來(lái)源：證券市場(chǎng)紅周刊

油價(jià)詭變中的A股迷局

-策劃 《紅周刊》編輯部 統籌 林鷹

　　編者按：油價(jià)暴漲-道指暴跌-A股暴跌，在過(guò)去的這一周中，在各種利空因素中，這條價(jià)格傳導渠道依然可以清晰地呈現在人們面前。從左圖可以看出從2007年7月后道指與上證綜指兩者在漲跌間的相關(guān)關(guān)系。

　　在一場(chǎng)石油暴漲、美元貶值的國際操縱大戲中，前期屢次扮演護盤(pán)棋子的“雙石股”是否還能有發(fā)揮作用的空間？本周跌破前期“政策底”A股市場(chǎng)將如何度過(guò)血雨腥風(fēng)？值得一提的是，在“觀(guān)點(diǎn)交鋒”中，民族證券研發(fā)中心副總經(jīng)理徐一釘與私募人士劉振濤對于熱錢(qián)流入之于A(yíng)股影響的判斷針?shù)h相對。6月6日，在央行上調存款準備金率的前日，銀監會(huì )暫停開(kāi)辦外匯保證金交易有關(guān)問(wèn)題的通知，已凸顯政策上對熱錢(qián)加速流入的警惕——無(wú)疑，這又是一場(chǎng)博弈的開(kāi)始。

　　深度分析

　　危機的邊緣

　　-《紅周刊》特約作者 李潼軍

　　世界因為原油而脆弱

　　“這個(gè)世界一定在某個(gè)環(huán)節出了問(wèn)題！”2008年6月6日，紐約商業(yè)交易所輕質(zhì)原油8月合約收盤(pán)價(jià)較上一日勁升了10.75美元/桶，這是有原油交易記錄以來(lái)單日漲幅最大的一天，成交量也較平時(shí)增長(cháng)了近一倍以上，同時(shí)也創(chuàng )下139.21美元/桶的新高。具有諷刺意味的是，就在之前的一到兩周時(shí)間里，美國國會(huì )和CFTC(美國商品期貨交易委員會(huì ))正在著(zhù)手調查和召開(kāi)聽(tīng)證會(huì )，就原油期貨市場(chǎng)是否存在過(guò)度操縱問(wèn)題進(jìn)行質(zhì)證，而這邊廂的市場(chǎng)價(jià)格卻在節節攀升，調查引發(fā)的回落卻正好是重新買(mǎi)入的絕佳機會(huì )。油價(jià)在半年不到的時(shí)間內就上漲了近40美元/桶，這不得不促使人去思考對世界意味著(zhù)什么？我們該如何辦？10年前，原油每桶價(jià)格才10美元，而如今，一天就可以漲上10美元，這個(gè)世界因為原油已變得越來(lái)越脆弱。

　　美國發(fā)生了次貸危機、美國財政和貿易雙赤字、美元持續貶值這些現象大家都看到了，但大部分美國人的生活質(zhì)量有明顯下降嗎？沒(méi)有。這些事情發(fā)生在諸如越南這樣的小國就是一個(gè)大問(wèn)題，而在美國卻歌照唱舞照跳。為何美國政治軍事經(jīng)濟實(shí)力在全球一股獨大？“海灣戰爭”說(shuō)到底是石油戰爭，薩達姆的死去也意味著(zhù)美國對地下原油掌控力的強化；同時(shí)手握美元的發(fā)行權，眼瞅著(zhù)別國美元儲備貶值。盡管美國官員在公開(kāi)場(chǎng)合反復強調強勢美元符合美國利益，但人們并沒(méi)有看到他們在減少赤字或貿易逆差上的努力，而正是這兩個(gè)指標與美元的匯率關(guān)系最為緊密！

