從外表上看，新能源是個(gè)風(fēng)光無(wú)限的行業(yè)，從無(wú)錫尚德的施正榮到江西賽維LDK的彭小峰，過(guò)去兩三年間，太陽(yáng)能光伏行業(yè)就連續成就了幾位中國首富。然而，就在光伏行業(yè)掘金者熱情涌動(dòng)的最高點(diǎn)，突然爆發(fā)的世界性金融危機和石油價(jià)格下跌給這個(gè)看起來(lái)“錢(qián)”景無(wú)限的行業(yè)澆了一盆冷水。短短兩個(gè)月里，江西賽維LDK的市值已經(jīng)縮水了近2/3，即便如此，LDK仍是中國光伏概念股中股價(jià)表現最好的公司。在美國證券市場(chǎng)上，LDK與另一家光伏行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)無(wú)錫尚德一起，是中國光伏概念股中股價(jià)還維持在兩位數的兩家公司之一。

    股價(jià)的巨幅波動(dòng)反映了投資者對于太陽(yáng)光伏收益預期的巨大轉變，這正是新能源企業(yè)在風(fēng)光無(wú)限背后的危機之所在：由于市場(chǎng)需求非常緊密地和全球經(jīng)濟形勢、石油價(jià)格等不斷波動(dòng)的因素聯(lián)系在了一起，因此，這一行業(yè)的企業(yè)對市場(chǎng)需求的管理便顯得格外關(guān)鍵。除此之外，產(chǎn)能過(guò)剩的隱患、融資環(huán)境的惡化和市場(chǎng)可能出現的萎縮都是LDK和其他光伏企業(yè)必須面對的挑戰。

    石油撬動(dòng)的需求杠桿

    以石油為主的化石能源是當下世界工業(yè)體系的血液。隨著(zhù)世界經(jīng)濟的發(fā)展，人們對石油的消費需求還在不斷上升。但石油的總儲存量已在不斷減少，包括俄羅斯在內的眾多石油生產(chǎn)國均已過(guò)了原油產(chǎn)出巔峰期。對于化石能源枯竭的擔憂(yōu)讓人類(lèi)開(kāi)始尋找可再生能源來(lái)替代化石能源，而太陽(yáng)能光伏發(fā)電就是可再生能源的主流選擇之一。據歐盟聯(lián)合研究中心(JRC)預測，到2030年可再生能源在總能源結構中占到30％以上，太陽(yáng)能光伏發(fā)電在世界總電力的供應中達到10%以上；2040年可再生能源在總能源結構中占50％以上，太陽(yáng)能光伏發(fā)電將占總電力的20%以上；到21世紀末可再生能源在能源結構中占到80％以上，太陽(yáng)能發(fā)電占到60％以上。

    從產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)看，太陽(yáng)能光伏產(chǎn)業(yè)主要包括多晶體硅原材料制造、硅錠/硅片生產(chǎn)、太陽(yáng)電池制造、組件封裝和光伏系統應用等，只有為數不多的多晶硅生產(chǎn)商處在這條產(chǎn)業(yè)鏈的頂端，享受著(zhù)份額最大的利潤蛋糕。而這其中，2007年6月在美國紐交所上市的江西賽維LDK硅片產(chǎn)能已經(jīng)超過(guò)1000兆瓦,成為世界上最大的太陽(yáng)能多晶硅片供應商，并成為全球第一家進(jìn)入“吉瓦俱樂(lè )部”的光伏企業(yè)。按照LDK方面的預計，2008年其銷(xiāo)售收入預計將達17.5億美元，2009年將達28億至30億美元。

    盡管前景美好，但是從現階段看，新能源的技術(shù)應用由于初期運營(yíng)成本高、風(fēng)險大，所以單位發(fā)電成本仍然明顯高于傳統的化石能源，短期內依靠技術(shù)創(chuàng )新無(wú)法讓新能源的發(fā)電成本大幅下降。以距離經(jīng)濟可用區域比較近的風(fēng)力發(fā)電為例，目前國內原煤均價(jià)大約為625元/噸，對應煤電度電成本0.32元，而風(fēng)電度電成本目前是0.40元。如果通過(guò)零部件瓶頸消除引起的設備造價(jià)回落等技術(shù)改造，風(fēng)電在3到5年后可能具備成本競爭力，而如果煤價(jià)上漲超過(guò)三成，那么風(fēng)電即刻便可以不需要政策扶持而直接參與市場(chǎng)競爭。

