全球經(jīng)貿摩擦加劇，疊加海外疫情導致各國經(jīng)濟存在不確定性的影響下，外需不足，內需承壓，經(jīng)濟發(fā)展動(dòng)力需要尋求新的出口。投資作為與出口和消費并駕齊驅的三駕馬車(chē)，將成為經(jīng)濟發(fā)展重要支撐，以政府為主導的新基建，將成為“穩投資”戰略的重中之重。消費和出口來(lái)對沖經(jīng)濟下行壓力的效果短時(shí)間內難以顯現，投資能夠有效提振市場(chǎng)預期，刺激經(jīng)濟增長(cháng)。

首先，出口層面來(lái)看， 2018 年 3 月以來(lái)，由于特朗普的單邊貿易主義帶來(lái)的中美經(jīng)貿 摩擦，我國貿易出口受到一定程度的影響。雖然在 2020 年 1 月 15 日，伴隨中美達成第一接階段經(jīng)貿協(xié)議，取得階段性成果，貿易摩擦而暫時(shí)得以緩解，利于我國貿易出口企穩回升，但是仍要正視后續由特朗普反復多變的個(gè)性而帶來(lái)的不確定性，貿易出口要想平穩回升或進(jìn)一步升 級需要時(shí)間。另外，受疫情影響，2 月份 PMI 出現大幅下滑，外貿領(lǐng)域的新出口訂單指數和 進(jìn)口指數分別為 28.7%和 31.9%，環(huán)比降 20.0%和 17.1%，外需大幅削減。國內方面，中國人口紅利下降，勞動(dòng)力比較優(yōu)勢不斷降低，出口貿易存在挑戰。另外，當前貿易發(fā)展方向也呈現 出智能化、服務(wù)化的傾向，傳統貿易發(fā)展方式難以為繼，跨境電子商務(wù)正快速發(fā)展。以 5G 為核心的新技術(shù)革命將會(huì )推動(dòng)全球產(chǎn)業(yè)分工格局的重塑，新基建發(fā)展將有助于我國在全球產(chǎn)業(yè)鏈 和價(jià)值鏈中占領(lǐng)高地。

其次，從需求層面來(lái)看，2019 年消費對 GDP 貢獻率為 57.8%，比上年下降了約 20 個(gè)百分點(diǎn)，城鄉二元性、傳統消費權重大、居住成本過(guò)高、以及投資結構與需求錯配的問(wèn)題使得 消費貢獻率增長(cháng)勢頭承壓，內需潛力有待持續釋放，但短期內難以通過(guò)政策刺激顯著(zhù)改變。

消費結構上，內部出現高級化發(fā)展趨向，但受到居住成本擠壓。2019 年居民服務(wù)性 消費占比 50.2%，超越貨物消費權重，與發(fā)達國家 60%-70%的服務(wù)消費比重相比還有較大增長(cháng)空間。居住成本方面，房?jì)r(jià)的快速增長(cháng)，擠壓了居民的教科文娛、醫療保健等新型服務(wù)消費 空間，2018 年一線(xiàn)、二線(xiàn)、三線(xiàn)城市居住收入比分別為 23.7177%、10.3679%、9.2314%。一 般認為，合理的房?jì)r(jià)收入比的范圍為 4-6，房?jì)r(jià)收入比越高，則房?jì)r(jià)越高，偏離合理范圍越嚴 重。2019 年居民部門(mén)杠桿率達 55.8%，個(gè)人住房貸款余額 30.2 萬(wàn)億元，城市居民消費性支出 中，居住占比已經(jīng)達到 24.82%，新興服務(wù)消費可用資金不斷被房?jì)r(jià)壓縮。

城市新型基礎設施建設是城市化發(fā)展的載體，也是城市化發(fā)展的需求。當前我國城 鎮化進(jìn)程的發(fā)展規模和速度令人矚目，2019 年我國城鎮化率達到 60.6%。然而，與美、日等 發(fā)達經(jīng)濟體 82%到 91%的城市化水平仍有較大差距。隨著(zhù)城鄉融合戰略的推進(jìn)，城鎮落戶(hù)門(mén)檻的不斷降低，城市化進(jìn)程也將快速推進(jìn)。據中國社會(huì )科學(xué)院《城市藍皮書(shū)：中國城市發(fā)展報 告 No.12》預計，到 2030 年我國城鎮化率將達到 70%，2050 年將達到 80%左右。農村地區勞動(dòng)力將加速流向城市，城市基礎設施的建設也應與之匹配。從國家統計局公布的數據來(lái)看，城 市固定資產(chǎn)投資的同比增長(cháng)速度在 2018 至 2019 年度僅為 3.8%,該指標 2009 年曾經(jīng)達 42.16% 的水平。5G 基站、特高壓的建設將成為城市新一輪發(fā)展的基礎，城際高速鐵路和城市軌道交通、新能源汽車(chē)充電樁建設將進(jìn)一步幫助完善城市交通網(wǎng)絡(luò )體系；大數據中心、人工智能的發(fā) 展會(huì )加速數字化城市管理平臺的搭建，大大提升城市管理綜合統籌能力。

新基建將改善就業(yè)情況，培育人力資本。第一，新基建作為生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的基礎部門(mén)，能 夠有效集聚勞動(dòng)力，發(fā)揮對就業(yè)的吸納作用，緩解失業(yè)等社會(huì )性問(wèn)題。1979-2018 年，第一產(chǎn) 業(yè)從業(yè)人員所占比重從 69.8%降至 26.1%。與此同時(shí)，第二產(chǎn)業(yè)從業(yè)人員占比從 17.6%增長(cháng)至 27.6%，從業(yè)人員總量實(shí)現反超。從 GDP 不變價(jià)數據來(lái)看，2019 年第二產(chǎn)業(yè)所占比重在 40% 左右，遠遠高于農業(yè) 7%-8%的 GDP 占比。工業(yè)部門(mén)的勞動(dòng)要素生產(chǎn)率明顯較高，并且仍有較 大空間吸納剩余勞動(dòng)力。

第二，基礎設施建設具有外溢性和網(wǎng)絡(luò )效應，新基建對上下游產(chǎn)業(yè)的帶動(dòng)，以及觸發(fā)的新的行業(yè)機會(huì )都能夠有效吸納社會(huì )勞動(dòng)力。第三，發(fā)展新型基礎設施建設，能夠以此帶動(dòng)就業(yè)結構的升級。新基建的科技化的發(fā)展導向，能夠促進(jìn)高技術(shù)人才的培育，長(cháng)期來(lái)看有利于我國人 力資本的積累，釋放我國經(jīng)濟增長(cháng)潛力。

當前我國傳統基建存在重復建設、結構失衡、產(chǎn)能過(guò)剩、結構錯配、區域分布不均等問(wèn)題，嚴重制約著(zhù)經(jīng)濟活動(dòng)的開(kāi)展。新基建的發(fā)展將會(huì )對傳統基建形成補充，有著(zhù)較大向上發(fā)展的動(dòng) 能。

以 5G 為核心的高技術(shù)的發(fā)展引發(fā)的變革，支撐著(zhù)中國數字經(jīng)濟的全新發(fā)展方向，推動(dòng)我 國從工業(yè)大國向工業(yè)強國轉變。智能化、互聯(lián)網(wǎng) +的全新業(yè)態(tài)，對生產(chǎn)供給提出了全新的要求。新型基建連接著(zhù)供需的兩端，發(fā)展新基建能夠補短板，調結構，向前向后發(fā)揮聯(lián)動(dòng)作用，通過(guò)產(chǎn)業(yè)鏈條有效提高上下游企業(yè)的生產(chǎn)效率以及集約化、科技化水平，最終實(shí)現新基建與傳統基 建的融合。

政策面來(lái)看，以 5G 為核心的基礎設施建設得到政策的廣泛支持。自 2018 年中央經(jīng)濟工 作會(huì )議首次提出“新基建”，此后得到政策的陸續加碼，不斷引導資金流向新基建領(lǐng)域。

2020 年度各省市投資計劃清單相繼出臺，基建項目成為受關(guān)注的重點(diǎn)領(lǐng)域，同時(shí)涵蓋新 老基建兩個(gè)范疇，下一階段重大項目的開(kāi)工建設將成為擴大內需穩定外需的重要力量。據 21 世紀經(jīng)濟報道統計，截至 3 月 1 日，北京、河北、山西、上海、黑龍江、江蘇、福建等 13 個(gè) 省市區發(fā)布了 2020 年重點(diǎn)項目投資計劃清單，其中 8 個(gè)省份公布了計劃總投資額，共計 33.83 萬(wàn)億元。

從財政政策來(lái)看，財政部提前下達 2020 年新增地方政府債務(wù)限額 18480 億元，較上年提 前下達增加 4580 億元，增幅達 33%。其中專(zhuān)項債務(wù)限額累計 12900 億元，傳統基建所占份額 接近 5000 億元。財政政策作為重大投資項目的主要資金來(lái)源，托底新基建發(fā)展行情。政府專(zhuān) 項債中片區開(kāi)發(fā)類(lèi)的主要流向以園區建設、交通運輸和城市建設為主。從 PPP 投資方向來(lái)看， 片區開(kāi)發(fā)、市政工程和交通運輸仍是政府財政支出的主力，新基建的軌道交通、園區開(kāi)發(fā)以及 城鎮化建設都涵蓋在內。同時(shí)預計 2020 年財政赤字率有望增長(cháng)，政策將更加積極有為支持新 基建發(fā)展。