　　石油真的如此緊張，以至于以色列聲稱(chēng)要襲擊伊朗的核設施就能一天暴漲10美元/桶？且不去考慮以色列是否會(huì )在不跟美國政府“打招呼”前就擅做決定，單說(shuō)原油的供應并未見(jiàn)實(shí)質(zhì)性減少，即便加上中國的需求，也不至于漲得如此之快！原油暴漲的原因無(wú)他，仍是美元的瘋狂貶值所致，且暫時(shí)還看不到盡頭。國際金融界基本看穿了美國人的把戲，知道原油是當今世界最重要的儲備品，黃金自從與美元脫鉤后，已失去了頭號保值品的桂冠而僅存象征意義。美國國會(huì )要查投機資金暴炒原油，其實(shí)是找錯了清查對象，資本總是向著(zhù)利潤最高的領(lǐng)域流動(dòng)，這是無(wú)法阻擋的，而這些投機資金的構成，很大部分正是從能量領(lǐng)域流出來(lái)的，這場(chǎng)政治秀被油價(jià)6日的狂漲擊得粉碎并不意外?？梢赃@樣理解，美元貶值繼續，原油將繼續上漲，而若“雙赤字”未見(jiàn)實(shí)質(zhì)性改善，美元貶值仍將不可避免。

　　誰(shuí)能拯救美元？人們自然把目光投向已獲得美國民主黨提名的總統候選人奧巴馬。當然，一個(gè)新總統上臺不可能一下子就改變前任所有的政策，美元走弱短期內仍將繼續，但如果奧巴馬當選，至少人們會(huì )對此有所期待。金融市場(chǎng)不就是靠著(zhù)種種預期而生存的么？2008年11月，是一個(gè)值得關(guān)注的時(shí)間之窗。

　　政策引導至關(guān)重要

　　面對原油價(jià)格飛漲，按中國現有的政策軌跡，只能向相關(guān)企業(yè)支付更多的財政補貼來(lái)保持價(jià)格平穩，但問(wèn)題是，如果原油繼續上漲，補貼到什么程度才是盡頭？

　　放眼全球，因為物價(jià)上漲導致的政局動(dòng)蕩時(shí)有見(jiàn)諸報端，但這種現象并未在發(fā)達國家出現，為何？除了他們國民富裕短時(shí)影響較小之外，利用市場(chǎng)的力量化解和對沖價(jià)格上漲仍不失一條解決路徑。國際資本體系就像一張水床，人們必須調整好自己的身體姿態(tài)來(lái)適應它，進(jìn)退有據，有得有失，并努力將需要的商品價(jià)格維持在一個(gè)可以接受的范圍之內。中國已沒(méi)有回頭路可走，與其讓財政來(lái)承擔巨大的補貼壓力，不如把壓力部分釋放到市場(chǎng)上，加快油企市場(chǎng)化改革。

　　下一個(gè)目標

　　糧食和水是維系我們生命最重要的物質(zhì)。原油價(jià)格的暴漲會(huì )帶來(lái)糧食價(jià)格的上漲已經(jīng)不是什么秘密而是現實(shí)。我國的大米、小麥、玉米相對供應充足，但油脂類(lèi)(豆油、棕櫚油等)食品供應缺口大，須依賴(lài)進(jìn)口解決。如果國家嚴控汽柴油價(jià)格并且供應充足的話(huà)，種植和運輸成本短時(shí)間還漲不上來(lái)，但壓力會(huì )很大，一旦局部地區出現短缺，這種聲音在資本市場(chǎng)上會(huì )被迅速放大。

　　從近10年的全球與美國谷物庫存/消費圖來(lái)分析，谷物市場(chǎng)經(jīng)歷了21世紀初短短五年的充沛供應后，逐漸開(kāi)始被需求所引導，當庫存消費比開(kāi)始低于0.15時(shí)，會(huì )導致價(jià)格的快速上漲，我們在1996年已經(jīng)看見(jiàn)過(guò)類(lèi)似情形出現，只不過(guò)那時(shí)的原油價(jià)格不高，不如現在這樣對價(jià)格具有“想象”空間。仔細分析這兩張圖可以發(fā)現，雖然08/09年度的全球谷物庫存/消費比預測值已開(kāi)始提高，但美國的數據卻在持續下降，偏偏美國是一個(gè)農產(chǎn)品(20.40,-0.62,-2.95%,吧)出口大國，如果因為物價(jià)上漲導致出口量減少，仍會(huì )對全球谷物市場(chǎng)價(jià)格造成重大影響。

　　鑒于以上分析，筆者認為對國內農業(yè)股的關(guān)注仍會(huì )是下一階段的熱點(diǎn)之一，而對于個(gè)人來(lái)講，如何面對日常生活成本的上漲而造成的短時(shí)困境也需要努力化解。