    于是，對于新能源的需求就很大程度被石油價(jià)格的起落決定。而國際油價(jià)自2008年初以來(lái)一路上漲，并于7月12日創(chuàng )出147.27美元/桶的歷史高位，但后期受美國經(jīng)濟放緩等多種因素影響，國際油價(jià)隨之一路下挫，現在已經(jīng)跌到了70美元/桶附近。這不禁讓人們聯(lián)想起了在上個(gè)世紀70年代，石油危機曾經(jīng)刺激過(guò)一輪包括太陽(yáng)能和風(fēng)能在內的新能源熱潮，但隨后這輪熱潮就因為石油價(jià)格的下降而消退。新能源金融公司的利伯瑞奇認為，低于50美元/桶的石油價(jià)格肯定將削弱清潔能源發(fā)展的勢頭。

    國際油價(jià)的大幅下挫和國內外經(jīng)濟形勢的惡化，讓海外市場(chǎng)依存度高達98%的國內光伏行業(yè)面臨著(zhù)嚴峻的市場(chǎng)形勢，即使是“擁硅為王”的LDK也不例外。全球金融風(fēng)暴對國內光伏企業(yè)最直接的影響莫過(guò)于匯率劇烈波動(dòng)所帶來(lái)的損失。而全球金融風(fēng)暴更深層次的影響在于，歐洲光伏市場(chǎng)也許會(huì )因此出現萎縮，并危及國內光伏企業(yè)的發(fā)展。LDK總裁佟興雪認為，金融危機暫時(shí)還沒(méi)有摧毀歐美政府推動(dòng)太陽(yáng)能利用的信心，對可再生能源的政府補貼政策還在發(fā)揮作用，“但是到明年，市場(chǎng)會(huì )不會(huì )受到?jīng)_擊，國內企業(yè)能不能拿回足夠的訂單還很難說(shuō)?！睂τ谏硖幃a(chǎn)業(yè)鏈上游的LDK而言，一旦來(lái)自下游的需求出現下降，其新建的產(chǎn)能也就可能失去了用武之地，開(kāi)工率勢必將隨之下降。

    LDK的另一個(gè)麻煩在于，在面臨行業(yè)景氣度下降風(fēng)險的同時(shí)，多晶硅行業(yè)的競爭對手卻在增加。據不完全統計，到目前為止，中國有近50家公司正在建設、擴建和籌建以西門(mén)子改良法為技術(shù)路線(xiàn)的多晶硅生產(chǎn)線(xiàn)，總建設規模超過(guò)10萬(wàn)噸，總投資超過(guò)1000億元，計劃在2007－2011年期間建成投產(chǎn)。隨著(zhù)四川新光、無(wú)錫中彩、江蘇大全等多晶硅基地的陸續投產(chǎn)，多晶硅市場(chǎng)也面臨飽和的風(fēng)險。

    產(chǎn)業(yè)低谷期的發(fā)展機遇

    相對于已經(jīng)出現降低開(kāi)工率甚至經(jīng)關(guān)門(mén)停工現象的下游廠(chǎng)商，LDK還沒(méi)有到最艱難的時(shí)刻，但它已經(jīng)開(kāi)始著(zhù)手應對——安全、穩定和平衡已經(jīng)取代了速度，成為其追求的首要目標。

    對行業(yè)淡季的應對首先從融資和現金流管理開(kāi)始。在資本市場(chǎng)自顧不暇的情況下，現金為王是企業(yè)生存下去的不二法門(mén)，而LDK恰好擁有一筆充足的現金足以讓它在一定時(shí)間內“手中有糧，心中不慌”。2008年8月19日，在金融風(fēng)暴爆發(fā)的前夕，LDK在美國成功增發(fā)480萬(wàn)美國存托股份，融資2億美元。這次募資是LDK早已作出的計劃，現在看來(lái)時(shí)機恰到好處。按照原先的設定，LDK將使用發(fā)行凈收益的60%用于多晶硅工廠(chǎng)的建設，30%用于擴大多晶硅片產(chǎn)能，10%用于一般性企業(yè)活動(dòng)。

