來(lái)源：中國機床商務(wù)網(wǎng)

     沈陽(yáng)機床是國內最大的機床生產(chǎn)商。公司生產(chǎn)銑車(chē)鏜鉆所有門(mén)類(lèi)、高中低所有檔次的機床產(chǎn)品，2011年銷(xiāo)售收入96億元。其中數控機床主要為中高檔產(chǎn)品，占收入63%;普通非數控機床主要是低端產(chǎn)品，占收入35%。

   中高檔數控機床是未來(lái)行業(yè)主要增長(cháng)點(diǎn)。我國未來(lái)機床消費總量將年增15%,中高檔機床占比將由現在的30%上升到70%,接近發(fā)達國家水平?？偭亢徒Y構變化推動(dòng)中高檔數控機床消費每年增加30%以上，但低檔機床市場(chǎng)總量增長(cháng)將很小。

   公司未來(lái)產(chǎn)品重心在中高檔數控機床。公司投入9億元和德國希斯公司合作研發(fā)生產(chǎn)重大型數控機床，提升高端技術(shù)實(shí)力；新五類(lèi)產(chǎn)品作為公司主打盈利品種，專(zhuān)攻中高檔市場(chǎng)；普通機床通過(guò)OEM外包為新五類(lèi)騰出產(chǎn)能。預計2015年重大型數控機床、新五類(lèi)產(chǎn)品和普通機床銷(xiāo)售占比分別為25%、40%和20%。

   公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)重心在研發(fā)和銷(xiāo)售環(huán)節。①研發(fā)方面重點(diǎn)關(guān)注整機設計、關(guān)鍵部件和數控系統等核心技術(shù)，每年研發(fā)投入占收入2.5%。②生產(chǎn)方面打造沈陽(yáng)機床零部件產(chǎn)業(yè)集群將低附加值較環(huán)節外包，配套集群規模已達30億/年，將降低零部件采購價(jià)格和庫存。③公司獨創(chuàng )4S店模式加快了和市場(chǎng)互動(dòng)，4S店銷(xiāo)售已占總量40%,15年將達90%;公司將組建東北首家金融租賃公司，助客戶(hù)融資以擴大市場(chǎng)。

   公司2011年凈利潤率僅1%,毛利率和財務(wù)費用率的改善將帶來(lái)盈利較大彈性。①受制于成本結構，毛利率（22%）較行業(yè)平均水平低5個(gè)百分點(diǎn)，隨著(zhù)自產(chǎn)核心部件和數控系統全面推廣、周邊零部件產(chǎn)業(yè)集群效應釋放，數控機床產(chǎn)品毛利率將提升0.5-1個(gè)百分點(diǎn)。②公司資產(chǎn)負債率（86%）和財務(wù)費用率（3%）遠高于行業(yè)平均水平，通過(guò)公司募資和盈利積累，財務(wù)費用率將降0.5個(gè)百分點(diǎn)。

   公司計劃定增募集約20億元支持未來(lái)發(fā)展。公司募資擬提高重大型數控機床和新五類(lèi)產(chǎn)品產(chǎn)值約50億元，另外募集資金6.3億用于償還貸款以?xún)?yōu)化財務(wù)結構。

   目標價(jià)格10.00元，給予推薦評級。預測2011年到2013年EPS分別為：0.25、0.33和0.43元，復合增長(cháng)率30%,對應PE為35、27、21倍。給予公司12、13、14年40倍、30倍、23倍PE,預計6-12個(gè)月目標價(jià)10.00元。