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營(yíng)業(yè)收入和利潤增長(cháng)遠超行業(yè)增速。公司上半年收入增長(cháng)32.78%,歸屬上市股東凈利潤增長(cháng)58.21%,同期外資企業(yè)中,歐美系對應產(chǎn)品線(xiàn)保持個(gè)位數增長(cháng),日系出現下滑態(tài)勢,國內競爭企業(yè)的增長(cháng)速度在10%上下,公司上半年增速遠超行業(yè)增長(cháng)。
核心產(chǎn)品線(xiàn)增長(cháng)迅猛。公司的電梯一體化控制產(chǎn)品保持了40%以上增長(cháng),高于電梯行業(yè)25%左右的增速,市場(chǎng)占有率進(jìn)一步提升。受注塑機行業(yè)的逐漸復蘇,公司的注塑機專(zhuān)用伺服系統(含電機)取得了較快的發(fā)展,銷(xiāo)售收入增長(cháng)接近40%,兩類(lèi)高毛利產(chǎn)品的高速增長(cháng)帶動(dòng)產(chǎn)品綜合毛利率較去年同期提升2.8個(gè)百分點(diǎn)。
產(chǎn)品競爭力提升,進(jìn)口替代進(jìn)程加速。雖然工控自動(dòng)化行業(yè)總體格局未發(fā)生根本變化,外資品牌的市場(chǎng)占有率仍然超過(guò)70%,但從上半年市場(chǎng)表現看,公司搶占主要競爭對手的速度正在加快,在一個(gè)B2B的市場(chǎng)中,產(chǎn)品競爭力是決定因素,表明公司技術(shù)不斷升級,成熟產(chǎn)品已經(jīng)具備了與日系抗衡的實(shí)力。公司上半年增長(cháng)仍主要依靠一體化專(zhuān)機和注塑機伺服系統,我們認為隨著(zhù)公司產(chǎn)品系列不斷豐富,競爭力不斷提升,在紡織、印刷、起重等新領(lǐng)域有所突破已為時(shí)不遠。
經(jīng)濟轉型帶動(dòng)自動(dòng)化設備需求。上半年公司下游行業(yè)機器人、自動(dòng)化設備需求大增,經(jīng)濟結構轉型為公司快速發(fā)展提供了良好的外部環(huán)境,隨著(zhù)經(jīng)濟的逐步企穩,下游需求將保持較為旺盛的局面。
維持“審慎推薦-A”投資評級:公司競爭力不斷提升,外部市場(chǎng)發(fā)展向好,預估每股收益13年1.17元、14年1.55元,對應13年的PE、PB分別為34.4x和25.9x,維持 “審慎推薦-A”投資評級;
北京市公安局海淀分局備案號：11010802023656號