利率方面，Shibor 利率存在下行趨勢，MLF 利率在 2 月下降 10 個(gè)基點(diǎn)之后，2 月 20 日 貸款基本利率下調，1 年期 LPR 從 4.15 調至 4.05；5 年期以上 LPR 調為 4.75，前期為 4.8。除 此之外，央行松口存款基準利率有望迎來(lái)四年中首調，在保持流動(dòng)性充裕合理的同時(shí)將有效降 低社會(huì )融資成本。2 月 27 日，央行表態(tài)要對普惠金融服務(wù)達標的銀行擇機定向降準，降準與 定向降準政策近期也有可能落地。寬松的貨幣政策，資金成本低，能夠降低企業(yè)融資成本， 發(fā)揮投資乘數的拉力，有利于資本流向新基建領(lǐng)域。

截至 3 月 10 日，新基建所涵蓋的重點(diǎn)領(lǐng)域約有上市公司數量為 217 家，占 A 股上市公 司總數的 5.69%；總市值合計 56313.36 億元，占 A 股總市值的 11.22%?？梢?jiàn)新基建已 初具規模，未來(lái)發(fā)展空間較大。

投資主體上，與傳統基建一樣，科技基建項目仍然具有資金投入大、資產(chǎn)專(zhuān)用性強、市 場(chǎng)壁壘高的特點(diǎn)，作為關(guān)乎國計民生的重點(diǎn)投資項目，仍然應該堅持政府的主導作用，依 靠于財政支持。但是同時(shí)也要注重發(fā)揮私人資本的作用，引入市場(chǎng)的驅動(dòng)力，利用民營(yíng)企 業(yè)、外資企業(yè)的靈活性和創(chuàng )新性。

融資方式上，將不斷拓寬融資渠道。發(fā)改委在《2018 年全國固定資產(chǎn)投資發(fā)展趨勢監測 報告及 2019 年投資形勢展望》中指出，當前基建項目融資模式有待進(jìn)一步創(chuàng )新，過(guò)度依賴(lài) 政府信用及財政資金的局面尚待轉變，融資不暢可能影響投資進(jìn)展。要切實(shí)保護投融資方式的 有效性和透明度，在杜絕政府隱性債務(wù)融資的基礎上，積極推廣政府債券，資產(chǎn)資本化等融資 方式，打通投資回報機制，引導金融機構以信貸方式積極加入新基建的建設中。

已需求為導向，不同區域合理布局。新型基建作為經(jīng)濟的重要拉力之一。在大力發(fā)展 新基建的時(shí)候要結合各地經(jīng)濟發(fā)展情況，審慎考慮人口增長(cháng)預期，做好城市發(fā)展規劃， 補齊區域基建短板。同時(shí)，要立足城市群、大中小型城市發(fā)展特色以及優(yōu)勢資源稟賦，合理 布局新基建發(fā)展，打造不同區劃新基建發(fā)展戰略。以此規避傳統基建投資中存在的效率低 下、重復建設、供需錯配的問(wèn)題。

我國已開(kāi)啟 5G 商用近半年，R16 標準有望今年全部落地。2019 年 6 月 6 日，工信 部正式向中國電信、中國移動(dòng)、中國聯(lián)通、中國廣電發(fā)放 5G 商用牌照，批準四家企業(yè)經(jīng)營(yíng)“第 五代數字蜂窩移動(dòng)通信業(yè)務(wù)”，自此我國正式進(jìn)入 5G 商用時(shí)代。2019 年 10 月，在中國國際 信息通信展覽會(huì )（PT 展）開(kāi)幕論壇上，工信部副部長(cháng)與中國電信、中國移動(dòng)、中國聯(lián)通、中 國鐵塔董事長(cháng)共同啟動(dòng) 5G 商用。至今我國已開(kāi)啟 5G 商用近半年，全國共開(kāi)通 5G 基站約 15.6 萬(wàn)個(gè)，5G 用戶(hù)近 1500 萬(wàn)，發(fā)展速度較快。另外，從標準制定來(lái)看，3GPP 的 5G R15 版本標 準已經(jīng)凍結，R16 版本預計今年完成。

1.政策護航，運營(yíng)商投資回升加快推進(jìn)建設進(jìn)度

隨著(zhù) 5G 上升為我國重要戰略，今年以來(lái)中國從上到下不斷出臺加快 5G 建設的各 類(lèi)政策。從 1 月初工信部向中國廣電頒發(fā) 4.9GHz 頻段 5G 試驗頻率使用許可，同意其在北京 等 16 個(gè)城市部署 5G 網(wǎng)絡(luò )。到 2 月 21 日政治局會(huì )議強調推動(dòng) 5G 網(wǎng)絡(luò )、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等加快發(fā) 展。再到 3 月 4 日政治局會(huì )議明確加快 5G 網(wǎng)絡(luò )、數據中心等新型基礎設施建設進(jìn)度，中央政 策不斷加碼。同時(shí)，全國各級政府積極響應，密集出臺行動(dòng)計劃、實(shí)施方案、指導意見(jiàn)等政策 文件，截至 2 月底，全國各省市區共出臺 5G 政策文件累計 200 余個(gè)。

運營(yíng)商資本支出情況主要受通信技術(shù)發(fā)展及國家政策導向影響。5G 牌照的頒發(fā)帶 動(dòng)運營(yíng)商進(jìn)入投資周期，運營(yíng)商資本開(kāi)支中移動(dòng)通信網(wǎng)絡(luò )建設支出占比最高。4G 網(wǎng)絡(luò ) 建設過(guò)程中運營(yíng)商資本支出保持持續高速增長(cháng)，2015 年運營(yíng)商資本支出達到近十年來(lái)頂峰 4,385.74 億元。隨著(zhù) 4G 網(wǎng)絡(luò )建設進(jìn)入尾聲，運營(yíng)商資本支出從 2016 年開(kāi)始持續下降，2016 年同比下降 18.78%，2017 年同比下降 13.44%。截至 2018 年我國三大運營(yíng)商資本支出 2,769 億元，同比下降 6.95%。根據運營(yíng)商在年初公布的投資計劃，我國三大運營(yíng)商 2019 年度將實(shí) 現資本支出 2,769 億元，低于 2018 年度資本支出。8 月 8 日中國移動(dòng)在半年度財報會(huì )議上表示 中國移動(dòng)全年資本開(kāi)支不會(huì )超過(guò) 1,660 億元，與去年 1,671 億相比有所下滑，其中 5G 投資額 僅為240億元?；仡?G網(wǎng)絡(luò )建設進(jìn)程，預計運營(yíng)商在2020年-2023年將處于資本支出擴張期。運營(yíng)商約 40%的資本支出用于移動(dòng)通信網(wǎng)絡(luò )建設，5G 基站的建設將拉動(dòng)運營(yíng)商擴大資 本支出。

2、5G 建網(wǎng)投資大周期長(cháng)，景氣度持續提升

根據 5G 頻率來(lái)看，達到同樣覆蓋效果所需基站數量大約為 4G 時(shí)代的 2 兩倍左右。另考 慮到聯(lián)通電信合建無(wú)線(xiàn)網(wǎng)情況，我們預計 5G 宏基站總數約為 400 萬(wàn)左右，小基站數量約為 500 萬(wàn)左右。預計建設高峰期為 2020-2023 年。

由 5G 的三大全新應用場(chǎng)景帶來(lái)的一系列新標準（包括全新空口與切片控制層面標準）， 導致 5G 產(chǎn)業(yè)鏈投資額有望達到 1.2 萬(wàn)億元，4G 投資額約 7300 億元，總體同比增長(cháng)約 65%。 其中個(gè)別子行業(yè)需求劇增，預期受益明顯。

3.相較前代，5G 基站建設更需關(guān)注室內外同步

受頻段限制與應用刺激，5G 相較 4G 更需要更深度室內覆蓋。首先從頻段來(lái)看 5G 大部分頻率高于 4G，導致無(wú)線(xiàn)傳輸損耗變大，傳播距離減少。5G 的三個(gè)主流頻段大部分高于 4G，室外信號在穿透建筑物墻壁覆蓋室內時(shí)會(huì )產(chǎn)生額外能量損耗 ，只能提供淺層的室內覆蓋。因此同等室外基站部署情況下對應的室內覆蓋能力較弱，在建設時(shí)需加強室內和室外同步部署 覆蓋來(lái)保證用戶(hù)體驗的一致性。應用來(lái)看，室內應用場(chǎng)景增多對覆蓋帶寬與密度提出更 高要求。5G 時(shí)代以云 VR、智能制造、遠程醫療、智能工廠(chǎng)等為代表的室內新應用在未來(lái)流 量占比有望超過(guò) 80%。與室外大部分應用下行速率要求大于上行相比，室內應用需要上行的 低時(shí)延、大帶寬能力來(lái)支撐。同時(shí)，5G 時(shí)代的萬(wàn)物互聯(lián)特征對于流量與連接的安全管控要求 進(jìn)一步提升，室內全空間的密集組網(wǎng)、深度覆蓋成為新的趨勢。

覆蓋方案來(lái)說(shuō)，數字化的室內分布方案（即小基站系統）為主流。從 4G 時(shí)代開(kāi)始， 室內覆蓋技術(shù)主要分為三種：傳統 DAS（Distribute Antenna System，室內分布系統）及其升 級版光纖直放站和小基站系統。從系統構成來(lái)看，DAS 復雜度遠高于小基站系統。傳統 DAS 系統主要有 BBU、RRU、合路器、功分器、小天線(xiàn)幾部分組成。BBU 產(chǎn)生基帶信號傳輸到 RRU，再將基帶信號轉換成射頻信號，通過(guò)合路器信號集成，通過(guò)功分器將信號分傳到室內 不同的小天線(xiàn)上。系統復雜，施工部署麻煩，由于無(wú)源器件多無(wú)法進(jìn)行有效監控和與室外基站 協(xié)同。小基站系統則相對結構簡(jiǎn)單，易于部署與維護。

