才宏遠 王新華

《第一財經(jīng)日報》

    經(jīng)過(guò)近幾年房地產(chǎn)市場(chǎng)快速發(fā)展，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)自我籌資能力和順應宏觀(guān)調控的能力也在不斷增強，當前從緊的貨幣信貸政策不會(huì )對房地產(chǎn)市場(chǎng)形成太大的沖擊，更不會(huì )造成大量的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)資金鏈條斷裂而產(chǎn)生類(lèi)似于美國的次貸危機

　　2007年年初以來(lái)，為了應對經(jīng)濟過(guò)熱和流動(dòng)性過(guò)剩的局面，國家采取了一系列從緊的貨幣信貸政策，截至今年一季度，從緊貨幣信貸政策效果逐漸顯現。一季度金融機構本外幣各項貸款比年初新增1.61萬(wàn)億元，同比少增1830億元，人民幣各項貸款比年初新增1.33萬(wàn)億元，同比少增891億元。

　　雖然當前的貨幣信貸增長(cháng)出現了一定程度的減緩趨勢，但今年一季度的金融機構本外幣貸款新增量仍然偏多，相當于去年全年本外幣貸款新增量的40%。由于當前固定資產(chǎn)投資仍處于高位，物價(jià)水平高企，流動(dòng)性過(guò)剩的局面沒(méi)有根本好轉；另外，四川汶川縣地震波及范圍較廣，造成的破壞程度尚不清楚，有可能進(jìn)一步推高近期的通貨膨脹和固定資產(chǎn)投資，因而今后一段時(shí)期，從緊的貨幣信貸政策主基調可能不會(huì )發(fā)生大的改變。在此背景下，摸清當前金融機構的信貸投向，保持信貸投向緊松有度，通過(guò)合理的信貸投向來(lái)化解從緊宏觀(guān)調控的政策風(fēng)險顯得尤為重要。本文就第一季度金融機構新增貸款的投向進(jìn)行分析。

　　1.基建貸款新增較多，

　　票據融資大幅縮減

　　由于政府換屆的因素，今年一季度的基建貸款新增較多。一季度金融機構新增人民幣基建貸款3721億元，比經(jīng)濟過(guò)熱的2003年和2004年分別同比多增2358億元和2021億元，新增基建貸款占中長(cháng)期貸款新增額的46.8%。

　　在貨幣信貸從緊的政策背景下，金融機構繼續保持以往通過(guò)壓縮票據融資來(lái)拉低信貸增速的方式來(lái)應對從緊的宏觀(guān)調控政策。尤其值得注意的是，自去年7月份以來(lái)，票據融資出現了連續8個(gè)月的環(huán)比少增（今年1月份除外），去年年底票據融資比去年年初減少額高達4414億元，今年一季度票據融資額又少增加795億元，這種情況在票據融資的歷史上還是第一次出現。即使在2003年和2004年實(shí)行緊縮信貸政策的年份，票據融資才出現3個(gè)月的當月減少。

　　2007年年初以來(lái)票據融資出現大幅下降，還存在其他兩方面的主要原因：一是金融監管部門(mén)調整了對地方法人存貸比考核口徑，由原來(lái)的剔除貼現業(yè)務(wù)改為包含貼現業(yè)務(wù)，這樣加大了地方法人金融機構存貸比指標考核壓力，導致資金實(shí)力相對較弱的中小銀行票據融資額大幅減少；二是在從緊政策下銀行較高的貼現利率一定程度上抑制了企業(yè)的票據融資需求。票據融資大幅縮減使企業(yè)流動(dòng)資金貸款減少較多，可能會(huì )導致部分企業(yè)面臨流動(dòng)資金緊張的局面。今年一季度，企業(yè)流動(dòng)資金貸款新增5449億元，同比少增1827億元，并且，今年1、2月份新增貸款出現同比負增長(cháng)態(tài)勢，其同比增速分別為-13.8%和-25.12%。

　　一季度中長(cháng)期貸款同比增速出現了一定程度下降，但仍然增長(cháng)偏快，一季度，中長(cháng)期貸款新增7947億元，同比多增979億元，同比增長(cháng)22.87%，仍高出各項貸款同比增速8.1個(gè)百分點(diǎn)。當前票據融資大幅下降，中長(cháng)期貸款增長(cháng)仍然較快的情況表明，商業(yè)銀行依靠存貸利差的盈利模式?jīng)]有發(fā)生根本轉變，主要通過(guò)壓縮流動(dòng)性較強的票據融資來(lái)減緩信貸增速的路徑依賴(lài)依然較為嚴重。這種模式意味著(zhù)一旦從緊的宏觀(guān)調控政策有所松動(dòng)，商業(yè)銀行的信貸增長(cháng)很快又會(huì )出現反彈。

