王元龍、王志浩、吳軍、奚君羊、夏業(yè)良、肖耿、謝識予、解學(xué)成、徐剛、許斌、楊青麗、姚枝仲、殷劍鋒、余芳東、余根錢(qián)、袁鋼明、張岸元、張海魚(yú)、張敬國、張永軍、趙錫軍、鐘偉。

　　50%預期全年GDP增速一位數

　　對于2008年中國全年經(jīng)濟增長(cháng)，經(jīng)濟學(xué)家整體信心趨降的態(tài)勢明顯。

　　本期調查中，有50%經(jīng)濟學(xué)家預期，全年GDP增速還將保持在10%或以上水平;另有50%則預期全年GDP增速將回落到一位數，也就是在10%以下。

　　這其中，預期是10%的有17%，另33%預期在10%以上。其中，給出GDP增速最高預期的是10.6%，銀監會(huì )李伏安、交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平、國研中心宏觀(guān)部李建偉三人給出了10.6%的數字。

　　在另一半中，有5%的經(jīng)濟學(xué)家預期增長(cháng)在9%以下的低位。其中給出最低預測的是來(lái)自商務(wù)部研究院的梁艷芬，全年預期只有8%，這意味著(zhù)下半年的加速回落。

　　相比于本報2008年1月舉行的經(jīng)濟學(xué)家調查，經(jīng)濟學(xué)家整體信心趨降。當時(shí)有超過(guò)七成，73%的經(jīng)濟學(xué)家預期今年全年GDP增速仍將在10%以上，這其中甚至還有7%認為將超過(guò)11%。

　　經(jīng)濟學(xué)家對于宏觀(guān)經(jīng)濟形勢整體信心的降低，表征并預示著(zhù)中國經(jīng)濟減速。

　　不再過(guò)熱經(jīng)濟已趨正常

　　對于當前經(jīng)濟形勢的整體判斷，有助于進(jìn)一步把握經(jīng)濟形勢。

　　調查中，目前僅有27%的經(jīng)濟學(xué)家認為中國經(jīng)濟仍然處于“過(guò)熱”，認為“正?！钡谋壤齽t高達45%。此外，更是有18%認為已經(jīng)經(jīng)濟已經(jīng)“偏冷”。還有10%給出的答案是“尚難判斷”。

　　這樣，認為當前已經(jīng)不是過(guò)熱形態(tài)的占到了73%，超過(guò)了七成。而認為經(jīng)濟形勢已經(jīng)正?；蛘咂涞谋壤齽t高達63%。

　　從2007年幾乎是共識的過(guò)熱形勢，轉到目前超過(guò)七成認為并不過(guò)熱，這意味著(zhù)中國經(jīng)濟的過(guò)熱風(fēng)險已經(jīng)基本解除，而18%經(jīng)濟學(xué)家擔憂(yōu)的經(jīng)濟“偏冷”風(fēng)險，則具有警示意味。

　　全年貿易順差將低于去年

　　今年上半年，中國出口6666億美元，增長(cháng)21.9%，增速比去年同期低5.7個(gè)百分點(diǎn)。而最近的6月份出口增速只有17%，降到了20%以下。這還只是名義增速，扣除出口價(jià)格指數的實(shí)際增速更低。由于對中國經(jīng)濟的突出貢獻力，出口的下滑引起了廣泛的擔憂(yōu)。

　　調查中，預期全年出口繼續回落的經(jīng)濟學(xué)家比例達到了95%，其中58%預期會(huì )小幅回落，37%預期會(huì )大幅回落。

　　對于貿易順差，上半年累計貿易順差為990.3億美元，比去年同期下降11.8%，凈減少132.1億美元。相比于2007年全年的2622億美元貿易順差，今年的順差增長(cháng)很難再續。

　　調查中，除了4位經(jīng)濟學(xué)家以外，其他均認為今年的順差水平將低于去年的2622億美元。其中，有35%給出的全年順差增長(cháng)預測是2000到2500億美元;30%預期在1500到2000億美元;還有13%預期在1500億美元以下。

　　來(lái)自渣打銀行的王志浩和花旗銀行的沈明高，以及申銀萬(wàn)國證券的李慧勇均認為今年順差還將超過(guò)去年。而來(lái)自中信證券的徐剛則給出了最低值。

　　中國能承受的最低增長(cháng)率是8%

　　在通脹和經(jīng)濟減速雙重壓力的背景下，宏觀(guān)調控政策左右為難，繼續緊縮擔憂(yōu)經(jīng)濟過(guò)分下滑，而不再緊縮則憂(yōu)心通脹加劇。