從業(yè)務(wù)能力來(lái)看，小基站系統可支持靈活部署高頻段信號，易于兼容 4G 網(wǎng)絡(luò )。傳統的 DAS 系統專(zhuān)為 2/3G 語(yǔ)音和低速數據業(yè)務(wù)而設計，在 4G 時(shí)期已經(jīng)出現了帶寬瓶頸。在 5G 時(shí) 代更難以支持 3.5GHz 高頻段、高帶寬射頻器件與 MIMO 等要求。組網(wǎng)方面，小基站系統可支 持 Sub6GHz 多頻一體化、LTE/5G 多模一體化、CAT6A 和光纖多傳輸一體化以及 eMBB/IoT/ 導航多業(yè)務(wù)一體化，使得 4G 時(shí)代的小基站系統可以以較低成本向 5G 演進(jìn)。

廠(chǎng)商覆蓋方案與設備均已發(fā)布，在運營(yíng)商推動(dòng)下 2020 有望成為行業(yè)爆發(fā)起點(diǎn)。5G 時(shí)代運營(yíng)商想要擺脫純流量收費的定位并向垂直行業(yè)應用賦能轉型，室內的覆蓋能力與快速部 署對于搶占市場(chǎng)至關(guān)重要。因此，運營(yíng)商較早就展開(kāi)了對室內小基站行業(yè)的推動(dòng)與技術(shù)路線(xiàn)確 定。2019 年 2 月，中國電信聯(lián)合 Intel 和 H3C 展示了完整的基于 O-RAN 概念的 5G 白盒化室 內小基站原型機。7 月，中國電信在 O-RAN 論壇上發(fā)布業(yè)界首個(gè) 3.5GHz 5G 室內小基站的射 頻參考設計。同時(shí)，中國移動(dòng)發(fā)布了業(yè)界首個(gè)面向商用的 4G/5G O-RAN 雙模開(kāi)放設計云化小 站方案，并公開(kāi)硬件原理圖及參考設計。設備商方面，不僅華為、愛(ài)立信等設備廠(chǎng)商規模部署 了室內數字化解決方案，國內外傳統 DAS 廠(chǎng)家也紛紛推出了數字化的室內覆蓋系統。在 2018 世界移動(dòng)大會(huì )期間，華為正式發(fā)布了 5G 室內小基站產(chǎn)品 5G LampSite，為業(yè)界第一款同時(shí)支 持 5G 和 LTE 的多頻一體化室內小基站。愛(ài)立信也發(fā)布了 5G NR 中頻段的無(wú)線(xiàn)系統產(chǎn)品，以 100MHz 帶寬結合 4 天線(xiàn)技術(shù)，速率高達 1.5Gbit/s，并支持新的 5G 頻段（2.6GHz~5GHz）。

2019 年為我國 5G 商用元年，2020 年進(jìn)入 5G 建設加速期，主設備商受益確定性強，建議 關(guān)注中興通訊（000063.SZ）和烽火通信（600498.SH）。此外，光纖光纜和基站需求有望隨 5G 建網(wǎng)周期的開(kāi)啟而回升，建議關(guān)注估值具有安全邊際的彈性標的中天科技（600522.SH）， 亨通光電（600487.SH）?；ヂ?lián)網(wǎng)基礎設施建設建議關(guān)注光環(huán)新網(wǎng)（300383.SZ）?；ヂ?lián)網(wǎng)基礎 設施和 5G 推進(jìn)雙領(lǐng)域受益的光通信行業(yè)建議關(guān)注中際旭創(chuàng )（300308.SZ）、光迅科技 （002281.SZ），天孚通信（300394.SZ）和新易盛（300502.SZ）。長(cháng)期來(lái)看，自主可控通信 關(guān)鍵芯片建議關(guān)注光迅科技（002281.SZ）。

（二）特高壓：電網(wǎng)投資有望回暖，特高壓發(fā)力

1. 電網(wǎng)或積極承擔逆周期調節責任

2019 年電網(wǎng)投資不及預期，2020 年電網(wǎng)或承擔逆周期調節責任，投資有望回 暖。受到降電價(jià)和用電增速放緩的雙重壓力，2019 年我國電網(wǎng)累計投資 4856 億元，同比 下降 9.6%，不及預期。展望 2020 年，新冠疫情影響經(jīng)濟，疊加國網(wǎng)換帥、“十三五”收 官之年到來(lái)，電網(wǎng)有望適時(shí)調整投資規劃，或積極承擔逆周期調節責任，資本開(kāi)支有望不 降反增。

2. 特高壓或成為電網(wǎng) 2020 年重點(diǎn)建設方向，重回景氣周期

特高壓是堅強智能電網(wǎng)的重要基礎。特高壓是指電壓等級在交流 1000 千伏及以上 和直流±800 千伏及以上的輸電技術(shù)，具有輸送容量大、距離遠、效率高和損耗低等技術(shù) 優(yōu)勢，是堅強智能電網(wǎng)的重要基礎。截至 2019 年 6 月，國網(wǎng)特高壓建成“九交十直”、 核準在建“三交一直”工程，已投運特高壓工程累計線(xiàn)路長(cháng)度 27570 公里、累計變電（換 流）容量 29620 萬(wàn)千伏安（千瓦）。

特高壓或成為電網(wǎng) 2020 年重點(diǎn)建設方向，重回景氣周期。2018 年 9 月，國家 能源局印發(fā)了《關(guān)于加快推進(jìn)一批輸變電重點(diǎn)工程規劃建設工作的通知》，共規劃了 12 條特高壓工程（5 直 7 交），合計輸電容量達到 5700 萬(wàn)千瓦。但由于電網(wǎng)投資放緩，特 高壓的實(shí)際核準開(kāi)工進(jìn)度低于預期。根據國家電網(wǎng) 2020 年重點(diǎn)工作任務(wù)，要求年內開(kāi)工 建設白鶴灘-江蘇特高壓直流、華中特高壓交流環(huán)網(wǎng)等工程，年內核準南陽(yáng)-荊門(mén)-長(cháng)沙、 武漢-南昌、白鶴灘-江蘇等 2 直 5 交共 7 條特高壓工程。我們認為，本次國網(wǎng)對特高壓的 建設規劃超預期，特高壓有望在 2020 年集中核準開(kāi)工，重回景氣周期。

本輪特高壓預計帶來(lái)核心設備空間 200 億元左右，設備商深度受益。按照每條 特高壓約 200 多億元投資測算，2020 年內新審批的 7 條特高壓線(xiàn)路或將帶來(lái)約 1500 億左 右的市場(chǎng)增量空間。對于換流變壓器、換流閥、直流控保、組合電器、變壓器、電抗器等 核心設備來(lái)說(shuō)，我們預計將會(huì )帶來(lái) 200 億元左右的增量空間，設備商深度受益。

我們認為，電網(wǎng)或積極承擔逆周期調節責任，2020 年資本開(kāi)支有望企穩回暖。同時(shí)， 特高壓由于落地見(jiàn)效快、規劃明確、需求迫切性強，或成為電網(wǎng)的重要推進(jìn)方向，相關(guān)設 備企業(yè)將深度受益。建議關(guān)注許繼電氣（000400.SZ）、國電南瑞（600406.SH）、平高電 氣（600312.SH）、特變電工（600089.SH）等。

（三）城際高速鐵路和城市軌道交通：市場(chǎng)空間充足

1.投資力度加大，項目?jì)涑渥?/p>

2018 年城軌交通建設投資達到 5470.2 億元，同比增長(cháng) 14.47%。除 2016 年外，城軌投 資持續保持 2 位數以上的增長(cháng)速度，2011 年至 2018 年復合增長(cháng)率達 18.9%。從項目?jì)鋪?lái) 看，截至 2018 年底，我國城軌在建線(xiàn)路可研批復投資達到 4.27 萬(wàn)億，其中尚未完工投資約 2.5 萬(wàn)億；批復的規劃線(xiàn)路投資達 3.89 億元。在此基礎上，加上 2019-2020 年新獲批的項目規 劃 4700 億元，減去 2019 年城軌交通投資完成額（預計超過(guò) 6000 億元），我們預計目前儲備 的城軌項目（在建未完工+規劃已批復）總投資大概約為 6 萬(wàn)億元，市場(chǎng)空間充足。

從軌道交通出行比率和城市軌道歷程來(lái)看，我國較國際城市仍有一定差距。東京軌道 交通占公共交通客運量達到 86%，巴黎和倫敦 70%，我國的主要城市上海、北京比率僅 54% 和 44%；密度方面，上海、北京的軌交密度為 0.11、0.04 公里/平方公里，相較于東京的 0.14， 倫敦的 0.26 仍有較大差距。

2.城市軌道里程保持快速增長(cháng)，未來(lái)空間廣闊

2018 年城市軌道運營(yíng)里程達到了 5761.4 公里，同比增長(cháng) 14.9%。城軌運營(yíng)里程保持較快 的增長(cháng)速度，基本維持在 15%-20%之間。截至 2018 年底，我國在建的城軌線(xiàn)路總規模 6374 公里，規劃的城軌線(xiàn)路總長(cháng) 7611 公里。從目前在建和規劃項目來(lái)看，我們預計未來(lái)城市 軌道里程可以保持兩位數以上的增長(cháng)速度。