　　2.居民部門(mén)貸款緊縮，

　　企業(yè)部門(mén)貸款擴張

　　一季度居民部門(mén)新增貸款2394億元，同比少增927億元，其新增貸款占全部新增貸款的比重為14.85%，比上年末下降15.26個(gè)百分點(diǎn)，比去年同期下降8.39個(gè)百分點(diǎn)。非金融性公司及其他部門(mén)的新增貸款為1.37萬(wàn)億元，同比多增2758億元，其新增貸款占比為85.15%，比上年末提高15.26個(gè)百分點(diǎn)，比去年同期提高了8.39個(gè)百分點(diǎn)。

　　伴隨著(zhù)居民部門(mén)貸款的緊縮，一季度居民經(jīng)營(yíng)貸款新增1161億元，同比少增531億元，同比下降了29.44%；與此鮮明對比的是，居民消費貸款新增1233億元，同比增長(cháng)32.31%，同比提高了17.87%，目前居民消費貸款余額占各項貸款的比重約為12%，其主要由占總消費貸款比例84.81%和3.53%的住房貸款、汽車(chē)貸款構成，一季度住房和汽車(chē)貸款分別新增995億元和56億元，同比增速分別為32.47%和17.48%，比去年同期分別加快了20.45%和20.71%。

　　此外，居民也加快了還貸的速度。去年3月到12月，居民消費貸款的累放同比增速均高于累收同比增速，但自今年年初情況發(fā)生了逆轉，今年1~3月，居民消費貸款累放累收同比增速之差均為負數，分別為-1.09%、-4.22%和-8.06%，這種趨勢預示著(zhù)居民消費貸款增長(cháng)以后有可能走緩。

　　另外，一季度企業(yè)貸款出現了擴張，但不同經(jīng)濟類(lèi)型的企業(yè)貸款投放分化明顯。其中國有企業(yè)新增貸款占比為25.78%，比去年同期提高了20.88個(gè)百分點(diǎn)，私營(yíng)企業(yè)新增貸款占比為7.8%，比上年末下降了4.69個(gè)百分點(diǎn)，比去年同期下降了1.32個(gè)百分點(diǎn)。內資企業(yè)中的國有企業(yè)新增貸款占比上升較多，私營(yíng)企業(yè)新增貸款占比下降較快，這表明商業(yè)銀行緊縮信貸，對私營(yíng)企業(yè)融資產(chǎn)生了一定沖擊。一般來(lái)說(shuō)，私營(yíng)企業(yè)大多為一些中小企業(yè)，私營(yíng)企業(yè)新增貸款占比的下降表明中小企業(yè)融資難度增加，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)將受到一定影響，特別是一些出口型中小企業(yè)將面臨匯率升值和信貸緊縮的雙重壓力。

　　3.熱點(diǎn)地區房貸收縮，

　　房?jì)r(jià)相對較低地區房貸擴張

　　由于美國次貸危機給中國的房地產(chǎn)金融市場(chǎng)提供了前車(chē)之鑒，加上部分熱點(diǎn)地區如北京、上海等城市房?jì)r(jià)依然居高不下，一些南方熱點(diǎn)城市出現了房?jì)r(jià)下降趨勢，房地產(chǎn)市場(chǎng)的潛在信貸風(fēng)險開(kāi)始顯現。為了防范房地產(chǎn)信貸風(fēng)險，各商業(yè)銀行普遍緊縮了房貸，并開(kāi)始優(yōu)化房貸的區域投向，部分房?jì)r(jià)高企的熱點(diǎn)地區房貸開(kāi)始退出，另有一些房?jì)r(jià)相對較低的地區房貸開(kāi)始擴張。

　　今年一季度房地產(chǎn)貸款新增1961億元，同比少增1058億元，同比增長(cháng)25.67%，比上年末下降了5個(gè)百分點(diǎn)，其中房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)貸款新增961億元，同比少增636億元，個(gè)人住房貸款新增986億元，同比少增309億元。值得注意的是，雖然房地產(chǎn)貸款增勢趨緩，但房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資仍在高位運行，主要原因是房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)自籌資金的能力增強，另外部分資質(zhì)較好的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)可能加快了境外籌資的步伐。