    而在財務(wù)管理方面，LDK一改之前以現金為主的結算方式，推動(dòng)采購部門(mén)進(jìn)行票據結算，延長(cháng)賬期，并且對現有存貨加速周轉，通過(guò)與供應商協(xié)商，LDK在降低價(jià)格、降低預付款比例、延長(cháng)付款期限都取得了很大的成效；另一方面，LDK試圖通過(guò)長(cháng)單來(lái)鎖定下游客戶(hù)，并通過(guò)收取對方的預付款來(lái)補充現金流。

    充滿(mǎn)暴利的現貨價(jià)格雖然是多晶硅階段性供需格局的充分體現，但考慮到未來(lái)多晶硅供需平衡后的市場(chǎng)，長(cháng)單銷(xiāo)售才是多晶硅廠(chǎng)商富有遠見(jiàn)的選擇。對于LDK未來(lái)的發(fā)展而言，在以核心技術(shù)保證質(zhì)量成本的同時(shí)，以下游環(huán)節的支撐保證市場(chǎng)則更為關(guān)鍵。同時(shí)，長(cháng)單銷(xiāo)售將大大降低下游廠(chǎng)商的綜合采購成本，使得終端價(jià)格具備較大的彈性。

    在這種情況下，即使德國在2009年強制購電價(jià)下降幅度達9%，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈仍然有充分的降價(jià)空間，可以保證終端光伏發(fā)電的高投資回報率，并刺激光伏產(chǎn)業(yè)需求保持增長(cháng)。目前，賽維LDK訂單已排至2018年，訂單總量超過(guò)了13吉瓦，成為世界在手訂單最多的多晶硅片供應商。在LDK的客戶(hù)名單中，甚至包括道達爾這樣的傳統石化巨頭。

    更重要的是，多晶硅市場(chǎng)價(jià)格回歸理性，實(shí)際上有利于光伏產(chǎn)品的普及和光伏市場(chǎng)的擴容，在國際市場(chǎng)可能出現萎縮的情況下，國內市場(chǎng)的啟動(dòng)才是LDK等光伏企業(yè)未來(lái)發(fā)展的希望。因此，產(chǎn)業(yè)遭遇“淡季”所帶來(lái)的多晶硅價(jià)格下跌實(shí)際上也包含著(zhù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的機遇，因為從光伏行業(yè)未來(lái)發(fā)展來(lái)看，多晶硅價(jià)格從畸高到逐漸回歸理性，有利于光伏發(fā)電的普及，對整個(gè)行業(yè)來(lái)說(shuō)是一件好事。

    施正榮曾預測，2012年，世界光伏發(fā)電的成本將很有可能下降到1元/度，這已經(jīng)接近了火電的成本，從而使得光伏發(fā)電真正具備競爭力。而只有包括多晶硅在內的光伏產(chǎn)業(yè)的各個(gè)環(huán)節都做到了足夠大的規模，光伏發(fā)電的成本才可能降下來(lái)。據美國太陽(yáng)能工業(yè)協(xié)會(huì )(SEIA)估計，工業(yè)生產(chǎn)能力每翻一番，太陽(yáng)光伏板成本可以下降18%。在過(guò)去20年內，太陽(yáng)光伏板成本以每年平均6%的速度下降。從這個(gè)意義上說(shuō)，經(jīng)過(guò)這個(gè)產(chǎn)業(yè)淡季的洗禮，LDK未來(lái)面對的可能不再是一個(gè)充滿(mǎn)高額利潤的新興市場(chǎng)，但卻是一個(gè)需求更龐大、更有保障的成熟市場(chǎng)。

    此外，LDK還在此次全球經(jīng)濟危機中發(fā)現了新的機遇。佟興雪預計，不出半年，在失業(yè)和世界經(jīng)濟衰退的壓力下，國際光伏行業(yè)的優(yōu)秀人才和先進(jìn)裝備就會(huì )流入中國?！暗侥菚r(shí)，對現有光伏企業(yè)最直接的威脅不是有沒(méi)有訂單的問(wèn)題，而是落后的生產(chǎn)工藝影響到生產(chǎn)效率、生產(chǎn)成本和產(chǎn)品質(zhì)量，這些企業(yè)將徹底失去參與市場(chǎng)競爭的資格?！叭鹧┱棕S年”，是LDK對此次危機未來(lái)影響的展望，對于中國眾多的新能源企業(yè)來(lái)說(shuō)，盡管未來(lái)新能源行業(yè)的前景毋庸置疑，但只有安然度過(guò)“冬天”的企業(yè)才能夠分享未來(lái)的這場(chǎng)盛宴。