“我早在今年1月份就曾作出預測，當時(shí)我指出，化工行業(yè)將在2008年三季度徹底跳水！”國海證券研究所化工行業(yè)研究員陳東曉在接受記者采訪(fǎng)時(shí)，對于化工行業(yè)的低迷絲毫不意外。

　　據中國化工網(wǎng)公布的數據顯示，9月份國內能源產(chǎn)品和化工產(chǎn)品的價(jià)格平均跌幅接近10%。此消息一出，引起不少人的驚呼，投資者對于市場(chǎng)的信心再次遭到打擊。

　　行業(yè)景氣終結

　　風(fēng)水輪流轉?；ば袠I(yè)昨日的風(fēng)光似乎漸行漸遠了，這對于化工行業(yè)的投資者而言或許是陣痛。

　　據中國化工網(wǎng)提供的數據顯示，9月份，國內能源產(chǎn)品和化工產(chǎn)品的價(jià)格均繼續出現較大跌幅，平均跌幅接近10%，尤以硫磺和二甲醚跌幅最為深重，分別下跌50%和20.3%。從7月到10月，石化化工產(chǎn)品價(jià)格下跌幅度多在30%-40%，不僅跌掉了上半年積累的泡沫，不少產(chǎn)品已經(jīng)回到了2006年、2007年的水平。

　　對此，信達證券化工行業(yè)研究員郭荊璞在接受記者采訪(fǎng)時(shí)表示，化工行業(yè)的景氣度已經(jīng)結束了，產(chǎn)品價(jià)格的下跌只是一種外在的反應?！澳壳笆腔ば袠I(yè)的調整周期，這個(gè)周期至少要兩到三年，甚至更長(cháng)?！?BR>
　　陳東曉告訴記者，近一年來(lái)，受?chē)耶a(chǎn)業(yè)政策等因素的影響，化工行業(yè)在收入保持約30%的同比增長(cháng)速度下，行業(yè)利潤總額的增速迅速下降，增收不增利。原油、電力、煤炭等能源、原材料以及人力等成本要素上漲，而下游的承受能力和受價(jià)格管制的約束，最終產(chǎn)品的價(jià)格未能傳導下去，行業(yè)毛利率大幅下滑，贏(yíng)利能力大大削弱。

　　近幾個(gè)月來(lái)，在國內外經(jīng)濟增長(cháng)放緩的狀況下，國際油價(jià)一直處于震蕩運行之中，國際油價(jià)的波動(dòng)將會(huì )給石化企業(yè)帶來(lái)較大的負面影響。無(wú)論石油價(jià)格上漲還是下挫，化工行業(yè)似乎都很難受。

　　前不久，國家還陸續出臺了對化肥和磷產(chǎn)品特別關(guān)稅的加征，主要是限制資源性產(chǎn)品的出口，避免農資產(chǎn)品價(jià)格上漲對農業(yè)帶來(lái)的壓力。出口稅率的大幅上調，完全封閉了我國化肥產(chǎn)品出口的空間。

　　種種因素都表明，化工行業(yè)的好日子已經(jīng)遠去了。不過(guò)華泰證券化工行業(yè)研究員吳劍平提醒投資者，目前市場(chǎng)有點(diǎn)反應過(guò)度，不必過(guò)分悲觀(guān)。

　　下行成為必然

　　10月15日和16日，化工板塊的跌幅就是化工板塊景氣度下行的有利佐證。當日，化工板塊的許多龍頭股出現較大跌幅。其中滄州大化(600230,股吧)、興發(fā)集團(600141,股吧)全部跌停，就連龍頭股煙臺萬(wàn)華(600309,股吧)也出現了6.62%的跌幅。

　　陳東曉表示，去年的七八月份就已經(jīng)是化工行業(yè)的巔峰時(shí)刻，對于周期性比較強的行業(yè)而言，下行是一種必然?！爸?008年頭兩個(gè)季度業(yè)績(jì)不錯，是因為行業(yè)巔峰帶來(lái)的慣性，三季度才是真正的拐點(diǎn)?！?BR>
　　分析師們一直表示，固定資產(chǎn)投資增速過(guò)快是拐點(diǎn)形成的一個(gè)重要因素。今年1-8月份，基礎化工行業(yè)固定資產(chǎn)投資累計2843億元，同比增長(cháng)41%?；A化工行業(yè)的固定資產(chǎn)投資增長(cháng)速度在2004年達到峰值，全年累計達41.4%。2007年，基礎化工行業(yè)固定資產(chǎn)投資仍然重新出現加速上揚的趨勢，全年投資累計3507億元，同比增長(cháng)38.1%。目前投資額加速上升的態(tài)勢有增無(wú)減，已接近歷史最高水平。