　　近幾年房地產(chǎn)價(jià)格上漲較猛的熱點(diǎn)地區，如東部地區的北京、上海、浙江、福建，中部地區的河南，西部地區的內蒙古等地區的房地產(chǎn)投資、信貸增長(cháng)勢頭減緩，而房?jì)r(jià)和地價(jià)相對較低的地區，如東部地區的遼寧、山東，中部地區的吉林，西部地區的四川，房地產(chǎn)投資和信貸增長(cháng)加速。

　　一季度東部地區房地產(chǎn)貸款新增701億元，同比少增490億元，占全國房地產(chǎn)新增貸款的比重為72.88%，比去年同期下降了1.69個(gè)百分點(diǎn)。其中，北京房地產(chǎn)貸款新增25.7億元，同比少增103億元，上海房地產(chǎn)貸款新增-88億元，同比少增255億元。在東部地區放緩的同時(shí)，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)加快了對中西部地區的布局。一季度中部地區房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比增長(cháng)42.7%，高出全國平均增長(cháng)水平的10.4個(gè)百分點(diǎn)，同比提高了6.5%。

　　經(jīng)過(guò)近幾年房地產(chǎn)市場(chǎng)快速發(fā)展，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)自我籌資能力和順應宏觀(guān)調控的能力也在不斷增強，當前從緊的貨幣信貸政策不會(huì )對房地產(chǎn)市場(chǎng)形成太大的沖擊，更不會(huì )造成大量的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)資金鏈條斷裂而產(chǎn)生類(lèi)似于美國的次貸危機。相反，房地產(chǎn)信貸從緊有利于淘汰一些資質(zhì)較差、實(shí)力不強的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)，有利于抑制房地產(chǎn)市場(chǎng)的投機需求，擠出房地產(chǎn)市場(chǎng)的部分資產(chǎn)泡沫，并最終有利于房地產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展。

　　4.農林牧漁業(yè)新增貸款占比上升，服務(wù)行業(yè)貸款增長(cháng)乏力

　　一季度，第一、第二、第三產(chǎn)業(yè)分別新增貸927億元、6038億元、5704億元，其中地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)同比增長(cháng)11.16%，比第一、第二產(chǎn)業(yè)同比增速分別低1.24%和4.50%。

　　今年一季度貸款新增最多的前五位行業(yè)分別為制造業(yè)，交通運輸、倉儲和郵政業(yè)，電力、燃氣及水的生產(chǎn)和供應業(yè)，房地產(chǎn)業(yè)，批發(fā)和零售業(yè)，五個(gè)行業(yè)的新增貸款分別為3799億元、1571億元、1468億元、1253億元和1016億元，新增貸款前五位行業(yè)的貸款合計為9108億元，占全部貸款新增額的60.05%，比去年同期上升了6.8個(gè)百分點(diǎn)，表明商業(yè)銀行貸款的行業(yè)集中風(fēng)險大幅上升。

　　從各行業(yè)的情況來(lái)看，行業(yè)經(jīng)濟效益較好的采礦業(yè)一季度新增貸款563.11億元，同比多增416億元。物價(jià)的持續上漲對服務(wù)行業(yè)的消費需求產(chǎn)生了一定抑制作用，部分服務(wù)行業(yè)的經(jīng)濟效益滑坡，商業(yè)銀行減少了貸款投放，一季度批發(fā)和零售業(yè)新增貸款為1016億元，同比少增520億元；另外居民服務(wù)和其他服務(wù)業(yè)新增貸款98.29億元，同比少增56億元；住宿和餐飲業(yè)新增貸款70.91億元，同比少增21億元；信息傳輸、計算機服務(wù)和軟件業(yè)新增貸款為-89.53億元。

　　一般來(lái)說(shuō)，服務(wù)行業(yè)為勞動(dòng)力密集型行業(yè)，行業(yè)自身吸納勞動(dòng)力的能力較強。當前珠三角地區的一些勞動(dòng)力密集型中小企業(yè)由于受人民幣升值、出口退稅率調整等多重因素的影響，出口能力嚴重削弱，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)舉步維艱，相當數量的企業(yè)虧損甚至倒閉。為了配合國家的產(chǎn)業(yè)結構升級，目前迫切需要發(fā)展服務(wù)行業(yè)來(lái)吸納從珠三角地區轉移出來(lái)的勞動(dòng)力，而服務(wù)業(yè)的發(fā)展又離不開(kāi)金融支持，因而，商業(yè)銀行對服務(wù)業(yè)貸款的收縮應堅持緊松適度原則，對于一些發(fā)展前景較好，經(jīng)營(yíng)正常，只是目前面臨流動(dòng)資金緊張的中小服務(wù)企業(yè)應給予及時(shí)扶持，幫助其渡過(guò)難關(guān)。

