回顧2007年的中國經(jīng)濟，最重要的特點(diǎn)就是在國民經(jīng)濟繼續保持高速增長(cháng)的同時(shí)，已經(jīng)沉寂多年的物價(jià)上漲之妖魔，似乎突然之間又回到了神州大地。我們預計，2007年GDP增幅為11.5%左右，與此同時(shí)，物價(jià)上漲壓力不斷加大。繼2007年8月份CPI(消費物價(jià)指數)同比創(chuàng )出6.5%的十年高點(diǎn)之后，十月份再度達到6.5%的水平，而11 月份更是創(chuàng )出了6.9%的高位。我們預計，2007年全年CPI平均增幅為4.7%左右。

　　在此背景下，中央政府明確將“雙防”——防止經(jīng)濟增長(cháng)由偏快轉向過(guò)熱，防止價(jià)格由結構性上漲演變?yōu)槊黠@通貨膨脹，作為今后一個(gè)時(shí)期宏觀(guān)調控的首要任務(wù)。而實(shí)際上，“雙防”的核心是防止全面通貨膨脹的出現。

　　物價(jià)上漲不斷蔓延

　　分析2007年以來(lái)物價(jià)上漲的原因，可以看出，漲價(jià)的“始作俑者”是糧食價(jià)格的上漲。其實(shí)，糧食價(jià)格在2006 年12月份就已經(jīng)開(kāi)始上漲，從而拉開(kāi)了我國這一輪物價(jià)上漲的帷幕。在糧食價(jià)格上漲的帶動(dòng)下，蛋類(lèi)價(jià)格、飼料價(jià)格也出現上漲，由此引起養豬成本的上升，導致農民養豬積極性的下降，再加上一些地區出現的豬瘟病，使得我國生豬存欄數量出現下降。從2007年6月開(kāi)始，我國豬肉及其他肉類(lèi)產(chǎn)品價(jià)格開(kāi)始暴漲。

　　此外，受?chē)鴥韧庖蛩氐挠绊?，?007年6月之后，我國油脂產(chǎn)品的價(jià)格也迅速上漲，成為推動(dòng)我國食品價(jià)格上漲的另一重要因素。進(jìn)入11月份之后，上述推動(dòng)物價(jià)上漲的因素不但沒(méi)有消失，而且還有“變本加厲”的勢頭。

　　根據國家統計局公布的數字，從構成CPI的八大類(lèi)別看，2007年11月份，食品類(lèi)價(jià)格同比上漲18.2%，仍然是上漲幅度最大的項目。另外，11月份以來(lái)，非食品價(jià)格上漲也開(kāi)始大步走高，同比上漲了1.4%，工業(yè)品出廠(chǎng)價(jià)格 (PPI)上漲了4.6%，這些都意味著(zhù)物價(jià)上漲開(kāi)始從食品類(lèi)向其他領(lǐng)域蔓延。如何阻斷這種蔓延，是2008年我國價(jià)格管理的關(guān)鍵。

　　必須考慮美國經(jīng)濟、

　　國際油價(jià)的走勢

　　由于翹尾因素(上年年末的上漲因素對第二年的影響)的消失以及政府采取促進(jìn)生豬生產(chǎn)等措施的奏效，預計在2008 年下半年，物價(jià)上漲的勢頭將會(huì )有所回落，2008年全年CPI增幅可能在4.5%左右，全年GDP增長(cháng)率將低于2007 年，在10.5%左右。

　　如果將國外因素考慮進(jìn)去，情況將略為復雜。這里最重要的因素一個(gè)是美國經(jīng)濟的走勢，另一個(gè)是國際石油、糧食、基礎原材料等價(jià)格的走勢。

　　2007年，美國經(jīng)濟深受次級債風(fēng)波的影響，不少著(zhù)名金融機構如花旗、摩根斯坦利等都受到很大的損失。按一般的預計，全世界金融機構的損失大約可能在3000億美元左右。但是，目前這些損失主要還停留在金融機構，企業(yè)還沒(méi)有受到很大的影響，美國消費者的消費能力也還沒(méi)有明顯受到影響。因此，我們預計，2008年上半年，美國經(jīng)濟增長(cháng)速度可能有所放緩，但從下半年開(kāi)始將可能逐漸擺脫次級債危機的影響。

　　另外，在美國經(jīng)濟已經(jīng)深受次級債問(wèn)題困擾以及世界其他地區經(jīng)濟又與美國經(jīng)濟密不可分的大背景下，預計石油價(jià)格不會(huì )大幅度上升至150美元／桶的水平。

　　我們對2008年我國宏觀(guān)經(jīng)濟形勢判斷的預測，必須建立在對美國經(jīng)濟和國際原油等價(jià)格走勢預測的基礎之上。

　　人民幣升值幅度將更大

　　在上述大背景下，2007年年底召開(kāi)的中央經(jīng)濟工作會(huì )議明確提出實(shí)行從緊的貨幣政策，從而結束了實(shí)施了十年之久的穩健的貨幣政策。如何理解中央這一新政策的含義？

　　其實(shí)，在2007年，我國政府貨幣政策的實(shí)施力度已經(jīng)不?。?007年，中國央行共十次上調存款準備金率，共上調了5.5個(gè)百分點(diǎn)，達到了14.5%的歷史最高水平；六次上調利率，目前一年期存款利率為4.14%，一年之內共上調了162個(gè)基點(diǎn)；一年期貸款利率為7.47%，一年來(lái)上調了135個(gè)基點(diǎn)；五次發(fā)行定向票據，總共發(fā)行了5550 億元；人民幣匯率一年之內升值了約6.5%等。

　　實(shí)施從緊的貨幣政策，從字面上理解，意味著(zhù)要實(shí)施比迄今為止更為嚴厲的緊縮型的貨幣政策。是否意味著(zhù)2008 年所實(shí)施貨幣政策的力度將大于2007年？對于這些問(wèn)題，人們都在試圖尋找答案，以便未雨綢繆。(目前，央行宣布，從 2008年1月25日起，上調銀行存款準備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，達到15%的歷史高位——編者注)

　　根據我們的判斷，比較確定的是，2008年，人民幣升值的幅度將可能比2007年大，升值幅度將在8%～10 %左右。8%～10%的升值預期對那些試圖從中漁利的人來(lái)講，刺激已經(jīng)是足夠大的了。雖然根據“人民銀行法”，我國貨幣政策的目標是保持幣值的穩定，并以此促進(jìn)經(jīng)濟增長(cháng)；就具體標的來(lái)看，我們認為，近期以控制通貨膨脹作為貨幣政策的標的，可能會(huì )收到比較好的效果。

　　我們認為，政府通過(guò)宣布2008年將實(shí)施從緊貨幣政策的信息，首先是向市場(chǎng)發(fā)出緊縮的信號。從廣義上說(shuō)這是一種對全社會(huì )的“窗口指導”，并通過(guò)這種“窗口指導”來(lái)改變對市場(chǎng)的預期。目前，這種“窗口指導”的效果已經(jīng)開(kāi)始顯現：資本市場(chǎng)繼續調整、一些重點(diǎn)城市的房地產(chǎn)價(jià)格也開(kāi)始扭轉一路高歌猛進(jìn)的態(tài)勢，但是否真的出現向下走的拐點(diǎn)，還要看今年出臺的具體政策。（袁躍東）