　　“由于目前國家保護農業(yè)發(fā)展，化工行業(yè)的出口已經(jīng)受到了嚴格限制。隨著(zhù)國際經(jīng)濟的頹勢，國外的需求也大大降低，目前已經(jīng)出現出口與進(jìn)口產(chǎn)品倒掛的情況，甚至出現國際市場(chǎng)上的化工產(chǎn)品比國內價(jià)格還要低廉?！标悥|曉告訴記者，“而國內由于房地產(chǎn)、鋼鐵、有色以及玻璃等許多應用消耗原料的行業(yè)也在下行，對于化工產(chǎn)品的需求也減淡?！?BR>
　　目前，三友化工公布了三季度財務(wù)報告，三季度凈利潤只有850萬(wàn)人民幣，基本每股收益0.0032元，凈資產(chǎn)收益率只有0.12%。但據吳劍平介紹，前三季度三友的營(yíng)業(yè)收入有14億元左右，這足以見(jiàn)得化工行業(yè)利潤的收窄。

　　郭荊璞表示，上游加速，下游放緩，加上行業(yè)投資慣性難以在短期內平抑，基礎化工行業(yè)將在未來(lái)的一年內繼續面臨高額投資的產(chǎn)能大量釋放帶來(lái)的壓力。

　　陳東曉也表示認同，他表示在這一輪的調整中，會(huì )有一大批化工企業(yè)死掉，不過(guò)，中石油、中石化這種產(chǎn)業(yè)鏈條很長(cháng)的企業(yè)雖然虧損嚴重，但最終還是能夠挺過(guò)來(lái)。

　　眾里尋“優(yōu)”難

　　“目前化工板塊的情況是整體下行，想找績(jì)優(yōu)股實(shí)在是不容易?，F在的化工企業(yè)拼的就是堅挺，看誰(shuí)能躲過(guò)洗牌這一劫?！睒I(yè)內人士對于整個(gè)行業(yè)未來(lái)一段時(shí)間都是看空。

　　煙臺萬(wàn)華是分析師一致認為相對比較抗跌的個(gè)股。據記者了解，煙臺萬(wàn)華最具壟斷優(yōu)勢的就是MDI(二苯基甲烷二異氰酸酯)，目前全球共有6家MDI供應商。據WIND資訊顯示，截至15日收盤(pán)，煙臺萬(wàn)華創(chuàng )一年新低，收盤(pán)價(jià)8.61元，一年跌幅為77.13%。

　　跌勢不掩投資價(jià)值。中銀國際化工行業(yè)分析師倪曉曼撰文指出，目前MDI下游應用廣泛，國內需求增速相當于GDP的2倍，“預計2008下半年和2009年MDI的需求仍將可以保持10%左右的增速。2009年需求量在80萬(wàn)至90萬(wàn)噸，MDI的均價(jià)在1.9萬(wàn)-2.0萬(wàn)元/噸左右，繼續下降的空間不大”。

　　不過(guò)陳東曉也提醒投資者，萬(wàn)華也一樣面臨成本壓力的上升與需求的下降。

　　雖然目前化工行業(yè)整體30倍左右的市盈率已經(jīng)偏低，但是相對于國際行業(yè)15倍的市盈率還有一定的差距?！盎ば袠I(yè)估值下降的空間仍然很大，不排除會(huì )有五六塊前甚至一塊多錢(qián)的化工股?！标悥|曉說(shuō)。

　　在采訪(fǎng)結束時(shí)，他提醒投資者，我國資本市場(chǎng)作為新興市場(chǎng)，高速的成長(cháng)性將享受一定的溢價(jià)，但是在目前我國產(chǎn)業(yè)升級和轉型的大趨勢下，目前整體化工行業(yè)的估值較高的壓力還在消化中。