　　5.國有和股份制銀行貸款有所緊縮，政策性銀行和外資銀行貸款快速擴張

　　我國4家國有商業(yè)銀行和13家股份制商業(yè)銀行，除民生銀行和浙江商業(yè)銀行2家銀行由民營(yíng)資本控股以外，其他15家均為由國家控股的商業(yè)銀行，15家商業(yè)銀行的存、貸款（人民幣）占全部金融機構存、貸款的66.5%和62.4%，是國家進(jìn)行金融宏觀(guān)調控的實(shí)施主體，這些銀行對國家宏觀(guān)調控政策響應程度較高。3家政策性銀行尚未實(shí)行商業(yè)化運作，還承擔一部分政策性金融功能，受?chē)液暧^(guān)調控的影響較小。

　　一季度國有商業(yè)銀行新增人民幣貸款5227億元，同比少增721億元，占全部新增貸款的比重為39.22%，比去年同期下降了2.62個(gè)百分點(diǎn)；股份制商業(yè)銀行新增人民幣貸款2699億元，同比少增817億元，占全部新增貸款的20.25%，比去年同期下降了4.48個(gè)百分點(diǎn)。民生銀行仍然保持了對民營(yíng)企業(yè)的信貸支持，一季度新增貸款324億元，同比多增35.51億元。另外，一季度城商行、農村合作金融機構人民幣貸款分別新增687億元和2323億元，分別同比少增206.89億元和252億元。主要定位于服務(wù)于農村金融的郵政儲蓄銀行2007年信貸增長(cháng)是1181億元，今年一季度新增貸款425億元，同比增加358.51億元。

　　政策性銀行受宏觀(guān)調控的影響相對較小，由于國開(kāi)行實(shí)施向商業(yè)銀行戰略轉型和農發(fā)行加大對南方冰雪災害地區的政策性信貸支持，使得政策性銀行新增貸款較多。一季度政策性銀行貸款新增1602億元，同比多增744億元，占全部貸款的比重為12.02%，比去年同期提高了6個(gè)百分點(diǎn)，同比增長(cháng)17.41%，比去年同期提高了4.13個(gè)百分點(diǎn)。其中，國開(kāi)行和農發(fā)行各新增人民幣貸款1018億元和440億元。

　　自2006年底我國銀行業(yè)全面對外開(kāi)放以來(lái)，外資銀行改制為境內法人銀行的步伐加快，其人民幣業(yè)務(wù)增勢較猛。在當前中資銀行縮緊信貸的背景下，其貸款增長(cháng)加快。一季度外資銀行新增人民幣貸款389億元，同比多增165.44億元，占全部新增貸款的比重為2.92%，比去年同期提高了1.44個(gè)百分點(diǎn)，2007年一季度、2007年全年、2008年一季度的同比增速均穩定在82%左右。

　　6.東部地區貸款增勢減緩，

　　西部地區貸款有所增長(cháng)

　　商業(yè)銀行加強了對貸款投放的規劃管理，全年貸款投放更趨均衡，區域結構進(jìn)一步優(yōu)化。東部地區一直以來(lái)都是商業(yè)銀行貸款重點(diǎn)投放的對象，但今年以來(lái)，商業(yè)銀行對貸款的區域結構作出了積極調整，對東部熱點(diǎn)地區的貸款進(jìn)行了適當收縮，增加了對西部地區的貸款投放。

　　一季度東部地區新增貸款7653億元，同比少增936億元，占全部新增貸款的比重為57.43%，比去年同期下降3個(gè)百分點(diǎn)，同比增長(cháng)15.06%，比去年同期下降2.38個(gè)百分點(diǎn)，江蘇、浙江、廣東等貸款投放的熱點(diǎn)地區貸款增長(cháng)減緩，分別比去年同期少增751億元、382億元和241億元；中部地區新增貸款1808億元，占全部貸款的比重為13.75%，同比下降了0.86個(gè)百分點(diǎn)；西南地區新增貸款1583億元，占全部貸款的比重為11.88%，提高了1.26個(gè)百分點(diǎn)；西北地區新增貸款859億元，占全部貸款的6.45%，提高了0.86個(gè)百分點(diǎn)。東北三省新增貸款1118億元，占全部貸款的比重為8.39%，提高了1.95個(gè)百分點(diǎn)。一季度，南方受災7省新增貸款3219億元，占全部新增貸款的比重為24.15%。