隨著(zhù)我國經(jīng)濟步入高質(zhì)量發(fā)展階段，珠三角、長(cháng)三角以及京津冀等區域經(jīng)濟一體化發(fā)展成 為目前重要的發(fā)展目標。打通區域經(jīng)濟的市域和城際鐵路有望成為重點(diǎn)發(fā)展方向。以長(cháng)三角中 心的上海為例，根據“上海 2035”規劃，未來(lái)將形成市區線(xiàn)、城際線(xiàn)、局域線(xiàn)“三個(gè) 1000 公 里”的軌道交通網(wǎng)絡(luò )。從本次的新基建方向來(lái)看，城際鐵將成為未來(lái)布局的重點(diǎn)方向， 城市軌道交通的市場(chǎng)空間有望進(jìn)一步打開(kāi)。

綜上所述，目前我國城軌儲備項目充足，運營(yíng)里程數有望保持較快增長(cháng)。本次“新基建” 概念提出要發(fā)展城際鐵路，將有助于進(jìn)一步打開(kāi)城軌發(fā)展空間，板塊風(fēng)險偏好有望得到提升。我們推薦整車(chē)龍頭中國中車(chē)（601766.SH），軌交控制系統公司中國通號（688009.SH），建 議關(guān)注地鐵信號系統龍頭，研發(fā)鐵路互聯(lián)互通系統的交控科技（688015.SH），以及車(chē)輛零部件領(lǐng)域的康尼機電（603111.SH）、華鐵股份（000976.SZ）等。

（四）流量爆發(fā)推高IDC需求，大型數據中心凸顯重要性

1.數據流量增長(cháng)推高 IDC 需求，5G 商用或引領(lǐng)流量持續爆發(fā)

從互聯(lián)網(wǎng)到移動(dòng)互聯(lián)，組網(wǎng)方式變革驅動(dòng)流量爆發(fā)。網(wǎng)絡(luò )流量迅猛增長(cháng)的背后組網(wǎng) 方式的革新以及各類(lèi)應用的誕生。在這一過(guò)程中，終端設備的小型化、分散化是促進(jìn)流量增長(cháng) 的基礎。流量增長(cháng)的核心驅動(dòng)力也逐漸從固定端向移動(dòng)端轉移。全球移動(dòng)端數據流量在 2017 年占全部流量 9.75%。思科預測，未來(lái)移動(dòng)端數據的增長(cháng)發(fā)力將最為顯著(zhù)，2017-2022 年復合 增長(cháng)率將高達 46%，并在 2022 年達到 77EB/月，占全部流量 19.49%。

全球 IDC 市場(chǎng)總體供不應求。截至 2017 年底，全球 IDC 市場(chǎng)規模達 534.70 億美元， 較上年同比增長(cháng) 18.32%。美國和歐洲地區占據全球 IDC 市場(chǎng)規模 50%以上。移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù) 的快速發(fā)展和云計算技術(shù)的廣泛應用帶動(dòng)數據存儲規模、計算能力以及網(wǎng)絡(luò )流量大幅增加，推 動(dòng) IDC 市場(chǎng)規模持續高速擴張。IDC 市場(chǎng)規模、機房面積均呈線(xiàn)性增長(cháng)趨勢，與數據的指數 級爆炸式增長(cháng)差距逐漸拉大，市場(chǎng)總體處于供不應求狀態(tài)。

5G 商用將促使數據流量更加快速增長(cháng)，推動(dòng)我國 IDC 市場(chǎng)繼續擴張，市場(chǎng)規模增 速有望重回 30%以上，帶動(dòng)通信行業(yè)景氣程度。2014 年后我國 IDC 市場(chǎng)規模增速有所放 緩，但仍高于全球 IDC 市場(chǎng)增速。伴隨著(zhù) 4G 商用以及短視頻技術(shù)的廣泛應用，我國 IDC 市 場(chǎng)仍保持高速擴張狀態(tài)。截至 2018 年末我國 IDC 市場(chǎng)規模達 1,228 億元，同比增長(cháng) 29.80%。5G 商用帶來(lái)的數據流量劇增將推動(dòng) IDC 市場(chǎng)高速擴張，利好上游光模塊、光纜企業(yè)。

2.IDC 首選一線(xiàn)地區部署，能耗政策或導致供應稀缺

一線(xiàn)城市為數據中心首選地區，但機房供給提升空間不大。目前我國大部分企業(yè)及 人口趨向于向一線(xiàn)城市地區集中，導致局部并發(fā)數據量較大且處理時(shí)效性要求高。同時(shí)，一線(xiàn) 地區人員素質(zhì)與水電等基礎設施建設相對成熟，方便快捷部署與維護。因此，一線(xiàn)城市為數據 中心首選布局地點(diǎn)。北上廣地區目前保有全國半數以上數據中心，但受制于土地供給與各地政 策要求，未來(lái)增長(cháng)空間或有限。

針對 IDC 建設政策要求，一線(xiàn)地區主要考察機房位置與 PUE。北京在全市層面禁止 新建 PUE 在 1.4 以下的云計算數據中心，中心城區全面禁止新建和擴建數據中心(2015 年 PUE 要求 1.5)。上海地區嚴禁中環(huán)以?xún)葏^域新建 IDC。同時(shí)，單項目規模應控制在 3000 至 5000 個(gè)機架，平均機架設計功率不低于 6kW，機架設計總功率不小于 18000kW，PUE 值嚴格控制不 超過(guò) 1.3。深圳則根據 PUE 的高低，對新增能源消費量給予不同程度的支持，但 PUE1.4 以上 的數據中心不享有支持，PUE 低于 1.25 的數據中心可享受新增能源消費量 40%以上的支持。目前國內 PUE 要求只針對數據中心 L1 層，其本身對 IT 層面并未限制，未來(lái) IT 層面功耗或有 要求。根據統計，目前在用超大型數據中心平均 PUE 為 1.63，大型數據中心平均 PUE 為 1.54， 全國規劃在建數據中心平均設計 PUE 為 1.5 左右，超大型、大型數據中心平均設計 PUE 分別 為 1.41 和 1.48。

3.受制于能耗與數據密度，數據中心趨于超大規?；?/p>

數據中心展現向超大規?；w移的趨勢。超大規模數據中心一般擁有 5 萬(wàn)-10 萬(wàn)服務(wù) 器。云計算、大數據等技術(shù)快速變革帶動(dòng)數據流量爆炸性增長(cháng)。據思科調查顯示，到 2021 年， 數據中心將儲存 1.3 澤字節的數據，大數據將消耗 30%的數據中心存儲，云流量將占全球所有 數據中心業(yè)務(wù)的 95%。同時(shí)，5G、物聯(lián)網(wǎng)、虛擬現實(shí)等新興技術(shù)的廣泛商用，更多應用場(chǎng)景、 更復雜的數據結構以及更加頻繁的數據處理及信息交互導致非結構化數據劇增，對數據中心的 規模與精細度提出了更高的要求。此外，數據中心新超大規?；欣跀祿行倪\營(yíng)商獲得更 大的能源效率和成本效益。截至 2018 年末，全球超大規模數據中信為 430 個(gè)，較 2017 年的 391 個(gè)增長(cháng) 11%。Synergy Research 預測 2019 年年底前，全球超大規模數據中心總量將會(huì )超過(guò) 500 座。

中國未來(lái) IDC 市場(chǎng)規模提升空間較大，發(fā)展前景明朗。2018 年美國超大規模數據中 心總量占全球的 40%，已連續 3 年保持第一的位置。相較于 2016 年的 45%、2017 年的 43%， 美國超大規模數據中心總量占比已呈下降趨勢。2018 年中國超大規模數據中心占全球總量 8%。雖位居世界第二，但與美國相比我國超大規模數據中心數量仍然較少，未來(lái)具有很大的發(fā)展空間。

（五）認知智能發(fā)展新階段，補足人工智能基礎層與技術(shù)層相對短板

1.人工智能技術(shù)發(fā)展：以自然語(yǔ)言處理為代表的認知智能是人工智能下一發(fā)展階段

人工智能產(chǎn)業(yè)投資處于階段低谷，基于大數據驅動(dòng)的神經(jīng)網(wǎng)絡(luò )的深度學(xué)習技術(shù)帶 來(lái)的紅利接近天花板。據中國信息通信研究院 2019 年《全球人工智能產(chǎn)業(yè)數據報吿》顯示， 2019 年一季度，全球人工智能融資規模 126 億美元，環(huán)比下降 7.3%，融資筆數 310 筆，同比 下降 44.1%，其中中國人工智能領(lǐng)域融資金額 30 億美元，同比下降 55.8%。同時(shí)，人工智能企業(yè)盈利困難，2018 年近 90%的人工智能公司處于虧損狀態(tài)。

