先是中國煉油板塊，現在則輪到中國石化板塊面對現實(shí)檢驗。

    亞洲最大煉油企業(yè)--中國石化決定暫緩數十億美元石化廠(chǎng)計劃，等于是晚一步承認恣意擴張時(shí)期已經(jīng)不再，而這并不只是因為美國頁(yè)巖氣革命的影響。

    隨著(zhù)中國經(jīng)濟降溫、環(huán)保顧慮、及外國競爭等沖擊全面發(fā)酵，過(guò)去幾個(gè)月，中國一連串煉油及石化項目相繼延緩或取消。

    路透引述公司消息人士指出，中石化暫停了31億美元的青島乙烯工廠(chǎng)建設計劃。

    這意味著(zhù)，中石化暫?；驍R置的項目，總計乙烯年產(chǎn)能將近400萬(wàn)噸。乙烯是生產(chǎn)塑膠及合成纖維的主要原料之一。

    另一家中國大型國有煉油企業(yè)--中石油也在縮減計劃，暫停了與殼牌在中國東部規模達130億美元的合資工廠(chǎng)項目，也擱置了與委內瑞拉國有油企Petroleosde Venezuela SAPDVSA.UL在廣東省的合作項目。

    在這波石化項目叫停潮之前，煉油項目已經(jīng)先嘗過(guò)類(lèi)似經(jīng)歷，中石油已經(jīng)推遲啟動(dòng)兩座新煉廠(chǎng)，及另一個(gè)舊廠(chǎng)擴張計劃。

    煉油及石化板塊的影響因素各不相同，但整體傳達的訊息是一樣的：這些項目現在要由經(jīng)濟效益決定，唯有能夠在國內及全球具有競爭力的項目，才能放行。

    煉油

    在煉油方面，由于體認到中國能源需求增速已經(jīng)不再符合預期，興建煉廠(chǎng)的熱潮戛然而止。

    中國的原油加工產(chǎn)能約為每日1,250萬(wàn)桶(bdp)，而2014年預計還將增加60萬(wàn)桶，到2020年時(shí)，規劃增加300萬(wàn)桶。

    問(wèn)題在于，中國2014年第一季石油需求為每日996萬(wàn)桶，同比下滑0.6%。

    雖然這個(gè)需求下跌應該只是短暫性質(zhì)，但兩位數的需求增幅也早已不再，在可預見(jiàn)的未來(lái)，中國石油消費量年增幅不太可能高于4%。

    這代表中國將持續面臨煉油產(chǎn)能過(guò)剩，當這些產(chǎn)能全部上線(xiàn)，將促使油品出口增加。

    中國在3月呈現油品凈出口，為2010年1月以來(lái)首見(jiàn)，根據花旗銀行的一份研究報告，2004年開(kāi)始有記錄以來(lái)，僅出現過(guò)三次。

    要說(shuō)這已形成一個(gè)趨勢仍為時(shí)過(guò)早，但中國將持續成為油品出口國的態(tài)勢，確實(shí)看來(lái)機會(huì )較大。

    就這方面而言，與油品出口同樣大增的美國相比，中國愈來(lái)愈有幾份相似，盡管兩邊的原因并不相同。

    頁(yè)巖榮景

    美國國內石油生產(chǎn)榮景(主要來(lái)自頁(yè)巖)，使得美國石油價(jià)格較其他國家來(lái)得低，也給予美國煉廠(chǎng)競爭優(yōu)勢。

    由于美國出口禁令使得這些原油難以輸出，煉廠(chǎng)將之轉化為出口燃料，尤其是柴油和液化石油氣。

    頁(yè)巖氣產(chǎn)出大增，尚未帶動(dòng)美國液化天然氣出口增加，但這情況很快就要到來(lái)。

    但產(chǎn)出增加，改善了美國石化廠(chǎng)景況，他們可以從天然氣中生產(chǎn)乙烯，成本只要以石腦油為原料的中國工廠(chǎng)的一半左右。

    盡管美國天然氣價(jià)格今年以來(lái)已上漲約14%，仍?xún)H為2005年峰值的四分之一左右，而且約為頁(yè)巖革命前10年均值的一半。

    這帶動(dòng)美國天然氣相關(guān)化工產(chǎn)品產(chǎn)能大幅擴張，巴克萊列出預定2017年前完成的項目至少有30個(gè)。

    受制于石油

    這些新的化工廠(chǎng)將給美國產(chǎn)業(yè)提供更便宜的塑膠和人造纖維，意味著(zhù)在全球會(huì )更具競爭力，尤其是在中國和亞洲國家仍仰賴(lài)石腦油來(lái)生產(chǎn)石化產(chǎn)品的情況下。

    基本上，中國和其他亞洲石化廠(chǎng)都受到原油價(jià)格的制約。

    相較于美國天然氣價(jià)格，原油價(jià)格中長(cháng)期上揚的空間更大，因發(fā)展中國家的石油需求升高，且中東、非洲和前蘇聯(lián)國家等主要生產(chǎn)國或附近的沖突不斷，持續威脅供應。

    石腦油相較于原油的價(jià)格可能下滑，但這一情況尚未發(fā)生，新加坡石腦油較布蘭特原油升水仍在過(guò)去18個(gè)月來(lái)相對狹窄的區間內。

    石腦油裂解價(jià)差在4月29日報每噸149.75美元，低于今年到目前為止的峰值172.80美元，但也高于低點(diǎn)113.95美元。

    韓國等數個(gè)亞洲國家近幾周來(lái)對于石腦油的需求強勁，盡管中國進(jìn)口量有所下滑。

    中國在第一季每月凈進(jìn)口158,042噸，低于2013年的每月凈進(jìn)口265,639噸，也低于2012年的每月239,536噸。

    這部分是因為，中國煉廠(chǎng)產(chǎn)能增加，意味著(zhù)國內石腦油也產(chǎn)量上升，另有部分是因為經(jīng)濟成長(cháng)放緩，尤其是對塑膠需求密集的制造業(yè)。

    盡管經(jīng)濟增強或將帶動(dòng)中國未來(lái)幾個(gè)月的石腦油采購量，但中長(cháng)期前景仍偏向需求成長(cháng)大幅降溫且價(jià)格下滑。

    但即使石腦油價(jià)格下滑，也不太可能讓新的石化廠(chǎng)比美國業(yè)者更具成本競爭力。