埃里克?菲舍維克

人物簡(jiǎn)介

    埃里克?菲舍維克現任里昂證券經(jīng)濟調研部主管，常駐新加坡。埃里克1999年7月加入里昂證券，他擁有16年的金融市場(chǎng)從業(yè)經(jīng)驗。他曾在里昂證券的股票業(yè)務(wù)部門(mén)任職，還曾就職于日本興業(yè)銀行。

    埃里克擁有劍橋大學(xué)經(jīng)濟學(xué)碩士和國際關(guān)系心理學(xué)碩士學(xué)位。在進(jìn)入證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)領(lǐng)域之前，埃里克是英國議會(huì )下院的常務(wù)顧問(wèn)。

    隨著(zhù)次貸危機持續惡化，美國經(jīng)濟終將陷入衰退似乎越來(lái)越成為業(yè)界共識。對于當前對美出口較多的亞洲經(jīng)濟體特別是中國而言，美國進(jìn)入衰退絕對不是什么好消息，因為這將直接影響到對中國商品的需求。

    不過(guò)，在里昂證券經(jīng)濟調研主管埃里克?菲舍維克(Eric Fishwick)看來(lái)，美國經(jīng)濟是否陷入衰退并不是那么重要，更值得中國等亞洲經(jīng)濟體關(guān)注的是歐洲經(jīng)濟和歐元的前景。在日前接受本報記者獨家專(zhuān)訪(fǎng)時(shí)，菲舍維克以他獨到的視角分析了當前中國面臨的外部經(jīng)濟挑戰。他指出，歐元對美元的升勢正在逐漸逆轉，后者將直接影響到中國等亞洲國家對歐元區的出口。在美國不斷降低從外部進(jìn)口的背景下，對歐出口下降可能給中國等亞洲經(jīng)濟體的經(jīng)濟增長(cháng)帶來(lái)明顯的“逆風(fēng)”。

    美已進(jìn)入“U”型衰退

    上證報：您對美國經(jīng)濟衰退的問(wèn)題如何看？美國是否已進(jìn)入衰退？

    菲舍維克：有很多人關(guān)注次貸危機對金融體系的沖擊，但在我看來(lái)，更值得注意的是當前的危機給美國實(shí)體經(jīng)濟造成的失衡。

    次貸危機給美國實(shí)體經(jīng)濟帶來(lái)了兩大失衡因素：一是住宅市場(chǎng)庫存過(guò)多，大量房屋待售，新建房屋的數量需要17個(gè)月才能完全消化；二是美國家庭的債務(wù)過(guò)多，其中抵押貸款占了很大的比重，要還清這些債務(wù)需要很長(cháng)時(shí)間，因為要盡快償還債務(wù)的惟一途徑就是增加儲蓄，但這不可能是馬上就能做到的。

    我認為，要完全解決這兩大難題，可能需要一到兩年時(shí)間。所以，撇開(kāi)連續兩個(gè)季度負增長(cháng)的死板定義，我認為美國經(jīng)濟實(shí)際上已經(jīng)進(jìn)入衰退，要復蘇最早也要到明年下半年，甚至是2010年上半年。我認為，在明年大部分時(shí)間，美國經(jīng)濟的增速都會(huì )低于1%，在此期間，出現連續兩個(gè)季度的負增長(cháng)很有可能。

    在我看來(lái)，美國經(jīng)濟當前已進(jìn)入“U”型衰退，衰退的階段可能從今年下半年持續到明年上半年。也就是說(shuō)，你必須等待很長(cháng)時(shí)間，才能出現下一輪的經(jīng)濟較快增長(cháng)期。

    上證報：美國陷入衰退會(huì )給其他經(jīng)濟體帶來(lái)什么影響？

    菲舍維克：美國衰退對其他經(jīng)濟體的負面影響可能小于大家的預期。因為，就貿易而言，隨著(zhù)美元持續貶值，美國從外部的進(jìn)口增長(cháng)已經(jīng)在放緩。

    但從另一個(gè)角度來(lái)說(shuō)，美國經(jīng)濟的前景對于保持投資人的信心仍非常關(guān)鍵。我認為，當前金融市場(chǎng)的積極反應有些過(guò)頭了，大多數人都預計美國經(jīng)濟會(huì )出現“V”型的走勢。