人工智能處于由感知智能向認知智能發(fā)展的階段，后深度學(xué)習時(shí)代的 AI 從數據驅 動(dòng)向知識驅動(dòng)發(fā)展。大數據驅動(dòng)的深度學(xué)習難以達到和認知智能同樣的效果，需要富 知識驅動(dòng)（如知識圖譜）。通過(guò)不同知識的關(guān)聯(lián)性形成一個(gè)網(wǎng)狀的知識結構，對機器 來(lái)說(shuō)就是圖譜，形成知識圖譜的過(guò)程本質(zhì)是在使機器建立認知，理解世界。而正如人 類(lèi)語(yǔ)言是知識傳遞的形式，知識圖譜是認知核心，NLP 則是機器建立認知核心的橋梁， 讓 AI 使用自然語(yǔ)言與人交互。因此，自然語(yǔ)言處理（NLP）和知識圖譜是認知智能的 關(guān)鍵技術(shù)，而 NLP 是知識圖譜的前置，可以說(shuō) NLP 是 AI 技術(shù)的核心。以計算機視覺(jué)為 代表，基于神經(jīng)網(wǎng)絡(luò )的深度學(xué)習技術(shù)的感知智能技術(shù)“觸及天花板”。在當前的感知智能階段， 我們可以看到 AI 在產(chǎn)業(yè)界的應用其實(shí)比較局限，主要原因還是認知智能發(fā)展不夠成熟，不能 很好地模擬人類(lèi)交互，造成用戶(hù)體驗不佳。因此 NLP 的發(fā)展和應用是 AI 能夠真正理解人類(lèi)語(yǔ) 言的重要前提，也是 AI 相關(guān)產(chǎn)品能夠落地應用的保障。

認知智能當前面臨一些瓶頸，使得技術(shù)與產(chǎn)業(yè)應用之間存在距離，是目前相關(guān)應 用和產(chǎn)品較少的關(guān)鍵原因，但是我們相信未來(lái)一定會(huì )來(lái)。目前認知智能發(fā)展面臨的一些 問(wèn)題：1）需要探索結合知識圖譜的深度學(xué)習。隨著(zhù)深度學(xué)習對于大數據的紅利消耗殆盡，深 度學(xué)習模型效果的天花板日益迫近。另一方面雖然大量知識圖譜不斷涌現，但尚未被深度學(xué)習 有效利用。如何融合知識圖譜與深度學(xué)習，提升深度學(xué)習模型效果是未來(lái)重要的發(fā)展方向。2） 認知智能往往需要提取內在隱含的知識，或者基于背景關(guān)聯(lián)知識獲得認知結果，基于同樣的數 據在不同的業(yè)務(wù)需求、不同的背景知識下認知結果可能大不相同。認知智能效果是場(chǎng)景敏感和 相關(guān)的，通用認知智能效果在具體場(chǎng)景下未盡人意。而對于小語(yǔ)種、某些專(zhuān)業(yè)領(lǐng)域、客戶(hù)服務(wù) 等對話(huà)系統而言，相關(guān)訓練集仍然處于較少而零散的狀態(tài)，仍需要人工標注相關(guān)語(yǔ)言信息數據 作為 NLP 訓練前的準備。

從 AI 技術(shù)分布來(lái)看，AI 綜合實(shí)力美國最強，中國發(fā)展速度驚人，中美兩國處于世界領(lǐng)先 位置。斯坦福大學(xué)發(fā)布的《2018 年度全球 AI 報告》顯示，2018 年 70%的國際人工智能協(xié)會(huì ) 論文來(lái)自中美兩國。美國引用次數第一，比全球平均水平高出 83%，2016 年中國被引用的次 數比 2000 年提高了 44%。中國在人工智能領(lǐng)域的技術(shù)發(fā)展和市場(chǎng)應用方面已經(jīng)進(jìn)入了國際上 的前沿發(fā)展國家群體，呈現出中美雙雄共同領(lǐng)跑的局面?？傮w來(lái)看，在 AI 這個(gè)關(guān)鍵領(lǐng)域，中 國已經(jīng)占據了較高的起點(diǎn)。

2.人工智能產(chǎn)業(yè)發(fā)展：多場(chǎng)景賦能是人工智能產(chǎn)業(yè)發(fā)展的核心方向

人工智能產(chǎn)業(yè)鏈可分為三層：基礎層（計算基礎設施）、技術(shù)層（軟件算法及平臺）和應 用層（行業(yè)應用及產(chǎn)品）?；A層主要進(jìn)行數據的收集以及提供計算力，主要包括 AI 芯片、 傳感器、操作系統、云計算服務(wù)、數據服務(wù)平臺等。技術(shù)層開(kāi)發(fā)面向不同領(lǐng)域的應用技術(shù)，包 括計算機視覺(jué)、智能語(yǔ)音、自然語(yǔ)言處理、機器學(xué)習等。應用層是基于基礎層與技術(shù)層之上， 結合場(chǎng)景及行業(yè)知識開(kāi)發(fā)應用或產(chǎn)品，為不同場(chǎng)景賦能，比如 AI 在安防、家居、醫療、交通 等領(lǐng)域的應用。

賦能是 AI 的本質(zhì)，人工智能應用正進(jìn)入場(chǎng)景為王的時(shí)代，知識驅動(dòng)的認知智能的 發(fā)展應與場(chǎng)景相結合，AI 應用模式成功需要技術(shù)+閉環(huán)數據+場(chǎng)景（行業(yè)知識）的深度 結合。認知智能效果是場(chǎng)景敏感和相關(guān)的，認知智能往往需要提取內在隱含的知識，或者基 于背景關(guān)聯(lián)知識獲得認知結果，基于同樣的數據在不同的業(yè)務(wù)需求、不同的背景知識下認知結 果可能大不相同。后深度學(xué)習時(shí)代，除了算力、算法、數據以外，場(chǎng)景和行業(yè)專(zhuān)家（知識）尤 為關(guān)鍵。

從戰略上看，美科技巨頭在人工智能的布局重點(diǎn)是技術(shù)難度大的 AI 基礎層，而中國的布 局重點(diǎn)在應用層。在與美競爭局面中，中國在應用層較強，基礎層和技術(shù)層是相對短板。中國 科技巨頭對 AI 應用層的投資力度最大，在 AI 場(chǎng)景賦能方面已有較多經(jīng)驗，有大量的 AI 初創(chuàng ) 企業(yè)是基于某一方向的核心 AI 技術(shù)進(jìn)行商業(yè)化變現。

3.A 股相關(guān)公司

人工智能領(lǐng)域，我們推薦 A 股公司拓爾思、四維圖新，建議關(guān)注科大訊飛。

拓爾思：公司作為國內長(cháng)期堅持自主核心技術(shù)研發(fā)的企業(yè)之一，在語(yǔ)義智能領(lǐng)域積累深耕 20 余年，是一家技術(shù)驅動(dòng)型公司。公司擁有領(lǐng)先的自主核心的 AI 技術(shù)，語(yǔ)義智能包括自然語(yǔ) 言處理、知識圖譜、圖像和音視頻理解，是 A 股市場(chǎng)稀缺的人工智能標的。公司目前已將 AI 技術(shù)垂直在金融、安全、媒體、政府等多個(gè)行業(yè)賦能并擁有較強的市場(chǎng)競爭力。在人工智能得 到更好發(fā)展的未來(lái)，看好公司 AI 技術(shù)在無(wú)限場(chǎng)景下延展的可能。

四維圖新：公司是車(chē)聯(lián)網(wǎng)及自動(dòng)駕駛領(lǐng)域的龍頭及稀缺標的，高精度地圖技術(shù)具有卡位優(yōu) 勢及高壁壘。公司長(cháng)期注重研發(fā)，研發(fā)費用連續多年占營(yíng)業(yè)收入的 50%以上。智能駕駛已進(jìn) 入 L2~L3 階段，公司布局的 ADAS 及汽車(chē)電子芯片業(yè)務(wù)也將成為看點(diǎn)。

（六）工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)：制造業(yè)的二次升級

1.工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的概念及發(fā)展歷史

工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的概念出現時(shí)間并不長(cháng)，最早可追溯至2012年GE發(fā)布的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)白皮書(shū)。GE 在白皮書(shū)中對工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的定義為“打破智慧和機器的邊界“（英文原文為 Industrial Internet: Pushing the Boundaries of Minds and Machines），希望借助工業(yè)革命和互聯(lián)網(wǎng)的成果，推動(dòng)生 產(chǎn)效率的提升。但是隨著(zhù)相關(guān)產(chǎn)業(yè)機構諸如美國 IIC（Industrial Internet Consortium）、中國 AII（Alliance of Industrial Internet）的出現，該概念的外延逐漸廣泛。中國工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)研究院 在工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng )新發(fā)展 20 問(wèn)中給出解讀：“工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)是新一代網(wǎng)絡(luò )信息技術(shù)與制造業(yè)深度 融合的產(chǎn)物，是實(shí)現產(chǎn)業(yè)數字化、網(wǎng)絡(luò )化、智能化發(fā)展的重要基礎設施，通過(guò)人、機、物的全 面互聯(lián)，全要素、全產(chǎn)業(yè)鏈、全價(jià)值鏈的全面鏈接，推動(dòng)形成全新的工業(yè)生產(chǎn)制造和服務(wù)體系， 成為工業(yè)經(jīng)濟轉型升級的關(guān)鍵依托、重要途徑、全新生態(tài)?！?/p>

我們認為對于工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)概念的定義需要從其背景或目標出發(fā)，可以理解為傳統工業(yè)借助 互聯(lián)網(wǎng)，實(shí)現傳統工業(yè)效率的提升或成本的下降，該過(guò)程之間的各種融合都可以廣泛的理解為 工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)。

2.工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)圖譜

按照工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的產(chǎn)業(yè)邏輯，其主要架構可分成網(wǎng)絡(luò )、平臺和安全部份。網(wǎng)絡(luò )即通過(guò)物聯(lián) 網(wǎng)、互聯(lián)網(wǎng)等技術(shù)實(shí)現工業(yè)數據的采集、流通，平臺即對獲得的數據進(jìn)行處理，以實(shí)現諸如運 營(yíng)管理優(yōu)化等功能，該層包括工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的應用場(chǎng)景；安全即構建涵蓋工業(yè)全系統的安全防護體系，保障工業(yè)智能化的實(shí)現。