　　7.人民幣貸款增速逐漸回落，

　　外匯貸款增長(cháng)加速

　　隨著(zhù)國家各項緊縮的宏觀(guān)調控政策逐步落實(shí)，人民幣各項貸款同比增速從去年10月份開(kāi)始逐月回落，截至今年一季度末，人民幣各項貸款同比增長(cháng)14.78%，比去年10月末下降了2.88個(gè)百分點(diǎn)，但外匯貸款從去年4月份開(kāi)始出現連續12個(gè)月的快速增長(cháng)。今年一季度外匯貸款新增2797億元，同比多增2721億元，同比增速由去年4月份的6.19%大幅上揚到今年一季度末的42.41%，并且改變了2005年7月人民幣匯改到美國次貸危機爆發(fā)之前的長(cháng)達22個(gè)月（2005年11月到2007年8月）的人民幣貸款同比增速快于外匯貸款同比增速的態(tài)勢。

　　外匯貸款增長(cháng)持續快于人民幣貸款增長(cháng)，外匯與人民幣貸款同比增速之差連續幾個(gè)月為正數的情況，在經(jīng)濟過(guò)熱、國家實(shí)行從緊宏觀(guān)調控政策的2003年和2004年也曾出現過(guò)。通過(guò)對比我們認為，目前外匯貸款快速增長(cháng)主要緣于外匯貸款供需兩方面的原因：一是目前企業(yè)外匯貸款的需求較強，央行連續加息之后，企業(yè)人民幣貸款的利息成本增加，而外匯貸款利率相對較低，另外美元貸款的匯兌損失主要由銀行承擔，企業(yè)如果以后用人民幣購買(mǎi)美元來(lái)償還貸款還能賺取人民幣升值的收益，由此，外匯貸款的增長(cháng)應該主要是企業(yè)需求推動(dòng)的；二是從外匯供給的角度看，次貸危機以后美聯(lián)儲連續降息，使國內金融機構從國際市場(chǎng)上拆借美元的成本相對便宜，這樣增加了國內美元的供應。

　　不過(guò)，由于中資銀行的美元頭寸主要來(lái)自存款和拆借，在人民幣持續升值的背景下，個(gè)人和企業(yè)的外匯存款持續下降，而外資銀行的外債額度受到國家外管局嚴格的比例管理，因而市場(chǎng)上美元開(kāi)始緊缺，另外人民幣升值幅度擴大以后，商業(yè)銀行的匯兌損失增加，目前商業(yè)銀行的外匯貸款基本上是放一筆賠一筆。一季度金融機構匯兌凈損失為238億元，虧損比去年同期增加246億元。再者，如果美國次貸危機逐步見(jiàn)底，美聯(lián)儲暫緩減息，或者為了應對通脹惡化開(kāi)始加息，隨著(zhù)美元由弱轉強，人民幣將改變對美元單邊升值的趨勢，本外幣利差將會(huì )縮小，商業(yè)銀行的外匯資金拆借成本和企業(yè)外匯貸款的還款成本將會(huì )相應上升。

　　基于以上考量，我們認為外匯與人民幣貸款同比增速之差經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的擴大以后，將會(huì )隨著(zhù)國際國內經(jīng)濟金融形勢的逆轉而逐漸收窄。因而，商業(yè)銀行應未雨綢繆，謹慎放發(fā)外匯貸款，積極防范匯率風(fēng)險，盡量避免外匯貸款損失。

　　8.商業(yè)銀行應著(zhù)力落實(shí)從緊政策

　　商業(yè)銀行應著(zhù)力落實(shí)國家從緊貨幣政策精神，進(jìn)一步優(yōu)化貸款結構，保持貸款合理均衡投放。

　　當前國家宏觀(guān)調控的主基調是要把控制物價(jià)上漲、抑制通貨膨脹放在更加突出的位置，堅持實(shí)施從緊的貨幣政策。從前一段時(shí)間商業(yè)銀行的貸款投向來(lái)看，商業(yè)銀行在控制熱點(diǎn)地區和熱點(diǎn)行業(yè)貸款增長(cháng)偏快，保持貸款合理均衡投放，優(yōu)化貸款結構等方面取得了一定成效。但今后一段時(shí)間，商業(yè)銀行應深刻領(lǐng)會(huì )和著(zhù)力落實(shí)國家從緊貨幣政策精神，切實(shí)改變通過(guò)一些業(yè)務(wù)操作手段改變調控指標，達到應對國家宏觀(guān)調控的目的。

