2007年11月15日

■經(jīng)濟增長(cháng)接近周期性繁榮頂部區域

    2007年國民經(jīng)濟繼續保持快速穩定增長(cháng)態(tài)勢，基本實(shí)現“又好又快”的發(fā)展目標。預計2008年宏觀(guān)經(jīng)濟將繼續保持11%以上的高位增長(cháng)，從季度和年度增長(cháng)來(lái)看，經(jīng)濟正在達到或接近周期性繁榮的頂部區域(經(jīng)濟增長(cháng)從年度上講最高點(diǎn)可能是2007年，從季度上最高點(diǎn)可能是2008年上半年)，明年下半年或后年很可能進(jìn)入溫和調整期。消費增長(cháng)將繼續有所加快，出口和投資增長(cháng)將有所放慢，物價(jià)增長(cháng)將逐步放慢?？紤]到流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題的繼續發(fā)展，“三過(guò)”問(wèn)題依然突出，經(jīng)濟增長(cháng)盡管正在或逐步接近經(jīng)濟周期的頂部區域，但地方政府的內在投資沖動(dòng)仍十分強，另外受政府換屆效應及對奧運經(jīng)濟增長(cháng)的樂(lè )觀(guān)預期等因素的作用，2008年經(jīng)濟增長(cháng)可能會(huì )進(jìn)一步高漲，因此，在繼續保持總體宏觀(guān)經(jīng)濟政策的穩健性和連續性下，要適當加大貨幣政策的緊縮力度，特別是要防止實(shí)體經(jīng)濟偏熱與虛擬經(jīng)濟偏熱的相互強化，形成全面過(guò)熱的風(fēng)險。

■2007全年主要宏觀(guān)經(jīng)濟指標預測

●經(jīng)濟增長(cháng)率再創(chuàng )新高 

    2003年以來(lái)，我國經(jīng)濟增長(cháng)呈逐年小幅加速趨勢，總體經(jīng)濟運行保持了“高增長(cháng)低通脹高效益”的良好局面。預計2007年國內生產(chǎn)總值為243382億元，比上年實(shí)際增長(cháng)11.5%，加快0.4個(gè)百分點(diǎn)。

●受結構性因素的影響，物價(jià)增長(cháng)明顯回升

    1-8月累計居民消費價(jià)格指數同比增長(cháng)3.9%，比上年同期加快2.6個(gè)百分點(diǎn)(1-9月累計增長(cháng)4.1%)。其中前8個(gè)月累計食品價(jià)格同比增長(cháng)9.8%，比上年同期加快8個(gè)百分點(diǎn)，對CPI增長(cháng)的貢獻率高達80%以上(拉動(dòng)CPI增長(cháng)3.2個(gè)百分點(diǎn))，即物價(jià)上漲的主要推動(dòng)力是食品類(lèi)價(jià)格短期爆發(fā)性增長(cháng)。預計全年CPI增長(cháng)4.3%，超過(guò)年初預計的調控目標，但仍處于可控的范圍內。

●就業(yè)增長(cháng)形勢良好

    上半年城鎮新增就業(yè)629萬(wàn)人，完成全年目標任務(wù)的70%，創(chuàng )下實(shí)施積極就業(yè)政策以來(lái)同期最好水平。預計全年城鎮新增就業(yè)將突破1200萬(wàn)人。城鎮凈增就業(yè)量將首次突破1000萬(wàn)人，達到1011萬(wàn)人，比上年增加32萬(wàn)人。這得力于經(jīng)濟增長(cháng)的快速平穩增長(cháng)，也與積極就業(yè)政策的逐步落實(shí)密切相關(guān)。

●工業(yè)增長(cháng)創(chuàng )十年來(lái)新高，效益進(jìn)一步提升

    受出口和投資持續高增長(cháng)的帶動(dòng)，今年工業(yè)增長(cháng)比前幾年明顯加快，1-8月累計規模以上工業(yè)增加值同比增長(cháng)18.4%，比上年同期加快1.1個(gè)百分點(diǎn)。預計全年規模以上工業(yè)增加值增長(cháng)18%，四季度會(huì )有所放慢，主要是受出口增長(cháng)放慢的影響。企業(yè)效益繼續好轉，1-5月份，全國規模以上工業(yè)實(shí)現利潤9026億元，增長(cháng)42.1%，比上年同期加快16.6個(gè)百分點(diǎn)。

●三大需求繼續強勁增長(cháng)

