作為高壓、超高壓及特高壓交直流成套輸配電設備生產(chǎn)制造企業(yè)中產(chǎn)品電壓等級國內最高、產(chǎn)品品種最多、工程成套能力最強的企業(yè),也是國內惟一一家具有輸配電一次設備成套生產(chǎn)制造能力的企業(yè),放眼西部廣闊疆域,中國西電(601179)即將隨IPO噴涌而出。

　　以西安電力機械制造公司為主體改制設立,為三峽工程、“西電東送”等國家重點(diǎn)工程項目提供成套輸配電設備,中國西電樹(shù)立了中國西電的行業(yè)標桿。我國最具規模的高壓、超高壓及特高壓輸配電成套設備研究開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)制造和試驗檢測的重要基地,是目前我國高壓、超高壓及特高壓交直流成套輸配電設備生產(chǎn)制造企業(yè)中產(chǎn)品電壓等級最高、產(chǎn)品品種最多、工程成套能力最強的企業(yè),也是國內惟一一家具有輸配電一次設備成套生產(chǎn)制造能力的企業(yè),50年實(shí)力蓄積,多年的積淀,終成就了中國西電。

　　在世界第二大電力生產(chǎn)國和消費國的中國,加速成為集輸變電產(chǎn)品研發(fā)和成套工程建設為一體的國際一流跨國公司,濃縮成中國西電的未來(lái)。電力工業(yè)是國民經(jīng)濟發(fā)展的動(dòng)力源泉,而輸配電設備制造是電力發(fā)展的支柱和先行產(chǎn)業(yè)。僅到2020年國家智能電網(wǎng)投資規劃一項約為兩千億元,東北證券金融與產(chǎn)業(yè)研究所出具的報告分析,市場(chǎng)終將在智能電網(wǎng)建設大潮中,尋找并挖掘出成長(cháng)性突出的價(jià)值投資機遇。此刻,這一切恰給予了西電展現價(jià)值的資本舞臺。

　　歷史機遇布局重點(diǎn)

　　翻開(kāi)中國西電的壯大史,無(wú)不踩準了每一個(gè)政策節點(diǎn)上的節拍。民生證券將西電機遇,概括為三點(diǎn)合一,即一次良好的產(chǎn)業(yè)機遇,同時(shí)進(jìn)一步推動(dòng)我國工業(yè)化和信息化的融合,具備核心技術(shù)積累和突破的上市公司能夠最大化的收益此次長(cháng)跑。

　　西電集團籌建于1953年,成立于1959年,原名西安電力機械制造公司,2009年5月更名為中國西電集團公司,是以國家“一五”計劃期間156個(gè)國家重點(diǎn)建設工程中的開(kāi)關(guān)整流器、高壓電瓷、避雷器、電力電容器、絕緣材料等,其背靠母公司中國西電集團,這是我國輸配電設備制造行業(yè)中惟一由國務(wù)院國資委直接監管的特大型國有企業(yè)。

　　如今,中國西電是我國輸配電設備制造行業(yè)占龍頭地位的生產(chǎn)和銷(xiāo)售商。國家在規劃“一五”計劃伊始,就將輸配電設備制造業(yè)作為成套產(chǎn)業(yè)基地進(jìn)行規劃,并在政策上大力扶持該行業(yè)的發(fā)展。國家“一五”計劃建設的156個(gè)重點(diǎn)項目中有5個(gè)輸配電項目落戶(hù)西安。2007年中國西電是國內首家銷(xiāo)售額突破100億元的輸配電設備制造企業(yè),領(lǐng)先的設備研究開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)制造和試驗檢測能力強化了公司作為我國最大的輸配電設備生產(chǎn)和銷(xiāo)售商的市場(chǎng)地位,并賦予公司顯著(zhù)的競爭力優(yōu)勢。同時(shí),公司實(shí)施的做強高壓輸配電一次設備的戰略,將進(jìn)一步加強本公司在核心產(chǎn)品上的領(lǐng)先地位。2005年以來(lái),中國西電一直處于中國電氣百強之首,名列電氣工業(yè)競爭力十強第一位。