若從工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的上下游整體來(lái)分，則可以分為上游硬件、中游平臺和下游應用場(chǎng)景。行 業(yè)上游智能硬件設備為工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺提供工業(yè)大數據采集支持，中游工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺基于數 據采集集成、計算分析等處理，提供工業(yè)開(kāi)發(fā)應用數字化解決方案，下游應用領(lǐng)域提供落地場(chǎng) 景，加速工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)數字化進(jìn)程，支撐企業(yè)轉型優(yōu)化升級。

3.工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)規模巨大，增長(cháng)率穩定

在工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展初期，工業(yè)數字化水平是影響工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)規模結構的重要因素，工 業(yè)設備的數字化水平低是影響平臺市場(chǎng)規模低的主要因素之一。根據 Accenture 出具的《工業(yè) 互聯(lián)網(wǎng)展望報告（2015）》和《工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)定位報告（2015）》，隨著(zhù)工業(yè)技術(shù)的不斷研發(fā)、創(chuàng )新及優(yōu)化，2020 年全球工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域投資規模將超過(guò) 5,000 億美元；到 2030 年， 工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)將為全球經(jīng)濟總量帶來(lái)超過(guò) 15 萬(wàn)億美元的增長(cháng)。

2018 年，我國工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)市場(chǎng)規模達到 5313.04 億元，較上年同比增長(cháng) 13.71%。根據前瞻產(chǎn)業(yè)研究院的預測，2023 年我國工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)市場(chǎng)規模將突破萬(wàn)億。

4、5G 助推工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)加速落地

5G 的商用將推動(dòng)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)落地更多應用場(chǎng)景。工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)在落地時(shí)基礎部分是網(wǎng)絡(luò )問(wèn) 題，包括時(shí)延與連接問(wèn)題。工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)有著(zhù)海量的連接數以及對時(shí)延要求較高，而 5G 三大應 用場(chǎng)景中的海量機器類(lèi)通信（mMTC）和高可靠低時(shí)延通信(uRLLC)恰好與之契合。

5.政策力推工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展

自 2017 年 11 月國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于深化“互聯(lián)網(wǎng)+先進(jìn)制造業(yè)”發(fā)展工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的指導意 見(jiàn)》到 2020 年 3 月的中共中央政治局常務(wù)委員會(huì )召開(kāi)會(huì )議，提出要發(fā)力于科技端的基礎設施 建設，包括 5G 基建、特高壓、城際高速鐵路和城際軌道交通、充電樁、 大數據中心、人工 智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等七大“新基建”板塊。我國多部門(mén)發(fā)布發(fā)布較多專(zhuān)項政策，力推工業(yè)互聯(lián)網(wǎng) 發(fā)展。

6.A 股工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)代表個(gè)股

A 股工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)代表公司主要有工業(yè)富聯(lián)、用友網(wǎng)絡(luò )、東方國信、寶信軟件和鼎捷軟件等。

1、聚焦 5G 新態(tài)勢，廣電行業(yè)迎來(lái)新契機

2019 年 6 月，工信部分別給中國移動(dòng)、中國聯(lián)通、中國電信、中國廣電頒發(fā)了 5G 商用牌照，運營(yíng)商格局全面洗牌。其中，中國廣電取得 700MHz 和 4.9GHz 頻段。2019 年 9 月，中國廣電正式發(fā)布了 5G 試驗網(wǎng)建設實(shí)施方案，一是 2019 年實(shí)施試驗網(wǎng)建設， 此階段分別在三個(gè)城市試行，2019 年 9 月，中國廣電在上海虹口啟動(dòng)了首批 5G 測試基 站，二是規模建網(wǎng)階段。自此，中國廣電正式進(jìn)入 5G 時(shí)代。

1）5G 商用推出，廣電行業(yè)收入有望迎來(lái)跨越式增長(cháng)

(1) 收入規模有望實(shí)現大幅突破

2015 年至 2018 年以來(lái)，三大運營(yíng)商的經(jīng)濟業(yè)績(jì)穩健增長(cháng)。作為 5G 時(shí)代的第四家運營(yíng)商， 目前廣電行業(yè)營(yíng)收持續下滑，主要依賴(lài)廣播電視收入，待 2020 年正式推出 5G 商用業(yè)務(wù)后， 廣電行業(yè)的收入規模有望實(shí)現跨越式增長(cháng)。

(2) 行業(yè) ARPU 值趨于穩定，流量爭奪成競爭關(guān)鍵

2G 市場(chǎng)初期，中國移動(dòng)處于壟斷地位，隨著(zhù)聯(lián)通加入中國移動(dòng) ARPU 值開(kāi)始逐步下降， 移動(dòng)和聯(lián)通共拓行業(yè)市場(chǎng)，ARPU 值保持穩定。2008 年年初期，中國電信收購中國聯(lián)通分拆 的 C 網(wǎng)，3G 時(shí)代三大競爭格局正式成立，因為聯(lián)通和電信的 3G 標準占有優(yōu)勢，使得中國移 動(dòng) ARPU 值降幅明顯。2015 年初期，中國移動(dòng)率先發(fā)力 4G 市場(chǎng)，ARPU 值有所回落，中國 聯(lián)通和中國電信 ARPU 值較為穩定，總體看來(lái)，雖行業(yè) ARPU 值總體整體下行，但追究其原 因是因為近年來(lái)三大運營(yíng)商競爭激烈，追求用戶(hù)增長(cháng)而犧牲 ARPU 值，運營(yíng)商平均 ARPU 值 保持在 50~60 左右。隨著(zhù)流量紅利趨于尾聲，業(yè)務(wù)增長(cháng)將更依賴(lài)于用戶(hù)價(jià)值挖掘，因此我們 認為未來(lái)長(cháng)期來(lái)看 ARPU 值將趨于穩定甚至穩中有升。

隨著(zhù)5G時(shí)代的開(kāi)啟，廣電的加入將搶占市場(chǎng)份額，憑借廣電系在傳統業(yè)務(wù)上的用戶(hù)積累， 有望在流量紅海競爭中取得突圍，而我們認為流量競爭將是未來(lái)四大運營(yíng)商的競爭關(guān)鍵。

2）觸達面廣泛，有望切入多種應用場(chǎng)景

(1) 5G 時(shí)代的三大業(yè)務(wù)應用場(chǎng)景

國際電信聯(lián)盟 ITU 為 5G 定義了未來(lái) 5G 三大主要的應用場(chǎng)景，分別是增強型行動(dòng)寬帶通 訊(eMBB)、超可靠度和低延遲通訊(URLLC)以及大規模機器型通訊(mMTC)。目前，可以運用 在廣電行業(yè)領(lǐng)域的主要是 eMBB 及 mMTC 帶寬。eMBB 增強型移動(dòng)帶寬是我們目前主要使用 的 5G 應用場(chǎng)景，可以幫助在用戶(hù)密度大的區域增強通信能力，在超高清視頻傳輸應用上，5G 的傳輸速率可達到 1Gbps，可提供優(yōu)良的網(wǎng)絡(luò )承載能力，滿(mǎn)足 8K 的傳輸要求。而 mMTC 使 用的 5G 場(chǎng)景特點(diǎn)為連接設備數量巨大，可以更好的幫助實(shí)現智慧廣電發(fā)展。

(2) 700MHz+4.9GHz 中低頻獨立組網(wǎng)，優(yōu)勢明顯

中國廣電是全球唯一一家以 700MHz 建網(wǎng)的 5G 運營(yíng)商，從技術(shù)角度而言，700MHz 頻率 具有覆蓋廣、信號強、損耗低、穿透力強、組網(wǎng)成本低等特點(diǎn)，優(yōu)勢明顯。在城郊和農村地區， 700MHz 系統覆蓋半徑約為現有 2.6GHz 系統的 3~4 倍，可以確保其在邊遠地區的覆蓋領(lǐng)先。同時(shí)，由于其覆蓋范圍廣，使用 700MHz 頻段所需要簡(jiǎn)稱(chēng)的 5G 網(wǎng)絡(luò )基站數相比其他運營(yíng)商更 低，成本減少。對于 URLLC 和 mMTC 應用，需要的就是廣覆蓋、低功耗等特點(diǎn)，700MHz 是完全可以勝任的。2020 年 1 月，中國廣電獲得 4.9GHz 頻段 5G 試驗許可，4.9GHz 具有大容 量、高速率的優(yōu)勢，彌補 700MHz 的不足?？傮w看來(lái)，中國廣電通過(guò) 700MHz+4.9GHz 中低頻 獨立組網(wǎng)，同時(shí)共享中國聯(lián)通、中國電信室內 3.5GHz 室內頻段發(fā)展 5G，優(yōu)勢明顯。

3）技術(shù)進(jìn)步推動(dòng)新業(yè)態(tài)發(fā)展

近年來(lái)隨著(zhù) 5G、VR、8K、人工智能物聯(lián)網(wǎng)等新興技術(shù)的快速發(fā)展，未來(lái)廣電將加快這 些高新技術(shù)的運用，從而實(shí)現產(chǎn)業(yè)變革。以 2019 年 8 月發(fā)布的《中國廣電·青島 5G 高新視頻 實(shí)驗園區規劃》舉例，未來(lái)該園區將重點(diǎn)布局高新視頻內容產(chǎn)品創(chuàng )新、高新視頻云、高新視頻 軟硬件設備研發(fā)生產(chǎn)、高新視頻應用集成創(chuàng )新、內容監測監管與數字版權服務(wù)、高新視頻產(chǎn)業(yè)運營(yíng)等六大板塊，以科技創(chuàng )新為支撐，以?xún)热萆a(chǎn)為核心，應用于沉浸式體驗、VR、AR 等 多種新興產(chǎn)業(yè)，構建高新視頻新業(yè)態(tài)。