　　例如，為了應對國家貨幣從緊的調控政策，部分商業(yè)銀行采取了以下方式來(lái)壓縮信貸規模：一是壓縮票據融資；通過(guò)壓縮流動(dòng)性較強的票據融資來(lái)控制貸款規模。二是季初放，季末壓；季初大量放款，季末大幅壓縮貸款。三是壓時(shí)點(diǎn)，保日均；通過(guò)調整貸款發(fā)放時(shí)間，轉讓信貸資產(chǎn)等方式使得貸款時(shí)點(diǎn)余額控制在規模調控目標之內，而日均貸款增長(cháng)則遠高于時(shí)點(diǎn)余額增長(cháng)。四是互轉讓?zhuān){余缺；商業(yè)銀行之間相互轉讓信貸資產(chǎn)，調劑貸款額度。五是表內收，表外放，其表現為委托貸款增長(cháng)較快，發(fā)展信托理財計劃，“消化”信貸資產(chǎn)，壓縮流動(dòng)資金貸款等表內資產(chǎn)，以表外授信代替。

　　商業(yè)銀行以上調控貸款規模的種種方式都是為了臨時(shí)應對國家從緊的宏觀(guān)調控政策，并未真正落實(shí)國家宏觀(guān)調控精神，一旦國家從緊的宏觀(guān)調控政策有所松動(dòng)，商業(yè)銀行的信貸勢必迅速反彈，并帶動(dòng)投資擴張，引起新一輪經(jīng)濟波動(dòng)，給各經(jīng)濟主體的投資和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)不利影響，最終也將影響商業(yè)銀行自身利益。

　　另外，隨著(zhù)商業(yè)銀行市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)程度的提高，股權多元化趨勢進(jìn)一步加強以及外資銀行市場(chǎng)份額的提高，實(shí)行信貸規?？刂频木窒扌詫?huì )日漸顯現。我們應加強金融市場(chǎng)建設，加快資本市場(chǎng)和債券市場(chǎng)的發(fā)展，進(jìn)一步理順貨幣政策傳導機制，加快利率市場(chǎng)化步伐，進(jìn)一步完善人民幣匯率形成機制，發(fā)揮利率、匯率等價(jià)格型工具在宏觀(guān)調控和優(yōu)化資源配置中的基礎性作用，實(shí)現調控工具由數量型工具向價(jià)格型工具的轉變。

　　此外，隨著(zhù)全球氣候變暖，自然災害頻發(fā)，全球經(jīng)濟金融面臨的不確定性增加，如何化解和對沖重大自然災害帶來(lái)的經(jīng)濟金融風(fēng)險，成為各國投資者面臨的一個(gè)現實(shí)問(wèn)題。例如，我國今年年初南方7省暴發(fā)的冰雪災害和5月12日發(fā)生在四川汶川的大地震給我國經(jīng)濟、金融造成了較大損失。對于商業(yè)銀行來(lái)講，可能造成了投放于災區的大量貸款損失和抵押品價(jià)值縮水，信貸風(fēng)險急劇攀升。因而，我們應加快金融創(chuàng )新步伐，建立商業(yè)銀行信貸風(fēng)險共擔機制，分攤商業(yè)在面臨重大自然災害時(shí)遭受的信貸風(fēng)險，避免重大自然災害造成的金融風(fēng)險過(guò)度集中于商業(yè)銀行的現狀。借鑒國外經(jīng)驗，我國可考慮建立氣候期權、自然災害期權等衍生金融工具，沖銷(xiāo)商業(yè)銀行遭受重大自然災害時(shí)出現的信貸風(fēng)險，也可以考慮充分吸取美國次貸危機經(jīng)驗教訓，在監管?chē)烂?、風(fēng)險可控的基礎上穩步推進(jìn)我國的信貸資產(chǎn)證券化，通過(guò)將信貸風(fēng)險分散化來(lái)規避商業(yè)銀行在出現巨災時(shí)遭致的金融風(fēng)險。

　?。ㄗ髡邌挝唬褐袊嗣胥y行調查統計司，本報告僅代表作者本人觀(guān)點(diǎn)，與供職單位無(wú)關(guān)） 本報攝影記者/高育文