　　財報顯示,中國西電去年上半年凈利潤為4.07億元,2008年為10.07億元,2007年為6.05億元;發(fā)行前每股凈資產(chǎn)1.42元(截至去年6月30日)。歷史的積淀,成就了西電,并為迎接新機會(huì )做好全面貯備。國家集中了全國的財力、物力和人力迅速在西安建設起了具有一定規模的輸配電電工城。以西電集團為代表的中國輸配電設備制造業(yè)從無(wú)到有,經(jīng)歷仿制,自主研制階段,逐步掌握了從低壓輸配電產(chǎn)品向高壓輸配電產(chǎn)品的設計,制造技術(shù),促進(jìn)了我國電網(wǎng)的升級和產(chǎn)品的更新?lián)Q代。

　　電網(wǎng)筑就十年藍圖

　　電網(wǎng)建設的蓬勃發(fā)展也為國內輸配電設備制造企業(yè)迅速發(fā)展提供了良好的市場(chǎng)機遇。進(jìn)入21世紀以來(lái),電網(wǎng)建設及旺盛需求推動(dòng)全球輸配電設備產(chǎn)業(yè)邁入一個(gè)持續成長(cháng)期。

　　西電將利用智能電網(wǎng)作為價(jià)值發(fā)現和持續發(fā)展的催化劑。智能電網(wǎng)是低碳未來(lái)最好的出路之一,至少在未來(lái)5年的時(shí)間里其相關(guān)設備系統制造商將充分受益。西電在國內率先研發(fā)了750kV電網(wǎng)用系列產(chǎn)品,成功制造了800kV GIS、雙斷罐式斷路器、隔離開(kāi)關(guān)和750kV變壓器、電抗器、避雷器等產(chǎn)品,具有自主知識產(chǎn)權,技術(shù)性能達到國際先進(jìn)或處于國際領(lǐng)先水平。其中,750kV變壓器、電抗器、避雷器、電容式電壓互感器和800kV隔離開(kāi)關(guān)等產(chǎn)品已在西北750kV示范工程成功運行,國內首臺800kV雙斷口罐式斷路器在銀川東變電站已經(jīng)投入運行。

　　2009年9月國家電網(wǎng)智能電網(wǎng)試點(diǎn)工作正式啟動(dòng),恰似一臺高速助推器,加速了國家對發(fā)電、輸電、變電、配電、用電和調度等環(huán)節的大力發(fā)展,宣告了低碳經(jīng)濟時(shí)代的堅強智能化電網(wǎng)的產(chǎn)業(yè)全面升級?！皥詮姟奔唇ㄔO以特高壓電網(wǎng)為骨干網(wǎng)架,各級電網(wǎng)協(xié)調發(fā)展的堅強電網(wǎng);上海世博園智能電網(wǎng)綜合示范工程預計將在2010年3月建成,將成為首次歷史的檢驗。

　　發(fā)展中國家和地區對輸配電設備需求較為旺盛,市場(chǎng)容量巨大。根據中國電力企業(yè)聯(lián)合會(huì )發(fā)布的《全國電力供需與經(jīng)濟運行形勢分析預測報告》,2009年我國電源投資和投產(chǎn)規模將略微回落,投資完成規模將保持在3000億元左右,基建新增裝機在8000萬(wàn)千瓦左右;電網(wǎng)基本建設投資規模預計將進(jìn)一步擴大到3500億元左右,超過(guò)電源基本建設投資。

　　巨大的市場(chǎng)需求,孕育的是廣闊的發(fā)展前景。有根基和規模的大型企業(yè),才可以勝任這一歷史機遇賦予的使命。除為新增裝機配套的輸配電設備以外,預計到2015年全國500kV電網(wǎng)將投產(chǎn)串補容量1500萬(wàn)kVar左右,另外為現有線(xiàn)路維修,更新的輸配電設備需求量相當于新增線(xiàn)路總配套量的15%以上,這將為中國西電打開(kāi)大中城市電網(wǎng)升級改造和小城鎮化建設所產(chǎn)生的市場(chǎng)需求的大門(mén)。