　　這里一個(gè)焦點(diǎn)問(wèn)題便是，中國經(jīng)濟社會(huì )能夠承受的最低經(jīng)濟增長(cháng)率是多少?在這之上政策還有緊縮空間，而在這之下經(jīng)濟政策必然要以保增長(cháng)為主。經(jīng)濟減速會(huì )給就業(yè)、銀行業(yè)不良資產(chǎn)等造成影響，這些都是經(jīng)濟社會(huì )承受經(jīng)濟低增長(cháng)壓力的方面。

　　調查中，有53%的經(jīng)濟學(xué)家認為，中國經(jīng)濟社會(huì )能承受的最低增長(cháng)率是8%;有18%的經(jīng)濟學(xué)家給出的數據是9%，還有1位經(jīng)濟學(xué)家認為是10%。

　　另外，有17%認為這一經(jīng)濟增速水平是7%，甚至有8%的經(jīng)濟學(xué)家認為是6%。

　　累計來(lái)看，認為在8%及以上的經(jīng)濟學(xué)家占比是73%，占到了大多數。這將是一個(gè)具有重要參考意義的指標。

　　“雙防”變“一防一?！?/P>

　　隨著(zhù)經(jīng)濟過(guò)熱壓力漸趨消失，宏觀(guān)政策總體定位的“雙防”也不再是經(jīng)濟學(xué)家的首選。而在經(jīng)濟減速背景下，“保持經(jīng)濟增長(cháng)不過(guò)分下滑、防止高通脹”的“一防一?！闭邼u成共識。

　　調查中，認為當前應施行“一防一?！闭叩慕?jīng)濟學(xué)家占比超過(guò)了八成，為83%。

　　財政趨松，貨幣政策存分歧

　　在財政政策方面，調查中有48%的經(jīng)濟學(xué)家認為，應該執行“放松”的財政政策，另有45%認為應該執行“穩健”的財政政策，認為應該從緊的只有7%。

　　在貨幣政策方面，基于高通脹的背景，經(jīng)濟學(xué)家預期應繼續從緊的比例不小。調查顯示，有53%的經(jīng)濟學(xué)家依然認為應該實(shí)行從緊的貨幣政策，另外47%的經(jīng)濟學(xué)家認為不應該繼續從緊。其中，40%認為應從“從緊”轉向“穩健”，甚至有7%的經(jīng)濟學(xué)家認為應該直接轉向“放松”。

　　53%對47%，從緊還是不從緊，經(jīng)濟學(xué)家在這個(gè)問(wèn)題上產(chǎn)生了巨大的分歧。而在半年之前，從緊是貨幣政策自上至下的主基調，這顯示出在經(jīng)濟減速壓力之下，有較高比例的經(jīng)濟學(xué)家認為貨幣政策不應繼續從緊。

　　準備金率政策已經(jīng)趨近極限

　　準備金率是央行近年使用的最主要的貨幣政策工具之一，但是在達到17.5%的高位以后，其局限性正在凸顯。

　　假定準備金率每次上調0.5個(gè)百分點(diǎn)，調查中有兩位經(jīng)濟學(xué)家認為2008年準備金率將不再調整;有20%預期今年還將再調整一次;有17%經(jīng)濟學(xué)家預期還將再調整兩次;有32%預期還將再調整三次。還有20%的經(jīng)濟學(xué)家預期今年將調整到20%，也就是還會(huì )再上調5次。另外8%的經(jīng)濟學(xué)家沒(méi)有作答。

　　在這個(gè)問(wèn)題之后我們隨即進(jìn)行了“準備金率調整的上限是多少”的調查，調查中，認為這個(gè)上限是20%的經(jīng)濟學(xué)家占到了最高比例的47%，認為上限在20%以下的有20%。兩項合計達到了67%，這可以看出，在多數經(jīng)濟學(xué)家看來(lái)，中國準備金率政策的調整空間已經(jīng)不大。

　　但是同樣還有33%的經(jīng)濟學(xué)家認為中國合適的準備金率政策上限是在20%之上，其中更是有兩位經(jīng)濟學(xué)家認為，這個(gè)水平可以在30%，分別是渣打銀行的王志浩和北京師范大學(xué)鐘偉。