    投資增長(cháng)繼續偏快，1-8月累計城鎮固定資產(chǎn)投資同比增長(cháng)26.7%，預計全年城鎮固定資產(chǎn)投資達120555億元，增長(cháng)29%。消費增長(cháng)明顯提速，1-8月社會(huì )消費品零售總額同比增長(cháng)15.7%，比上年同期加快2.1個(gè)百分點(diǎn)，預計全年社會(huì )消費品零售總額達到90006億元，同比增長(cháng)16.2%，比2006年加快2.5個(gè)百分點(diǎn)。出口繼續高增長(cháng)，受出口稅收政策調整的影響，8月份以后出口增長(cháng)將趨于放慢。預計全年出口和進(jìn)口分別達12050億美元和9480億美元，同比分別增長(cháng)24.3%和20%，外需放慢內需加快有利于改善內外經(jīng)濟的不平衡。2007年貿易順差至少可達2570億美元。

■2008年經(jīng)濟增長(cháng)走勢分析

●GDP增長(cháng)高位走平 

    預計2008年我國GDP可望突破28萬(wàn)億元，增長(cháng)11%，其中上半年超過(guò)11%，下半年會(huì )有所回落。工業(yè)增加值的增長(cháng)率受出口放慢的影響將會(huì )有所回落，但受?chē)鴥认M旺盛的支撐，將繼續保持高位增長(cháng)，預計增長(cháng)17.5%。為了與以前經(jīng)濟增長(cháng)目標保持一致，國家對GDP增長(cháng)的預期目標仍設定為8%。

●消費增速明顯加速

    這是經(jīng)濟增長(cháng)周期處于中部(繁榮期頂部區域)的一個(gè)重要信號。這是因為隨著(zhù)人們對經(jīng)濟增長(cháng)信心的增強及前期收入的快速增長(cháng)，人們開(kāi)始擴大消費，即經(jīng)濟擴張由投資轉向消費(投資增長(cháng)仍處于高位)，因此，經(jīng)濟增長(cháng)將處于周期性最繁榮的區間。

●房地產(chǎn)下半年進(jìn)入適度調整期

    房地產(chǎn)特別是住宅的繁榮已經(jīng)持續10年，我們估計在2008年奧運會(huì )之前，房地產(chǎn)仍將保持偏熱增長(cháng)態(tài)勢，正處于中期繁榮的頂部區域，但由于受多重因素的作用，房地產(chǎn)在奧運會(huì )后可能步入中期調整期。這些因素是：持續過(guò)高的房?jì)r(jià)對住宅需求的抑制作用、供給的釋放及貨幣信貸的收縮效應以及人們對奧運會(huì )后房?jì)r(jià)上漲預期的變化等。房地產(chǎn)調整將明顯地帶動(dòng)鋼鐵、水泥等相關(guān)重化工業(yè)調整，整體投資增長(cháng)將會(huì )逐步放慢。

    預計2008年城鎮固定資產(chǎn)投資規模為150694億元，增長(cháng)25%，社會(huì )消費品零售總額將首次突破10萬(wàn)億元，達104857億元，增長(cháng)16.5%。明年就業(yè)增長(cháng)的形勢依然較好。利用就業(yè)彈性預測方法，我們預計2008年城鎮凈增就業(yè)量將達到1032萬(wàn)人，新增就業(yè)崗位繼續突破1200萬(wàn)個(gè)。2008年城鎮就業(yè)增長(cháng)的目標可設定為新增城鎮就業(yè)1000萬(wàn)人，失業(yè)率控制在4.5%以下。

●物價(jià)增長(cháng)走勢 

    2008年物價(jià)繼續加速上升的可能性較小，原因一是目前推動(dòng)物價(jià)大幅回升的主要原因是食品價(jià)格，本輪經(jīng)濟周期以來(lái)，除食品類(lèi)的核心通貨膨脹率一直在1%上下窄幅波動(dòng)，今年核心通脹率僅為0.7%，這說(shuō)明經(jīng)濟增長(cháng)的內在通貨膨脹的壓力不大。推動(dòng)食品價(jià)格上漲的農產(chǎn)品(31.00,-0.20,-0.64%)漲價(jià)帶有恢復性質(zhì)，原因是短期性的供求不平衡；而且，我國農產(chǎn)品的供應是完全有保障的，豬肉的缺口持續時(shí)間也不會(huì )太長(cháng)。二是在現階段的增長(cháng)環(huán)境中，流動(dòng)性過(guò)剩與貨幣供應量的持續偏快增長(cháng)難以傳導到CPI上。流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題沖擊的不是物價(jià)(CPI)，而是資產(chǎn)價(jià)格，導致房地產(chǎn)與股票價(jià)格的明顯上升，并加劇投資需求的膨脹，即近階段貨幣供應量增加或流動(dòng)性過(guò)剩與CPI關(guān)系較弱。