(1) VR/AR 將給用戶(hù)帶來(lái) 360 度視角全新體驗

5G 可以提供媒體交互新方式，將大大促進(jìn) AR／VR 在廣電行業(yè)的應用，首創(chuàng )的虛擬網(wǎng)絡(luò ) 交互制作模式（VNIS）在 2020 年央視春晚第一次應用，VNIS 系統是指利用遠程采集超高清 分辨率的動(dòng)態(tài) VR 實(shí)景內容，通過(guò) 5G 等網(wǎng)絡(luò )技術(shù)將高質(zhì)量 VR 視頻傳輸到總臺央視頻虛擬演 播室 VR 渲染系統，并進(jìn)行實(shí)時(shí)渲染制作，實(shí)現視覺(jué)特效與節目?jì)热轃o(wú)縫結合，使觀(guān)眾可以自 由轉換不同視角，擁有全新的收視體驗。

(2) 4K 頻道節目已落地，8K 超高清視頻浪潮已至

5G 還將推動(dòng)超高清視頻化，因為其大帶寬、低時(shí)延、強穩定的技術(shù)優(yōu)勢，可以幫助節目 內容在 8K 屏幕的完美展現，做到超高清，無(wú)卡頓。相比于 4K，8K 的 3840 x 2160 像素擁有 更高的分辨率，也提供了更寬的可視角度，觀(guān)眾可以在電視上看到更清晰的畫(huà)面細節。隨著(zhù) 8k 的逐漸普及以及 8K 電視產(chǎn)品的上市，廣電電視場(chǎng)景與 8K 的結合將迎來(lái)新的發(fā)展機遇。

(3) AI+廣電，賦能智慧廣電

當前廣播電視行業(yè)以實(shí)施智慧廣電建設為基礎，人工智能是引領(lǐng)其發(fā)展進(jìn)步的支撐性技術(shù) 之一。人工智能在其領(lǐng)域運用非常廣泛，以?xún)热葜谱鞣矫媾e例，人工智能技術(shù)可以做到智能內 容識別、海量素材自動(dòng)匹配，使用視頻結構化技術(shù)快速識別和提取關(guān)鍵幀元數據，使用智能幫 助生產(chǎn)傳播內容，在短時(shí)間內制作內容同時(shí)實(shí)現視頻個(gè)性化，降低生產(chǎn)成本，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)效率。

(4) 廣電物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)優(yōu)勢，帶動(dòng)行業(yè)發(fā)展

廣電行業(yè)的物聯(lián)網(wǎng)場(chǎng)景具有很好的應用模式。從技術(shù)層面看，廣電物聯(lián)網(wǎng)對帶寬要求不高， NB-IoT 只需大約 180KHz 的帶寬，可低成本廣泛部署到蜂窩網(wǎng)絡(luò )，廣電的 700MHz 頻段覆蓋 廣、容量小，和 NB-IOT 在物聯(lián)網(wǎng)方面的特點(diǎn)吻合度非常高。未來(lái)廣電物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展從平臺建設 起，將逐步開(kāi)展物聯(lián)網(wǎng)覆蓋建設。

4）toG 業(yè)務(wù)優(yōu)勢顯著(zhù)，增量空間可期

廣電行業(yè)在建設 5G 發(fā)展初期，利用現有的網(wǎng)絡(luò )基本可以實(shí)現業(yè)務(wù)部署, 隨著(zhù)平臺搭建推 進(jìn)，教育、醫療、民生、電子政務(wù)等目前具有一定基礎的業(yè)務(wù)未來(lái)會(huì )覆蓋面會(huì )更廣。隨著(zhù) 5G 技術(shù)的快速推進(jìn)，預計未來(lái)廣電平臺將與政府實(shí)現更多民生方面的合作，預計 To G 業(yè)務(wù)增量 可期。

(1) 遠程教育云平臺上線(xiàn)，滿(mǎn)足偏遠地區教育需求

四川廣電網(wǎng)絡(luò )充分利用廣電網(wǎng)絡(luò )覆蓋廣、低成本等優(yōu)勢，運用音視訊、云計算、物聯(lián)網(wǎng)技 術(shù)解決了傳統同步教學(xué)中存在的問(wèn)題，實(shí)現了遠程同步互動(dòng)教學(xué)。遠程教育云平臺可以滿(mǎn)足硬 終端，軟交換的優(yōu)質(zhì)音視頻編解碼能力及大規模部署的能力，能夠實(shí)現同步課堂、教師研訓、 遠程授課、雙師輔導、課堂錄播、教師聽(tīng)評課、課堂巡檢、教學(xué)督導等多場(chǎng)景的遠程教學(xué)應用。2019 年 8 月，攀枝花市第 9 小學(xué)校通過(guò)廣電網(wǎng)絡(luò )“遠程教育”云平臺，成功與米易縣灣丘小學(xué) 實(shí)現了遠程同步課堂教學(xué)，給偏遠地區的孩子帶來(lái)了福音。

2020 年 2 月，歌華有線(xiàn)和北京市教委合作推出免費在線(xiàn)學(xué)習平臺“歌華教育-北京云空中 課堂”，通過(guò)高清交互機頂盒已覆蓋約 600 萬(wàn)北京家庭用戶(hù)，未來(lái)在線(xiàn)教育模式將得到積極推 廣。

(2) 視頻監控布點(diǎn)，聯(lián)網(wǎng)共享為重點(diǎn)發(fā)展

“雪亮工程”之名源于“群眾的眼睛是雪亮的”，它以群眾各家各戶(hù)的信息系統為基礎，通過(guò) 視頻監控布點(diǎn)，搭建農村地區治安防控監控項目，以此守護百姓安全。2018 年，貴廣網(wǎng)絡(luò )已 與 53 個(gè)縣完成項目簽約，共完成 5000 多個(gè)行政村的建設。從全國范圍看，2018 年約有 1894 個(gè)建設項目，而 2019 年全國地級以上的區域大概有 334 個(gè)，建設體量已達到 314 億。盡管預 計 2020 年，雪亮工程將基本實(shí)現全域覆蓋、全網(wǎng)共享、全時(shí)可用、全程可控的目標，但隨著(zhù) 萬(wàn)物互聯(lián)的推進(jìn)，雪亮工程的下個(gè)發(fā)展趨勢，為實(shí)現聯(lián)網(wǎng)共享。

(3) 有線(xiàn)電視實(shí)施應急廣播，看好應急公共服務(wù)市場(chǎng)

全國應急廣播體系是國家應急體系和國家公共服務(wù)體系的重要組成部分，為全民提供突發(fā) 事件應急廣播，目前已經(jīng)建成了覆蓋全國、遍布城鄉的廣播電視傳輸覆蓋網(wǎng)絡(luò )，已成為發(fā)布應 急信息的主要手段。從國際上看，美國第一應急網(wǎng) FirstNet 是全球首個(gè)全國性應急通信網(wǎng)絡(luò )， 當緊急事件突發(fā)時(shí)，會(huì )把這個(gè)頻段劃分出來(lái)作為應急通信使用，英國、韓國同樣投入頻段使用 應急寬帶網(wǎng)。隨著(zhù)國家的逐步重視，在 ToG 方面，看好應急公共服務(wù)的垂直應用市場(chǎng)。

2、 5G+8K 推動(dòng)新內容革命，5G 網(wǎng)絡(luò )為超高清視頻發(fā)展帶來(lái)機遇

（1）4G 帶寬能力難以滿(mǎn)足超高清視頻需求，超高清視頻發(fā)展需要 5G 支持。

根據思科數據，2021 年，全球移動(dòng)數據業(yè)務(wù)量將達到 49EB，是 2016 年的 7 倍，2018 年 的 3 倍，其中，視頻業(yè)務(wù)是數據增長(cháng)的動(dòng)力來(lái)源，流量的快速增長(cháng)使得 4G 體驗速率下滑，同 時(shí)受限于 4G 帶寬能力不足，4K/8K 的視頻無(wú)法實(shí)現，超高清視頻的發(fā)展需要 5G 支持。5G 的 速度將達到 4G 的 100 倍（1Gbps），峰值速率達到 20Gbps，意味著(zhù)用戶(hù)下載 8GB 的 HD 電 影只需要 6 秒，而 3G 網(wǎng)絡(luò )下需要 70 分鐘，4G 網(wǎng)絡(luò )需要 7 分鐘。因此，5G 網(wǎng)絡(luò )可以保證 8K 視頻流無(wú)卡頓的傳輸和播放，并且 5G 網(wǎng)絡(luò )切片功能還可以為 8K 視頻提供虛擬的專(zhuān)用通道， 進(jìn)一步保障業(yè)務(wù)質(zhì)量。屆時(shí) 4G 時(shí)代下的視頻行業(yè)將被重構，5G 下的視頻行業(yè)具有“編解碼更 高清，內容處理更智能，傳輸更高效，呈現更真實(shí)”的特點(diǎn)，無(wú)所不在的高清音視頻必將獲得 更多潛在用戶(hù)，同時(shí)催生出更多 5G 音視頻新業(yè)務(wù)，例如 VR/AR 直播、全景直播、家庭巨幕 影院等，在多個(gè)領(lǐng)域中構建 5G 大視頻產(chǎn)業(yè)的新格局。