    而如果最終的走勢證明是“U”型的，也就是美國經(jīng)濟陷入曠日持久的衰退，其影響可能是使得金融市場(chǎng)的信心大幅削弱。這可能帶來(lái)金融市場(chǎng)波動(dòng)的風(fēng)險?，F在全球股市都在持續反彈，逼近上一輪行情的高點(diǎn)。在我看來(lái)，股指重返高點(diǎn)的可能性并非不存在，但問(wèn)題在于，當前的股市反彈并不具備可持續性，而只是投資人對美國的經(jīng)濟狀況過(guò)于樂(lè )觀(guān)。

    需要指出的是，全球經(jīng)濟要走出當前的低谷仍取決于美國。在美國經(jīng)濟徹底走出衰退之前，全球經(jīng)濟不可能完全恢復到以往的良好增長(cháng)態(tài)勢。從這一點(diǎn)看，2009年將是艱難的一年，對美國如此，對歐元區如此，對亞洲的制造商同樣如此。

    當然，好消息是，商品價(jià)格在2009年也會(huì )停止大幅上漲，這一方面是需求的下降，同時(shí)也有美元升值的因素，另外高價(jià)格也會(huì )刺激供應增加。不過(guò)，像以往那樣的廉價(jià)原油時(shí)代已經(jīng)不太可能重現。

    我預計，到明年這個(gè)時(shí)候，原油、農產(chǎn)品等大宗商品價(jià)格可能出現10%到15%的溫和下跌，但短期內仍有創(chuàng )新高的可能。

    美元將開(kāi)始可持續反彈

    上證報：在4月份創(chuàng )下歷史新低之后，美元過(guò)去幾天再次出現反彈，你認為這一輪的上漲是否具有可持續性？

    菲舍維克：我認為最近的美元反彈是可持續的。這主要因為，在過(guò)去幾年中，市場(chǎng)對于美國經(jīng)濟疲軟過(guò)分關(guān)注，而忽略了其他西方經(jīng)濟體也面臨同樣的問(wèn)題。所以，我認為從現在起情況會(huì )發(fā)生變化。雖然我對美國經(jīng)濟增長(cháng)前景依然持謹慎觀(guān)點(diǎn)，但市場(chǎng)對于歐元區和英國經(jīng)濟增長(cháng)放緩的認識會(huì )越來(lái)越深刻，特別是像德國這樣的歐洲最大經(jīng)濟體過(guò)于依賴(lài)出口。這樣的改變意味著(zhù)，歐元對美元會(huì )逆轉升勢，開(kāi)始下跌。

    我認為，人民幣對美元也存在繼續升值空間。過(guò)去一段時(shí)間，人民幣對美元的大幅升值，與其是說(shuō)人民幣走強了，還不如說(shuō)是美元過(guò)快下跌所致。我預計，美元對人民幣接下來(lái)的升值速度會(huì )放緩，到今年年底會(huì )在6.8左右。

    總體上，我認為現在到了買(mǎi)入美元拋售歐元的時(shí)候。

    上證報：您提到歐元區經(jīng)濟前景不容樂(lè )觀(guān)，但前不久發(fā)布的歐元區GDP增速卻超過(guò)預期，為什么？

    菲舍維克：1到3月，歐元區大多數經(jīng)濟數據都強于預期，特別是GDP數據。但就歐元區經(jīng)濟而言，有個(gè)很大的問(wèn)題就是增長(cháng)很不平衡。歐元區內的零售銷(xiāo)售和房地產(chǎn)市場(chǎng)都非常疲軟，消費開(kāi)支和信心都比美國還要差，之所以GDP仍保持了較快增長(cháng)，主要得益于德國等主要經(jīng)濟體的資本商品出口強勁增長(cháng)。

    但我的擔心在于，在歐元區經(jīng)濟僅有出口領(lǐng)域仍保有活力的情況下，歐元是否還能繼續保持此前的持續升值態(tài)勢。比如，現在就已經(jīng)有德國的資本商品出口商因為受到美國競爭對手的沖擊而失去訂單。盡管一般來(lái)說(shuō)，這類(lèi)商品對價(jià)格因素不太敏感，但要知道，資本商品也是美國出口的一大重點(diǎn)，在美元對歐元持續貶值的背景下，美國的資本商品必然更具競爭優(yōu)勢。

    我認為，歐元區經(jīng)濟比所有人預想的要更加疲軟。而更令人擔心的是，歐元區經(jīng)濟增長(cháng)明顯失衡，且國內消費疲軟、過(guò)于依賴(lài)出口，這樣的基本面狀況也使得歐元不具備進(jìn)一步升值的條件。