●出口增長(cháng)與國際收支平衡預測 

    預計2008年出口增長(cháng)將回落，主要是出口政策調整的效果所逐步顯現。這在今年8月份的出口增長(cháng)中已有所表現。8月份出口總額為1113.6億美元，增長(cháng)22.7%，比1-7月放慢5.9個(gè)百分點(diǎn)，比7月份大幅回落11.5個(gè)百分點(diǎn)，這顯示了7月份開(kāi)始實(shí)施的出口政策調整的積極影響。另一個(gè)可能導致出口增長(cháng)回落的因素是美國經(jīng)濟增長(cháng)受次級債危機的影響將趨于放慢。次級債危機的影響將會(huì )繼續深化，但不會(huì )導致美國經(jīng)濟進(jìn)入明顯的衰退或蕭條，不過(guò)，會(huì )使經(jīng)濟持續一段時(shí)間處于相對低位增長(cháng)，這對世界經(jīng)濟景氣和外部對我國出口需求將產(chǎn)生一定的負面影響。

■2008年宏觀(guān)經(jīng)濟政策取向 

    考慮到流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題的繼續發(fā)展，“三過(guò)”問(wèn)題依然突出，經(jīng)濟增長(cháng)盡管正在或逐步接近經(jīng)濟周期的頂部區域，但地方政府的內在投資沖動(dòng)仍十分強，另外受政府換屆效應及對奧運經(jīng)濟增長(cháng)的樂(lè )觀(guān)預期等因素的作用，2008年經(jīng)濟增長(cháng)可能會(huì )進(jìn)一步高漲，因此，在繼續保持總體宏觀(guān)經(jīng)濟政策的穩健性和連續性下，要適當加大貨幣政策的緊縮力度，特別是要防止實(shí)體經(jīng)濟偏熱與虛擬經(jīng)濟偏熱的相互強化，形成全面過(guò)熱的風(fēng)險。

●繼續抑制投資增長(cháng)

    2005年之前出口增長(cháng)是以外部拉力為主，而2006年以來(lái)出口增長(cháng)是以推力為主，強大的推力和拉力的結合是導致2006年以來(lái)出口順差過(guò)大的主要原因，推力增大主要是因為投資增長(cháng)持續偏熱，導致工業(yè)產(chǎn)能的集中釋放，外部失衡是因為內部失衡。抑制投資增長(cháng)是解決內部失衡和外部失衡的關(guān)鍵。要通過(guò)繼續小幅升息和發(fā)行中長(cháng)期公共債券的措施抑制房地產(chǎn)和工業(yè)的投資；完善信貸結構性調整政策，加大對房地產(chǎn)及相關(guān)高耗能產(chǎn)業(yè)的信貸收縮力度，同時(shí)增加對中小企業(yè)的信貸投放。

●價(jià)格調控的重點(diǎn)是房?jì)r(jià)而不是物價(jià)

    價(jià)格調控的重點(diǎn)是房?jì)r(jià)，抑制房?jì)r(jià)過(guò)快增長(cháng)主要是要調整房地產(chǎn)政策，可以從以下幾方面著(zhù)手：一是住房基本政策是只鼓勵家庭擁有一套住房，而對投資性住房采取較嚴厲的抑制政策，同時(shí)限制外籍人員購買(mǎi)住房；二是加大稅收調節作用，盡快出臺征收不動(dòng)產(chǎn)稅政策，促進(jìn)“賣(mài)房”；三是對購買(mǎi)第二套以上住房采取嚴厲的金融抑制政策，將購買(mǎi)第二套以上住房的首付提高到40%以上，并將其利率調整大幅提升，以抑制住房的投資需求。

●加快利率市場(chǎng)化改革，減弱人民幣升值預期

    央行主要是管基準利率的穩定及其合理變化，其他利率逐步由商業(yè)銀行自主決定，應逐步縮小存貸款利息差，減弱商業(yè)銀行利潤對利差和貸款規模的依賴(lài)，從而有效地抑制商業(yè)銀行過(guò)強的貸款擴張沖動(dòng)。要打破目前人民幣單邊升值預期、減弱人民幣升值固化的預期是金融政策最迫切的任務(wù)。

●繼續調低出口退稅率，加快外資政策的合理調整

    建議進(jìn)一步降低總體出口退稅率水平，重點(diǎn)是降低加工貿易出口退稅率，鼓勵一般貿易中技術(shù)含量高的產(chǎn)品出口，總體原則是鼓勵出口的政策應與鼓勵產(chǎn)業(yè)升級的政策一致，重點(diǎn)鼓勵升級型的重化工業(yè)品出口。逐步減弱地方政府的“引資偏好”，淡化對引資的數量考核指標，促進(jìn)引資從行政引資、追求外資規模，向遵循市場(chǎng)經(jīng)濟規律引資轉變。

    宏觀(guān)經(jīng)濟研究院，經(jīng)濟社會(huì )發(fā)展研究所 王小廣