10多年來(lái)貨幣政策首次轉為“適度寬松”

　　11月5日召開(kāi)的國務(wù)院常務(wù)會(huì )議明確，當前要實(shí)行積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策的鼓勵，并確定了當前進(jìn)一步擴大內需、促進(jìn)經(jīng)濟增長(cháng)的10項措施，包括加快民生工程、基礎設施、生態(tài)環(huán)境建設和災后重建等。初步匡算，到2010年底約需投資4萬(wàn)億元。中央明確，十大舉措擴大投資出手要快、出拳要重、措施要準、工作要實(shí)，而且要突出重點(diǎn)。發(fā)出了保持經(jīng)濟平穩較快發(fā)展的強烈政策信號。這是1998年在我國實(shí)行積極的財政政策的同時(shí)實(shí)行穩健的貨幣政策之后，中國10多年來(lái)貨幣政策中首次使用“寬松”的說(shuō)法。貨幣政策轉為“適度寬松”，意味在貨幣供給取向上發(fā)生重大轉變。這次會(huì )議明確表達了經(jīng)濟政策的轉型。實(shí)行積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，投資數額的具體量化，給市場(chǎng)尤其是機構投資者信心。當前進(jìn)一步擴大內需、促進(jìn)經(jīng)濟增長(cháng)的十項措施為未來(lái)的投資指明了方向，對市場(chǎng)構成中長(cháng)期利好。

　　鐵路建設、工程建設、水泥等將率先受益

　　我國2007年的固定資產(chǎn)投資總規模為13.7萬(wàn)億元。這次新安排的擴大內需投資規模，到2010年底僅兩年多時(shí)間內達4萬(wàn)億元，對經(jīng)濟的拉動(dòng)作用將十分明顯。電網(wǎng)設施、城市交通、鐵路設施等方面的建設，將有效避免由于外需下降和房地產(chǎn)波動(dòng)導致的經(jīng)濟快速下滑。

　　擴大內需方面，基礎設施投資力度將加大，其中基礎設施、災后重建將先行啟動(dòng)。政府將通過(guò)發(fā)債增加對基礎設施領(lǐng)域如鐵路和公路投資，而四川、云南地震災區災后重建各項工作可能先行啟動(dòng)，而鐵路和公路欠發(fā)達的新疆和西藏等中西部地區啟動(dòng)也將漸次展開(kāi)。因此，內需拉動(dòng)的受益板塊時(shí)間上也有不同，鐵路建設（包括鐵路基建、運輸、設備制造等）、工程建設（公路、橋梁）水泥等基建原材料板塊將率先受益。水泥板塊的銷(xiāo)售半徑較小，所以中西部地區的水泥板塊有望率先受益。

　　三季報顯示，市場(chǎng)中的最重要的主力機構已經(jīng)先行參與到鐵路、公路建設和工程建設板塊中來(lái)，如中國鐵建、中鐵二局、西藏天路和宏潤建設等。由于鐵路從建設到最終運營(yíng)，一般要經(jīng)過(guò)土建、鋪軌、車(chē)輛購置和運營(yíng)幾個(gè)階段，鐵路建設的“盛宴”中，上下游的企業(yè)都將從中分得好處。鐵路建設企業(yè)、工程機械制造企業(yè)、鐵路零配件企業(yè)、火車(chē)車(chē)輛制造及相關(guān)零配件制造企業(yè)均將明顯受益于鐵路運輸行業(yè)的巨額投資，而水泥、鋼鐵、電力設備以及化工等行業(yè)也會(huì )不同程度地受益于鐵路建設。

　　在保增長(cháng)目標下直接受益于政策支持的品種，尤其是近期先行啟動(dòng)以及大股東增持的相關(guān)個(gè)股如西藏天路、路橋建設、重慶路橋和葛洲壩等可逢低關(guān)注。操作上，注意節奏把握，避免過(guò)分激進(jìn)。

    另外，我們認為，未來(lái)國家將對農業(yè)、電信、節能環(huán)保等投資也將逐步展開(kāi)。其中，必然會(huì )出現的結構性的投資機會(huì )。投資者可趁目前股價(jià)大多仍處低位，挑選一些估值合理、基本面良好的超跌藍籌品種。尤其是享受增值稅優(yōu)惠和產(chǎn)業(yè)轉型的節能環(huán)保、水務(wù)板塊和電信中的城投控股、中原環(huán)保、龍凈環(huán)?？芍攸c(diǎn)關(guān)注。