經(jīng)濟大環(huán)境向好。2009以來(lái)，我國的經(jīng)濟刺激政策效應明顯，如4萬(wàn)億投資政策鐵路建設、汽車(chē)和家電下鄉等，一批大型基礎設施建設項目已逐步落實(shí)到位，開(kāi)始建設。各項經(jīng)濟指標已經(jīng)顯示回升態(tài)勢明顯。國際經(jīng)濟也觸底企穩。

　　需求結構性恢復，基礎建設帶動(dòng)長(cháng)材消費增大。由于投資拉動(dòng)的消費以基礎建設為主，帶動(dòng)建筑鋼材和工程機械的消費，房地產(chǎn)行業(yè)新開(kāi)工面積、土地完工面積增加均為長(cháng)材的消費打開(kāi)了空間；汽車(chē)、家電下鄉帶動(dòng)相關(guān)鋼材的消費穩步回升。

　　鋼材價(jià)格低位運行，鋼企效益四季度將回落。鋼鐵企業(yè)效益的決定因素主要有鋼材價(jià)格與原材料成本決定，在鐵礦石、焦炭?jì)r(jià)格窄幅波動(dòng)，成本基本鎖定的情況下，企業(yè)的效益直接決定于鋼價(jià)的變化。二季度以來(lái)鋼材價(jià)格超預期上漲為鋼鐵企業(yè)帶來(lái)超額利潤。四季度鋼價(jià)低位運行，企業(yè)效益也將回落。

　　去庫存化是鋼鐵行業(yè)四季度的主要任務(wù)。鋼材庫存從7月份開(kāi)始，出現持續回升的態(tài)勢，目前社會(huì )庫存已經(jīng)達到1242萬(wàn)噸的高位，去庫存化是鋼鐵行業(yè)四季度的主要任務(wù)。

　　嚴重的貿易保護主義極大地阻礙了我國鋼材的出口。自金融危機以來(lái)，國際范圍內的貿易保護主義嚴重泛濫，為了本國鋼鐵業(yè)利益，各國政府可能采取越來(lái)越多的貿易保護措施，力圖阻止我國鋼材的進(jìn)入，這在很大程度上抑制我國鋼材出口。

　　產(chǎn)能過(guò)剩成為焦點(diǎn)，淘汰落后成為關(guān)鍵。國家在前不久出臺了《關(guān)于抑制部分行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩和重復建設引導產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的若干意見(jiàn)》指出，2008年我國粗鋼產(chǎn)能6.6億噸，需求僅5億噸左右，約四分之一的鋼鐵及制成品依賴(lài)國際市場(chǎng)。目前在建的粗鋼產(chǎn)能規模達5800萬(wàn)噸，2010年全部投產(chǎn)后，粗鋼產(chǎn)能將超過(guò)7億噸，產(chǎn)能過(guò)剩矛盾將進(jìn)一步加劇。未來(lái)的發(fā)展淘汰落后產(chǎn)能將成為關(guān)鍵。

　　股票估值及投資策略。截止9月30日，鋼鐵板塊市盈率為23.09，略低于全部A股的綜合市盈率，市凈率為1.71，大大低于市場(chǎng)平均水平3.17。因此，鋼鐵板塊股票估值低于市場(chǎng)平均水平，加之鋼材市場(chǎng)也將觸底回升，我們認為可以“謹慎介入”。遵循我們中期策略分析，投資者可繼續關(guān)注主題投資機會(huì )，關(guān)注擁有長(cháng)材的公司和擁有資源和具有確定性增長(cháng)的股票。龍頭企業(yè)寶鋼股份、安鋼股份、太鋼不銹，業(yè)績(jì)確定增長(cháng)的新興鑄管，擁有資源、長(cháng)材產(chǎn)能比重較大的首鋼股份、西寧特鋼、凌鋼股份等，重組整合的投資機會(huì )如南鋼股份等。