張茉楠

   《中國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)導報》，2011年9月26日

   ２０１１年夏季達沃斯論壇再次聚焦新經(jīng)濟增長(cháng)，尋找應對國際金融危機的新出路。

   國際金融危機爆發(fā)迄今已經(jīng)３年，但全球經(jīng)濟仍然沒(méi)有恢復到危機前的水平，并且處于再次陷入衰退的邊緣。這種困境說(shuō)明舊的發(fā)展模式已經(jīng)失靈，各國需要重回實(shí)體經(jīng)濟，創(chuàng )造更先進(jìn)的生產(chǎn)技術(shù)，轉向以大量新創(chuàng )的成長(cháng)型中小企業(yè)為支撐的創(chuàng )業(yè)型經(jīng)濟發(fā)展模式。對于中國而言，同樣要靠大力發(fā)展創(chuàng )業(yè)型經(jīng)濟破解外部沖擊與轉型期的疊加難題。

    中國是創(chuàng )業(yè)活動(dòng)十分活躍的國家，根據全球創(chuàng )業(yè)觀(guān)察（ＧＥＭ）的統計，中國全員創(chuàng )業(yè)活動(dòng)指數從２００２年的１２．３％逐步上升到２００７年的１６．４％，創(chuàng )業(yè)活動(dòng)對國內生產(chǎn)總值貢獻的潛力在增加。不過(guò)，發(fā)展創(chuàng )業(yè)型經(jīng)濟不僅是簡(jiǎn)單的創(chuàng )業(yè)扶持或政策性?xún)A斜，更重要的是努力構建創(chuàng )業(yè)型經(jīng)濟體系。盡管我國屬于創(chuàng )業(yè)活動(dòng)高活躍國家，但是當前我國的產(chǎn)業(yè)結構、市場(chǎng)需求結構、投資結構、勞動(dòng)力結構等還保留著(zhù)傳統經(jīng)濟模式的烙印，與創(chuàng )業(yè)型經(jīng)濟相適應的創(chuàng )業(yè)孵化體系、風(fēng)險投資制度、知識產(chǎn)權保護制度、分配與激勵制度以及政府管理體制等一整套的制度結構尚不成熟，體制障礙構成創(chuàng )業(yè)型經(jīng)濟的基本制度性約束。

   創(chuàng )業(yè)型經(jīng)濟不僅要求產(chǎn)業(yè)轉型，也要求金融轉型。因此必須構建適合創(chuàng )業(yè)型經(jīng)濟發(fā)展規律的金融框架。具體而言，應在以下５個(gè)方面發(fā)力。

   一是加快多層次創(chuàng )業(yè)資本市場(chǎng)體系建設。實(shí)踐表明，適合創(chuàng )業(yè)企業(yè)成長(cháng)規律的多層次創(chuàng )業(yè)資本市場(chǎng)體系建設是創(chuàng )業(yè)經(jīng)濟發(fā)展的重要支撐力量。金融資本要以產(chǎn)業(yè)資本為依托，將大量投資引向生產(chǎn)和服務(wù)領(lǐng)域，通過(guò)擴大生產(chǎn)來(lái)幫助世界經(jīng)濟走出低谷。創(chuàng )業(yè)金融體系作為國家的戰略投資體系，要通過(guò)運用政府財政投入、企業(yè)研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化投入、創(chuàng )業(yè)風(fēng)險投資、銀行信貸投入、資本市場(chǎng)融資和科技基金等手段，進(jìn)一步發(fā)展面向創(chuàng )業(yè)企業(yè)的債券市場(chǎng)，設立各類(lèi)專(zhuān)項發(fā)展基金，從創(chuàng )業(yè)投資、創(chuàng )新風(fēng)險基金、政策性金融到上市融資，形成具有多樣化的市場(chǎng)準入制度、項目孵育手段、資金來(lái)源渠道和退出機制的創(chuàng )業(yè)融資體系。

   二是建立科技發(fā)展銀行或創(chuàng )業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展銀行，重點(diǎn)投資與啟動(dòng)新經(jīng)濟增長(cháng)點(diǎn)相關(guān)的高科技制造、能源環(huán)保、生物醫藥、農業(yè)科技研發(fā)領(lǐng)域。我國現階段在保持四大銀行發(fā)揮主體作用的同時(shí)，可以嘗試在某些區域由地方政府開(kāi)辦專(zhuān)門(mén)支持科技型創(chuàng )業(yè)企業(yè)的中小型銀行，它們可以通過(guò)發(fā)展和應用現代風(fēng)險管理技術(shù)和方法， 探索開(kāi)展多種貸款形式，有效降低對企業(yè)的信貸風(fēng)險。

    三是積極發(fā)展面向創(chuàng )業(yè)企業(yè)的債券市場(chǎng)，改變千軍萬(wàn)馬靠銀行過(guò)“ 獨木橋”的融資格局。在一些成熟市場(chǎng)經(jīng)濟國家，債券融資比例一般遠遠大于股票融資。２００８年美國債券發(fā)行規模大約是股票發(fā)行規模的６．５倍，而同期我國發(fā)行的企業(yè)債和公司債僅相當于同期股票籌資額的４４％?？上瓤紤]在高新區、創(chuàng )業(yè)園等發(fā)行企業(yè)債券，緩解我國創(chuàng )業(yè)企業(yè)的資金需求壓力，可以進(jìn)一步探索多種形式的債券融資方式，鼓勵具備條件的科技型創(chuàng )業(yè)企業(yè)發(fā)行融資債券。

    四是重新構架制度，促進(jìn)投資主體多元化，形成社會(huì )資本對創(chuàng )業(yè)投資的良性引導?；谵D變的政策視角，創(chuàng )業(yè)園、孵化器等行政服務(wù)機構需要走上市場(chǎng)化、專(zhuān)業(yè)化發(fā)展的軌道，逐步發(fā)展成為聯(lián)結天使投資人的區域網(wǎng)絡(luò )組織，讓更多的投資主體參與創(chuàng )業(yè)投資。

   五是規范發(fā)展要素與產(chǎn)權交易市場(chǎng)，促進(jìn)風(fēng)險資本與知識資本對接。要打破當前產(chǎn)權交易市場(chǎng)的分割態(tài)勢，形成綜合的、多功能的產(chǎn)權交易市場(chǎng)，制定統一的交易規則，實(shí)行統一監管；鼓勵國內重點(diǎn)地區的產(chǎn)權交易市場(chǎng)聯(lián)合，信息共享，建立全國交易網(wǎng)絡(luò )，促進(jìn)產(chǎn)權和資金跨地區流動(dòng)；促進(jìn)產(chǎn)權交易市場(chǎng)與金融機構協(xié)作，為創(chuàng )業(yè)企業(yè)發(fā)展提供后續融資支持。