　　尤其值得一提的是，銀監會(huì )李伏安、中信銀行孫建林認為，中國目前合適的準備金率上限是15%，目前的水平已經(jīng)超出上限。社科院金融所殷劍鋒也認為，當前不能再上調準備金率。

　　85%：全年升值10%或以下

　　在出口放緩、熱錢(qián)之憂(yōu)加劇的背景下，經(jīng)濟學(xué)家對人民幣升值的預期明顯減弱。

　　調查中，預期全年人民幣對美元升值幅度在10%的占到了33%，預期在10%以上的只有15%，另外的52%預期在10%以下。這樣，預期全年升幅在10%或以下的占到了85%的大多數。

　　今年上半年，人民幣對美元升值已經(jīng)累計達到6.5%，在10%以下的升值預期，意味著(zhù)下半年人民幣對美元升值幅度將顯著(zhù)放慢到3.5%以?xún)取?/P>

　　對于匯率政策，調查中有多位經(jīng)濟學(xué)家給出了更清晰的表述。商務(wù)部梅新育即指出，今年人民幣對美元全年升幅最多可能達到8%，但由于可能逆轉，年終與年初相比甚至可能反而不足當前的6.5 %。

　　年底外匯儲備或超2萬(wàn)億美元

　　2008年5月底中國官方外匯儲備余額17969.6億美元，5個(gè)月累計增長(cháng)2687億美元。

　　調查中，有18%的經(jīng)濟學(xué)家預期全年增長(cháng)將達到4000億美元;57%預期全年增長(cháng)在5000億美元;還有12%預期全年增長(cháng)將達到6000億美元。另有13%經(jīng)濟學(xué)家未作答。

　　2007年底中國外匯儲備余額已經(jīng)達到1.53萬(wàn)億美元，累計69%的經(jīng)濟學(xué)家預期全年儲備增長(cháng)在5000億美元以上，這意味著(zhù)年底外匯儲備將達到2萬(wàn)億美元的巨量。

　　中國是在2006年底實(shí)現外匯儲備過(guò)萬(wàn)億美元大關(guān)，如果今年底達到2萬(wàn)億美元，短短兩年累積1萬(wàn)億美元的官方外匯儲備，將給中國產(chǎn)生另一種壓力。這種計量還沒(méi)有包括中投公司已經(jīng)轉走的2000億美元外匯資產(chǎn)，也沒(méi)有包括目前由商業(yè)銀行以外匯形式繳存準備金所轉走的巨額外匯資產(chǎn)。

　　A股：2000點(diǎn)到4000點(diǎn)

　　上證指數在2007年10月達到6124高點(diǎn)之后腰斬回調，最低至2566。調查中，大部分經(jīng)濟學(xué)家認為A股的回調還沒(méi)有結束。

　　調查顯示，65%的經(jīng)濟學(xué)家認為A股會(huì )回調到2000點(diǎn)，15%認為會(huì )回調到2500點(diǎn)左右。還有一位經(jīng)濟學(xué)家甚至認為會(huì )到1000點(diǎn)。

　　不過(guò)幾乎絕大多數經(jīng)濟學(xué)家認為，A股仍然會(huì )回升。其中38%認為會(huì )回升至3000點(diǎn)，37%認為會(huì )回升至4000點(diǎn)，有一位經(jīng)濟學(xué)家認為會(huì )到最高的5000點(diǎn)。

　　過(guò)六成預期一線(xiàn)地產(chǎn)下跌

　　房地產(chǎn)市場(chǎng)似乎正處于數年以來(lái)真正一輪調整的前夜。

　　調查中，認為廣州、深圳地產(chǎn)將下跌的經(jīng)濟學(xué)家占到了68%，認為上海地產(chǎn)將下跌的經(jīng)濟學(xué)家占到了67%，認為北京地產(chǎn)將下跌的經(jīng)濟學(xué)家占到了60%，認為二線(xiàn)城市地產(chǎn)將下跌的經(jīng)濟學(xué)家則占到了42%。

　　尤其對于北京、上海等一線(xiàn)城市地產(chǎn)，在2008年1月的經(jīng)濟學(xué)家調查中，當時(shí)認為下跌的經(jīng)濟學(xué)家還只有39%，但現在這一比例已經(jīng)提高到60%以上。二線(xiàn)城市地產(chǎn)也是如此，當時(shí)只有16%的經(jīng)濟學(xué)家預期下跌，而現在提高到了42%。這顯示出經(jīng)濟學(xué)家整體對地產(chǎn)市場(chǎng)的信心已經(jīng)大幅下挫。