　　中國西電在國內首先進(jìn)行了交流1100kV和直流±800kV特高壓產(chǎn)品的研發(fā)和技術(shù)儲備,在特高壓輸配電設備關(guān)鍵技術(shù)領(lǐng)域取得了重大突破,為國家百萬(wàn)伏示范線(xiàn)路“晉東南-南陽(yáng)-荊門(mén)示范工程”提供了1000kVH-GIS、電抗器、電容式電壓互感器、避雷器、接地開(kāi)關(guān)、絕緣子等產(chǎn)品并成功掛網(wǎng)運行,為“云南-廣州”±800kV特高壓直流輸電工程提供了變壓器、換流閥、電容器、避雷器等產(chǎn)品,相關(guān)技術(shù)研究水平處于國內領(lǐng)先,國際先進(jìn)地位,并形成自主知識產(chǎn)權。

　　綜合經(jīng)營(yíng)成為主旋律

　　所有的機遇與使命,中國西電將通過(guò)資本市場(chǎng)實(shí)踐價(jià)值。

　　50年從頭越,西電的壯大是循序漸進(jìn)的過(guò)程。近年來(lái),隨著(zhù)中國經(jīng)濟對電力需求的拉動(dòng),電源建設亦呈現快速增長(cháng)的勢頭。根據中國電力聯(lián)合會(huì )統計信息,2008年末,我國總裝機容量已達79,253萬(wàn)千瓦,2004年至2008年年均復合增長(cháng)率達15.44%。

　　中國西電擁有18家下屬二級子公司,產(chǎn)品涉及高壓開(kāi)關(guān),變壓器、電抗器、電力電容器、互感器、絕緣子、避雷器和直流輸電換流閥等輸配電一次設備領(lǐng)域,是國內惟一一家具有輸配電一次設備成套生產(chǎn)能力的集團企業(yè)。各二級公司之間既存在合作協(xié)同優(yōu)勢,又存在集團資源分配問(wèn)題。特別是近年來(lái),電網(wǎng)投資增長(cháng)給予輸配電設備制造行業(yè)巨大的市場(chǎng)空間,各主要二級公司和公司整體經(jīng)營(yíng)規模,經(jīng)營(yíng)區域皆迅速擴大,公司2008年、2007年合并營(yíng)業(yè)收入增長(cháng)率分別為28.19%,43.24%。業(yè)務(wù)快速擴張對公司的業(yè)務(wù)協(xié)調,資源配置,財務(wù)風(fēng)險控制等方面的管理提出更高要求。

　　電力工業(yè)是國民經(jīng)濟的基礎工業(yè),電力建設和電力輸送是國家能源戰略的重要組成部分。輸配電成套設備主要應用于電力系統和工礦企業(yè)的電能傳輸和電能控制等,影響電網(wǎng)的建設,安全與可靠運行,特別是高壓輸配電設備,屬電力發(fā)展的重大關(guān)鍵設備,也是國家能源戰略和裝備制造業(yè)領(lǐng)域中的重大戰略設備。這正是中國西電本次融資的最大價(jià)值發(fā)現源泉,本次募集資金擬投向22個(gè)技術(shù)改造項目、各子公司科技研發(fā)項目以及補充流動(dòng)資金,共需投入募集資金77.21億元。

　　隨著(zhù)國內市場(chǎng)領(lǐng)先地位的穩固及產(chǎn)品技術(shù)水平的提升,公司積極參與全球化競爭,拓展國際化經(jīng)營(yíng),并將之視為跨越式發(fā)展的重要步驟。中投證券熊琳樂(lè )觀(guān)地認為,哥本哈根會(huì )議后,關(guān)注國網(wǎng)2010年投資額的預期變化對行業(yè)的影響。延續前期判斷,2009年的持續增長(cháng)已經(jīng)非常確定,未來(lái)2-3年受益于電網(wǎng)建設、改造的需求依然存在,依然可以保證增長(cháng)。中投證券更強化了這種價(jià)值發(fā)現,認為未來(lái)10年該業(yè)績(jì)增長(cháng)更加確定。