    好在市場(chǎng)對于上述變化也在作出反應，投資人不再過(guò)于關(guān)注美國經(jīng)濟的疲軟，而是開(kāi)始意識到，歐洲經(jīng)濟可能比預想的狀況要糟很多。今年前三個(gè)月，美國經(jīng)濟持續惡化，但在眼下，更多人開(kāi)始認為，美國經(jīng)濟比預期似乎要好一些。所以，匯市的關(guān)注焦點(diǎn)也就更多集中到歐元方面，因為匯率是相對的價(jià)格。

    過(guò)去四年間，歐元對美元一直在升值，已經(jīng)相當昂貴。而眼下，像空客這樣的歐洲出口商已經(jīng)開(kāi)始失去更多訂單，歐洲的政客們也越來(lái)越對歐元強勢感到擔憂(yōu)。盡管我不認為歐元接下來(lái)會(huì )遭到大舉拋售，但從高點(diǎn)回落是不可避免的，我預計歐元對美元到年底會(huì )跌至1.35，比目前的價(jià)位下跌12%到13%?？傮w上，我認為歐元對美元要進(jìn)一步走強會(huì )越來(lái)越難。

    美元走強或間接沖擊亞洲出口

    上證報：那么在您看來(lái)，美元開(kāi)始反彈會(huì )帶來(lái)什么影響呢？

    菲舍維克：就亞洲而言，美元反彈會(huì )帶來(lái)很大影響，主要體現在出口方面。

    首先，近年來(lái)，亞洲特別是中國對歐洲的出口因為歐元走強而受益很大，中國對歐洲出口的增長(cháng)比對美國出口的增長(cháng)要快很多，前者幾乎是后者的五倍。去年，歐元區已經(jīng)取代美國，成為中國最大的出口目的市場(chǎng)。

    這并非因為歐元區經(jīng)濟有多強，相反，歐元區的消費近年來(lái)一直在降溫，真正的原因在于歐元的走強。所以，包括中國在內的國際制造商在歐元區市場(chǎng)會(huì )顯得更有競爭力，許多歐洲制造品牌也更多地將生產(chǎn)基地轉移到中國。

    今年年初，中國對歐元區的出口同比增長(cháng)達到25%。我認為，要維持這樣的增速，歐元必須持續大幅升值，因為光靠歐元區自身的經(jīng)濟增長(cháng)，根本無(wú)法創(chuàng )造這么大的需求增長(cháng)。

    我的擔憂(yōu)是下半年的情況會(huì )發(fā)生變化。到目前為止，歐元區還很好地抵消了美國經(jīng)濟降溫的影響。要知道，中國對美出口降溫已有一段時(shí)間。

    由于美元持續貶值，美國國內的制造商正在重新奪回國內市場(chǎng)，所以美國的進(jìn)口開(kāi)始下降；同時(shí)，美國國內的貿易保護主義勢頭持續抬頭，造成的結果是，美國從所有國家的進(jìn)口都在下降，不僅僅是從中國。在2004年或是2005年時(shí)，美國的進(jìn)口同比增速還達到10%到12%左右，但在去年，這一速度已降至1%到2%。進(jìn)口下降的最大原因就在于美元大幅貶值，給美國國內的制造商帶來(lái)了更大競爭優(yōu)勢。以往，外國尤其是亞洲在美國國內制造業(yè)占據了相當大的市場(chǎng)份額，但現在美國從所有國家的進(jìn)口增長(cháng)都在放緩。

    我認為，在歐元停止升值的大背景下，亞洲對歐元區的出口不會(huì )停止增長(cháng)，只是增速會(huì )大幅放緩。

    如果我對歐元未來(lái)走勢的預測正確的話(huà)，亞洲對歐元區的出口增長(cháng)毫無(wú)疑問(wèn)會(huì )放緩，中國對歐元區出口如此，其他亞洲經(jīng)濟體更加如此，因為這些經(jīng)濟體相比中國對于出口的依賴(lài)度更高。但與此同時(shí)，美元升值卻不能馬上提振亞洲對美國的出口。按照以往經(jīng)驗，歐元匯率的變化通常會(huì )在3到6個(gè)月內影響到歐元區與亞洲之間的進(jìn)出口，而美元匯率變化則需要一年半時(shí)間才能傳遞到進(jìn)出口層面。

來(lái)源：上海證券報