（2）5G 網(wǎng)絡(luò )為超高清視頻技術(shù)發(fā)展帶來(lái)全新機遇。

5G 網(wǎng)絡(luò )以增強移動(dòng)寬帶( eMBB )、大規模物聯(lián)網(wǎng) ( mMTC )及高可靠低延時(shí)( uRLLC )三大 應用場(chǎng)景為核心，提供大帶寬、大連接、低時(shí)延的網(wǎng)絡(luò )能力，同時(shí)結合 MEC、網(wǎng)絡(luò )切片等特 性，為 8K、VR 等超高清視頻技術(shù)發(fā)展帶來(lái)全新機遇。按照 8K 視頻直播或者點(diǎn)播帶寬 200M 要求，4G 網(wǎng)絡(luò )的傳輸速率峰值僅能達到 100Mbps，已無(wú)法滿(mǎn)足 8K 視頻傳輸帶寬需求，5G 網(wǎng) 絡(luò )可提供數十 Gbps 的峰值速率，單用戶(hù)體驗速率達 0.1-1Gbps。eMBB （增強移動(dòng)寬帶）作 為 3GPP（國際標準化組織第三代合作伙伴計劃）定義的 5G 技術(shù)三大場(chǎng)景之一，為超高清視 頻等大流量業(yè)務(wù)提供了技術(shù)基礎。

（3）5G+8K 的文娛消費應用領(lǐng)域豐富而創(chuàng )新，內容版權價(jià)值或得到重估。

5G+8K 應用場(chǎng)景不僅局限于平面大屏，也涵蓋 VR 等應用場(chǎng)景。從用戶(hù)群體角度看， 5G+8K 應用場(chǎng)景則涵蓋更多，包含直播、點(diǎn)播、游戲等。其中，5G 在文娛消費領(lǐng)域主要應用 于 8K 直播或點(diǎn)播、VR 游戲、家庭巨幕影院、VR 直播等。消費應用領(lǐng)域的豐富和創(chuàng )業(yè)也為傳 媒行業(yè)帶來(lái)新的成長(cháng)活力，隨著(zhù)用戶(hù)對優(yōu)質(zhì)內容付費意愿的持續增強，內容版權價(jià)值或得到重 估，創(chuàng )造新的商業(yè)模式和更廣闊的市場(chǎng)空間。

8K 直播/點(diǎn)播：是指基于 5G 網(wǎng)絡(luò )，通過(guò) 8KR/VR 技術(shù)應用，對比賽、演唱會(huì )、重大活 動(dòng)等大型活動(dòng)場(chǎng)景進(jìn)行直播，或后期制作成點(diǎn)播節目推送給家庭/個(gè)人用戶(hù)，帶給用戶(hù)沉浸式 的臨場(chǎng)感，未來(lái)階段，將為用戶(hù)帶來(lái)更好的視聽(tīng)覺(jué)和交互體驗。

VR 游戲：是指利用 VR 技術(shù)讓玩家走進(jìn)虛擬的游戲世界，擁有沉浸的視聽(tīng)感受，并通過(guò) 身體的運動(dòng)來(lái)進(jìn)行游戲。云 VR 游戲是 VR 的典型應用，交互性強，沉浸感強，是最能吸引用 戶(hù)的業(yè)務(wù)之一。

家庭巨幕影院：是指在室內借助 VR 頭顯，可滿(mǎn)足現代人們對于看電影的需求，如私人 巨幕、躍然眼前的 3D 影像，1080P 到 4K、8K 的清晰度，800 至 1000 英寸巨幕，屏幕大小自 由調節等。

VR 直播：超高清視頻除了顯著(zhù)提高臨場(chǎng)感，與 5G、VR/AR 結合能帶來(lái)更真實(shí)逼真的體 驗，在體育賽事、演唱會(huì )等展現出更多普通分辨率捕捉不到的細節，抓住每個(gè)精彩瞬間，有效 提升視頻內容制播效率。

3. 網(wǎng)速提升將促進(jìn)云游戲和 VR/AR 游戲推廣與發(fā)展

（1）云游戲

云游戲是以云計算為基礎的游戲方式，在云游戲的運行模式下，所有游戲都在服務(wù)器端 運行，并將渲染完畢后的游戲畫(huà)面壓縮后通過(guò)網(wǎng)絡(luò )傳送給用戶(hù)。在客戶(hù)端，用戶(hù)的游戲設備不 需要任何高端處理器和顯卡，只需要基本的視頻解壓能力就可以了。云計算（cloud computing）， 是一種基于互聯(lián)網(wǎng)的計算方式，通過(guò)這種方式，共享的軟硬件資源和信息可以按需提供給計算 機和其他設備。提供資源的網(wǎng)絡(luò )被稱(chēng)為“云”。云端游戲對終端用戶(hù)設備的要求較低，所有的處 理都將在云端進(jìn)行。用戶(hù)的互動(dòng)將被實(shí)時(shí)傳送到云中進(jìn)行處理，以確保高品質(zhì)的游戲體驗。

5G 高速率、低時(shí)延和泛連接能力對移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)及其應用產(chǎn)生深刻變革。5G 逐步將 移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)應用的存儲、運算和處理功能推向云端，隨即助推云游戲、云 VR、云機器人、行 業(yè)無(wú)人機等新型業(yè)態(tài)涌現。在此趨勢下，云游戲的應用終端向輕量化、小型化和低成本發(fā)展， 進(jìn)而促進(jìn)云游戲的迅速推廣和發(fā)展。

根據華為的《5G 時(shí)代十大應用場(chǎng)景白皮書(shū)》，5G 的首要商業(yè)用例之一是固定無(wú)線(xiàn)接入（或 稱(chēng)作 WTTx）——使用移動(dòng)網(wǎng)絡(luò )技術(shù)而不是固定線(xiàn)路提供家庭互聯(lián)網(wǎng)接入。云游戲平臺需要 5G WTTx 的支持。目前的云游戲平臺通常不會(huì )提供高于 720p 的圖像質(zhì)量，因為大部分家庭網(wǎng) 絡(luò )還不夠先進(jìn)，而廣大用戶(hù)是其商業(yè)生存之本，只有以最低成本吸引大量用戶(hù)才是初期的主要 商業(yè)模式。5G 將以 90 fps 的速度支持快速響應式和身臨其境的 4K 游戲體驗，端到端延遲一 般為 10 毫秒，對于要求極低延遲的應用場(chǎng)景，端到端延遲可以降低到 1 毫秒。此外，云游戲 在高峰使用時(shí)間內也必須保證可靠的連接，5G 可以應對網(wǎng)絡(luò )容量的這一重大挑戰。通過(guò) WTTx， 運營(yíng)商可以提供智慧家庭增值服務(wù)平臺，據華為《5G 時(shí)代十大應用場(chǎng)景白皮書(shū)》預測，到 2020 年，3.5 億戶(hù)家庭有可能購買(mǎi) WTTx 服務(wù)。

（2）VR/AR 游戲

VR，虛擬現實(shí)技術(shù):是指利用電腦或其他智能計算設備模擬產(chǎn)生一個(gè)三度空間的虛擬世 界，提供用戶(hù)關(guān)于視覺(jué)、聽(tīng)覺(jué)、觸覺(jué)等感官的模擬感受。VR 行業(yè)覆蓋了硬件、系統、平臺、 開(kāi)發(fā)工具、應用以及消費內容等諸多方面。

AR，增強現實(shí)技術(shù):是指一種實(shí)時(shí)地計算攝影機影像的位置及角度并加上相應圖像、視 頻、3D 模型的技術(shù)，這種技術(shù)的目標是在屏幕上把虛擬世界套在現實(shí)世界并進(jìn)行互動(dòng)。這種 技術(shù) 1990 年提出。隨著(zhù)隨身電子產(chǎn)品 CPU 運算能力的提升，預期增強現實(shí)的用途將會(huì )越來(lái)越 廣。

目前，VR/AR 產(chǎn)業(yè)正處于初期增長(cháng)階段，我國各地方政府積極出臺專(zhuān)項政策，各地產(chǎn)業(yè) 發(fā)展各具待色?，F階段我國 VR/AR 產(chǎn)業(yè)生態(tài)初步形成，產(chǎn)業(yè)鏈主要涉及內容應用、終端器件、 網(wǎng)絡(luò )通信/平臺和內容生產(chǎn)系統等細分領(lǐng)域。

根據易觀(guān)《中國 5G 應用市場(chǎng)數字化專(zhuān)題》咨詢(xún)報告，2015 年 VR 和 AR 技術(shù)在游戲視頻 場(chǎng)景迎來(lái)大規模增長(cháng)，資本熱度、創(chuàng )業(yè)熱情爆發(fā)，但由于終端設備計算能力不足、分辨率不足 以及視場(chǎng)角不足導致用戶(hù)容易產(chǎn)生眩暈、畫(huà)質(zhì)不清晰以及沉浸感不足等痛點(diǎn)，整體行業(yè)熱度隨 之降低。5G 時(shí)代來(lái)臨后，VR/AR 有了足夠的網(wǎng)絡(luò )支撐，眩暈感、沉浸感不足、畫(huà)面不清晰等 問(wèn)題將慢慢得到解決，VR/AR 技術(shù)借力 5G 網(wǎng)絡(luò )有望加速落地。